當阿里巴巴宣布將AI作為核心敘事，并為之加碼3800億元時，外界難免好奇，同為穿越PC和移動互聯網兩大周期的巨頭，騰訊將給出怎樣的答案。3月19日，騰訊發(fā)布2024年第四季度及全年業(yè)績，AI成為業(yè)績回顧及展望的重要組成部分，也在電話會議上被分析師們反復問起。
畢竟，游戲、廣告已經是騰訊的“傳統(tǒng)業(yè)務”：長青游戲屹立不倒，新游戲雖有驚喜但難與前者媲美；廣告市場如同切蛋糕，現階段的增量主要來自此前對商業(yè)化相對克制的微信生態(tài)。因此，AI成為了為騰訊向前、向上、向外拓展想象力的關鍵角色——這也是新故事的開始。
騰訊元寶相當于一個突出例子。2025年2月，在接入DeepSeek之后，騰訊舉集團之力對這款AI助手產品進行推廣，帶來了下載量的迅速攀升。3月3日，騰訊元寶超越DeepSeek，成為App Store中國區(qū)免費榜第一。騰訊總裁劉熾平透露，2月至3月，騰訊元寶日活躍用戶數量激增超過20倍。
在AI的牌桌上，社交產品流量是騰訊的優(yōu)勢，也是騰訊得以繼續(xù)發(fā)力的基礎——現在賺來的錢，要投資給未來。2024年第四季度，受AI項目發(fā)展影響，騰訊的相關資本開支達到390億元，導致自由現金流降至45億元。短時間內的高投入，也將作用于后續(xù)的利潤表現。對騰訊這艘大船來說，等待AI事業(yè)開花結果的過程，依然要靠“傳統(tǒng)業(yè)務”的努力。
AI，這份財報的重中之重
2024年第四季度，騰訊收入為1724億元，同比增長11%，財報中稱，除了視頻號、小程序和微信搜一搜廣告需求強勁，AI賦能的廣告平臺升級也是收入增長的原因之一。
在這份財報中，AI被反復提及，位置靠前?！皵翟虑埃覀冎亟M了AI團隊以聚焦于快速的產品創(chuàng)新和深度的模型研發(fā)、增加了AI相關的資本開支，并加大了對原生AI產品的研發(fā)和營銷力度。相信這些加大的投資，會通過提升廣告業(yè)務效率和游戲生命周期而帶來持續(xù)的回報，并隨著個人AI應用加速普及和更多企業(yè)采用AI服務，創(chuàng)造更長遠的價值?！?/p>
“重組了AI團隊”，指的是2025年初，此前隸屬于TEG（技術工程事業(yè)群）的騰訊元寶被轉入CSIG（騰訊云與產業(yè)事業(yè)群），作為寫在CSIG招聘介紹中的“騰訊戰(zhàn)略級AI原生產品”，由騰訊會議負責人吳祖榕帶隊；QQ瀏覽器、搜狗輸入法、ima等產品和應用也從PCG（平臺與內容事業(yè)群）調整至CSIG。調整完成后，AI產品側業(yè)務被打包放在CSIG，技術側的一系列工作依然留在TEG。
電廠了解到，目前，混元大模型相關業(yè)務主要由TEG下機器學習平臺部和數據平臺部負責。前者主導混元大模型技術體系研發(fā)、訓練與推理研究等AI基座能力的建設；后者為混元大模型提供圖像、視頻、3D等生成式AI能力，并應用于公司業(yè)務。
加大研發(fā)和營銷力度的“原生AI產品”，是騰訊元寶。2025年2月，騰訊元寶接入DeepSeek騰訊給出了有別于此前狀態(tài)的敏捷反饋。自此，騰訊元寶的營銷力度堪比雙11期間的淘寶，從微信朋友圈、騰訊視頻、QQ音樂、搜狗輸入法等騰訊系應用，到B站、豆瓣、虎撲等平臺，廣告無處不在，包括微信“九宮格”——“元寶下載”與“滿血DeepSeek”展露的引流目的十分明顯。
第三方數據平臺App Growing顯示，2025年2月，無論是投放金額還是投放強度，騰訊元寶均位居AI工具應用推廣榜首，預估投放金額超過3億元。其中，來自騰訊廣告的投放占比約為七成——以成熟產品的流量哺育新生產品，這同樣是字節(jié)跳動的常用操作。
