由清華五道口金融學(xué)院和中國社會科學(xué)院金融政策研究中心聯(lián)合發(fā)布的《2024中國金融政策報告》指出，我國貨幣政策工具箱充足，但調(diào)控面臨的挑戰(zhàn)也增多，主要有三個方面需要把握好。

一是如何理解信貸供需規(guī)律和特點。習(xí)近平總書記在中央金融工作會議上明確要求，“貨幣信貸要從外延式擴(kuò)張向內(nèi)涵式發(fā)展，總量上保持合理充裕，結(jié)構(gòu)上有增有減。要始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”。這既是對當(dāng)前貨幣政策調(diào)控形勢的重要判斷，也對做好今后貨幣信貸工作提出新要求。

報告指出，首先，我國貨幣信貸存量規(guī)模已經(jīng)很大，要深入理解盤活存量資金的內(nèi)涵和作用，充分發(fā)揮好閑置、低效存量資金的作用，即使新增的貨幣信貸增長少一些，同樣能有力支持實體經(jīng)濟(jì)。其次，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、金融回歸本源，信貸投向會有相應(yīng)調(diào)整，以前投放比較多的房地產(chǎn)和地方融資平臺信貸可能明顯下降，同時，科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色發(fā)展、普惠小微等重點領(lǐng)域貸款增量和占比都在明顯上升。未來，直接融資占比上升也會對貸款產(chǎn)生良性替代效應(yīng)，信貸服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效能必能明顯改善。最后，要從更長時間的跨周期視角去觀察經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的匹配支持情況。貸款累積增量是一個比較好的評判角度，能客觀全面反映一段時間信貸政策的力度大小，以避免個別月份增量的特殊因素擾動。

二是如何有效發(fā)揮貨幣信貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)效能。結(jié)構(gòu)性工具是具有信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的數(shù)量型工具，定位于總量工具的有效補充。創(chuàng)設(shè)、延續(xù)或退出結(jié)構(gòu)性工具時，既要考慮經(jīng)濟(jì)運行中較為突出的結(jié)構(gòu)性矛盾，也要考慮金融機(jī)構(gòu)提升對特定領(lǐng)域金融服務(wù)的意愿和能力?！熬劢怪攸c、合理適度、有進(jìn)有退”是未來結(jié)構(gòu)性工具需要堅持的原則，其結(jié)果是要有效覆蓋國家戰(zhàn)略和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要且薄弱的領(lǐng)域，既牽引撬動金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大相關(guān)領(lǐng)域的信貸投放，又從中長期促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。

三是如何統(tǒng)籌好利率、匯率政策。2023年，國內(nèi)利率穩(wěn)步下行，而美元利率走高，中美利差出現(xiàn)倒掛，幅度一度超過200個基點，統(tǒng)籌保持好人民幣匯率基本穩(wěn)定的難度加大。對此，既要堅持市場供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，又要多措并舉穩(wěn)定市場預(yù)期，堅決對市場順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險。

對于2024年人民幣匯率，報告指出，2024年世界經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入調(diào)整期，在通脹壓力緩解背景下，美歐啟動降息周期，貨幣政策由緊縮轉(zhuǎn)向中性，同時隨著海外經(jīng)濟(jì)體庫存下降，帶動出口增速回升，外部因素有利于支撐人民幣穩(wěn)定。人民幣匯率走勢最終決定于我國經(jīng)濟(jì)基本面，2024年國內(nèi)GDP增長目標(biāo)在5%左右，IMF在《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告中預(yù)計中國2024年經(jīng)濟(jì)增速為4.6%，未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升長期向好。通過積極財政政策提質(zhì)增效，穩(wěn)健貨幣政策精準(zhǔn)實施，人民幣匯率有望逐步企穩(wěn)回升。

此外，受俄烏沖突、巴以沖突等影響，地緣政治形勢變化莫測，如出現(xiàn)“黑天鵝”“灰犀牛”事件將助推避險情緒，美歐貨幣政策仍具有不確定性，人民幣匯率波幅區(qū)間可能加大。