文 | 壹娛觀察 大娛樂家

B站在2025年第一季度財報中交出了營收70億元、GAAP凈利潤達3.6億元的成績單，市場目光也大多聚焦在游戲業(yè)務(wù)76%的驚人增長上——通過《三國：謀定天下》的強勢表現(xiàn)，讓投資者看到了這家“慢公司”似乎找到了持續(xù)賺錢的方法。

不過，游戲業(yè)務(wù)起起伏伏這件事對于B站來說早是“習慣”，其曾憑借FGO式吸金神話讓市場振奮，后期則逐漸淡化，那么，如果將視線從短期財務(wù)數(shù)據(jù)中抽離，去審視B站更長遠的商業(yè)化前景，什么該是潛藏的強力引擎？或許，一個更加宏大的機會正在浮現(xiàn)——AI大潮之下，B站獨特的數(shù)據(jù)價值和內(nèi)容生態(tài)所蘊含的巨大商業(yè)可能性。

B站15周年慶典陳睿發(fā)言

在財報電話會議上，B站 CEO 陳睿的一句話其實已經(jīng)“劇透”：“B站已經(jīng)是全球最大、質(zhì)量最高的中文視頻語料庫，而優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)庫對于AI來講價值必然也更高?！边@當然不全是對AI熱潮某種投機話語，而是對B站核心資產(chǎn)的重新定義。

當整個科技行業(yè)都在為AI大模型的數(shù)據(jù)饑渴而焦慮時，B站卻坐擁著一座價值連城的“數(shù)據(jù)富礦”。

從OpenAI的Sora到字節(jié)跳動、快手的即夢、可靈，從YouTube的數(shù)據(jù)爭議到英偉達等巨頭被曝違規(guī)使用視頻數(shù)據(jù)訓練模型，算力之外，整個AI行業(yè)其實還在進行另一場“數(shù)據(jù)爭奪戰(zhàn)”。

回望B站的發(fā)展歷程，從ACG文化的小眾社區(qū)到如今上億日活用戶的綜合性視頻平臺，B站最大的資產(chǎn)從來押中了某一款爆款游戲，而是平臺上沉淀的海量優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和獨特社區(qū)文化。這些內(nèi)容覆蓋二次元、知識、生活、科技等多個垂直領(lǐng)域，代表著中文互聯(lián)網(wǎng)上最具原創(chuàng)性和深度的視頻內(nèi)容生態(tài)。

當前B站確實通過游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)了階段性盈利突破，然而這種依賴單款游戲的商業(yè)模式本質(zhì)上仍具有較強的不確定性和周期性。

《FGO》曾經(jīng)為B站提供大量營收

相比之下，B站作為AI訓練語料庫的價值，反而能夠創(chuàng)造出一個更加持久和穩(wěn)定的商業(yè)機會，可謂是真正的機不可失時不再來，但要抓準這個時機，陳睿還需再問問“初心”。

01 AI時代，B站的“稀缺性”

在AI大模型發(fā)展的當下，數(shù)據(jù)已經(jīng)成為比算力更加稀缺的資源。

正如陳睿在電話會議中所說：“現(xiàn)在模型本身的計算能力已經(jīng)足夠好了。但正因為它太強了，過去人類積累了兩千年的語言、文字已經(jīng)被它消化的七七八八了”。

這一觀點并非從立場出發(fā)的危言聳聽。

當下大模型的迭代速度放緩，其實主要就是受制于高質(zhì)量訓練數(shù)據(jù)的匱乏，而非算力或算法本身。在這種背景下，擁有海量原創(chuàng)、高質(zhì)量視頻內(nèi)容的平臺價值陡增。

B站截圖

與其他國內(nèi)視頻平臺相比，B站的視頻內(nèi)容具有幾個顯著特點。

首先，是UGC和PUGC帶來的強原創(chuàng)性。

B站的內(nèi)容主要由UP主原創(chuàng)產(chǎn)生，而非簡單的搬運或轉(zhuǎn)載，其內(nèi)容覆蓋了中文互聯(lián)網(wǎng)上最為豐富的垂直領(lǐng)域。從二次元文化到前沿科技，從生活技巧到學術(shù)知識，B站幾乎涵蓋了年輕人感興趣的所有話題。內(nèi)容多樣性使得B站的數(shù)據(jù)對于訓練通用AI模型具有極高的價值。

