文｜趕碳號

光伏行業(yè)要想修復(fù)，活下來，源頭在于硅料。硅料怎么個去產(chǎn)能法兒呢？

關(guān)于這事，趕碳號近期請教了不少高人，發(fā)現(xiàn)硅料去產(chǎn)能其實簡單粗暴地很。說到底，就是頭部企業(yè)們想盡辦法，拼盡全力（主要是拼現(xiàn)金），把那些已經(jīng)停工企業(yè)的硅料設(shè)備，熬到報廢為止。這個時間長度，大約是一年。一家頭部企業(yè)認(rèn)為，從2024年年下半年開始計算，估計到今年第三季度，那些已經(jīng)停工的硅料設(shè)備，基本就熬報廢了。

“熬”設(shè)備，簡單一個“熬”字，背后是光伏的血與淚。趕碳號盤點下來，不只是停產(chǎn)停工坐以待斃的中小硅料企業(yè)，就是一些頭部老玩家，也未必就能禁得住“熬”。

01、2025年硅料產(chǎn)量雖減，但更為過剩

多晶硅是整個光伏產(chǎn)業(yè)的牛鼻子，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩是共識。

一般我們認(rèn)為，現(xiàn)在多晶硅實際產(chǎn)能約在300萬噸左右。銀河證券統(tǒng)計，截至2024年底，我國多晶硅實際有效產(chǎn)能為289.5 萬噸。

中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，在2024年我國多晶硅的產(chǎn)量182萬噸?？紤]到2024年市場中還有20-25萬噸的庫存，實際上，2024年實際消耗的多晶硅，要比182萬噸少得多。

通過以上數(shù)據(jù)，我們可以粗略地得出結(jié)論：多晶硅有效產(chǎn)能比需求，多了近1倍。

此外，硅業(yè)企業(yè)之間還流傳著另外一個版本的數(shù)據(jù)：我國多晶硅的實際產(chǎn)能為264萬噸，需求為158萬噸。實際有效產(chǎn)能比需求多出67%。

不管是哪個數(shù)據(jù)，結(jié)論就是：因為整體供大于求，再加上頭部企業(yè)在電價低谷期120%超負(fù)荷生產(chǎn)，帶亂了行業(yè)節(jié)奏，造成硅料庫存高企，價格一路下跌，跌破所有硅料企業(yè)的現(xiàn)金成本，所有人都虧錢。

已經(jīng)公告財務(wù)數(shù)據(jù)的大全能源統(tǒng)計稱，“多晶硅平均銷售價格從2023 年的 11.48 美元/公斤大幅降至 2024年的5.66 美元/公斤?！?/p>

從有效產(chǎn)能和市場需求來看，2025年多晶硅的供應(yīng)（指有效產(chǎn)能）仍然過剩，甚至比2024年更嚴(yán)重！主要有以下三方面原因：

（1）我國光伏新增裝機或下降，全球光伏需求增長放緩。

2月17日，中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華在公開演講中預(yù)測：樂觀情況下，2025年全球光伏新增裝機同比增長10%。但是，今年我國光伏新增裝機預(yù)測為215-255GW，同比下滑8.13%-22.54%！果真如此，這是自2019年以來首次下滑！

總量雖然仍很高，但裝機下滑這樣的心理預(yù)期往往更為重要。

實際上，光伏協(xié)會每年的光伏裝機預(yù)測都偏保守，這是由協(xié)會性質(zhì)決定的，不同于彭博新能源財經(jīng)這樣的機構(gòu)或媒體。但是，現(xiàn)在全行業(yè)一致認(rèn)為，光伏新增裝機，已經(jīng)過了高增長階段了。多晶硅需求，也只可能是緩慢增長。通過需求的快速增長來平衡供需關(guān)系，似乎已經(jīng)不太可能了。

幾十年來習(xí)慣了高增長的企業(yè)，對于很多情況都要慢慢擺正心態(tài)。趕碳號測算，2025年全行業(yè)對于硅料的實際需求量應(yīng)該和2024年相當(dāng)，約在150萬噸至160萬噸。

