界面新聞記者 | 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

當(dāng)下，CXO（醫(yī)藥外包服務(wù)）行業(yè)進(jìn)入低谷期，但多肽、寡核苷酸等業(yè)務(wù)成為少有的亮色。

8月22日，多肽CDMO公司諾泰生物發(fā)布2024年中報。報告期內(nèi)，公司延續(xù)了2023年的增長態(tài)勢，營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為8.31億元、2.27億元、2.29億元，分別同比增長107.47%、442.77%、433.45%。

8月23日，諾泰生物股價開盤高漲，隨后回落，收盤價報61.45元/股，下跌1.03%，當(dāng)下市值135億元。而拉長時間先來看，公司6月公布本次業(yè)績預(yù)期的近一年內(nèi)，其股價漲幅超100%。

這其中，諾泰生物業(yè)績、股價雙雙高漲，離不開這兩年司美格魯肽、替爾泊肽等多肽類產(chǎn)品的大熱。

早在2003年，諾泰生物就布局了多肽類原料藥。當(dāng)年，艾滋病藥物恩夫韋肽上市，加上非典疫情爆發(fā)，胸腺五肽等免疫調(diào)節(jié)劑被廣泛使用，都擴(kuò)大了多肽類藥物市場及原料藥需求。

也由此，國內(nèi)銷售額較大的多肽類藥物主要為抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)類產(chǎn)品。而歐美國家多肽類藥物市場則由腫瘤、糖尿病、罕見病藥物拉動。

到2021年5月，諾泰生物在科創(chuàng)板上市，公司業(yè)務(wù)分為自主選擇產(chǎn)品、定制類產(chǎn)品+技術(shù)服務(wù)兩大板塊，兩者貢獻(xiàn)的營收比例大約為2:8。

其中，前者包括多肽原料藥及制劑、小分子原料藥及制劑，涉及糖尿病、心血管、腫瘤等疾病。后者則為高級中間體和原料藥的定制研發(fā)、多肽CDMO和技術(shù)服務(wù)轉(zhuǎn)讓，涉及艾滋病、腫瘤和關(guān)節(jié)炎等疾病。

而同期，以司美格魯肽為代表的GLP-1降糖減重藥物銷量快速躥升。招商證券研報預(yù)計，到2030年，GLP-1藥物市場規(guī)模將突破1000億美元。因而吸引眾多藥企入局開發(fā)新藥、仿制藥，拉升了對多肽類原料藥和CDMO產(chǎn)能的需求，諾泰生物也就從中受益。

2023年，諾泰生物營收10.34億元，同比增長58.69%。其中，包括多肽原料藥在內(nèi)的自主選擇產(chǎn)品板塊營收大增145%至6.29億元，占總營收的約60%，一舉超過定制類產(chǎn)品+技術(shù)服務(wù)板塊。

具體而言，當(dāng)期，公司原料藥業(yè)務(wù)中，司美格魯肽系列、替爾泊肽系列、利拉魯肽系列營收分別為1.25億元、5942.46萬元、2926.02萬元，合計2.14億元，占公司總營收的1/5。

同時，公司制劑業(yè)務(wù)營收2.13億元，同比增長154.34%。主要產(chǎn)品奧司他韋膠囊在2022年國家集采中中標(biāo)，2023年貢獻(xiàn)營收1.80億元。由此一起使自主選擇產(chǎn)品板塊業(yè)績大增。

這一勢頭延續(xù)至2024年上半年。報告期內(nèi)，公司自主選擇產(chǎn)品板塊、定制類產(chǎn)品+技術(shù)服務(wù)板塊營收分別為5.45億元、2.86億元，分別同比增長119.76%、88.16%，公司綜合毛利率為67.32%。

實際上，在這波熱門領(lǐng)域的競逐中，身處上游的諾泰生物需要關(guān)注的是自身產(chǎn)能，以及獲客的BD能力。

此前2023年5月，諾泰生物與歐洲某大型藥企簽訂主服務(wù)及供貨合同，標(biāo)的為cGMP高級醫(yī)藥中間體，累計金額約1.02億美元。據(jù)本次中報，該合同已于今年第二季度開始交付，預(yù)計今年下半年起將極大加快交付節(jié)奏。

另外，諾泰生物還分別在歐洲、北美、南美、印度、國內(nèi)多個市場達(dá)成多肽類產(chǎn)品的原料藥、制劑或CDMO服務(wù)合作。

同時，諾泰生物也在近年通過IPO、發(fā)行可轉(zhuǎn)債分別募資8.30億元、4.34億元，用以擴(kuò)大多肽產(chǎn)品產(chǎn)能、加碼寡核苷酸業(yè)務(wù)和補(bǔ)流。不過，其中也不乏一邊喊“缺錢”，一邊拿閑置募集資金用來投資理財?shù)那闆r。

今年6月，公司終止了可轉(zhuǎn)債募資的“原料藥制造與綠色生產(chǎn)提升項目”，變更為“601、602多肽原料藥車間建設(shè)項目”。

后者同樣是為了給司美格魯肽、替爾泊肽、胸腺法新、醋酸蘭瑞肽等多肽產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)。其中601、602多肽車間分別預(yù)計于今年年底和2025年上半年完成建設(shè)。彼時，諾泰生物多肽原料藥產(chǎn)能將由現(xiàn)在的噸級提升至數(shù)噸級。

不過，與之相伴的是，諾泰生物短期借款余額持續(xù)增加，從2021年的不足1億元，增至2023年的5.46億元，再至2024年下半年的8.18億元。對此，公司在針對2023年報的問詢回復(fù)中表示，公司流動資產(chǎn)可以償還流動負(fù)債，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入可以覆蓋投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出，不存在短債長投的情形。