其次是專業(yè)度高。

無論是科技數(shù)碼評測、AI學習教程，還是游戲攻略、生活技巧，B站的內(nèi)容往往具有很強的專業(yè)性和實用性。這也是當下最新的文字語料所不具備的特征，專業(yè)且貼近生活。

B站截圖

再者是互動性強。

B站社區(qū)文化對內(nèi)容質(zhì)量的提升作用也不容忽視。

B站資深用戶往往也都是某一垂直領(lǐng)域長期觀眾的愛好者，彈幕和評論區(qū)的深度互動進一步提升了內(nèi)容的價值密度。獨特的社區(qū)生態(tài)，使得B站的視頻內(nèi)容不僅在視覺和聽覺層面具有價值，在語言和交互層面同樣蘊含著豐富的訓練數(shù)據(jù)。

而從技術(shù)層面看，B站的視頻內(nèi)容還具有結(jié)構(gòu)化程度高的特點。分區(qū)清晰、標簽完整、時間戳準確，這些都為AI模型的訓練提供了便利。

B站截圖

同時，B站內(nèi)容極強的時效性也是其重要優(yōu)勢。平臺上既有長期沉淀的經(jīng)典內(nèi)容，也有實時更新的前沿資訊。時間跨度的豐富性，為AI大模型提供了更加全面的訓練素材。

綜合來看，B站顯然不僅僅是一個視頻平臺，而是一個結(jié)構(gòu)化、高質(zhì)量、持續(xù)更新的中文視頻數(shù)據(jù)庫。在AI時代，這樣的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值難以估量。不過，如何將這種數(shù)據(jù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的商業(yè)收入，如何擺脫對單一游戲產(chǎn)品的依賴，這正是B站需要思考的長期戰(zhàn)略問題。

02 與其押注游戲，B站不如開采數(shù)據(jù)富礦

《三國：謀定天下》的成功讓B站在2025年第一季度游戲業(yè)務(wù)收入暴增76%，但這種依賴單款游戲的盈利模式存在明顯的風險和局限性。

一是周期性風險。

任何游戲都有其生命周期，即使是長線運營的游戲也難免面臨用戶流失和收入下滑的問題，之前的《FGO》和《碧藍航線》都給出過前車之鑒。

雖然陳睿在電話會議中表示要將《三謀》打造成“讓用戶玩到老的游戲”，但現(xiàn)實中很少有游戲能夠維持超過五年的高收入水平，即便強如《原神》，進入第五個年頭也明顯感到乏力。

《三國：謀定天下》宣傳海報

二是競爭風險。

SLG游戲市場競爭激烈，新游戲?qū)映霾桓F。B站需要持續(xù)投入大量資源進行游戲推廣和用戶維護，這會侵蝕利潤空間。更重要的是，一旦競爭對手推出更具吸引力的產(chǎn)品，用戶很可能快速流失。

三是政策風險。

盡管過去一年多來版號審批有了明顯放松，但即便是過審游戲也并不保險。2023年B站上線8天的《閃耀！優(yōu)俊少女》就下架整改，直到最近才宣布恢復運營，可以說B站大概比任何人都應(yīng)該更了解其中的不確定性。

《閃耀！優(yōu)俊少女》宣傳海報

相比之下，數(shù)據(jù)變現(xiàn)的商業(yè)模式展現(xiàn)出更大的想象空間和可持續(xù)性。隨著AI大模型的快速發(fā)展，對高質(zhì)量訓練數(shù)據(jù)的需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

B站的數(shù)據(jù)變現(xiàn)可以采取多種形式——

其一，最直接的是數(shù)據(jù)授權(quán)模式，即向AI大模型公司提供經(jīng)過脫敏處理的視頻數(shù)據(jù)用于模型訓練。

考慮到B站數(shù)據(jù)的稀缺性和高質(zhì)量，這種授權(quán)的價格將會相當可觀。

其二，更進一步的是合作訓練模式。

B站可以與AI公司建立深度合作關(guān)系，共同開發(fā)針對特定領(lǐng)域的AI模型。比如在教育、科技、生活等B站優(yōu)勢領(lǐng)域，開發(fā)專門的AI助手或內(nèi)容生成工具。這種模式不僅能夠獲得授權(quán)收入，還能分享AI應(yīng)用的長期收益。

