界面新聞?dòng)浾?| 胡振明
建投能源（000600.SZ）收購(gòu)開灤協(xié)鑫發(fā)電有限公司（以下簡(jiǎn)稱“開灤協(xié)鑫”）51%股權(quán)事項(xiàng)獲得新進(jìn)展。
近日，建投能源公告，其收購(gòu)開灤協(xié)鑫51%股權(quán)事項(xiàng)獲得河北省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“河北省國(guó)資委”）批復(fù)，同意將開灤集團(tuán)實(shí)業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“開灤實(shí)業(yè)”）持有的開灤協(xié)鑫51%股權(quán)以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給建投能源，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格在不低于經(jīng)河北省國(guó)資委備案的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果基礎(chǔ)上，由交易雙方協(xié)商確定。
在《關(guān)于收購(gòu)開灤協(xié)鑫發(fā)電有限公司51%股權(quán)的公告》中，建投能源表示，擬以現(xiàn)金收購(gòu)開灤協(xié)鑫，是為了推進(jìn)與煤企聯(lián)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施，進(jìn)一步擴(kuò)大煤電主業(yè)規(guī)模，搶抓煤電估值低點(diǎn)的有利時(shí)機(jī)。然而，開灤協(xié)鑫正處于連續(xù)大虧之中。
目前，開灤協(xié)鑫的控股股東為開灤實(shí)業(yè)，實(shí)際控制人為河北省國(guó)資委。建投能源與開灤協(xié)鑫有相同實(shí)際控制人，也跟開灤實(shí)業(yè)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
開灤協(xié)鑫擁有的兩臺(tái)300MW亞臨界燃煤直接空冷發(fā)電機(jī)組分別于2015年3月和9月投產(chǎn)，2016年初完成超低排放改造，2019年完成煙氣消白改造。開灤協(xié)鑫兩臺(tái)機(jī)組配套安裝東方鍋爐（集團(tuán)）股份有限公司制造的1100t/h循環(huán)流化床鍋爐，主要向河北北網(wǎng)輸送電力，同時(shí)開灤協(xié)鑫是古冶區(qū)唯一供熱熱源，為居民和工業(yè)用戶提供供熱服務(wù)，設(shè)計(jì)供熱能力約1500萬(wàn)平方米，目前居民供熱面積約1023萬(wàn)平方米，工業(yè)售汽量約20萬(wàn)噸/年。
建投能源表示，受煤炭?jī)r(jià)格上漲等因素影響，開灤協(xié)鑫2022年度及2023年1-7月凈利潤(rùn)為負(fù)。其中，開灤協(xié)鑫在2022年度營(yíng)業(yè)收入為9.31億元，但凈利潤(rùn)虧損了2.60億元；2023年1-7月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.77億元，凈利潤(rùn)虧損了1.57億元。經(jīng)過(guò)大額虧損之后，截至2023年7月31日，開灤協(xié)鑫的凈資產(chǎn)只剩下1.86億元，而負(fù)債總額高達(dá)17.04億元。
公告顯示，對(duì)開灤協(xié)鑫的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果采用了收益法評(píng)估結(jié)論。在收益法評(píng)估下，評(píng)估基準(zhǔn)日開灤協(xié)鑫的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為18576.75萬(wàn)元。股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值為8146.51萬(wàn)元，評(píng)估減值10430.24萬(wàn)元，減值率為56.15%，減值超過(guò)一半。
不過(guò)，資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估的結(jié)論并無(wú)大幅減值。在評(píng)估基準(zhǔn)日，開灤協(xié)鑫總資產(chǎn)賬面價(jià)值為188973.32萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值為187965.08萬(wàn)元，減值額為1008.24萬(wàn)元，減值率為0.53%；總負(fù)債賬面價(jià)值為170396.57萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值為170396.57萬(wàn)元，無(wú)評(píng)估增減值；凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為18576.75萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值為17568.51萬(wàn)元，減值額為1008.24萬(wàn)元，減值率為5.43%。
