文 | 天下財?shù)?孫曼

這家壽險公司，近期換了新裝。

近日，中韓人壽官網(wǎng)顯示，正式更名為東方嘉富人壽，同時還表示更名不導(dǎo)致公司法律主體變更。

（來源：公司公告）

事實上，早在今年1月27日，管理部門就已同意中韓人壽將名稱變更為“東方嘉富人壽”，并督促其“及時辦理變更及許可證換領(lǐng)事宜”。

幾個月之后，更名程序終于走完。

（來源：國家金管局）

在外界看來，此次更名信號意味著，大股東浙江東方將在新公司發(fā)揮更大作用。

只是，面對東方嘉富人壽長期虧損、屢遭監(jiān)管處罰等問題，大股東想要幫助東方嘉富人壽走出困境，還有不少的路要走。

韓味弱化

東方嘉富人壽原名中韓人壽保險有限公司，成立于2012年11月，初始注冊資本金為5億元，主營人壽保險、健康保險和意外傷害保險等各類人身保險業(yè)務(wù)。

公司成立伊始，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為簡單，由浙江國貿(mào)與韓華生命共同出資，雙方各持股50%。

2017年，浙江國貿(mào)將50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其旗下的核心企業(yè)浙江東方，該公司是一家擁有信托、期貨、保險、融資租賃、基金投資等多項金融業(yè)務(wù)的控股集團。

之后，經(jīng)過幾次增資和股權(quán)結(jié)構(gòu)變動，公司股東由2家變?yōu)?家。到2022年時，浙江東方成為中韓人壽第一大股東，持股33%，而韓華生命持股比例稀釋至25%。

（來源：公司公告）

按理說，引入韓方股東，本應(yīng)是一次有益的嘗試。因為韓國在壽險方面，具有很大的先發(fā)優(yōu)勢。比如，成熟的市場與高滲透率，創(chuàng)新的產(chǎn)品設(shè)計等等。

（來源：DeepSeek)

即使更名之后，在東方嘉富人壽官網(wǎng)的介紹中，公司仍稱“韓華生命保險株式會社是韓國第一家人壽保險公司，引領(lǐng)了韓國保險行業(yè)的發(fā)展潮流?！?/p>

（來源：公司官網(wǎng)）

但理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。雖然中韓人壽出生時具有很濃厚的韓資基因混血特征，但經(jīng)過幾年的摸爬滾打，看不到多大的實際效果。韓方的基因，也逐漸弱化。

而且，雖然理論上是一家全國性壽險公司，但折騰了數(shù)年，中韓人壽的地方色彩依然較為濃厚。其37家分支機構(gòu)中，28家位于浙江，8家位于江蘇。

在新單保費貢獻方面，杭州、寧波兩地分別占34%、31%，構(gòu)成全省保費六成以上的絕對主體。

（來源：中國保險年鑒2024）

此次更名之后，看上去外方的色彩進一步被淡化，公司將有哪些新變化？在向全國市場挺進方面，東方嘉富人壽又有何舉措？目前都尚未可知。

長期虧損

盡管出生基因不錯，但東方嘉富人壽的長年業(yè)績表現(xiàn)，卻讓人難以直視。

從2012年成立至2019年，偏安一隅的東方嘉富人壽，既沒有多少全國性的業(yè)務(wù)，也缺少強有力的銷售渠道，累計虧損約8億元，且虧損額逐年增加。

是不是上述期間，只是因為外界環(huán)境不佳導(dǎo)致的公司虧損呢？不能這么說。

作為對比，恰好2012年設(shè)立的工銀安盛人壽，股權(quán)結(jié)構(gòu)又與東方嘉富人壽相似，但其盈利能力遠超東方嘉富人壽——不僅設(shè)立幾年后就開始盈利了，而且2014到2019年累計凈利潤高達33億。