WAIC 2024上B站展示自主研發(fā)的AI技術(shù)成果

其三，AI服務(wù)輸出模式。

基于自身的數(shù)據(jù)優(yōu)勢和AI技術(shù)積累，B站可以開發(fā)面向其他企業(yè)的AI服務(wù)產(chǎn)品。比如內(nèi)容審核、用戶畫像、智能推薦等服務(wù)，將內(nèi)部AI能力對外輸出，形成新的收入來源。

從市場案例來看，數(shù)據(jù)授權(quán)的商業(yè)價值正在快速顯現(xiàn)，例如被稱為“美版貼吧”的Reddit更是已經(jīng)開始大把收錢——2024年，Reddit通過與谷歌、OpenAI等AI公司的數(shù)據(jù)授權(quán)協(xié)議獲得2.03億美元收入，僅谷歌一家每年就支付約6000萬美元。

這些合作不僅帶來直接收入，更推動了Reddit整體業(yè)績爆發(fā)式增長。Reddit的成功證明了高質(zhì)量數(shù)據(jù)平臺在AI時代的巨大商業(yè)價值和可持續(xù)性。

對于B站而言，數(shù)據(jù)變現(xiàn)的優(yōu)勢在于邊際成本極低。與游戲開發(fā)需要持續(xù)投入不同，B站的視頻數(shù)據(jù)是用戶自然產(chǎn)生的，平臺只需要進行數(shù)據(jù)清洗、標注和打包，就能實現(xiàn)變現(xiàn)。而且隨著數(shù)據(jù)規(guī)模的擴大，變現(xiàn)能力會呈現(xiàn)指數(shù)級增長。

從財務(wù)角度看，數(shù)據(jù)變現(xiàn)的毛利率遠高于游戲業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù)授權(quán)的成本主要是技術(shù)和人力成本，毛利率可以達到80%以上。這將顯著改善B站的財務(wù)結(jié)構(gòu)，提升整體盈利能力。

更重要的是，數(shù)據(jù)變現(xiàn)具有顯著的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。隨著AI技術(shù)的普及和應(yīng)用場景的擴大，對B站數(shù)據(jù)的需求會越來越大，價格也會水漲船高。這種正向循環(huán)將為B站創(chuàng)造長期穩(wěn)定的收入來源。

B站一季度財報，圖源：東方財富網(wǎng)

當然，利用數(shù)據(jù)變現(xiàn)也面臨一些更棘手的挑戰(zhàn)，像是用戶隱私保護、數(shù)據(jù)安全、監(jiān)管合規(guī)尤其是涉及到數(shù)據(jù)出海方面等問題。但這些挑戰(zhàn)是技術(shù)性的，可以通過數(shù)據(jù)脫敏、差分隱私等技術(shù)手段解決。隨著相關(guān)法律法規(guī)的完善，數(shù)據(jù)變現(xiàn)的合規(guī)路徑會越來越清晰。

與此同時，想要穩(wěn)定數(shù)據(jù)變現(xiàn)，B站還需要面臨最大的挑戰(zhàn)是，如何持續(xù)穩(wěn)住那批“AI語料生產(chǎn)者”。

壹娛觀察曾在《抖快紅B再爭「知識區(qū)」，牌局能否突變？》一文里分析過，面對“舊敵”推出抖音精選奪人眼球，以及其它內(nèi)容社區(qū)也在精耕細作知識型創(chuàng)作者，作為“知識區(qū)”老大的B站不能再掉以輕心了，既要穩(wěn)住財報盈利的“體面”，更重要的是誠懇地向中長視頻創(chuàng)作者自己的“態(tài)度”，畢竟大部分創(chuàng)作者早已對“為愛發(fā)電”這件事免疫，“真金白銀”或許才是他們想要的“真心”，而在創(chuàng)作激勵這塊，UP主們時不時鬧起意見來的“吃不飽”，值得B站狠狠警惕，只有穩(wěn)定的、有質(zhì)量的內(nèi)容生態(tài)形成“數(shù)據(jù)富礦”，陳睿才能如愿講出非常漂亮的AI故事。

毫無疑問的是，B站應(yīng)該更快將數(shù)據(jù)變現(xiàn)列為下一階段的核心戰(zhàn)略，去對沖當下整體盈利對游戲業(yè)務(wù)的依賴。

畢竟，在AI改變世界的大潮中，那些AI大模型平臺之外，擁有最好數(shù)據(jù)的公司才能獲得最大的商業(yè)價值，而如今的B站，正是這樣的公司。