“A+H”雙資本市場(chǎng)布局，正在成為中國(guó)科技龍頭們邁向全球化的關(guān)鍵一步。

近期，A股萬(wàn)億市值新能源龍頭寧德時(shí)代（300750.SZ，3750.HK）正式在港交所掛牌上市。

5月20日，寧德時(shí)代港股上市首日高開(kāi)11.1%至292.2港元/股。截至收盤(pán)，其港股股價(jià)上漲16.43%至306.2港元/股，總市值達(dá)到1.39萬(wàn)億港元。

港股上市融資也同步帶動(dòng)了寧德時(shí)代A股股價(jià)的上揚(yáng)。5月20日上市當(dāng)天，寧德時(shí)代A股股價(jià)上漲1.15%至263元/股。

“寧王”已落子，“掃地茅”或還在路上。

近日，有市場(chǎng)傳聞顯示，智能清潔設(shè)備龍頭石頭科技（688169.SH）正籌劃港股二次上市。5億美元募資計(jì)劃背后，不僅暗含抵御地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的供應(yīng)鏈重構(gòu)野心，更折射出中國(guó)智造企業(yè)從"產(chǎn)品出海"向"資本出海+產(chǎn)能出海"的戰(zhàn)略躍遷。

港股上市潮涌，寧德時(shí)代領(lǐng)航，石頭科技蓄勢(shì)待發(fā)

香港IPO市場(chǎng)持續(xù)火熱。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月21日，過(guò)去12個(gè)月共有76只新股上市，首發(fā)募集資金累計(jì)約1450億港元，同比增長(zhǎng)超2.7倍。

進(jìn)入2025年，港股IPO進(jìn)一步加速。今年以來(lái)，共有23家公司赴港上市，首發(fā)募資額累計(jì)達(dá)到653億港元，已超過(guò)2024年前三季度募資額。

港股上市熱潮主要由來(lái)自?xún)?nèi)地的大型IPO項(xiàng)目推動(dòng)。近一年來(lái)，首發(fā)募資額排名前十的IPO多為內(nèi)地企業(yè)，合計(jì)募資達(dá)1086億港元，對(duì)當(dāng)期募資總額貢獻(xiàn)率達(dá)到75%。

其中在資本市場(chǎng)中有“寧王”之稱(chēng)的寧德時(shí)代，貢獻(xiàn)了今年以來(lái)全球規(guī)模最大的IPO項(xiàng)目。

寧德時(shí)代5月19日披露的分配結(jié)果顯示，寧德時(shí)代此次港股IPO已悉數(shù)行使發(fā)售量調(diào)整權(quán)，全球發(fā)售股份數(shù)目從1.179億股擴(kuò)大至1.356億股股份，其中香港公開(kāi)發(fā)售1016.84萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售約1.254億股，最終發(fā)售價(jià)為263港元/股，全球發(fā)售籌資總額為356.57億港元。

5月20日，寧德時(shí)代宣布，整體協(xié)調(diào)人悉數(shù)行使15%超額配股權(quán)（也稱(chēng)“綠鞋”），最大發(fā)行股數(shù)擴(kuò)大至1.559億股，募資規(guī)模增至410億港元。由此，其成為繼2021年2月快手（1024.HK）上市后，港股近四年最大的IPO項(xiàng)目。

根據(jù)披露，通過(guò)此次H股上市，寧德時(shí)代認(rèn)為可有效儲(chǔ)備外匯資金，為海外項(xiàng)目提供充足“彈藥”支撐，并能通過(guò)國(guó)際化的資本平臺(tái)增強(qiáng)跨境資源整合能力，進(jìn)一步配置全球資源，提升公司的運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力。

寧德時(shí)代目前已在德國(guó)圖林根建成電池生產(chǎn)基地，同時(shí)正在推進(jìn)匈牙利工廠、與Stellantis集團(tuán)合資的西班牙工廠以及印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目的建設(shè)或籌建。

而本次募資所得的90%將投向匈牙利項(xiàng)目第一期及第二期建設(shè)。匈牙利德布勒森基地分三期投建年產(chǎn)100GWh電池生產(chǎn)線，總投資金額預(yù)計(jì)不超過(guò)73億歐元，總建設(shè)期預(yù)計(jì)不超過(guò)64個(gè)月。項(xiàng)目已啟動(dòng)建設(shè)，其中一期和二期規(guī)劃產(chǎn)能分別為34GWh及38GWh，總投資額約為49億歐元。根據(jù)披露，截至2024年12月31日，寧德時(shí)代已投入約7億歐元。

寧德時(shí)代最新也提及，公司未來(lái)可能繼續(xù)在海外建設(shè)電池及相關(guān)材料的生產(chǎn)基地。實(shí)際上，全球化對(duì)大多數(shù)企業(yè)而言是必然趨勢(shì)，而在當(dāng)前的國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境中，本地化供應(yīng)能力顯得更為重要。

寧德時(shí)代港股掛牌，石頭科技的港股之路幾何？

據(jù)一名港股資深分析人士觀察，近期被外界瘋傳港股上市的石頭科技，其上市邏輯和寧德時(shí)代相似。

首先石頭科技境外業(yè)務(wù)同樣占比較高。

根據(jù)石頭科技2024年財(cái)報(bào)，2024年全年公司海外收入達(dá)63.88億元，同比增長(zhǎng)51.06%，貢獻(xiàn)了超50%的營(yíng)收總額。2025年一季度，公司海外業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，尤其在北美、歐洲等成熟市場(chǎng)，市占率不斷提升。

