上一輪低空經(jīng)濟的龍頭宗申動力（001696.SZ）交出了去年的成績單。
這家公司2024年營業(yè)收入105.06億元，同比增長28.89%；歸屬母公司凈利潤4.96億元，同比增長27.45%。其中，第四季度單季營收30.79億元，同比增長37.04%；凈利潤7017.65萬元，上年同期虧損1135萬元。
宗申動力去年股價表現(xiàn)搶眼，曾從最低點4.20元/股一度飆漲至35.33元/股，市值翻了8倍之多。與之相比，這份年報算得上合格么？
第四季度增長亮眼
宗申動力是一家以動力系統(tǒng)為核心業(yè)務(wù)的?多元化制造企業(yè)，早期以摩托車發(fā)動機起家，逐步拓展至通用動力機械、新能源、高端零部件、低空經(jīng)濟等領(lǐng)域。其中，投資者較為關(guān)注的低空經(jīng)濟領(lǐng)域，宗申動力通過控股子公司宗申航發(fā)（持股57.59%）切入低空經(jīng)濟核心領(lǐng)域，目標成為國產(chǎn)航空動力的核心供應(yīng)商。
航空動力業(yè)務(wù)作為宗申動力的新興板塊，雖未單獨披露收入占比，但年報強調(diào)其“產(chǎn)業(yè)拓展力度加大”，結(jié)合政府補助中涉及航空技術(shù)研發(fā)資金（如工業(yè)和信息化專項資金），推測該板塊處于投入期向產(chǎn)出期過渡階段。2024年珠海航展期間，宗申航發(fā)就與山河星航、中航無人機簽署新訂單，顯示出在無人機及通航領(lǐng)域的客戶滲透力。根據(jù)年報未披露該業(yè)務(wù)具體營收數(shù)據(jù)，可以推斷該業(yè)務(wù)在公司總營收占比相對較低。
雖然業(yè)績不錯，宗申動力目前估值還是存在高估。從絕對估值指標看公司市盈率（PE_TTM）為66.32倍，市凈率（PB_LF）為5.13倍，顯著高于行業(yè)平均水平（汽車零配件行業(yè)平均PB為3.82倍）及主要可比公司（如隆鑫通用PB 2.65倍、錢江摩托PB 2.10倍）。
基金、陸股通紛紛減持
當前宗申動力面臨著不小的減持壓力。
年報披露，香港中央結(jié)算（陸股通）2024年末持股737.17萬股（占比0.64%），較2023年末減持561.00萬股（降幅-43.3%），為前十大股東中減持力度最大者。此外，華夏中證1000ETF、南方中證1000ETF分別減持133.69萬股、217.61萬股，分別較2023年降低了30.5%和27.7%。
公司實控人及關(guān)聯(lián)方未出現(xiàn)減持。年報披露左宗申（持股3,022.7萬股，占比2.64%）、重慶宗申高速艇（持股2.30億股，占比20.1%）、西藏國隆科技（持股2.07億股，占比18.11%）持股數(shù)量無變化，以上數(shù)據(jù)截止至年報披露日，可以顯示出核心控制層對公司長期價值還是給予認可的。
機構(gòu)用腳投票的行為反映其對短期市場波動及行業(yè)景氣度的謹慎態(tài)度。對于一家傳統(tǒng)發(fā)動機制造企業(yè)而言，或許上述機構(gòu)認為在未出低空經(jīng)濟相關(guān)實際業(yè)績前，給予宗申動力高估值是存在不合理的。
能否迎來新機會？
上周末的一則消息為低空經(jīng)濟領(lǐng)域又添了一把火。億航智能（EH.US）旗下廣東億航通航及合肥合翼航空收到了由中國民航局（CAAC）頒發(fā)的全國第一批載人類民用無人駕駛航空器運營合格證（OC），旗下EH216-S無人駕駛載人航空器可正式開啟商業(yè)化進程。這意味著億航智能成為全球首家集齊“四證”（型號合格證、生產(chǎn)許可證、標準適航證和運營合格證）的企業(yè)，標志著低空載人服務(wù)及未來城市空中交通可以正式開啟商業(yè)化進程，逐步走向大眾消費的普及階段。
未來宗申動力能否在低空經(jīng)濟領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)溢價兌現(xiàn)還取決于兩點：?一是能否切入主流無人機/eVTOL廠商供應(yīng)鏈；二是新能源動力技術(shù)的商業(yè)化進度?。
目前，宗申航發(fā)在軍用領(lǐng)域深度綁定航天科技集團、中航工業(yè)等頭部客戶，產(chǎn)品覆蓋察打一體無人機主流機型，受益于國防信息化建設(shè)提速。民用領(lǐng)域，公司參與重慶、四川等地低空經(jīng)濟示范區(qū)建設(shè)，提供動力系統(tǒng)解決方案。
宗申動力的低空經(jīng)濟業(yè)務(wù)端，還需關(guān)注后續(xù)訂單披露及技術(shù)合作動態(tài)。長期看，低空經(jīng)濟的政策紅利和技術(shù)突破可能為公司提供轉(zhuǎn)型增長點，但需結(jié)合基本面謹慎評估。