（2）仍有新產(chǎn)能在2025年釋放。

新產(chǎn)能當(dāng)中，最確定的當(dāng)屬紅獅青海項目（紅獅在2022年收購了施正榮博士的亞洲硅業(yè)）。

行業(yè)權(quán)威媒體國家電網(wǎng)報2月27日消息：“海東紅獅半導(dǎo)體有限公司硅基新材料項目坐落于海東市零碳產(chǎn)業(yè)園區(qū)，是青海省重點招商引資項目。該項目計劃分三期建設(shè)年產(chǎn)25萬噸工業(yè)硅及配套余熱發(fā)電項目、20萬噸多晶硅、3×5吉瓦單晶切片生產(chǎn)裝置。本期投資102.79億元，建設(shè)年產(chǎn)15萬噸工業(yè)硅、14萬噸多晶硅，年產(chǎn)值預(yù)計180億元。該項目于2023年5月開工，預(yù)計今年（2025年）8月全面投產(chǎn)，投產(chǎn)后將助力區(qū)域綠色能源產(chǎn)業(yè)鏈升級。”

當(dāng)時，甚至就連趕碳號這樣的局外人在內(nèi)，所有人都知道硅料價格會跌，紅獅仍義無反顧地跳進硅料大坑接盤亞硅。現(xiàn)在，所有人都知道投產(chǎn)即血虧，但仍然是頭鐵的紅獅，迎難而上。事出反常必有妖，紅獅這種反常行為的背后，動機也許未必單純。

此外，南玻、東立、合盛硅業(yè)等企業(yè)也曾表示，有項目在2025年投產(chǎn)。現(xiàn)在看這些項目或存在一定變數(shù)，要么延期要么縮減規(guī)模，但多少也會給市場帶來增量。

除此之外，海外還有一個重磅項目，就是阿曼的聯(lián)合太陽能。據(jù)圈內(nèi)人透露，如無意外，這個10萬噸級的大項目將于今年7月份投產(chǎn)，即使考慮到產(chǎn)能爬坡，至少也有幾萬噸的供應(yīng)。

（3）硅料庫存仍在。

據(jù)（1）、（2）的推測，2025年多晶硅的有效產(chǎn)能預(yù)計在300萬噸以上，樂觀估計在350萬噸以下。

據(jù)鐵合金在線不完全統(tǒng)計，截至2月28日，國內(nèi)多晶硅企業(yè)庫存量約為27.38萬噸。

另外，在場外庫存方面，據(jù)紫金天風(fēng)期貨研究所數(shù)據(jù)，截至2月21日，場外庫存合計38.78萬噸，其中工廠庫存為22.98萬噸，市場庫存為15.8萬噸。一個重要原因是，春節(jié)前后硅料價格微漲，在預(yù)期帶動下，硅片企業(yè)提前備料，各家企業(yè)手中也有可供一個月生產(chǎn)的硅料庫存。

因此，從有效產(chǎn)能和實際需求來看，2025年的多晶硅，將比2024年更為過剩。

02、配額用不完，一起慢慢熬

當(dāng)然，所有企業(yè)一起虧錢、一起死，任何人都不愿意看到。中國光伏行業(yè)協(xié)會牽頭的自律公約、以及光伏企業(yè)的財務(wù)壓力共同作用下，降低開工率自去年10月以來，已經(jīng)逐漸成為所有人的共同選擇。

2024年底在宜賓舉行的光伏行業(yè)年會期間，硅料企業(yè)一致同意降低開工率。其實，當(dāng)時也只有3家企業(yè)的開工率能維持在50%以上。

若是一致限產(chǎn)，考慮到庫存、海外硅料供應(yīng)，限制開工率，硅料可能就會出現(xiàn)緊張，硅料價格會上漲，且會有合理利潤。雖然自律公約的目的也是為了實現(xiàn)供求平衡，企業(yè)有點利潤。

但是，這只是理想狀態(tài)。

首先，并非所有的企業(yè)都參加了自律公約。老玩家東方希望、新玩家弘元綠能（據(jù)說后面又加入了）等都沒有參加，還有個別企業(yè)，光伏協(xié)會甚至沒有發(fā)出邀請。

