界面新聞?dòng)浾?| 毛盾

界面新聞編輯 | 崔宇

五一節(jié)后A股市場(chǎng)走勢(shì)良好。5月6日，上證指數(shù)上漲1.16%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.98%，深證成指上漲2.00%，三大股指走勢(shì)強(qiáng)勁，延續(xù)了4月以來(lái)的反彈趨勢(shì)。

從4月來(lái)看，上證指數(shù)當(dāng)月上漲2.09%，深證成指上漲1.98%，創(chuàng)業(yè)板指實(shí)現(xiàn)漲幅2.21%，各大指數(shù)走勢(shì)向好。

行業(yè)上，截至4月，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)4月有16個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)上漲，15個(gè)行業(yè)下跌，行業(yè)輪動(dòng)速率加快，漲跌互現(xiàn)。其中，家用電器、銀行以及基礎(chǔ)化工漲幅居前三，分別上漲8.50%、4.86%以及4.51%。綜合、傳媒以及房地產(chǎn)跌幅最深，月內(nèi)分別下跌8.55%、5.23%及4.26%。

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界面智庫(kù)旗下的界面商學(xué)院自2021年7月以來(lái)建立流動(dòng)性指數(shù)模型對(duì)未來(lái)半個(gè)月的A股核心指數(shù)走勢(shì)做出預(yù)測(cè)，主要通過(guò)價(jià)量結(jié)合的方式測(cè)算個(gè)股、板塊及指數(shù)的流動(dòng)性，并不斷在權(quán)重、樣本庫(kù)等方面對(duì)模型進(jìn)行優(yōu)化。2022年，界面商學(xué)院還對(duì)流動(dòng)性指數(shù)的兩類加權(quán)模型進(jìn)行融合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)下形成各大板塊綜合性流動(dòng)性指數(shù)，并滾動(dòng)結(jié)合上年數(shù)據(jù)對(duì)各項(xiàng)參數(shù)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

那么在經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢(shì)以及結(jié)構(gòu)分化加劇的背景下，A股市場(chǎng)5月上半月將會(huì)如何演繹？站上3100點(diǎn)后，市場(chǎng)能否繼續(xù)形成突破呢？

在上期4月下半月（4月16日至4月30日）預(yù)測(cè)文章中，我們預(yù)測(cè)上證指數(shù)上證指數(shù)存在運(yùn)行壓力，投資風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)。實(shí)際走勢(shì)反映，上述區(qū)間上證指數(shù)上漲1.55%，實(shí)際結(jié)果與預(yù)測(cè)未能吻合。

根據(jù)對(duì)歷史預(yù)測(cè)值與實(shí)際值的回測(cè)梳理，我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)基于流動(dòng)性指數(shù)的預(yù)測(cè)值和實(shí)際值發(fā)生背離時(shí)，往往是出現(xiàn)了超預(yù)期、超強(qiáng)度和超波動(dòng)等“超級(jí)事件”，其對(duì)市場(chǎng)往往會(huì)產(chǎn)生或強(qiáng)化或反轉(zhuǎn)的短期影響，但都會(huì)在事件影響逐漸消退后，“回歸”預(yù)測(cè)值顯示的趨勢(shì)。

區(qū)間內(nèi)，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)降息預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)4月下旬國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策密集發(fā)布，市場(chǎng)情緒回暖推動(dòng)上證指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

對(duì)于5月上半月（5月7日至5月15日）的走勢(shì)，我們以重置后全市場(chǎng)流動(dòng)性指數(shù)后移15個(gè)交易日作為上證指數(shù)變動(dòng)預(yù)測(cè)的依據(jù)，可以看到后移的流動(dòng)性指數(shù)與上證指數(shù)的吻合度相對(duì)較高。

上圖中，深藍(lán)色實(shí)線為上證指數(shù)各交易日實(shí)際值，紅色虛線為上證指數(shù)預(yù)測(cè)值。測(cè)算結(jié)果顯示，5月上半月（5月7日至5月15日），上證指數(shù)存在回調(diào)的傾向，投資風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)，需優(yōu)先關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

同時(shí)通過(guò)計(jì)算，我們將重置后創(chuàng)業(yè)板指流動(dòng)性指數(shù)后移15個(gè)交易日作為創(chuàng)業(yè)板指變動(dòng)預(yù)測(cè)的依據(jù)。

上圖中，深藍(lán)色實(shí)線為創(chuàng)業(yè)板指各交易日實(shí)際值，紅色虛線為創(chuàng)業(yè)板指預(yù)測(cè)值。測(cè)算結(jié)果顯示，5月上半月（5月7日至5月15日）預(yù)測(cè)區(qū)間內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指指數(shù)與上證指數(shù)趨同，需注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

由于近期市場(chǎng)大幅震蕩，“超級(jí)事件”頻發(fā)，我們做出如下提示：

1）以色列總理辦公室6日晚發(fā)表聲明說(shuō)，戰(zhàn)時(shí)內(nèi)閣一致決定繼續(xù)在加沙地帶南部城市拉法展開(kāi)行動(dòng)，以向巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）施加軍事壓力。若臨時(shí)挺火協(xié)議遲遲未能達(dá)成，權(quán)益市場(chǎng)將持續(xù)受到負(fù)面影響。

2）“五一”前后，房地產(chǎn)市場(chǎng)利好頻出，北京、天津、上海等多個(gè)熱點(diǎn)城市落地房地產(chǎn)優(yōu)化調(diào)整政策。未來(lái)利好政策公布有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

3）美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)降息預(yù)期增強(qiáng)。若美聯(lián)儲(chǔ)降息行動(dòng)放緩，將對(duì)權(quán)益市場(chǎng)估值形成壓力。

（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議）