界面新聞?dòng)浾?| 黃華

界面新聞編輯 | 謝欣

母嬰零售龍頭孩子王6月7日宣布，擬聯(lián)合巨子生物等收購(gòu)國(guó)內(nèi)養(yǎng)發(fā)護(hù)發(fā)連鎖品牌絲域?qū)崢I(yè)。

孩子王背后是南京商界大佬汪建國(guó)，而巨子生物近期則因?yàn)橹亟M膠原蛋白之爭(zhēng)而頻上新聞，這些都讓這起母嬰巨頭跨界美業(yè)的聯(lián)動(dòng)交易獲得不少關(guān)注。

6月9日，孩子王在接受界面新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，該公司聯(lián)合巨子生物、五星集團(tuán)（下文稱“五星控股”）及早期創(chuàng)始人共同收購(gòu)絲域?qū)崢I(yè)，是孩子王“擴(kuò)品類、擴(kuò)賽道、擴(kuò)業(yè)態(tài)”戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子；通過(guò)收購(gòu)，孩子王能進(jìn)入養(yǎng)發(fā)、護(hù)發(fā)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化布局并為公司開(kāi)辟新增長(zhǎng)點(diǎn)。

孩子王也向界面新聞?dòng)浾咛岢?，雙方將充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)絲域養(yǎng)發(fā)品牌發(fā)展。另?yè)?jù)孩子王介紹，巨子生物的加入將有助于絲域?qū)崢I(yè)提升研發(fā)能力，完善養(yǎng)發(fā)護(hù)發(fā)產(chǎn)品生態(tài)。

不難看出，從前的孩子王是掙孩子和孕媽的錢，而入局養(yǎng)發(fā)后，寶媽、寶爸或是更廣闊年齡段的人，都有希望成為其客戶。

同在6月9日，界面新聞?dòng)浾咧码娋拮由锕倬W(wǎng)公開(kāi)的投資者關(guān)系、媒體溝通聯(lián)系號(hào)碼，未獲接通；界面新聞?dòng)浾咭蚕蛟摴就顿Y者關(guān)系、媒體溝通發(fā)送了采訪提綱，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

二級(jí)市場(chǎng)上，6月9日，孩子王盤(pán)中跌超10%。截至收盤(pán)，公司報(bào)收13.92元/股，跌6.33%，最新總市值175.64億元。

從這場(chǎng)交易本身看，孩子王的收購(gòu)是關(guān)聯(lián)交易，將分為兩步走。

據(jù)企業(yè)公告，孩子王擬首先受讓關(guān)聯(lián)方五星控股持有的江蘇星絲域65%股權(quán)，巨子生物、自然人陳英燕、王德友擬受讓五星控股持有的江蘇星絲域10%、8%、6%的股權(quán)；股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，江蘇星絲域?qū)⒊蔀楹⒆油醯目毓勺庸尽?/p>

江蘇星絲域原本由五星控股100%持有。五星控股是孩子王實(shí)控人汪建國(guó)控制的企業(yè)，是一家投資集團(tuán)。公告提示，股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，江蘇星絲域的注冊(cè)資本尚未實(shí)繳且無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

在收購(gòu)江蘇星絲域之后，孩子王擬通過(guò)江蘇星絲域再現(xiàn)金收購(gòu)絲域?qū)崢I(yè)，也就是標(biāo)的公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)為16.5億元；交易完成后，孩子王將間接持有絲域?qū)崢I(yè)65%股權(quán)，絲域?qū)崢I(yè)將成為其控股子公司。

收購(gòu)公告顯示，絲域?qū)崢I(yè)成立于2014年7月1日，定位為“頭皮健康專家”；截至2024年末，絲域?qū)崢I(yè)共擁有2000家以上的門店，會(huì)員數(shù)量超200萬(wàn)。

界面新聞?dòng)浾咴谏缃幻襟w上看到，絲域養(yǎng)發(fā)的業(yè)務(wù)普遍為“按摩+洗發(fā)+護(hù)理”，服務(wù)項(xiàng)目單價(jià)在大幾百元區(qū)間；同時(shí)，絲域養(yǎng)發(fā)并非唯一受關(guān)注的養(yǎng)發(fā)品牌，包括頭道湯、詩(shī)碧曼在內(nèi)的品牌也在社交媒體上冒頭。

從企業(yè)公告披露的標(biāo)的信息來(lái)看，現(xiàn)階段的絲域?qū)崢I(yè)營(yíng)利情況相當(dāng)不錯(cuò)。公告提示，絲域?qū)崢I(yè)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.23億元，其中養(yǎng)護(hù)產(chǎn)品銷售收入為4.17億元，同年，絲域?qū)崢I(yè)的凈利潤(rùn)為1.83億元。

