文｜時代財經(jīng)App

5月15日晚，阿里巴巴集團(tuán)（BABA.US、09988.HK，以下簡稱“阿里巴巴”）發(fā)布2025財年（自然年2024年4月至2025年3月）及第四季度（截至3月底止季度）業(yè)績，2025財年收入9963.47億元，同比增長6%，經(jīng)調(diào)整EBITA（息稅攤銷前利潤）同比增長5%至1730.65億元；歸屬于普通股股東的凈利潤同比增長62.36%至1294.70億元，主要由于股權(quán)投資按市值計價變動以及經(jīng)營利潤增加所致。

其中，第四財季營收為2364.54億元，同比增長7%；經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長36%至326.16億元。

阿里巴巴宣布2025財年派發(fā)年度和特別股息總額達(dá)46億美元（約合超331億人民幣），創(chuàng)近三年新高，過去2024財年和2023財年派息總額分別為40億美元和25億美元。

同時，根據(jù)股份回購計劃，其2025財年以119億美元（約867億人民幣）回購了11.97億股普通股，成為回購力度最大的中概股之一。

在5月15日晚的業(yè)績交流會上，阿里巴巴表示，集團(tuán)剔除大潤發(fā)和銀泰外整體收入同比增長10%。本季度內(nèi)，阿里巴巴正式完成對高鑫零售和銀泰百貨的出售，基本形成了AI+云、電商、其他互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)的發(fā)展陣型。

從各分部經(jīng)調(diào)整EBITA來看，淘天集團(tuán)和云智能集團(tuán)依然是阿里巴巴盈利支柱。本季度，淘天集團(tuán)盈利417.49億元，同比增長8%，增速較過去幾個季度明顯提升；云智能集團(tuán)盈利24.20億元，同比大增69%；大文娛集團(tuán)走出虧損，盈利3600萬元，主要受優(yōu)酷實現(xiàn)盈利帶動；此外，阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)、菜鳥集團(tuán)、本地生活集團(tuán)均同比減虧。扭虧仍是大部分非核心業(yè)務(wù)的主要任務(wù)。

積極加碼即時零售、堅定投資云和AI，是當(dāng)晚業(yè)績交流會上，阿里巴巴傳遞出的兩大信號。

不過，財報發(fā)布后，美東時間5月15日，阿里巴巴美股開盤后持續(xù)走低，跌幅一度擴大至8.47%，收盤跌幅為7.57%，報收123.9美元/股。5月16日港股開盤一度跌6%，截至早盤收盤跌幅收窄至5.28%，報122.1港元/股。

“讓淘寶用戶轉(zhuǎn)化為即時零售用戶”

 淘天集團(tuán)的成績單是本財季的一大亮點。

第四財季淘天集團(tuán)扭轉(zhuǎn)了此前增速放緩趨勢，季度收入同比增長9%，創(chuàng)近6個季度最高，主要原因在于淘天集團(tuán)來自客戶管理收入同比增長12%，其中作為核心消費人群的88VIP會員人數(shù)超過5000萬，實現(xiàn)同比雙位數(shù)增長。

阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡當(dāng)晚在分析師電話會上表示，目前電商業(yè)務(wù)的中長期目標(biāo)是穩(wěn)定的市場份額，至于商業(yè)化變現(xiàn)方面，平臺白牌賣家的商業(yè)化率已得到了顯著提升，他認(rèn)為未來幾個季度內(nèi)還是這樣的趨勢。

值得一提的是，當(dāng)下，阿里巴巴在即時零售領(lǐng)域的動作也牽動投資者的心。

在過去的兩個多月里，美團(tuán)與京東在即時零售市場火熱開戰(zhàn)，在4月的最后一天，阿里在主站里開設(shè)“閃購”一級入口來正面迎戰(zhàn)，餓了么也在同日正式開啟“餓補超百億”大促。

阿里巴巴將淘天旗下即時零售業(yè)務(wù)淘寶“小時達(dá)”升級為淘寶“閃購”，先在50多個城市上線，并提前在5月2日覆蓋全國。奮戰(zhàn)幾天后，閃購曬出戰(zhàn)報，截至5月5日晚，當(dāng)天單量已經(jīng)超過了1000萬單。

相對其他兩家在市場上的較勁，在即時零售賽道，阿里巴巴似乎展現(xiàn)出了從容。

“我們（阿里）不是第一天進(jìn)入即時零售賽道，我們在這個市場布局已經(jīng)非常多年，過去投資餓了么、盒馬這樣的業(yè)務(wù)，因此我們進(jìn)入這個市場是非常自然的一件事情?！笔Y凡在5月15日的電話會上表示，過去2周對于淘寶閃購的嘗試，無論是規(guī)模增長還是效率提升都超過阿里內(nèi)部預(yù)期。