某種程度上來說，騰訊元寶吸收了DeepSeek的行業(yè)勢能并為己所用，以DeepSeek為亮點吸引用戶，同時支持自家混元大模型，雙線并行，快速解決拉新問題，這是一個借力使力的過程。騰訊董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰稱，騰訊擁抱DeepSeek經過了“慎重的考慮”。在他看來，這和騰訊在游戲業(yè)務上的思路類似，自研游戲和代理運營游戲相輔相成，目的都是為了給用戶創(chuàng)造更好的體驗。
財報發(fā)布當天，騰訊集團高級執(zhí)行副總裁、云與智慧產業(yè)事業(yè)群CEO湯道生在騰訊全球數字生態(tài)大會上海峰會上詳細解讀了騰訊最新的AI大模型戰(zhàn)略：一方面，推進大模型全鏈路自研，另一方面，積極擁抱先進開源模型，讓用戶針對不同場景自由選擇，開放兼容。
C端之外，B端也是這樣。對于企業(yè)存在的大模型定制化需求，騰訊云TI平臺能夠幫助其完成混元、DeepSeek、Llama等主流模型的精調與推理，覆蓋數據獲取、處理、模型訓練、評估、部署到應用的全流程，助力多重業(yè)務場景下的AI應用。
阿里要花3800億，騰訊呢？
此前，阿里巴巴集團宣布，未來三年將投入超3800億元用于建設云和AI硬件基礎設施，總額超過去十年總和。投入涉及三大領域：除了AI基礎設施建設與AI基礎模型的研發(fā)投入，還包括持續(xù)提升AI應用的研發(fā)投入以及算力投入，“運用AI深度改造升級各業(yè)務”。
騰訊雖然沒有放出什么豪言壯語，但我們可以通過財報來算一算。按照阿里巴巴三年投資3800億元的計劃，其平均下來每個季度約為317億元。2024年第四季度，騰訊涉及AI項目的資本開支達到390億元，資本開支連續(xù)四個季度實現同比三位數增長；全年資本開支突破767億元，同比增長超2倍，創(chuàng)下歷史新高，占總收入的11.6%。
劉熾平表示，2025年騰訊將進一步增加資本支出，占收入的低雙位數百分比。2024年，騰訊總收入為6603億元，同比增長8%。照此計算，2025年的資本支出有望接近千億元水平。看起來沒有阿里巴巴那么激進，但對騰訊來說已經稱得上是一大步。就在2024年第四季度，受資本支出影響，騰訊自由現金流為45億元，同比大幅降低86.8%；2024年全年，騰訊自由現金流下降7%，減少了近200億元。
那么這些錢可能花在了哪里？至少對于前面提到的390億元，騰訊首席戰(zhàn)略官James Michelle的回復是：GPU采購與大模型訓練。預期時刻變化，騰訊也將隨之調整。“要是突然出現某種需求，我們肯定會增加GPU的訂單?！眲肫秸f。
與此同時，三費中的研發(fā)費用也出現上揚。2024年，騰訊一般及行政開支同比增長9%至1127億元，主要源于研發(fā)開支的增長。2024年第四季度，這個數字同比增長16%至314億元，AI項目相關的雇員成本大幅提升。對比之下，這個季度騰訊的銷售與市場開支反而是下降的。當然，騰訊元寶營銷力度加大帶來的開支，應該在2025年第一季度財報中得到展現。
值得一提的是，2022年12月，馬化騰在員工大會上表示，他已經不再相信買量的故事，“所有的買量都是坑”，“我們以后不做買量的事情”。現在看來，騰訊元寶是繼合家歡派對游戲《元夢之星》之后的又一個例外。
大范圍投放的效果十分顯著，劉熾平透露，2月至3月，騰訊元寶日活躍用戶數量（DAU）激增超過20倍，成為了中國DAU排名第三位的AI原生移動應用。不過，它大概也需要面對和《元夢之星》一樣的煩惱：怎樣將花大力氣獲得的用戶留?。?/p>
