界面新聞?dòng)浾?| 劉晨光

恒生系列指數(shù)迎來(lái)檢討方式上的變革。

8月26日，恒生指數(shù)公司發(fā)布公告，用于指數(shù)檢討的12個(gè)月平均市值的計(jì)算方法及長(zhǎng)時(shí)間停牌的處理方式將進(jìn)行優(yōu)化。這次優(yōu)化將于截至今年12月31日期間所有相關(guān)指數(shù)的指數(shù)檢討開始實(shí)行。

具體來(lái)看，主要包含兩個(gè)方面，涉及平均市值、流動(dòng)性測(cè)試的算法調(diào)整。一方面，對(duì)于12個(gè)月平均市值的計(jì)算方法：現(xiàn)行處理方式為過(guò)去12個(gè)月的月末證券市值平均值，優(yōu)化后的處理方式為過(guò)去12個(gè)月的每日（不包括停牌的交易日）證券市值平均值。

另一方面，對(duì)于12個(gè)月平均市值和流動(dòng)性測(cè)試的計(jì)算對(duì)長(zhǎng)時(shí)間停牌證券的處理方式。優(yōu)化完之后的情況即是，復(fù)牌前的市值及流動(dòng)性數(shù)據(jù)會(huì)被排除在12個(gè)月平均市值及流動(dòng)性測(cè)試的計(jì)算之外。

有分析指出，從市值的角度來(lái)看，檢討期內(nèi)的“月末市值”變成了“每日市值”，意味著上市公司再也不能用月底突擊的方式來(lái)達(dá)到不被踢出指數(shù)的目的。

事實(shí)上，港股公司進(jìn)入恒生系列指數(shù)很大程度上也是基于流動(dòng)性考量。香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，進(jìn)入恒指就可以被納入港股通，獲得巨大流動(dòng)性，所以很多企業(yè)都會(huì)有意引導(dǎo)市值、而非實(shí)際交易達(dá)成，而修訂后這些“李鬼”將更難人為入指數(shù)?！按伺e可以加強(qiáng)市場(chǎng)秩序，特別是增強(qiáng)恒生各指數(shù)的權(quán)威性和指向性?！彼f(shuō)道。

獨(dú)立股評(píng)人岑智勇也認(rèn)為，恒指公司的調(diào)整有助找出更優(yōu)質(zhì)的公司，應(yīng)該說(shuō)是優(yōu)化了選股條件。

所謂基準(zhǔn)指數(shù)是一種用于衡量和比較投資表現(xiàn)的基準(zhǔn)或標(biāo)準(zhǔn)，這些基準(zhǔn)指數(shù)都是根據(jù)市場(chǎng)特點(diǎn)、股票結(jié)構(gòu)等因素綜合計(jì)算得出的（如恒生綜合指數(shù)等），能夠反映市場(chǎng)的整體表現(xiàn)。同時(shí)，一些投資策略或產(chǎn)品的表現(xiàn)也會(huì)與特定的基準(zhǔn)指數(shù)掛鉤?！案酃赏ㄓ谢鸷?/span>etf配置，所以會(huì)被組合配置買入持有，對(duì)于納入港股通公司來(lái)講，對(duì)于改善其流動(dòng)性有一定的幫助?！鄙蛎日f(shuō)道。

界面新聞?dòng)浾卟樵儼l(fā)現(xiàn)，想要納入港股通，入選恒生系列相關(guān)指數(shù)是必然的選擇。如深圳證券交易所深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法（以下簡(jiǎn)稱實(shí)施辦法）第六十九條就指出，聯(lián)交所上市公司股票屬于下列范圍的，將調(diào)入港股通股票。第一，恒生綜合大型股指數(shù)成份股；第二，恒生綜合中型股指數(shù)成份股；第三，恒生綜合小型股指數(shù)成份股，且股票調(diào)整考察日前十二個(gè)月港股平均月末市值不低于港幣50億元，上市時(shí)間不足十二個(gè)月的按實(shí)際上市時(shí)間計(jì)算市值；第四，A+H股上市公司在聯(lián)交所上市的 H股。

實(shí)施辦法還指出，港股通股票因相關(guān)指數(shù)實(shí)施成份股調(diào)整等原因，導(dǎo)致不再屬于恒生綜合指數(shù)成份股以及本辦法第六十九條第一款第四項(xiàng)規(guī)定范圍或者屬于第六十九條第二款規(guī)定范圍的，調(diào)出港股通股票。

另外，第七十三條指出，屬于恒生綜合小型股指數(shù)成份股的港股通股票，股票調(diào)整考察日前十二個(gè)月港股平均月末市值低于港幣40億元 （上市不足十二個(gè)月的按實(shí)際上市時(shí)間計(jì)算市值），且不屬于實(shí)施辦法第六十九條第一款第四項(xiàng)規(guī)定范圍的，調(diào)出港股通股票。

流動(dòng)性對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，重要性不言而喻，尤其是當(dāng)前港股流動(dòng)性并不充裕，且集中于頭部的藍(lán)籌股份的情況下。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止到8月27日收盤，只有116家公司的成交額超過(guò)一億港元，頭部三家占比最高，阿里巴巴-SW成交額為67.92億港元。另外，有913家公司的成交額為0，兩級(jí)分化非常之大。

一位資深香港機(jī)構(gòu)人士告訴界面新聞?dòng)浾?，“新的市值?jì)算法應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)沒有太大影響，就那些如果是長(zhǎng)期停牌的公司，本身都已經(jīng)有各種各樣的問題，其實(shí)就算復(fù)牌成功的話，我覺得都不會(huì)在市場(chǎng)方面會(huì)掀起什么樣的風(fēng)浪。所以這些只是一個(gè)很細(xì)微的一個(gè)修改，就對(duì)整體市場(chǎng)的運(yùn)行沒有太大影響?！?/span>

此外，該人士也認(rèn)為，關(guān)于計(jì)算方法，既然長(zhǎng)期停牌的話，就證明這公司就各種各樣問題，就看現(xiàn)在港股長(zhǎng)期停牌那些，即便不是“妖股”，也或是那些瀕臨破產(chǎn)甚至是被清盤的股份，又或者是那些就是造假被拆穿的那些公司，所以就是存在著各種各樣的問題，就算復(fù)牌成功，用最好的方式來(lái)計(jì)算，其實(shí)也并不會(huì)太大的作用。