對于阿里巴巴而言，即時零售的確不是一個新業(yè)務(wù)。早在2016 年，阿里巴巴創(chuàng)始人馬云提出“新零售”概念后，阿里便開始探索線上線下融合的電商模式，先是衍生出盒馬配送和淘寶“小時達(dá)”，而后2018年收購餓了么，2020年將天貓超市事業(yè)群升級為同城零售事業(yè)群，即時零售一直被阿里放在相對重要的位置。

基于淘寶廣泛的用戶基礎(chǔ)和餓了么成熟的物流體系，蔣凡指出，“阿里在未來一段時間之內(nèi)會積極投資，讓淘寶用戶轉(zhuǎn)化為即時零售用戶，基于新的業(yè)務(wù)重新升級商業(yè)模式，讓APP變得更加活躍?！?/p>

“投入云和AI的決心不變”

相比電商，阿里更寄希望于AI成為新的用戶入口。

第四財季，云智能集團(tuán)收入同比增長18%，達(dá)到301.27億元，創(chuàng)下三年來的最快增速。在強勁的AI需求帶動下，阿里云全年收入實現(xiàn)同比雙位數(shù)增長，達(dá)到1180億元。

阿里云增長勢頭主要由公共云收入增長帶動，包括AI相關(guān)產(chǎn)品的采用增加，據(jù)阿里巴巴方面公布的數(shù)據(jù)，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第七個季度保持三位數(shù)的同比增長。市場分析機構(gòu)IDC最新報告也顯示，阿里云市場份額連續(xù)三個季度回升。

今年4月，阿里開源新一代混合推理模型Qwen 3（簡稱千問3），在多個權(quán)威榜單上，性能超越全球頂尖模型，展現(xiàn)出較強的技術(shù)競爭力。

據(jù)阿里巴巴方面的數(shù)據(jù)，截至4月底，阿里通義已開源200余個模型，全球下載量超3億次，千問衍生模型數(shù)超10萬個，是全球最大的開源模型家族。近期，寶馬、中國聯(lián)通、中國移動等眾多行業(yè)頭部客戶與阿里巴巴達(dá)成AI領(lǐng)域戰(zhàn)略合作。

阿里巴巴CEO兼阿里云智能集團(tuán)CEO吳泳銘表示，就目前看到的行業(yè)趨勢而言，阿里對未來幾個季度阿里云的營收增速還處于上升通道有比較強的信心。

就在剛過去的5月10日“阿里日”活動上， 阿里巴巴集團(tuán)董事長蔡崇信對電商和云的定位作了進(jìn)一步明晰，他表示，電商的業(yè)務(wù)并不占領(lǐng)對互聯(lián)網(wǎng)的入口，因為電商是一個垂類，有更多其他的互聯(lián)網(wǎng)公司占取了對用戶的入口?！暗绻覀兡芫劢乖贏I上的話，能夠?qū)φ麄€入口的突破，也許我們可以把新的入口用 AI的方式做出來，讓我們增加更多的用戶?！?/p>

所謂的突破，便包括用AI去重新構(gòu)架搜索、推薦、廣告等一系列基于傳統(tǒng)算法的體系，據(jù)蔣凡財報電話會上介紹，這是阿里巴巴內(nèi)部近期的優(yōu)先級任務(wù)，現(xiàn)階段阿里更關(guān)注AI對用戶體驗的提升，同時也會關(guān)注AI對于內(nèi)部員工工作效率的提升以及AI產(chǎn)生的新的交互方式。

阿里巴巴“投入云和AI基礎(chǔ)設(shè)施的信心和決心不會改變”，是當(dāng)晚電話會對外傳遞的信號。

“目前全球 AI 供應(yīng)鏈存在一些不確定性，但我們看到客戶需求的增長是確定的，我們看到客戶對于云和 AI 的需求在持續(xù)增長，這也是未來10到20年的歷史性機會。我們不會因為供應(yīng)鏈短期的波動而變化?！眳怯俱懕硎?。

他分享了AI領(lǐng)域的兩大最新趨勢：一是在大中型企業(yè)，AI應(yīng)用開始從內(nèi)部系統(tǒng)向用戶側(cè)場景滲透；二是積極使用AI產(chǎn)品的客戶，從大中型企業(yè)延展到大量中小企業(yè)。他提到，除了比較快使用AI產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)、智能汽車、金融、在線教育外，很多傳統(tǒng)行業(yè)，如養(yǎng)殖業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)等，也在積極探索AI應(yīng)用。

但不可否認(rèn)的是，對AI和云業(yè)務(wù)的高投入也帶來了阿里巴巴自由現(xiàn)金流的下降。

財報顯示，阿里巴巴該財年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1635.09億元，同比下降10%；自由現(xiàn)金流為738.70億元，同比下降53%。阿里巴巴在財報中表示，主要歸因于云基礎(chǔ)設(shè)施支出增加。就在今年2月，阿里宣布未來三年將投入超過3800億元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施。