界面新聞?dòng)浾?| 黃華

界面新聞編輯 | 謝欣

2月18日，A股上市公司龍津藥業(yè)（股票簡(jiǎn)稱：*ST龍津）公告稱，該公司的股票可能被終止上市。進(jìn)入2月之后，該企業(yè)已多次提示其股票可能出現(xiàn)前述情況。

2月20日，龍津藥業(yè)向界面新聞表示，關(guān)于退市一事，公司此前已發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，相關(guān)信息已在公告中言明。

據(jù)企業(yè)公告，龍津藥業(yè)于1月21日披露《2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告》，如果公司最終披露的2024年年度報(bào)告經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)范圍一致，根據(jù)相關(guān)規(guī)則，公司股票將被深交所終止上市；另外，目前公司經(jīng)營(yíng)情況未發(fā)生重大變化，不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。

截至2月20日收盤，龍津藥業(yè)報(bào)收1.44元/股，跌2.7%，最新市值為5.77億。

龍津藥業(yè)是一家在2015年上市的云南藥企，起家產(chǎn)品是燈盞花制劑，屬于周圍血管擴(kuò)張用藥。這一領(lǐng)域的知名產(chǎn)品還有桂哌齊特、丹參川芎嗪、丁苯酞、復(fù)方丹參滴丸等。

龍津藥業(yè)也是國(guó)內(nèi)首家生產(chǎn)上市注射用燈盞花素的制藥企業(yè)。“龍津”牌注射用燈盞花素一度是國(guó)家二級(jí)中藥保護(hù)品種。燈盞花，又名燈盞細(xì)辛，因?yàn)榛ㄋ茻舯K、根似細(xì)辛而得名，也有“滇南靈草”之名。

2013年，作為龍津藥業(yè)當(dāng)時(shí)的主導(dǎo)產(chǎn)品，注射用燈盞花素的銷量達(dá)到3452萬(wàn)支（680萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)盒）。在招股書(shū)中，企業(yè)稱這一產(chǎn)品供不應(yīng)求，所以要上市募資以擴(kuò)充產(chǎn)能。

在上市之前，龍津藥業(yè)就提示了嚴(yán)重的大單品依賴狀況。龍津藥業(yè)2014年4月的招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，注射用燈盞花素的銷售收入占企業(yè)同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的91.56%、83.68%、90.6%，銷售毛利占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的99.58%、97.43%、95.81%。

這樣的占比意味著，如果龍津藥業(yè)不調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，一旦注射用燈盞花素的市場(chǎng)生變，企業(yè)會(huì)面臨非常大的危機(jī)。但在另一方面，如果注射用燈盞花素能擁有穩(wěn)定而持續(xù)的需求，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)也不會(huì)太差。

注射用燈盞花素也確實(shí)是曾經(jīng)的大單品。結(jié)合龍津藥業(yè)2011年-2013年的營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，其注射用燈盞花素的銷售額約在1-1.5億元的區(qū)間。這一時(shí)期，龍津藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為1.5億元、1.82億元、1.8億元。同一時(shí)期，龍津藥業(yè)的利潤(rùn)遠(yuǎn)在5000萬(wàn)之上。

從經(jīng)營(yíng)成績(jī)上看，龍津藥業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)谏鲜兄缶烷_(kāi)始走下坡路。整體而言，在上市十年之中，龍津藥業(yè)的年?duì)I收水平基本持續(xù)在1-3億元之間，僅有2021年出現(xiàn)了創(chuàng)收7億元的情況，在收入端變化不大。

但是，和相對(duì)穩(wěn)定的營(yíng)收相比，龍津藥業(yè)的盈利僅在上市三年期內(nèi)尚可——2015年-2017年，該公司扣非凈利潤(rùn)為0.54億元、0.58億元、0.19億元；2018年之后，企業(yè)盈利狀況急轉(zhuǎn)直下，2019年至今，其扣非凈利潤(rùn)始終為負(fù)值。這也最終觸發(fā)了企業(yè)的退市預(yù)警。

