界面新聞記者 | 牛其昌
當(dāng)澳大利亞葡萄酒希望重返中國市場之際，“國產(chǎn)葡萄酒一哥”張?jiān)（000869.SZ）決定加碼旗下澳洲酒莊。
12月12日盤后，張?jiān)發(fā)布公告稱，公司董事會審議通過了《關(guān)于收購澳大利亞歌濃酒莊有限公司部分股權(quán)的議案》，決定以39.11萬澳元（約合人民幣184.90萬元）收購 Woodvale Vintners Pty Ltd 和 WJ Duthy Holdings Superannuation Fund 持有的澳大利亞歌濃酒莊有限公司（下稱“歌濃酒莊”）1.5%股權(quán)。
界面新聞注意到，截至此次公告前，張?jiān)持有歌濃酒莊97.5%股權(quán)，此次收購?fù)瓿珊?，公司持有歌濃酒莊的股權(quán)比例將進(jìn)一步上升至99%。
針對加碼旗下澳洲酒莊，界面新聞致電張?jiān)證券事務(wù)部，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次進(jìn)一步增持歌濃酒莊，實(shí)際是公司自收購歌濃酒莊以來的“正常操作”，符合公司中長期發(fā)展目標(biāo)的要求，下一步可能會繼續(xù)收購歌濃酒莊余下的1%股權(quán)。
收購標(biāo)的業(yè)績“變臉”
實(shí)際上，張?jiān)早在2017年就開始布局這家位于南澳大利亞州的酒莊。
公開資料顯示，歌濃酒莊設(shè)立于1997年，位于澳大利亞阿德萊德市克萊爾山谷產(chǎn)區(qū)，是一家生產(chǎn)銷售中高檔價位葡萄酒的公司。時任總釀酒師 Kevin Mitchell 及父親 Mort Mitchell 均有超過20年的葡萄酒行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，并擁有在克萊爾谷一個世紀(jì)之久的家族葡萄種植及葡萄酒釀造傳統(tǒng)。
歌濃酒莊自創(chuàng)立以來，曾獲多項(xiàng)榮譽(yù)，曾被專業(yè)人士被評為2013年“澳大利亞年度最佳酒莊”，并連續(xù)多年被評為“雙紅五星酒莊”。
2017年12月，張?jiān)發(fā)布公告稱，決定以自有資金2060.5萬澳元（彼時約合人民幣1.06億元）的價格現(xiàn)金收購11個交易對方所持有的歌濃酒莊80%股權(quán)。
在張?jiān)？磥恚M管歌濃酒莊規(guī)模較小，但其產(chǎn)能擴(kuò)充的彈性較好，且品牌美譽(yù)度較高，有利于擴(kuò)大市場影響。按照約定，歌濃酒莊的主要股東及管理層（總經(jīng)理和總釀酒師）將在5年內(nèi)保留公司股權(quán)，這有利于建立合理的公司治理架構(gòu)，保證公司經(jīng)營與管理的穩(wěn)定。
據(jù)界面新聞梳理，2019年10月8日、2020年11月26日，張?jiān)又分別收購了少數(shù)股東持有的歌濃酒莊2.5%、15%股權(quán)，其中收購15%股權(quán)作價391.13萬澳元。截至本次公告前，張?jiān)持有歌濃酒莊的股權(quán)比例達(dá)到97.5%，并形成商譽(yù)3706.31萬元。
按照張?jiān)Ｔ镜挠媱?，收購歌濃酒莊后，公司下一步將會把歌濃酒莊的產(chǎn)品納入張?jiān)５那涝谥袊袌鲣N售，有利于較快形成銷售規(guī)模。
據(jù)張?jiān)１藭r測算，若不考慮其產(chǎn)品在中國市場銷售獲得的收益，公司要收回投資本金，約需15年；若一并考慮其產(chǎn)品在中國市場銷售獲得的收益，公司要收回投資本金，約需6-7年。
時至今日，距離張?jiān)收購歌濃酒莊已經(jīng)過去了六年時間，歌濃酒莊的投資本金是否已經(jīng)收回？對此，張?jiān)證券事務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)回應(yīng)稱，“目前還沒有收回，應(yīng)該說差得還比較大?！?/span>
界面新聞注意到，自被張?jiān)收購以來，歌濃酒莊的財務(wù)狀況突然“變臉”。
對比已披露的財務(wù)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，歌濃酒莊2021年實(shí)現(xiàn)營收4881.54萬元，凈利潤114.14萬元；2022年實(shí)現(xiàn)營收4729.03萬元，凈利潤68.74萬元。
此外，2018年歌濃酒莊實(shí)現(xiàn)營收5764.89萬元，凈利潤僅21.79萬元；2019年歌濃酒莊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5639.91萬元，凈利潤也只有46.34萬元。
而在收購當(dāng)年，即2016年6月30日至2017年6月30日，歌濃酒莊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1105萬澳元（約合人民幣5746萬元），凈利潤126萬澳元（約合人民幣655.2萬元）。
從上述收購之后四年的財務(wù)情況看，歌濃酒莊平均每年的凈利潤約為60萬元，幾乎相當(dāng)于收購之前的十分之一。按照這一盈利水平，張?jiān)想要收回成本似乎遙遙無期。