這也意味著，僅以2024年數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然絲域?qū)崢I(yè)的營(yíng)收能力不及孩子王的十分之一，但盈利規(guī)?？膳c孩子王相媲美。據(jù)企業(yè)財(cái)報(bào)，孩子王2024年?實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93.37億元，同比增長(zhǎng)6.68%，創(chuàng)造了歷史最佳水平；歸母凈利潤(rùn)為1.81億元，同比增長(zhǎng)72.44%??，不過(guò)，這一數(shù)據(jù)不及該企業(yè)2020年的一半。

當(dāng)然，盡管孩子王信心滿滿，企業(yè)要找新增長(zhǎng)點(diǎn)這一動(dòng)力也很好理解，但絲域養(yǎng)發(fā)未來(lái)能給孩子王貢獻(xiàn)多少增量還是有待后續(xù)觀察。對(duì)于未來(lái)，孩子王還向界面新聞?dòng)浾咄嘎?，孩子王擁有?00家大店，可開(kāi)放部分門店及區(qū)域設(shè)立絲域養(yǎng)發(fā)門店，同時(shí)，雙方的會(huì)員和線上線下渠道也均有協(xié)調(diào)發(fā)展的潛力。

當(dāng)然，在這起收購(gòu)背后，也再度呈現(xiàn)了孩子王近些年的一直試圖回答的問(wèn)題——作為一家母嬰消費(fèi)品公司，要如何在“缺孩子”的時(shí)代里謀發(fā)展。

孩子王成立于2009年，是國(guó)內(nèi)頭部母嬰零售企業(yè)。2016年，孩子王登陸新三板，成為母嬰零售行業(yè)第一股；2021年，公司登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

孩子王年報(bào)顯示，截至2024年底，該公司與樂(lè)友國(guó)際（孩子王此前收購(gòu)的企業(yè)）全國(guó)門店數(shù)量已拓展至1046家；截至2024年12月，孩子王累計(jì)服務(wù)會(huì)員人數(shù)已超6400萬(wàn)人。

在過(guò)去，孩子王的銷售模式為：直營(yíng)大店銷售0-14歲兒童所需要的所有商品?；谝徽臼降臉I(yè)務(wù)能力，企業(yè)的盈利水平非常突出，也曾被不少明顯投資機(jī)構(gòu)看好。不過(guò)，昔日的生意訣竅在經(jīng)濟(jì)水平下滑、人口出生狀況巨變、電商和實(shí)體門店搶單的市場(chǎng)環(huán)境中，也在遭遇挑戰(zhàn)。

這也使得孩子王的業(yè)績(jī)面在2022年出現(xiàn)過(guò)重大變化。當(dāng)年，該公司營(yíng)收倒退、盈利較同期打?qū)φ?。整體來(lái)看，孩子王2024年的業(yè)績(jī)已證明，企業(yè)正逐步走出2022年、2023年的困境。

在更早，孩子王的業(yè)績(jī)?cè)?018年到2020年?duì)I利雙增。而在整個(gè)2018年-2024年之間，企業(yè)營(yíng)收從60億元突破至90億元，歸母凈利潤(rùn)的平均水平約2.4億元。

為了找尋新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，在加碼養(yǎng)發(fā)、護(hù)發(fā)領(lǐng)域之前，孩子王也有開(kāi)展兒童早教、兒童攝影等個(gè)性化類母嬰增值服務(wù)的嘗試，僅從現(xiàn)狀看，似乎還沒(méi)有形成規(guī)模和品牌效應(yīng)。

這也是孩子王目前的處境，盡管已在母嬰積攢多年，“擴(kuò)品類、擴(kuò)賽道、擴(kuò)業(yè)態(tài)”的戰(zhàn)略也將充分開(kāi)發(fā)企業(yè)過(guò)往的龐大用戶群，但在新業(yè)態(tài)之中找突破，難度可能也不亞于從頭再來(lái)。

6月9日，晶捷品牌咨詢總經(jīng)理陳晶晶在接受界面新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)還提出，孩子王在過(guò)去三年內(nèi)展開(kāi)了多起并購(gòu)和戰(zhàn)略投資，目的是擺脫單一母嬰零售定位，比如對(duì)樂(lè)友的收購(gòu)，橫向補(bǔ)充了北方市場(chǎng)，縱向又在拓展護(hù)膚美護(hù)品類，將服務(wù)的對(duì)象從“親子”延伸至“寶媽”； 然而，跨品類并購(gòu)能否真正形成合力，關(guān)鍵還在于品牌是否能在戰(zhàn)略定位、客戶群體、渠道整合、供應(yīng)鏈協(xié)同以及數(shù)字化運(yùn)營(yíng)方面實(shí)現(xiàn)深度融合。