另在2023年，龍津藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況已經(jīng)嚴(yán)重惡化。企業(yè)當(dāng)年的營(yíng)收為8662.25萬(wàn)元，系上市后首次跌破億元規(guī)模，扣非凈利潤(rùn)虧損達(dá)8110.48萬(wàn)元，是上市后虧得最多的一年。

此前，龍津藥業(yè)的2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告曾提示，企業(yè)的年?duì)I收預(yù)計(jì)在5086.5萬(wàn)元-7460.2萬(wàn)元之間，扣非凈利潤(rùn)虧損預(yù)計(jì)在3800.34萬(wàn)元-5656.32萬(wàn)元之間。

在發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告的同日，龍津藥業(yè)就表示，公司2023年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)收低于1億元，已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，截至公告披露日，前述退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形未消除；若公司2024年度經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)屬于退市規(guī)定，公司股票就會(huì)被深交所終止上市。

對(duì)于自身的結(jié)局，據(jù)龍津藥業(yè)2023年度的年報(bào)問(wèn)詢函，企業(yè)主要將其歸因在了大單品受政策影響銷售不利這點(diǎn)上。龍津藥業(yè)提出，醫(yī)保限制使用范圍、處方限制、藥品集中帶量采購(gòu)（簡(jiǎn)稱“集采”）都使得其中藥注射劑銷售受限。

據(jù)企業(yè)歷史信披，龍津藥業(yè)的中藥凍干粉針劑業(yè)務(wù)在2018年之后節(jié)節(jié)敗退。2023年，該板塊降到了7360萬(wàn)元。而在2018年-2021年，這一板塊的數(shù)據(jù)在2-3億元之間。

不過(guò)，近些年遇到政策變化的企業(yè)絕不只有龍津藥業(yè)一家，但也不是每一家都走到了退市邊緣。2017年以后，加碼仿制藥、轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥、擴(kuò)充大健康乃至美容個(gè)護(hù)業(yè)務(wù)，都是企業(yè)常見(jiàn)的應(yīng)對(duì)策略。

在轉(zhuǎn)型這件事上，龍津藥業(yè)提出，公司一直通過(guò)研發(fā)和對(duì)外投資致力于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，但藥品研發(fā)周期長(zhǎng)，短時(shí)間產(chǎn)品線難以迅速增加，且對(duì)外投資取得收益不確定性大、風(fēng)險(xiǎn)控制難度大，所以并未對(duì)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來(lái)改觀。

另外，龍津藥業(yè)還在此前給市場(chǎng)留下了“愛(ài)蹭熱點(diǎn)”和“股東精準(zhǔn)套現(xiàn)”的印象。2019年2月底，龍津藥業(yè)公告擬以自有資金不超過(guò)人民幣1500萬(wàn)元對(duì)云南牧亞農(nóng)業(yè)科技有限公司（簡(jiǎn)稱：云南牧亞）增資并取得其51%股權(quán)。該公司主要業(yè)務(wù)為規(guī)?；N植工業(yè)大麻。公告發(fā)布后，公司股價(jià)連續(xù)多日漲停。

隨后，當(dāng)年3月，龍津藥業(yè)的股東開(kāi)始發(fā)布減持公告，實(shí)控人樊獻(xiàn)俄及控股股東群星投資擬減持不超1%的股份，當(dāng)時(shí)持股7.57%的股東惠鑫盛擬減持不超1.07%的股份。后來(lái)的減持結(jié)果顯示，惠鑫盛在前述減持期內(nèi)套現(xiàn)約1256萬(wàn)元，樊獻(xiàn)俄及群星投資套現(xiàn)約4400萬(wàn)元。

而在這起工業(yè)大麻的投資結(jié)果上，據(jù)龍津藥業(yè)1月21日的計(jì)提公告中，子公司云南牧亞被計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備900萬(wàn)元。

行業(yè)趨勢(shì)上，除了龍津藥業(yè)，同為中藥注射劑廠商的大理藥業(yè)（股票簡(jiǎn)稱：*ST大藥）也已退市。2月7日，大理藥業(yè)公告稱，截至當(dāng)天收盤日，公司股票的總市值為2.59億元，總市值已連續(xù)20個(gè)交易日低于人民幣5億元，觸及了交易類強(qiáng)制退市情形，并自2月10日（周一）開(kāi)市起停牌。