記者 王珍

今年1萬億元超長期特別國債將從本周五起發(fā)行。分析師指出，本輪超長期特別國債有三大特點：債券期限超長、發(fā)行頻率高、發(fā)行時間跨度大。債券期限超長是為了更好滿足長期限項目融資需求，發(fā)行頻率高、時間跨度大可以避免集中發(fā)行對資金面造成的階段性沖擊，同時給財政穩(wěn)增長留有余地。

根據(jù)財政部公布的《2024年一般國債、超長期特別國債發(fā)行有關安排》，今年計劃發(fā)行的1萬億元超長期特別國債分為20年、30年、50年三個品種。分析人士指出，與前五次特別國債相比，本輪超長期特別國債發(fā)行期限特別長。

特別國債是指資金投向為特定目標發(fā)行的，具有明確用途的國債。從歷史經(jīng)驗看，特別國債大多是在宏觀環(huán)境發(fā)生重大變化，經(jīng)濟遭受重大沖擊，或是面臨巨大風險時發(fā)行的，專項用于國家重大戰(zhàn)略和重點領域建設，或應對重大疫情和自然災害等公共危機。通常情況下，特別國債不計入赤字，其收支列入中央政府性基金預算。

3月“兩會”期間發(fā)布的《政府工作報告》指出，今年發(fā)行的1萬億元超長期特別國債及以后幾年發(fā)行的此類國債是為系統(tǒng)解決強國建設、民族復興進程中一些重大項目建設的資金問題，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟學家連平指出，歷史上，我國共發(fā)行過五次特別國債，包括三次新發(fā)（1998年、2007年、2020年）、兩次續(xù)作（2017年、2022年）。從歷次特別國債的發(fā)行期限來看，短的只有3年，5-10年左右相對集中一些，最長的是30年。

“嚴格地講，只有1998年發(fā)行的30年特別國債和2007年發(fā)行的15年特別國債可歸入超長期特別國債，而這兩次發(fā)行也都符合‘國家重大戰(zhàn)略實施’的用途?！边B平說。

他表示，超長期的期限不但能夠為建設周期長、投資回報慢的重大項目和重大工程等提供充裕的超長期資金，同時超長久期還攤薄了國債的付息壓力。

東方金誠國際信用評估有限公司研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳也表示，發(fā)行超長期限特別國債可以更好匹配長期限項目融資需求、提升資金使用效率，增強財政對長期限項目的資金保障能力。

連平還提到，如果未來4-5年，每年都安排發(fā)行1萬億元超長期特別國債，則最終發(fā)行規(guī)模將高達4萬億-5萬億元，將遠遠超過此前歷次特別國債2700億元-1.55萬億元的發(fā)行規(guī)模。每年新增的1萬億元投資和消費有望額外拉動GDP增長0.2-0.25個百分點。

“高頻小額”的發(fā)行節(jié)奏是本次超長期特別國債的另一大特點。

根據(jù)財政部的安排，今年1萬億元超長期特別國債將從5月發(fā)行至11月，歷時半年。其中，二季度發(fā)行6次，三季度發(fā)行10次，四季度發(fā)行6次，共計22次，平均單次發(fā)行規(guī)模在455億元左右。

截至發(fā)稿，財政部尚未公布具體發(fā)行細節(jié)，包括每次發(fā)行金額、票面利率，以及發(fā)行方式。

分析師表示，“高頻小額”發(fā)行可以分散國債供給壓力，降低對市場資金面的沖擊。

“從發(fā)行安排看，今年1萬億特別國債的發(fā)行周期要長于市場預期，發(fā)行節(jié)奏較為平緩，這有利于避免因集中發(fā)行而給資金面造成階段性壓力。”馮琳說。

浙商證券固定收益首席分析師覃漢指出，今年萬億超長期特別國債供給集中在6-10月，其中，6、8、10月為供給高峰，與7月的繳稅期基本錯峰，只有10月下旬發(fā)行的30年國債與銀行走款同日，總體來看，供給沖擊相對可控。

他還表示，財政部拉長萬億特別國債發(fā)行時間可能主要有四點考慮。一是，2023年萬億增發(fā)國債落地后，5000億元資金結轉2024年使用，超長特別國債的發(fā)行迫切性放緩；二是，緩解對資金面和債市承接能力的沖擊，后續(xù)下調存款準備金率的必要性可能降低；三是，緩解項目儲備不足對發(fā)行節(jié)奏的制約；四是，主要發(fā)行安排集中在三季度，或可實現(xiàn)對四季度經(jīng)濟托底助力。