其次，只要有利潤，哪怕不虧現(xiàn)金，硅料企業(yè)肯定都會提高開工率。

再次，光伏行業(yè)協(xié)會給到各家企業(yè)的配額，也僅考慮到基本的供需平衡。

因此，硅料價格不可能大漲，大概率會維持在只有極少數(shù)具有成本優(yōu)勢企業(yè)的那條成本線附近——不虧現(xiàn)金流，或者微微賺一點。

那么，硅料企業(yè)熬到什么時候才是個頭呢？

趕碳號在對多家硅料企業(yè)走訪中了解到，要想足夠多的市場參與者徹底出局，真的要熬到這些企業(yè)的設(shè)備成了破銅爛鐵，徹底不能重啟了，產(chǎn)能才算是真正出清了！

去年8月，在投資者交流中，協(xié)鑫董事局主席朱共山認(rèn)為，在這輪洗牌中停產(chǎn)的硅料企業(yè)，以后再也開不出來。這個觀點引發(fā)了行業(yè)思考與熱議。

從技術(shù)角度上看，硅料企業(yè)停產(chǎn)后從理論上是可以重啟的。南玻在宜昌的硅料產(chǎn)能，就是在關(guān)停了數(shù)年后復(fù)產(chǎn)。能不能復(fù)產(chǎn)、要不要復(fù)產(chǎn)，關(guān)鍵是看成本，值不值得，有沒有意義。

一般情況下，硅料在正常運營狀態(tài)下，設(shè)備持續(xù)生產(chǎn)，會有專門的團隊監(jiān)控設(shè)備狀況。設(shè)備只有正常的折舊損耗。

但若是停機，雖說其損失不如玻璃產(chǎn)線整窯都要報廢那么慘，但是損失也很大。這主要是因為設(shè)備里的原料，很難被清理干凈。原料長時間靜止停留在設(shè)備內(nèi)，就會對設(shè)備造成腐蝕。與此同時，一些零部件也需要更換。

因此，多晶硅設(shè)備即使停機后，往往需要更加精心地維護。企業(yè)要支付人力成本、氣體、零部件、潤滑油等耗材、能源、檢修費等。有的頭部企業(yè)資金實力、技術(shù)實力雄厚，能開能停，還能覆蓋運營成本，收放自如。但大多數(shù)企業(yè)都做不到這一點。

另外，現(xiàn)在的硅料產(chǎn)能負(fù)荷都是有彈性的。一般在開機狀態(tài)下，產(chǎn)能負(fù)荷維持在50%至100%之間。這就是說，如果產(chǎn)能利用率是50%以上，是不需要停機的。但若是低于50%，就需要關(guān)停。從這個信息可以推測出來，現(xiàn)在有多少硅料產(chǎn)能已經(jīng)處于停機狀態(tài)了。

當(dāng)然，硅業(yè)分會的每報價格報告也能說明問題。2024年12月，參與價格統(tǒng)計的企業(yè)有十幾家。但是現(xiàn)在，南玻、東立、聚光、鄂爾多斯等硅料企業(yè)已經(jīng)不再參與統(tǒng)計了——這些企業(yè)已經(jīng)基本出局。當(dāng)然，出局的還有從來就沒上過牌桌的其亞硅業(yè)。亦有傳聞，規(guī)劃手筆極大的寶豐能源，已經(jīng)三個月沒有給硅料廠工人發(fā)工資了。

為了保護8億元/萬噸的產(chǎn)能設(shè)備，企業(yè)會不會被迫選擇開機呢？有可能。但是這樣企業(yè)會繼續(xù)失血，繼續(xù)虧現(xiàn)金流。這是一個令人夜不能寐、頭發(fā)掉光的兩難問題。

有業(yè)內(nèi)人士判斷：今年3季度末，或許那些停掉的產(chǎn)能就再也開不起來了。站在當(dāng)下，是毀設(shè)備，還是虧現(xiàn)金，這些企業(yè)自己選吧！

