5月26日，富煌鋼構（002743.SZ）發(fā)布公告，計劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買合肥中科君達視界技術股份有限公司（下稱“中科視界”）100%股權，并募集配套資金。

在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)普遍尋求“第二增長曲線”的當下，富煌此舉標志著這家高新制造的產(chǎn)業(yè)龍頭，正式將業(yè)務版圖拓展至高速視覺技術這一高壁壘科技領域。

根據(jù)公告，中科視界成立于2011年，是一家專注于高速視覺感知和測量技術的科學儀器公司，其核心產(chǎn)品包括高速攝像儀及相關測量分析系統(tǒng)。根據(jù)資料，中科視界在技術層面已取得一定突破。例如，其Neo 25系列超高速攝像儀，滿幅幀率達到25,000幀/秒，這一參數(shù)突破了特定國家對高端高速視覺相機13,150幀/秒的出口限制。

同時，公司在5月份的莫干山中國品牌大會發(fā)布了82,000幀/秒超高速相機，已超越行業(yè)龍頭美國Phantom公司TMX-7510的76,000幀/秒產(chǎn)品，已達到全球第一梯隊水平。

值得一提的是，中科視界是國家級專精特新重點“小巨人”企業(yè)，并作為牽頭單位起草了國內首個高速視覺行業(yè)標準，在國防科技領域，公司承擔了全國產(chǎn)化高速攝像儀項目（國家級），并已進入特定來源采購目錄。

解讀一家科技企業(yè)，繞不開研發(fā)投入與財務表現(xiàn)，披露數(shù)據(jù)顯示，中科視界2022年至2023年的營收分別為1.52億和1.91億，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，一個值得玩味的細節(jié)是，中科視界的研發(fā)費用從2022年的3351.10萬元（占營收22.09%）激增至2023年的5437.85萬元（占營收28.41%），這是典型的以戰(zhàn)略性研發(fā)投入換取長期技術壁壘的打法。

而并購另一方，富煌鋼構，為何在此刻選擇中科視界？

作為一家在鋼結構行業(yè)打拼多年的企業(yè)，富煌近年來確實感受到了傳統(tǒng)周期的壓力，營收與利潤的增長挑戰(zhàn)日益顯現(xiàn)。

國家層面“新質生產(chǎn)力”的號召，也為傳統(tǒng)企業(yè)的轉型指明了方向。中科視界所處的高速視覺領域，正是需要高研發(fā)投入、高技術門檻，且能廣泛賦能多個產(chǎn)業(yè)，如高端制造、航空航天的“硬科技”賽道。

富煌此舉，意在通過注入新鮮的科技血液，重塑自身的成長邏輯。

市場關注的另一個焦點在于交易作價。

本次中科視界100%股權的交易作價為11.40億元，而根據(jù)公開信息，其在2024年3月完成的最后一輪股權融資后，投后估值曾達22.25億元，從賬面數(shù)字看，本次并購估值較前次融資出現(xiàn)了顯著調整，這是否意味著中科視界價值被低估？答案或許沒那么簡單。

其一，當前一級市場對科技企業(yè)的估值邏輯普遍趨于理性，部分已具備扎實技術和市場基礎的企業(yè)，選擇通過與產(chǎn)業(yè)資本或上市公司結合的方式進入新的發(fā)展階段，以獲取更充裕的資源和更明確的成長路徑，這已成為一種常見的市場選擇。

其二，對于中科視界而言，在當前時點選擇與富煌鋼構深度整合，更多是其自身發(fā)展藍圖演進下的主動布局。

據(jù)了解，中科視界在核心的高速視覺硬件技術領域已深耕多年，技術成果正逐步進入收獲期。面向未來，公司戰(zhàn)略目光已投向更廣闊的橫向應用拓展，以及“軟硬一體”解決方案能力的深度構建。

這種從“技術深耕”向“生態(tài)拓展”的戰(zhàn)略升級，要想快速實現(xiàn)并做大規(guī)模，高效的資本市場通路和強大的集團資源支持無疑是關鍵的加速器，因此，此次并購不僅為中科視界邁向新發(fā)展階段鋪設了快車道，也清晰地展現(xiàn)了富煌集團在當前注重科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)鏈升級的政策機遇下，對旗下核心科技企業(yè)傾注資源、重點扶持其實現(xiàn)跨越式發(fā)展的戰(zhàn)略態(tài)度。

其三，一個值得關注的信號是，中科視界上一輪融資的投資方中，不乏安徽省投、合肥國資等具備深厚產(chǎn)業(yè)背景的地方國有資本平臺。

在此次交易中，這些通常對產(chǎn)業(yè)趨勢和區(qū)域戰(zhàn)略有深刻理解的資本力量，大多選擇將所持股權轉換為富煌鋼構的股份，這本身就構成了對“富煌+中科視界”這一組合長遠價值的一種市場背書。

所以這筆交易的底色，更像是一場基于未來協(xié)同價值和共同成長目標的戰(zhàn)略“合流”，而非簡單的財務買賣。

此外，中科視界在高速攝像儀器領域已經(jīng)做到極致，可靜待花開，而作為一家科研儀器公司，想要長遠發(fā)展就必須橫向擴張，軟硬結合，而此時通過并購進入上市公司體系，可為其未來發(fā)展提供更好的資本支撐；同時，當前IPO審核周期和不確定性也是企業(yè)決策的重要考量，通過與富煌鋼構的并購，中科視界也能夠更快登陸資本市場。

根據(jù)業(yè)績承諾，中科視界承諾方承諾其在2025年度、2026年度和2027年度實現(xiàn)的凈利潤分別不低于3333.04萬元、5072.21萬元和7311.32萬元。

若以此業(yè)績承諾進行估算，本次并購的動態(tài)市盈率對于高科技成長型企業(yè)而言，處于一個相對合理的區(qū)間。

對比A股市場中從事相似或相關業(yè)務（如工業(yè)相機、機器視覺、精密光學儀器、科學儀器）的奧普光電、永新光學、奧普特、聚光科技、普源精電等公司的估值水平，并結合中科視界在特定細分領域的技術獨特性和國產(chǎn)替代的戰(zhàn)略地位進行綜合判斷，高速視覺行業(yè)作為機器視覺的重要分支，預計未來仍將保持較高景氣度，下游應用場景如工業(yè)檢測、航空航天、科研等領域的需求將持續(xù)拉動行業(yè)增長。

不過，任何并購都伴隨整合風險，尤其對于跨度較大的并購，未來中科視界能否持續(xù)兌現(xiàn)技術領先和業(yè)績增長，以及富煌鋼構能否真正消化并賦能中科視界，仍將是市場持續(xù)關注的焦點。

富煌鋼構牽手中科視界，是中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面對結構調整和技術變革大潮時，一次頗具代表性的主動突圍。

這不僅關乎一家企業(yè)的未來，也折射出中國經(jīng)濟在“新質生產(chǎn)力”指引下，產(chǎn)業(yè)升級與價值鏈重構的努力方向，這支在傳統(tǒng)賽道與科技前沿共舞的“探戈”，步點如何，值得長期觀察。