對此，劉熾平表示，騰訊元寶在啟動時期確實投入力度較大，騰訊也在密切關注用戶留存率，現階段的數據“還是不錯的”。不過，他也強調，對于騰訊元寶的后續(xù)增長目標，未來并不是純粹地依靠投流來獲取用戶，而是考慮完善各種功能，通過和現有產品進行進一步協(xié)作與聯動，從而為用戶提供更好的使用體驗。
“傳統(tǒng)業(yè)務”的常規(guī)亮點
當AI這樣的新業(yè)務還是一個“掏家底”的“吞金獸”，“傳統(tǒng)業(yè)務”的賺錢能力就變得尤為重要。
騰訊收入主要可以分為三個業(yè)務板塊：增值服務、網絡廣告、金融科技及企業(yè)服務。其中，增值服務細分為游戲和社交網絡。2024年，騰訊增值服務業(yè)務收入為3192億元，同比增長7%。其中，游戲收入為1977億元——本土游戲收入為1397億元，同比增長10%，國際市場游戲收入為580億元，同比增長9%。得益于《PUBG MOBILE》及 Supercell游戲的強勁表現，《無畏契約》《火影忍者》《金鏟鏟之戰(zhàn)》及《英雄聯盟手游》的收入增長，以及《地下城與勇士：起源》與《三角洲行動》貢獻。第四季度，游戲收入同比增長20%至492億元，超出預期。
與此同時，2024年騰訊社交網絡收入為1215億元，同比增長2%，主要來自騰訊音樂與騰訊視頻付費會員服務收入增長，以及手游虛擬道具銷售和小游戲平臺服務費增長。不過，如果細看用戶數據，2024年第四季度，增值服務付費會員總數環(huán)比上一季度出現了300萬的流失，除了季節(jié)性因素，也不乏其他平臺免費內容沖擊的影響。
廣告的表現可圈可點，2024年收入為1214億元，同比增長20%；第四季度收入為350億元，同比增長17%。騰訊對于第四季度的增長率非常滿意，James Michelle稱“增長速度超過了行業(yè)平均水平”，而且完全是自然增長，幾乎覆蓋了騰訊廣告涉及到的所有行業(yè)。
微信生態(tài)是關鍵增量。視頻號廣告、短劇和小游戲驅動的小程序廣告、搜一搜廣告都開始為騰訊創(chuàng)造更高的收入。另外，在AI的加持下，升級后的廣告技術平臺利好廣告定向與內容生成，對廣告主投放效果提升與用戶精準匹配，頗有助益。
從這個角度來說，社交流量依然是騰訊穩(wěn)固既有業(yè)務、嘗試其他一切新業(yè)務的“定海神針”。例如微信小店，就依托于微信生態(tài)的社交、內容與支付能力，讓“送禮物”成為商家經營與營銷的一種手段，乃至用戶之間交流的“社交貨幣”。
2024年，騰訊金融科技及企業(yè)服務業(yè)務收入為2120億元，同比增長4%，第四季度收入為561億元，同比增長3%，均有微增。全年理財服務與商業(yè)支付服務收入增長，第四季度企業(yè)微信收入翻倍，騰訊會議收入同比增長超40%。比起相對承壓的支付，企業(yè)服務具備更為明確和快速的增長趨勢，特別是在AI與不同業(yè)務場景融合的背景之下。
開源的DeepSeek，讓輾轉于各個AI產品的用戶與埋頭苦干獨立App的廠商意識到，技術差距被抹除，所有玩家可以站在同一個起跑線。在騰訊內部，許多業(yè)務部門此前的AI功能往往基于混元大模型實現。一位騰訊員工說，春節(jié)假期之后，他們開始研究如何使用DeepSeek進一步提升準確率，以及更多地嘗試將業(yè)務與DeepSeek進行合理適配。
馬化騰也在2025年1月舉辦的員工大會上提到，騰訊會持續(xù)投入資源進行算力儲備，希望各個事業(yè)群都能擁抱大模型的產品化落地場景，包括微信、QQ、輸入法、瀏覽器等產品都將推出AI智能體，游戲、微信讀書、騰訊視頻等產品也將基于混元做更多AI探索。
流量與內容生態(tài)是騰訊的優(yōu)勢，加碼自研和整合開源技術并不矛盾，投入的決心已經自上而下，接下來，就看騰訊怎樣打好這手牌了。