03、大全能源，體格最好卻率先掉隊

即使新玩家都倒下，也還不夠，事實上也未必如此。因為新玩家也有新玩家的優(yōu)勢，大模塊，成本低，直接投產(chǎn)N型料。就是幾家老玩家的產(chǎn)能加起來，實際上也是富余的。那么，老玩家中有誰會掉隊呢？趕碳號以前專題分析過新特，今天聊一下大全——這個產(chǎn)品品質(zhì)曾經(jīng)最牛的企業(yè)。

這一輪周期，按說最穩(wěn)的就是負(fù)債率最低的大全能源。但是，這家企業(yè)正在自毀長城，為其他硅料企業(yè)提供人才貢獻。

現(xiàn)在硅料全行業(yè)開工率驟降，一些項目根本沒有在維護，而一些大企業(yè)往往選擇輪開，保護現(xiàn)在生產(chǎn)能力、保護產(chǎn)能。

大全能源是首個公告經(jīng)營計劃的企業(yè)，其選擇了低開工率。

大全能源公告稱：考慮年度產(chǎn)線檢修的影響，預(yù)計 2025年全年多晶硅產(chǎn)量11萬-14萬噸。據(jù)此推測：大全能源的全年的開工率約為36%至45%之間。

這個開工率怎么樣？這可參考兩個數(shù)據(jù)：一是通威、協(xié)鑫兩大龍頭的開工率均在50%以上；二是2024年大全能源的產(chǎn)量為20.51萬噸。

這可以說是，大全能源在策略上選擇了保守、收縮，也可以稱更穩(wěn)健。

雖然在2024年大全能源虧損了27.18億元，但是其在財務(wù)上壓力最小?，F(xiàn)在大全沒有正式發(fā)年報，可參考去年三季報：截至 2024年9月30 日，大全能源總資產(chǎn)為469.21億元，總負(fù)債為 50.1 億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅 10.68%。

如果不折騰，選擇躺平，這輪光伏洗牌大全能源肯定能挺去、活下去。

所謂“折騰”，可以做兩方面的理解，或是瞎折騰虧錢，或是逆勢在硅料行業(yè)搶占優(yōu)勢地位。

大全能源屬于哪一類呢？

現(xiàn)在除了實際控制人、副董事長徐翔外，公司恐怕沒有人有實力折騰了。

大全能源2021年上市后，先后12名高管、核心技術(shù)人員離職。在徐廣福時代的包容，在徐翔時代沒有繼續(xù)。像張龍根、周強民即是不容于徐翔被迫出走的第一批高管。據(jù)說，徐翔更愿意用國企背景的人，但這類人普遍官僚氣息濃厚。

發(fā)展到現(xiàn)在，則是舅甥爭權(quán)。沒有什么比高層內(nèi)斗對企業(yè)的傷害更大。這一輪離職高管中，據(jù)說核心技術(shù)人員胡平去了新特——這讓這家新疆同行如虎添翼，成功實現(xiàn)技改；曹偉轉(zhuǎn)投印尼的紅獅硅業(yè)。

目前，只有王西玉沒有動態(tài)更新。一位行業(yè)人士表示，王西玉的離開，恰恰是大全能源最不可估量的損失。他這樣評價“大全能源有一半技術(shù)出自王西玉之手，他憑一己之力改變多晶硅冷氫化、高沸處理傳統(tǒng)工藝”。

這些核心技術(shù)人員對大全能源的多晶硅技術(shù)居功至偉。以后，他們可以在更廣闊的空間發(fā)光發(fā)熱了。

除此之外，減產(chǎn)也對基層員工帶來沖擊——公司不得不裁員。一些技術(shù)骨干、有經(jīng)驗的老員工，流失起來容易，但想要再培養(yǎng)，并不容易。

舉例來說，東方希望的硅料長期與頭部幾家企業(yè)有差距，在本質(zhì)上就是缺乏人才。而缺乏人才的主要原因，就是作為成本控制之王的這家企業(yè)，給員工的薪酬實在沒有競爭力。對于大全能源來說，即使薪酬有吸引力，但如果人心散了，隊伍可能就不好帶了。

另據(jù)市場傳聞，新疆大全或?qū)⒊鍪邸Ｐ袠I(yè)性虧損之中，出售一部分非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，保留全新的N型產(chǎn)能，也不失為一種明智選擇。但果真如此，大全掉隊，只是一個時間問題了。