界面新聞記者 | 鄒文榕

界面新聞記者從業(yè)內(nèi)獲悉，近日，某地金融監(jiān)管局向轄內(nèi)信托公司發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司與理財公司合作業(yè)務(wù)合規(guī)管理的通知》（以下簡稱《通知》），針對信托公司配合理財公司使用平滑機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益，配合理財公司在不同理財產(chǎn)品間交易風(fēng)險資產(chǎn)，為現(xiàn)金管理類理財違規(guī)投資低評級債券、違規(guī)嵌套投資存款提供通道，配合理財產(chǎn)品不當(dāng)使用估值方法等四大問題進(jìn)行排查，要求信托公司認(rèn)真制定整改計劃，扎實推進(jìn)整改。

今年初，“現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品7日年化突破4%”曾引發(fā)媒體關(guān)注，其本質(zhì)即《通知》中提到的問題一，銀行理財借道信托公司使用平滑機(jī)制來進(jìn)行理財產(chǎn)品收益調(diào)節(jié)。

“實質(zhì)跟攤余成本法無異，但攤余成本法一般得封閉運作，采用持有到期，這種就有點規(guī)避監(jiān)管了，相當(dāng)于對資管新規(guī)的變向突破，萬一出問題了風(fēng)險很大?！庇新蓭熛蚪缑嫘侣動浾弑硎?。

針對平滑機(jī)制，《通知》指出，信托公司存在配合理財公司違規(guī)使用平滑機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益，也即由多只理財產(chǎn)品申購?fù)患腺Y金信托計劃，合同約定信托計劃于贖回開放日或每個工作日通過循環(huán)“補(bǔ)差”和“計提”特別信托利益（或稱風(fēng)險準(zhǔn)備金、風(fēng)險保障金等，下同），實現(xiàn)不同理財產(chǎn)品間的收益平滑和凈值持續(xù)增加。

但監(jiān)管認(rèn)為，相關(guān)業(yè)務(wù)模式使理財產(chǎn)品凈值未充分反映底層資產(chǎn)的風(fēng)險收益波動情況，違反資管新規(guī)關(guān)于凈值化管理有關(guān)要求，涉嫌不公平對待投資者。

《通知》顯示，問題二提到信托公司存在配合理財公司在不同理財產(chǎn)品間交易風(fēng)險資產(chǎn)。

據(jù)屬地監(jiān)管調(diào)查發(fā)現(xiàn)，部分理財公司安排某些理財產(chǎn)品認(rèn)購信托計劃，并由信托計劃承接原本由其他理財產(chǎn)品持有的風(fēng)險債券。承接后，對相關(guān)債券估值方法進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致原本不持有相關(guān)債券的投資者實際承擔(dān)了損失。

此外，問題三指出，信托公司存在為現(xiàn)金管理類理財違規(guī)投資低評級債券、違規(guī)嵌套投資存款提供通道部分現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品通過信托計劃投資于信用等級在AA+以下的債券。部分現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品通過違規(guī)嵌套資管產(chǎn)品投資于銀行存款。

問題四顯示，信托公司存在配合理財產(chǎn)品不當(dāng)使用估值方法。開放式理財產(chǎn)品通過投資于信托計劃，間接對債券類資產(chǎn)違規(guī)使用攤余成本法，或采用混合估值技術(shù)使部分債券估值長期偏離第三方估值價格。

值得一提的是，除銀行理財外，實際上，不少信托類短期固收理財產(chǎn)品亦有使用該平滑機(jī)制的現(xiàn)象，界面新聞此前報道的信托風(fēng)險保障金即引入該機(jī)制。

“本質(zhì)都是以豐補(bǔ)欠，在組合產(chǎn)品當(dāng)中以部分產(chǎn)品的超額收益（若有）來彌補(bǔ)另一部分產(chǎn)品實際收益率低于業(yè)績比較基準(zhǔn)的情況，從而起到平滑凈值的作用?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向記者表示。

而針對上述四大問題，監(jiān)管要求信托公司排查四項主要內(nèi)容：

一是排查信托公司與理財公司、銀行理財已簽訂的合作協(xié)議或信托合同中約定平滑機(jī)制的情況；二是要求信托公司排查與理財合作的信托計劃與該理財公司管理的其他理財計劃是否發(fā)生過相關(guān)風(fēng)險債券交易；三是排查現(xiàn)金管理類理財對接的信托計劃投向情況；四是排查存量理財合作的信托計劃中是否存在使用攤余成本法估值的信托計劃，以及是否有信托計劃存在持有的底層債券賬面價值與第三方估值偏離度達(dá)5%以上。

《通知》顯示，本次排查的產(chǎn)品時間范圍均自2024年1月起至2024年5月31日止，上述期間有涉及的信托及理財產(chǎn)品，均納入本次排查范圍內(nèi)。

同時，信托公司針對上述排查內(nèi)容，還需在排查報告中詳細(xì)列明相關(guān)事項：諸如，排查期間累計計提的特別信托利益合計金額，累計發(fā)生補(bǔ)差的特別信托利益合計金額；債券交易后對于信托計劃的估值方式進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致調(diào)整后估值與原始交易價格偏離度達(dá)10%以上的風(fēng)險債券交易的交易單以及審批材料；委托人包含現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的信托計劃數(shù)量（個），以及涉及現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的申購/認(rèn)購資金總金額（萬元）；實際投向于AA+以下的債券集合信托計劃中，委托人是否包含現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品等。

據(jù)此，本次排查各信托公司應(yīng)于2024年6月30日前完成自查并將自查報告通過專網(wǎng)報送本次文件下發(fā)部門。后期，該監(jiān)管機(jī)構(gòu)還根據(jù)各機(jī)構(gòu)自查情況及日常業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行抽查。

此外，監(jiān)管進(jìn)一步提到，對于自查發(fā)現(xiàn)的問題，各機(jī)構(gòu)應(yīng)認(rèn)真制定整改計劃，嚴(yán)禁新增上述違規(guī)業(yè)務(wù)模式，存量問題應(yīng)通過要求相關(guān)理財產(chǎn)品贖回、拋售相關(guān)底層資產(chǎn)、協(xié)商修改合作協(xié)議或信托合同等方式盡快完成整改。

“各信托公司在同業(yè)合作中應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)合規(guī)意識，既要守牢自身的合規(guī)底線，又要避免成為合作方監(jiān)管套利的通道。”本次監(jiān)管提到。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士向記者反饋，監(jiān)管此前對于上述提到的，能否使用平滑機(jī)制并沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，有的屬地監(jiān)管允許，有的屬地監(jiān)管卻不允許，各地政策不一樣。

“本次排查也是各地自己監(jiān)管口徑把握的問題。未來各地是否會拉齊監(jiān)管口徑仍有待進(jìn)一步觀察?！毙磐袑＜伊晰Q凱表示，“但本次監(jiān)管已明確提到，平滑機(jī)制的使用違反資管新規(guī)關(guān)于凈值化管理有關(guān)要求，理財產(chǎn)品無法如實反映對應(yīng)底層資產(chǎn)的凈值波動情況，通過打擦邊球的方式規(guī)避了之前的監(jiān)管措施，雖然階段性滿足了市場需求，但涉嫌不公平對待投資者，屬于需要整改的方向?！?/p>