（來源：公司歷年財報）

反觀東方嘉富人壽，直到2020年才勉強扭虧為盈800萬元。而且獲得這種微利的背后，過程還一波三折。

根據(jù)公開信息，2020上半年，彼時的中韓人壽還虧損了4454萬元，只是到了4季度凈利潤才猛增至5200多萬元。

（來源：公司財報）

盡管中韓人壽當時表示，“2020年前10個月，公司原保費收入同比增長38％，新單標準保費同比增長21％，大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平”。

但實際上，截至3季度末，公司只盈利了68萬元。只是在最后一個季度才突然“逆襲”。

究其原因，或許與浙江國貿(mào)和浙江東方在轉(zhuǎn)讓中韓人壽股份前的一則對賭協(xié)議有關(guān)。

2016年11月，浙江東方公告稱，公司董事會審議通過了《與交易對方國貿(mào)集團簽訂關(guān)于中韓人壽〈發(fā)行股份購買資產(chǎn)協(xié)議的補充協(xié)議之二〉的議案》，其中承諾中韓人壽將于2021年之前扭虧為盈，否則，將予以“補償”。

這種承諾的基點，應(yīng)該來自于“七虧八盈”的通常規(guī)律。根據(jù)原保監(jiān)會2008年的研究，壽險公司的利潤曲線呈凹形，開業(yè)前期存在虧損，5-6年為虧損最嚴重時期，7-8年后進入盈利期。

（來源：浙江東方公告）

但在市場觀察人士看來，中韓人壽在2020年四季度盈利數(shù)據(jù)太過突兀，很難說與對賭協(xié)議不無關(guān)系。

事后結(jié)果也證實，盈利只是曇花一現(xiàn)。2021年東方嘉富人壽重新陷入虧損狀態(tài)，2021年至2023年，東方嘉富人壽更是大幅虧損超7億元。

（來源：公司歷年財報）

具體來看，2022、2023年虧損超6億元，其中2023年投資減值損失2億多元。

支出方面也負擔不小，2022-2023年手續(xù)費及傭金支出約6億元，提取保險責任準備金約31億，相比2021年分別增長275%、343%。

（來源：公司財報）

東方嘉富人壽開業(yè)12年，累計虧損超15億元。直到2024年，東方嘉富人壽業(yè)凈利潤才歷史上第二次出現(xiàn)正數(shù)，盈利約1000萬元。

與此同時，2024年中韓人壽投資收益率、綜合投資收益率分別達到5%、8%，遠超上年同期水平。

客觀地說，這次的盈利，既與公司自身努力有關(guān)，也與大環(huán)境息息相關(guān)。國家金管局數(shù)據(jù)顯示，2024年人身險公司綜合投資收益率7.2%，相較2023年大幅提升4個點。

（來源：國家金管局）

從盈利情況來看，東方嘉富人壽并不能沾沾自喜，因為其2024年的利潤水平，在55家實現(xiàn)盈利的壽險同業(yè)中排名倒數(shù)。

比如，相比同為合資險企、保費收入相當?shù)牡氯A安顧人壽，其2024年凈利潤超2億元，東方嘉富人壽的凈利潤1000萬元顯得太過遜色。

（來源：德華安顧人壽）

業(yè)內(nèi)人士表示，面對目前低利率市場環(huán)境，加之資本市場或?qū)⒊掷m(xù)震蕩，險企未來投資收益仍面臨一定壓力，好不容易實現(xiàn)薄利的東方嘉富人壽，能否延續(xù)盈利局面，仍然面臨不小的考驗。

內(nèi)控問題

一家公司業(yè)績長期虧損，一般與公司治理問題有很大關(guān)系。

2024年11月，中韓人壽揚州中心支公司因利用開展保險業(yè)務(wù)為個人謀取不正當利益被罰款，銀保部門負責人也被警告和罰款。

同月，中韓人壽及浙江分公司因違規(guī)投資金融產(chǎn)品、承保流程管控不嚴，被警告并處罰款19萬元，時任中韓人壽資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理被警告并處6萬元罰款。

