康斯特（300445.SZ）2024年3月28日發(fā)布消息稱，2024年3月27日康斯特接受天風證券等機構調研，董事長：姜維利；董事會秘書：劉楠楠；證券代表：李廣參與接待，并回答了調研機構提出的問題。

調研機構詳情如下：

天風證券；東北證券；信達證券；中信建投證券；大成基金；平安基金；財通基金；金鷹基金；景順長城基金；融通基金；國泰基金；嘉合基金等(以上排名不分先后)。

調研主要內容：

交流關鍵詞

主營業(yè)務行業(yè)分布及毛利率波動因素、壓力控制器市場規(guī)模及展望、國際市場拓展、費用率增長趨勢、國產替代政策、傳感器項目進展及壓力變送器定位

校準與測試業(yè)務、經營管理

（1）公司下游行業(yè)的分布情況如何?

答:無論是國內還是國際市場，公司的客戶主要都集中在流程工業(yè)。2023年末，國內市場中排在前四的下游行業(yè)分別是計量檢測、冶金機械裝備、電力及石化，國際市場則是石化、生物醫(yī)藥、電力及計量檢測。

（2）關于海外業(yè)務，美洲、歐洲、中東以及亞洲這些區(qū)域的增長展望如何？

答:基于認證的標準，我們銷售到國際市場的產品均是發(fā)到美國子公司經過實驗室認證后再銷售到全球其他區(qū)域，這也承擔了較高的關稅。前年我們在新加坡成立了一家子公司，定位主要是歐洲市場和東南亞業(yè)務，目前正在加緊建設新加坡子公司的實驗室，5CNAS17025資質需要一年運行數據及合規(guī)記錄，拿到的話大概需要半年1~1年，雖然我們的資質現在還沒有拿到，但是有一些我們的代理商是能夠出具報告的，通過代理商并不影響我們交付。新加坡的實驗室獲得CNAS17025的資質后，我們的出口產品認證報告就有了，等同于我們在美國子公司的報告，可以有效降低關稅對我們的影響，這將更利于我們拓展歐洲、亞洲和大洋洲的市場。

（3）2023年公司毛利率整體提升1個點，但國內毛利率卻下滑，主要是受哪些因素影響？

答:綜合毛利率的提升主要是2023年我們在國際市場的提價10%（國內市場沒有提價），同時疊加匯率波動、高附加值產品占比的提升抵消了部分成本上升的影響。國際市場相對理性且更注重產品力，只要我們的創(chuàng)新產品滿足客戶需求，則有可提價空間。但國內市場競爭則內卷嚴重，創(chuàng)新型產品還可保持一定競爭力，傳統產品則很難提價，太多魚目混珠、劣幣逐良幣的最低價中標情況。尤其是央企國企招投標時在系統內都有前次合同的備案記錄，單次營銷人員為了完成任務申請?zhí)厥庹撸瑘罅说蛢r下次想提價時，用戶很難接受。同時，子公司長峰致遠的低毛利溫濕度產品也對國內的整體毛利率也有影響。

所以我們從經營上更傾向拓展國外市場，同時在目前中美間競爭合作并存的情況下，我們還需要兼顧國內市場，無內不穩(wěn)、無外不強，這是張瑞敏所說的，我們也需要把國內市場開拓好，所以在24年我們擴大了幾個行業(yè)團隊的規(guī)模，加大國內的營銷力度。

（4）市場對美國工業(yè)市場的拓展存有一些擔憂，公司從營銷端如何看國外市場的景氣度？

答:今年國際整體經濟景氣度一般，不會變好也不會變的更壞。我們不能準確預測到市場上的每個風險，但公司國際外市場保持以往的增長仍是大概率事件，因為國外產品力還是核心，根據公司過去十幾年的拓展數據與分布的多樣性來看，國際市場增長曲線非常美觀，因為全球市場的更大，工業(yè)發(fā)達的區(qū)域及國家對智能化高端儀表接受度更高。

