當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一（2025年3月10日），美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌再度席卷美股市場(chǎng)，三大指數(shù)齊跌，其中納斯達(dá)克指數(shù)下跌4%，標(biāo)普500指數(shù)下跌2.7%，道瓊斯指數(shù)下跌2.08%。成分股方面，大型科技股遭遇重挫，特斯拉跌超15%，阿斯麥、美光科技跌超6%，英偉達(dá)跌超5%。

【行情解讀：美股為何遭遇黑色星期一？】

天弘基金認(rèn)為，一方面，美股昨日的大跌與特朗普周末的言論密不可分。美國(guó)總統(tǒng)特朗普上周末在接受采訪時(shí)淡化了近期因他征收并調(diào)整關(guān)稅而導(dǎo)致的股市大幅波動(dòng)，并稱不能過(guò)分關(guān)注股市；同時(shí)在被問(wèn)及美國(guó)今年是否會(huì)衰退時(shí)，特朗普沒有排除衰退的可能性。美國(guó)政府有加征關(guān)稅政策的反復(fù)使得市場(chǎng)無(wú)所適從，而特朗普非但沒有安撫市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒反而以此番言論再度打壓了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，資金開始尋求避險(xiǎn)，拋售大型科技股轉(zhuǎn)而購(gòu)買一些高股息的標(biāo)的。

另一方面，2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)略不及預(yù)期，疊加特朗普政策影響，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于衰退的擔(dān)憂。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局上周五晚上公布數(shù)據(jù)顯示：2月非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)15.1萬(wàn)人，不及預(yù)期值的16萬(wàn)人；2月失業(yè)率4.1%，高于預(yù)期值和前值的4%。政府雇員是近年來(lái)一直是推動(dòng)非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)的重要因素，但本次增幅為近一年來(lái)最弱，聯(lián)邦政府雇員數(shù)量則出現(xiàn)了自2022年6月以來(lái)最大幅度的下降，特朗普推動(dòng)的聯(lián)邦政府裁員在其中的作用明顯。政府削減開支具有“乘數(shù)效應(yīng)”，聯(lián)邦雇員減少可能擴(kuò)散至非政府部門就業(yè)；被裁的人需要“再就業(yè)”，這也將加劇勞動(dòng)力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，增加未來(lái)找工作的難度。

美股經(jīng)歷了兩年相對(duì)流暢的連續(xù)上漲，主要的支撐因素有3個(gè)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期穩(wěn)健前景不斷強(qiáng)化、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向連續(xù)降息的寬松、美國(guó)AI一枝獨(dú)秀。也正因如此，不及預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和特朗普的言論引發(fā)的衰退擔(dān)憂才會(huì)在資本市場(chǎng)上掀起如此大的波瀾

【后市展望：美股還能投嗎？】

天弘基金指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言，目前依然處于一個(gè)好的宏觀交易環(huán)境中，核心理由為美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年依舊大概率不衰退，疊加美聯(lián)儲(chǔ)仍處于降息周期。風(fēng)險(xiǎn)在于特朗普政策的不確定性，仍待觀察其實(shí)際影響。

（一）美股整體：短期回調(diào)有利于降息、減稅等增長(zhǎng)類政策的推出

特朗普政策的反復(fù)使得短期美股承壓，但市場(chǎng)衰退的擔(dān)憂也在一定程度上提高了減稅、降息等增長(zhǎng)類政策的可能性，長(zhǎng)期利好美股。

一方面，關(guān)稅和移民政策都會(huì)對(duì)美國(guó)增長(zhǎng)造成不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)，但特朗普同樣會(huì)面臨中期選舉的現(xiàn)實(shí)約束和通脹的壓力，如果通脹失控，將不可避免的對(duì)美股市場(chǎng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)都造成沖擊，很難想象不會(huì)對(duì)2026年底的中期選舉造成影響，因此短期股市的回調(diào)反而有利于后續(xù)減稅等增長(zhǎng)類政策的推出。

另一方面，本次非農(nóng)就業(yè)報(bào)告進(jìn)一步證實(shí)了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正在疲軟的趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，如果未來(lái)就業(yè)市場(chǎng)意外走弱或通脹顯著下降，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮恢復(fù)降息。對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體而言，我們認(rèn)為陷入衰退的可能性并不大，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的邊際走弱或?qū)⑼苿?dòng)貨幣政策超預(yù)期發(fā)力，這是資本市場(chǎng)希望看到的。

（二）美股科技：短期回調(diào)提供加倉(cāng)機(jī)遇，中長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)

2023年年初，自Chat GPT拉開人工智能大幕，美國(guó)納斯達(dá)克100指數(shù)在兩年多的時(shí)間內(nèi)累計(jì)上漲最高接近100%，這種程度的上漲，任何一些“風(fēng)吹草動(dòng)”，資產(chǎn)價(jià)格都會(huì)存在調(diào)整的需要。DeepSeek的異軍突起顯然給此前美國(guó)AI一枝獨(dú)秀的敘事以“當(dāng)頭一棒”，但美國(guó)主要AI龍頭依然在繼續(xù)投入大量資本開支，且基本面強(qiáng)勁泡沫程度也遠(yuǎn)不及科技泡沫時(shí)期，短期的回調(diào)反而會(huì)使得未來(lái)的上漲更加堅(jiān)實(shí)。

實(shí)際上，以英偉達(dá)為代表的美股科技巨頭的股價(jià)已經(jīng)回到2024年年中水平，而其剛剛發(fā)布的業(yè)績(jī)?nèi)匀槐憩F(xiàn)亮眼。當(dāng)前英偉達(dá)前瞻估值約為27X，幾乎是過(guò)去5年以來(lái)的最低水平。所以我們當(dāng)前對(duì)于美股并不擔(dān)心，明星科技公司在過(guò)去半年幾乎一直在消化估值，而DeepSeek的出現(xiàn)，無(wú)疑將繼續(xù)加速AI應(yīng)用落地，中長(zhǎng)期利好整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

【操作指南】

天弘基金表示，美股在過(guò)去幾十年間遭遇過(guò)互聯(lián)網(wǎng)科技泡沫破裂、全球金融危機(jī)、新冠疫情、俄烏問(wèn)題、美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息等一系列沖擊，但最終都能憑借其強(qiáng)大的韌性收復(fù)失地，因此我們中長(zhǎng)期層面對(duì)美股前景保持樂(lè)觀的觀點(diǎn)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向軟著陸疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，是美股相對(duì)較好的宏觀時(shí)期；AI科技發(fā)展至少還有5-10年，依然是未來(lái)投資的重要主線。根據(jù)最新公告，3月5日開始，天弘基金決定將天弘納斯達(dá)克100指數(shù)A/C和天弘標(biāo)普500A/C的限購(gòu)金額從單日單戶100元調(diào)整為1000元。長(zhǎng)期看好美股的投資者可把握美股回調(diào)的時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行逢低布局。感興趣的伙伴可以上支付寶APP、天天基金、京東金融等平臺(tái)搜索了解。

風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，購(gòu)買前請(qǐng)仔細(xì)閱讀《基金合同》和《招募說(shuō)明書》。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段。主要投資于境外證券市場(chǎng)的基金，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)外，還將面臨