根據(jù)不完全統(tǒng)計，2024全年，中韓人壽因違規(guī)行為遭監(jiān)管部門處罰多達10次，累計罰款金額約150萬元。

其實，這種情況更早時就已出現(xiàn)，比如僅2024年1月4日這一天，監(jiān)管部門就發(fā)布多起針對中韓人壽旗下機構(gòu)2023年違規(guī)行為的處罰決定。

（來源：國家金管局）

顯然，隨著監(jiān)管層級和監(jiān)管手段的不斷完善，以及監(jiān)管對重點問題“亮劍”勢頭延續(xù)，東方嘉富人壽在合規(guī)經(jīng)營和內(nèi)部治理方面的漏洞亟待填補。

東方家富人壽應(yīng)該也意識到了問題的嚴重性，公司表示采取了相關(guān)的改進措施。

（來源：公司公告）

實際上，除了合規(guī)經(jīng)營方面的問題，東方嘉富人壽在關(guān)鍵高管方面的變動也引起外界關(guān)注。

2024年12月，經(jīng)過兩年多的空缺，中韓人壽總經(jīng)理一職塵埃落定，由張希凡獲批出任。

張希凡出生于1970年，曾任職于多家中外合資保險公司。在2022年出任中韓人壽臨時負責人之前，張希凡就職于中宏人壽。然而，張希凡在中宏人壽任職期間，也曾因業(yè)務(wù)違規(guī)被監(jiān)管部門罰款。

（來源：國家金管局）

不知是否與此有關(guān)，張希凡接棒出任公司總經(jīng)理的路途頗為周折。

2022年8月，時任中韓人壽總經(jīng)理的桂文超辭任，張希凡出任公司臨時負責人。公司當時發(fā)布公告稱，董事會擬聘任張希凡擔任公司總經(jīng)理，并同時向監(jiān)管部門遞交張的任職資格核準申請。

但是，張的任職資格遲遲未獲批復(fù)。而按照法律規(guī)定，臨時負責人的任職期限最多只有6個月，張希凡甚至在2023年一季度期間卸下臨時負責人職務(wù)。此后，中韓人壽總經(jīng)理一職便長期懸空。

直到臨近2024年末，張希凡的總經(jīng)理任職資格終于獲批，結(jié)束了這場為期超過兩年的中韓人壽“馬拉松”式換將長跑。

此外，早在2024年1月，東方嘉富人壽就宣布金朝萍不再擔任公司董事長，由浙江東方黨委委員、副總經(jīng)理、董事會秘書何欣接棒。

（來源：公司公告）

現(xiàn)年42歲的何欣是位80后年輕干將，審計行業(yè)出身，曾供職于普華永道。然而根據(jù)當前的公開信息，其任職資格尚未獲得監(jiān)管部門核準。

業(yè)內(nèi)人士注意到，無論是總經(jīng)理獲批時長超過兩年，還是董事長換人公告披露后時隔15個月卻仍未獲批，這種情況在業(yè)內(nèi)較為罕見。

當然，東方嘉富人壽也在迎接較為積極的轉(zhuǎn)變。

2025年1月，東方嘉富人壽獲批在全國銀行間債券市場公開發(fā)行總額不超過14億元的10年期可贖回資本補充債券，并預(yù)計，此舉將提升綜合償付能力充足率140個百分點。

其實東方嘉富人壽的更名與轉(zhuǎn)型，是中型險企在行業(yè)變局中主動求變的縮影。相比于更名，險企更需要在戰(zhàn)略方向、資源稟賦和經(jīng)營邏輯等方面進行重塑。

在國資股東賦能下，東方嘉富人壽能否延續(xù)盈利狀態(tài)，真正突破發(fā)展桎梏，實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，仍需時間給出答案。