（5）公司如何看待費用率增長的趨勢？

答:三費增長沒有特別異常的狀態(tài)，占收入的比例基本和往年一致，與收入增速相匹配。管理費用增長相對超出收入增速主要是因為人員薪資上漲、數字化建設投入以及延慶園區(qū)建設與咨詢費用結算的同比增長，目前相關資本開支已經相對穩(wěn)定，后續(xù)增速也會回到正常狀態(tài)。

（6）請問公司應收賬款中的壞賬風險大嗎？

答:我們的應收賬款長賬齡的不多，11年以內的占比70%以上，賬齡齡22年以內的占90%以上。因為在國內市場，尤其是央企國企在合同中普遍約定一年的質保期，在質保期內，有有10%或者5%的質保金。由于公司訂單較多，單筆訂單額度不大，整體訂單數量較多，因此應收賬款中短賬齡的11年或者22年占主導地位，長賬齡的較小。

雖然我們存在計提壞賬的損失，但是比例或者風險可控。目前我們有專門人員負責公司的應收賬款，公司內部管理也在持續(xù)提升管理能力，，因此在23年已經看到應收賬款部分的效果。23年我們的回款額有所增加，因此應收賬款并未按照營收增長的同期比例增長。我們在這部分仍然有較大改進，未來我們會繼續(xù)努力改善。

（7）請問從2023Q1增長態(tài)勢以及從目前一季度經營情況看，24年預期樂觀嗎？

答:2023Q1收入中2022Q4延遲發(fā)貨的因素，所以2023Q1高增速態(tài)勢是例外情況。根據我們的財務預算，2024年的收入目標6億元我們還是認為沒問題的。

（8）在相對細分的檢測儀器儀表市場，國內是否在推動較為明確的國產替代政策？

答:國家非常支持國產化，包括大民企也意識到國產化的重要性，由于進口可能會隨著形勢突變而出現產品維護、斷供等問題，所以在購買原裝進口產品時都變得很謹慎，購買合資企業(yè)在中國生產產品都比直接進口的要有保障。

近幾年陸續(xù)推出了很多支持儀器儀表及傳感器行業(yè)發(fā)展的政策，儀器儀表伴隨流程工業(yè)發(fā)展速度較快，傳感器整體上比儀器表發(fā)展還要快。我們的控制器主要就是銷售給生產傳感器和壓力變送器等儀表的企業(yè)，這也是我們受益的主要因素。

（9）公司去年底推出的壓力控制器市場規(guī)模多大？競爭格局如何？

公司給這個款產品的定位和設定的銷售目標是多少？

答:產品力是第一競爭力，公司的研發(fā)原則之一就是“要么第一，要么唯一”，達不到就放棄，沒有產品力是肯定不行的，沒有產品力的提價就意味是在自殺。我們的新壓力控制器的在全球范圍內都是有極強競爭力的，但在國內市場，僅有好產品是不夠的，還把性價比還得做得非常好。好的壓力控制器需要優(yōu)秀的壓力傳感器，過去我們的傳感器都需要進口，精度高的成本就非常高，精度差一點也無法滿足要求，目前我們這款產品多個型號合計后的面價在10萬元左右，從今年開始除個別量程外，我們會開始全部使用自制的高精度壓力傳感器。

在校準測試業(yè)務線，公司對壓力控制器寄予較大的期望。根據我們的估算，這款單體產品在國內市場的現有規(guī)模約在22億元左右，目前另外兩家主要國際友商的競品收入規(guī)模約為11億元，公司希望控制器的收入逐步提升到國內份額的50%。

（10）請問今年在測試場景的拓展中，公司是否有新規(guī)劃產品？公司2024年整體上還有哪些新產品和研發(fā)方向？

答:一定的，基于老產品我們會持續(xù)迭代創(chuàng)新。針對行業(yè)應用，我在們在424年新設立了幾個新行業(yè)團隊，不僅在拓展現場的生產測試環(huán)節(jié)，還將拓展品質管理環(huán)節(jié)。未來我們不會僅依賴測試校準場景，還要持續(xù)拓展生產端的應用。

新產品方面，控制器會往高壓量程延伸，便攜的油水槽也會在今年上市；低精度壓力表會正式發(fā)布，數字壓力表也在進行升級換代；T04項目定位是生物制藥行業(yè)，會在今年發(fā)布，偏品質管理，是增量市場。