貿(mào)易緩和帶來機(jī)遇？
在尚未收回投資本金的情況，張?jiān)如今為何再次加碼歌濃酒莊？
對此，張?jiān)在公告中稱，此舉符合公司中長期發(fā)展目標(biāo)的要求：
一方面，目標(biāo)公司與本公司有著良好的互補(bǔ)性。目標(biāo)公司位于澳大利亞著名的葡萄酒產(chǎn)區(qū)-克萊爾山谷，當(dāng)?shù)丶爸苓吰咸言?，無論是品種還是數(shù)量均供應(yīng)充足，其本身產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)良，產(chǎn)品表現(xiàn)出良好的市場競爭力，其產(chǎn)品特點(diǎn)及口味與中國主流葡萄酒消費(fèi)者的需求較為吻合，而中國市場是其薄弱環(huán)節(jié)，在產(chǎn)品、原料、銷售渠道上與本公司均有較好的互補(bǔ)性，能夠獲得較好的協(xié)同效應(yīng)。
另一方面，收購價格相對合理，可以獲得一定的投資收益。
按照此次收購價格計算，歌濃酒莊目前的估值約為2607.33萬澳元，與公司三年前收購15%股權(quán)時作價幾乎相同（彼時估值約2607.53萬澳元）。
值得關(guān)注的是，自張?jiān)收購歌濃酒莊以來的六年時間里，中國商務(wù)部曾對澳大利亞原產(chǎn)葡萄酒進(jìn)行“雙反”調(diào)查，導(dǎo)致歌濃酒莊葡萄酒難以進(jìn)入國內(nèi)市場，其打算將歌濃產(chǎn)品納入張?jiān)Ｇ涝谥袊袌鲣N售的打算暫時落空。
2021年3月26日，商務(wù)部發(fā)布2021年第6、7號公告，裁定原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口相關(guān)葡萄酒存在傾銷和補(bǔ)貼，決定自2021年3月28日起對原產(chǎn)于澳大利亞的相關(guān)葡萄酒征收反傾銷稅，各公司反傾銷稅稅率為116.2%-218.4%。反傾銷稅實(shí)施期限為5年。
而在此之前，澳大利亞葡萄酒以零關(guān)稅的優(yōu)勢在中國市場長期占據(jù)主導(dǎo)地位。數(shù)據(jù)顯示，2019年，國內(nèi)共進(jìn)口澳大利亞葡萄酒14757.7萬升，進(jìn)口額8.6億美元，占中國市場進(jìn)口酒總額的35.5%，而到2020年1-6月，這一比例已增長至40%。
根據(jù)澳大利亞葡萄酒協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，自對澳大利亞葡萄酒“雙反”以來，澳大利亞對華葡萄酒出口大幅下降，截至2023年6月的12個月中，澳大利亞對華葡萄酒出口僅為810萬澳元、100萬升，澳大利亞對華出口商的數(shù)量也從峰值的2382家降至115家。
上述張?jiān)證券事務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于貿(mào)易糾紛，目前歌濃酒莊產(chǎn)品主要在澳洲國內(nèi)銷售，這對公司收回投資成本起了一定負(fù)面作用。
界面新聞注意到，近期關(guān)于澳洲進(jìn)口葡萄酒再次回歸的松綁信號不斷。
10月31日，澳大利亞葡萄和葡萄酒協(xié)會向商務(wù)部提交《對原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口相關(guān)葡萄酒進(jìn)行反傾銷和反補(bǔ)貼復(fù)審的申請》，請求商務(wù)部就對原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口相關(guān)葡萄酒征收反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅的必要性進(jìn)行復(fù)審，并根據(jù)復(fù)審結(jié)果取消措施。
在此背景下，商務(wù)部近日發(fā)布公告，決定自11月30日起，對原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口相關(guān)葡萄酒所適用反傾銷和反補(bǔ)貼措施發(fā)起復(fù)審調(diào)查。
對此，上述張?jiān)證券事務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“放開后有可能會帶來一些正面影響”。
不過需要強(qiáng)調(diào)的是，在張?jiān)的產(chǎn)品序列中，國產(chǎn)葡萄酒仍占絕對主導(dǎo)地位，而澳大利亞葡萄酒只占其進(jìn)口酒中的一部分。因此，假如中國對澳葡萄酒“松綁”，對張?jiān)無疑是一把雙刃劍，將對其國產(chǎn)酒產(chǎn)生沖擊。
張?jiān)表示，“貿(mào)易關(guān)系緩和可能會促進(jìn)澳大利亞葡萄酒出口到中國，加劇國內(nèi)市場競爭 ，但影響很有限”。
從二級市場來看，張?jiān)股價自今年8月以來一路向下，并于12月11日創(chuàng)下24.26元/股的近一年半以來的新低。截至12月12日收盤，張?jiān)報24.95元/股，較前期33.45元/股的高點(diǎn)累計下跌超25%。
