周一，中國人民銀行宣布下調(diào)7天逆回購操作利率10個基點，這是去年8月以來央行首次下調(diào)政策利率。同時，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，貸款市場報價利率（LPR）1年期、5年期均下調(diào)10個基點。

央行在公告中稱，為優(yōu)化公開市場操作機制，從即日起，公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標。同時，為進一步加強逆周期調(diào)節(jié)，加大金融支持實體經(jīng)濟力度，即日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.80%調(diào)整為1.70%。

LPR方面，1年期LPR由3.45%降至3.35%，5年期以上品種由3.95%降至3.85%。

這次降息來的并不意外。分析人士指出，從外部環(huán)境看，美聯(lián)儲降息趨勢日益明朗化，為我國降息創(chuàng)造了空間；從內(nèi)部環(huán)境看，二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，穩(wěn)增長壓力有所加大，需要貨幣政策寬松支持，帶動內(nèi)需企穩(wěn)回升。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，上半年我國GDP增速為5.0%，落在年初兩會《政府工作報告》確定的“5.0%左右”經(jīng)濟增長目標區(qū)間的中間位置。二十屆三中全會公報要求“堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標”，這意味著下半年宏觀政策將適度向穩(wěn)增長方向發(fā)力。

“5月和6月官方制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)處于收縮區(qū)間，回顧歷史可以看到，一旦官方制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)2-3個月處于榮枯平衡線之下，貨幣政策降息降準的概率就會顯著增加?！蓖跚嗾f。

值得注意的是，在本次下調(diào)逆回購利率和LPR報價前，央行上周在續(xù)作中期借貸便利（MLF）時保持操作利率在2.50%不變，這在一定程度上進一步明確了7天逆回購利率成為我國貨幣政策核心目標利率的地位。

6月19日，人民銀行行長潘功勝在2024陸家嘴論壇發(fā)表主旨演講時提到，未來可考慮明確以某個短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔了這個功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導關(guān)系。

當時，潘功勝還表示，要持續(xù)改革完善貸款市場報價利率（LPR），針對部分報價利率顯著偏離實際最優(yōu)惠客戶利率的問題，著重提高LPR報價質(zhì)量，更真實反映貸款市場利率水平。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院?????資深研究員劉濤指出，二十屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革 推進中國式現(xiàn)代化的決定》明確提出，“加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導機制”，這意味著我國的貨幣政策框架正在發(fā)生重大變化，政策目標利率將更趨簡單化，并逐步理順由短及長的傳導關(guān)系。

“未來利率傳導機制將更加清晰順暢，從短期利率傳導到中期、長期利率，打通貨幣市場、信貸市場、債券市場。LPR利率也將轉(zhuǎn)換定價參考標準，從此前盯住1年期MLF利率，調(diào)整為盯住7天逆回購利率?！眲f。

王青也表示，7月，在MLF操作利率不變的同時，兩個期限品種的LPR報價跟進7天期逆回購利率同步下調(diào)0.1個百分點，顯示LPR報價“換錨”，這也是“理順主要市場利率由短及長的傳導關(guān)系”的具體體現(xiàn)。

他還補充道，央行在今日公告中稱“公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標”，這意味著無需每日通過逆回購操作公布其利率水平，有助于增強其權(quán)威性，也進一步明確了7天逆回購利率作為主要政策利率的地位。

央行周一還公告稱，為增加可交易債券規(guī)模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長期債券需求的MLF參與機構(gòu)，可申請階段性減免MLF質(zhì)押品。

分析人士指出，減免MLF抵押品意味著可以釋放更多的中長債供給，從而達到推升中長債收益率的目的。另外，本輪長債利率的持續(xù)下行，已經(jīng)包含了對本次降息的預期，因此，長債利率很可能不會跟隨7天期逆回購操作利率下行再繼續(xù)走低。