數字化平臺業(yè)務

（1）數字化平臺業(yè)務去年增速較快，后續(xù)公司展望如何？

答:剛才提到數字化平臺業(yè)務23年度收入是50.25億元，實施主體是子公司明德軟件，我認為數字化平臺產品在逐步開拓中。過去我們的硬件產品主要在計量校準行業(yè)中應用，和明德合作是希望與我們的檢測產品進行協同，并且加強硬件和下游客戶數據的管理。用戶需要實現數字化，明德業(yè)務過去側重計量校準機構，而康斯特開拓重點是企業(yè)端，尤其是大企業(yè)用戶，每個企業(yè)對數字化都有新訴求，企業(yè)的數字化是大勢所趨。

因此，圍繞用戶需求，通過數字化平臺提供解決方案協助用戶實現儀表與數據的資產管理，我們未來將這部分輕量化平臺與硬儀表產品、傳感器協同在一起，制作一張網會具有更大前途。當然開拓這些都是循序漸進的過程，不可能像互聯網產品突然大爆發(fā)，但我們非?？春迷诖怪鳖I域的應用。

傳感器垂直一體化

（1）關于傳感器項目，請同步一下最新的項目進度以及今年傳感器的生產工藝能否固定下來？

答:傳感器進展相對順利，，公司市場定位是工業(yè)領域，會專注于高精度傳感器，未來回逐步拓展至其他領域。

高端傳感器產品化實際上難度非常大，所以公司傳感器項目分為自用、數字傳感器和現場儀表三個階段。2024年開始，，除了個別的2~3個量程，我們幾乎將不需要再進口國外的高端傳感器。另外幾個量程我們預計24年底可以突破，因為在傳感器的研發(fā)過程中，有時候我們在國外驗證流片出現問題后再進行改進，所以這個過程時間較長。國外合作伙伴流片的品質很好，但效率偏低。

在研發(fā)過程中，傳感器芯片是根據設計驗證、再改進設計，最后流片的過程，循環(huán)往復直至達到設計指標，固定工藝，每個量程都需要這個過程。從整體上說，較高的流片質量可以讓我們減少幾個往復和改進，也縮短了研發(fā)周期。根據我們多輪的驗證，今年將工藝固定下來是肯定且務必的。因為從2025年開始，我們不想再進口一只傳感器。

（2）壓力變送器的訂單主要針對哪些行業(yè)客戶，以及公司在戰(zhàn)略或者落地方面的后續(xù)動作如何？

答:壓力變送器整體有300萬只左右的規(guī)模，用戶主要集中在流程工業(yè)。日本橫河的AEJA與美國羅斯蒙特的3051已有二三十年發(fā)展歷史并且仍在完善，我個人為如果我們沒有10年或者15年的發(fā)展無法追趕上他們的變送器性能，這是國內市場的現狀。只有在技術上與他們相同甚至高于他們，否則即使做出這個產品肯定會陷入內卷。

康斯特未來的發(fā)展方向不是價格戰(zhàn)，而是價值戰(zhàn)，專注于高端儀表及傳感器產業(yè)鏈，自制的高精度壓力傳感器我們會首先助力自己產品的應用，解決強鏈補鏈的難題。壓力變送器的開發(fā)我們一直同步推進，但我們不會做傳統的壓力變送器，而是專注于高端、多參數的壓力變送器。

（3）國內的變送器與國外優(yōu)秀的產品存在較大差別，您認為這種差距的核心是什么環(huán)節(jié)？僅僅是MEMS芯片的差距還是有其他技術在其中制約？

答:如果我個人打分，芯片差距至少占70分，工藝30分。目前國內相關技術仍然不夠完善，精度0.075%F.S、S0.04%F.S的產品雖然可以實現，但實際上使用3年或者5年后再觀察，國內產品的穩(wěn)定性就會變差，日本橫河以前的產品可以5年或者6年不用校準，現在則更完善，推廣稱可以10年不用校準，這就是我們技術上的差距。