上述觀察人士認(rèn)為，如果石頭科技真如外界傳聞般在香港順利上市，并和寧德時(shí)代類(lèi)似、在海外市場(chǎng)建立生產(chǎn)基地，在當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)復(fù)雜多變的背景下，可為公司出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供有力保障。

其次，石頭科技還在持續(xù)吸引外資關(guān)注。

近期，摩根士丹利研究發(fā)布《中國(guó)-人工智能：沉睡的巨人覺(jué)醒》報(bào)告，首次推出“China AI 60”名單，共有60家龍頭企業(yè)上榜。報(bào)告覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施、平臺(tái)到應(yīng)用，全景式勾勒中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)版圖。

具體到應(yīng)用上，比如在消費(fèi)領(lǐng)域，石頭科技等家電企業(yè)上榜，并獲得“增持”評(píng)級(jí)。這反映出資本市場(chǎng)對(duì)AI應(yīng)用于家電行業(yè)的看好，而上述具備消費(fèi)屬性和科技屬性的企業(yè)成為了大行認(rèn)證過(guò)的純正AI標(biāo)的。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，香港是全球重要的金融中心之一，與紐約、倫敦并駕齊驅(qū)，擁有大量國(guó)際投資者，包括各類(lèi)主權(quán)基金、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金等。這些投資者具有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)的投資眼光，能夠?yàn)橥赓Y占比高的公司提供更廣闊的融資渠道和更充足的資金支持。

此外，若傳言成真，石頭科技順利赴港上市，公司資金儲(chǔ)備無(wú)疑將進(jìn)一步豐富。

截至2025年一季度末，石頭科技的貨幣資金儲(chǔ)備達(dá)到17.25億元，較2024年末環(huán)比增長(zhǎng)17.79%。這不僅為公司的進(jìn)一步發(fā)展提供了充足的資金支持，也為其未來(lái)的投資和擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

根據(jù)石頭科技2024年年報(bào)，公司持有的貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)合計(jì)達(dá)64.55億元，創(chuàng)下2020-2024五年間的歷史新高。

從寧德時(shí)代到石頭科技：科技龍頭的港股上市邏輯與趨勢(shì)

從美的集團(tuán)、順豐控股，到寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥，再到近期和港股“傳出緋聞”的石頭科技等新型龍頭，從這些巨頭公司的基本面分析，公司基本上處于“不差錢(qián)”的狀態(tài)，而且財(cái)務(wù)實(shí)力、盈利能力基本上處于行業(yè)靠前的水平，為何它們依然選擇了赴港上市呢？

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮認(rèn)為，巨頭公司赴港上市的原因，大概與幾方面因素有關(guān)。

第一個(gè)原因，借助港股打開(kāi)海外市場(chǎng)融資渠道。

以寧德時(shí)代為例，當(dāng)寧德時(shí)代成功赴港上市之后，將實(shí)現(xiàn)“A+H股”的同步上市，將有利于打開(kāi)公司的海外市場(chǎng)融資渠道，并且借助港股市場(chǎng)開(kāi)拓海外市場(chǎng)，打響公司在海外市場(chǎng)的影響力。

從寧德時(shí)代的募資投向分析，約90%將用于推進(jìn)匈牙利項(xiàng)目第一期及第二期建設(shè)。另外，約10%將用于營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。由此可見(jiàn)，借助港股市場(chǎng)拓寬融資渠道，滿(mǎn)足海外市場(chǎng)的拓展需求，成為巨頭公司赴港上市的主要原因。

第二個(gè)原因，實(shí)現(xiàn)股票定價(jià)權(quán)的多元化，向海外巨頭估值看齊。

在A股市場(chǎng)中，股票價(jià)格的定價(jià)權(quán)往往掌握在部分機(jī)構(gòu)投資者手中。但對(duì)部分巨頭公司來(lái)說(shuō)，公司估值長(zhǎng)期處于被低估的狀態(tài)，公司的投資價(jià)值一直未能得到充分挖掘。

巨頭公司通過(guò)港股市場(chǎng)，引入更多的資金參與股票定價(jià)。從中長(zhǎng)期的角度分析，在公司基本面持續(xù)向好的前提下，公司估值有望向海外巨頭看齊，這也是提升公司估值水平的主要方式。

第三個(gè)原因，提升公司的國(guó)際影響力。

對(duì)千億市值、萬(wàn)億市值的巨頭公司來(lái)說(shuō)，選擇赴港上市，將會(huì)是提升國(guó)際影響力的重要方式。

當(dāng)公司發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，公司對(duì)自身品牌影響力、國(guó)際影響力的追求會(huì)越來(lái)越高。通過(guò)赴港上市，可以讓全球資金更好地認(rèn)識(shí)公司，對(duì)公司品牌、公司產(chǎn)品的海外拓展起到了積極的影響作用。

越來(lái)越多的A股上市公司選擇赴港再上市，實(shí)現(xiàn)“A+H股”的同步上市。隨著港股市場(chǎng)的容量規(guī)模不斷提升，未來(lái)將會(huì)帶來(lái)更多的增量資金流入。從最近一段時(shí)間港股市場(chǎng)持續(xù)走高，赴港上市的公司數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)等現(xiàn)象分析，港股市場(chǎng)的投資吸引力正在持續(xù)提升、競(jìng)爭(zhēng)力也在不斷增強(qiáng)。