綜合而言，開灤協(xié)鑫資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值為17568.51萬(wàn)元，收益法評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值為8146.51萬(wàn)元，兩者相差9422.00萬(wàn)元，差異率為53.63%，出現(xiàn)了較大差異。
基于8146.51萬(wàn)元的估值，本次交易標(biāo)的股權(quán)開灤協(xié)鑫51%股權(quán)的交易對(duì)價(jià)為4154.72萬(wàn)元。建投能源采用一次性現(xiàn)金付款的方式完成本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的支付。
本次交易之前不久，開灤協(xié)鑫股權(quán)結(jié)構(gòu)就出現(xiàn)了兩次變化，開灤實(shí)業(yè)剛剛收購(gòu)了開灤協(xié)鑫其余股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)其100%控股。
開灤協(xié)鑫成立于2013年6月，由開灤（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“開灤集團(tuán)”）、太倉(cāng)港協(xié)鑫發(fā)電有限公司（簡(jiǎn)稱“太倉(cāng)港協(xié)鑫”）、蘇州盛利特商貿(mào)有限公司（簡(jiǎn)稱“蘇州盛利特”）共同出資設(shè)立，認(rèn)繳出資額總計(jì)為8.20億元，三家股東持股比例分別為50%、48%、2%。
在2014年、2015年、2020年出現(xiàn)了三次股權(quán)變動(dòng)之后，到2023年6月4日，開灤協(xié)鑫股權(quán)結(jié)構(gòu)再次發(fā)生變化。其股東會(huì)審議通過(guò)太倉(cāng)港協(xié)鑫將持有的48%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給眾能電力（蘇州）有限公司（簡(jiǎn)稱“眾能電力”），其余股東股權(quán)比例不變。該次轉(zhuǎn)變完成后，開灤實(shí)業(yè)、眾能電力、蘇州共能分別持有開灤協(xié)鑫50%、48%、2%股權(quán)。
緊接著，2023年7月31日，眾能電力和蘇州共能將持有的48%股權(quán)和2%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給開灤實(shí)業(yè)。轉(zhuǎn)讓完成后，開灤實(shí)業(yè)持有開灤協(xié)鑫100%股權(quán)。該次股權(quán)收購(gòu)的評(píng)估基準(zhǔn)日為2023年5月31日，以收益法評(píng)估后股東全部權(quán)益價(jià)值為8028.96萬(wàn)元，50%股權(quán)評(píng)估值為4014.48萬(wàn)元，交易價(jià)格為3990萬(wàn)元。之后不久，建投能源就擬購(gòu)買開灤協(xié)鑫的51%股權(quán)。
通過(guò)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，開灤實(shí)業(yè)將剛收購(gòu)來(lái)的開灤協(xié)鑫其余股權(quán)“轉(zhuǎn)手”出售給建投能源，而只持有其49%股權(quán)，和原持股比例50%相差不大。建投能源在公告中表示，交易雙方將共同努力、發(fā)揮各自資源優(yōu)勢(shì)，不斷改善開灤協(xié)鑫經(jīng)營(yíng)狀況。
其中，建投能源將協(xié)調(diào)開灤協(xié)鑫采取必要的改造及檢修措施，進(jìn)一步優(yōu)化煤耗指標(biāo)；發(fā)揮信用及融資優(yōu)勢(shì)，為其提供融資支持；發(fā)揮電量營(yíng)銷中心作用，為其提供用戶資源。開灤集團(tuán)將長(zhǎng)期保供并且開灤協(xié)鑫協(xié)長(zhǎng)期采購(gòu)不低于其用煤量的50%，價(jià)格在開灤集團(tuán)對(duì)外提供的長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)基礎(chǔ)上優(yōu)惠5%
不過(guò)，建投能源也表示，主要受煤價(jià)上漲影響，開灤協(xié)鑫近年來(lái)經(jīng)營(yíng)虧損，后續(xù)隨著新型電力系統(tǒng)構(gòu)建，煤電企業(yè)發(fā)電量、電價(jià)存在下降的風(fēng)險(xiǎn)，若未來(lái)煤價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，則開灤協(xié)鑫有可能面臨繼續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。