文 | 文娛商業(yè)觀察 德黑蘭
靴子落地，騰訊音樂站到了聚光燈的正中心。
6月10日晚，騰訊音樂（01698.HK，TME.US）在港交所發(fā)布公告，宣布與喜馬拉雅簽署并購協(xié)議，計劃以12.6億美元現(xiàn)金及騰訊音樂發(fā)行股票的方式，合計約209億元對價全資收購喜馬拉雅，交易交割后，喜馬拉雅將成為騰訊音樂的全資附屬公司。
這是近半個月內，騰訊視頻第二次發(fā)動“鈔能力”。在此之前的5月27日，騰訊音樂還以2433億韓元（約合人民幣12.9億元）“吃”下SM娛樂9.38%的股份，成為其僅次于韓國互聯(lián)網公司Kakao的第二大股東。
買買買，騰訊音樂連落兩子，絕不是“人傻錢多”的沖動消費，而是一場基于生態(tài)版圖擴張的深度戰(zhàn)略布棋，在內容矩陣、技術協(xié)同與市場防御三個維度上，籌謀從“音樂平臺”向“全場景聲音生態(tài)帝國”的進化路徑。
與此同時，作為騰訊音樂“老對手”的網易云音樂，也憑借近幾季度的規(guī)模優(yōu)先策略穩(wěn)健執(zhí)行，在資本市場上賺足了青睞，年內股價已累漲逾1.1倍。
騰訊音樂有了更宏偉的規(guī)劃，網易云音樂“彎道超車”的戰(zhàn)略執(zhí)念也在膨脹，但未來，只能打出一個贏家。
擴容“朋友圈”，騰訊音樂要什么？
事出必有因。
文娛君在《一季度凈利同比雙位數(shù)增長，騰訊音樂開始躺著數(shù)錢？》中曾明確解讀過，對騰訊音樂而言，打開新的增長想象是勢在必行，也迫在眉睫。
盡管騰訊音樂的在線音樂服務與訂閱收入仍在同比持續(xù)增長，但整體月活躍用戶數(shù)卻依舊“跌跌不休”，而且在今年一季度還環(huán)比流失了100萬。與此同時，在線音樂付費用戶數(shù)與單個付費用戶月均收入均流露出了更顯著的增長疲態(tài)。
這一背景下，騰訊音樂繼續(xù)以“提純”榨利潤困難重重，甚至可能反向導致用戶流失。畢竟在音樂類軟件的使用上，用戶不是只有騰訊音樂一個選項，汽水音樂的崛起更讓價格敏感度成為用戶決策的一大關鍵變量。
至于曾經的“現(xiàn)金?！鄙缃粖蕵窐I(yè)務，短時間內還會繼續(xù)“拖后腿”。
時代的風水總是輪流轉，商業(yè)世界更是變幻莫測，就像誰也沒想到王寧會憑借“丑東西”Labubu成為河南新首富。所以，即使是行業(yè)王者，也必須時刻保持對市場周期律的敬畏與洞察，否則一不留神同樣會“掉隊”。
與之呼應，無論是騰訊音樂還是網易云音樂，近兩年都在更加積極地探索在線音樂付費之外的場景，而喜馬拉雅的優(yōu)勢領域“長音頻”賽道，也早已被視為新一輪增長曲線的關鍵布局點。
騰訊音樂在今年一季度財報中更是著重強調，其與南派三叔共同打造的《盜墓筆記》多人有聲劇，創(chuàng)下平臺最快破千萬播放量的有聲劇專輯紀錄。
而通過這次交易，騰訊音樂在這一領域更踏上快速擴張的“捷徑”，不僅很可能會搶先書寫出一個性感的新故事，也很可能將直接沖擊網易云音樂仍以音樂為核心的內容邊界。
艾媒咨詢研報顯示，2024年，中國在線音頻用戶規(guī)模已經達到5.4億人，中國聲音經濟產業(yè)市場規(guī)模5688.2億元，預計2029年將突破7400億元。音頻市場是一片還未被充分開墾的沃土，喜馬拉雅在有聲書、播客、知識付費等長音頻領域又擁有完整的內容生態(tài)和龐大的用戶基礎。
這意味著，騰訊音樂若能有效實現(xiàn)“音樂-播客-有聲書-音頻直播”全場景覆蓋，不僅可通過響應消費需求從單一音樂向多元音頻的結構性遷移，更高效能的搶奪“注意力資源”和占領“用戶心智”，也能在會員分層定價體系構建、版權規(guī)模化采購議價等維度形成更強商業(yè)話語權。
承壓再挺進，網易云音樂靠什么？
壓力給到了網易云音樂。
資本市場對網易云音樂近期股價的持續(xù)看好，本質上是對其戰(zhàn)略調整成效與行業(yè)趨勢紅利的提前定價，即成本優(yōu)化帶來的盈利預期修復、用戶生態(tài)構筑的長期壁壘，以及長音頻賽道與AI技術布局的行業(yè)趨勢紅利。
財報顯示，今年一季度，盡管社交娛樂服務凈收入下滑拖累整體業(yè)績，網易云音樂營收與毛利潤同比雙降，但季度內毛利環(huán)比增幅近14%
同時，從2024年全年數(shù)據看，網易云音樂的用戶基本面依舊具備強勁韌性，日活與月活用戶比率穩(wěn)定維持在30%以上高位，以音樂為核心的變現(xiàn)能力也有顯著提升——全年會員訂閱收入同比增幅達22.2%，會員留存率、用戶日均聽歌時長及活躍度均保持上揚趨勢。
資本向來聚焦未來，然而，網易云音樂想如市場預期般邁入盈利正向循環(huán)，不會是件輕松的事兒。
盡管騰訊音樂下調了全年付費用戶凈增長指引，但網易云音樂要在其1.229 億付費用戶的規(guī)模壓制下開拓更大增量空間，不僅需要用更大的內容生態(tài)做支撐，也需要破解社區(qū)生態(tài)純粹性的維護挑戰(zhàn)。
而現(xiàn)實的情況是，網易云音樂依舊身陷版權資源的“卡脖子”困境，引以為傲的社區(qū)生態(tài)，亦尚未在理想與現(xiàn)實的博弈間找到更優(yōu)解。
今年一月底，SM娛樂曾單方面通知網易云音樂不再續(xù)約，現(xiàn)下騰訊音樂又成為其第二大股東，雙方接下來的業(yè)務合作將從音源發(fā)行拓展至亞洲市場的偶像組合聯(lián)合制作、IP周邊、演出等方面，并計劃在未來2～3年內推出一支中國本地化的偶像組合。
這一背景下，無論云村評論區(qū)多走心，網易云音樂都仍需在定價上保持謹慎。畢竟，隨著經濟壓力下的“精明消費”崛起，性價比優(yōu)先的決策邏輯已成為主流，若貿然提升基礎會員價格，極易被用戶解讀為“情懷變現(xiàn)”，進而沖擊其賴以生存的年輕用戶基本盤。
因此，在以獨立音樂人、ACG 垂類內容等差異化標簽鞏固社區(qū)生態(tài)護城河的同時，網易云音樂也必須開辟出新增長路徑。
于是我們便看到，網易云音樂在長音頻賽道也展現(xiàn)出了加速快跑的戰(zhàn)略態(tài)勢。一面持續(xù)吸納播客創(chuàng)作者、推出系列獨家播客企劃，一面于今年2月完成核心技術升級，將面向創(chuàng)作者研發(fā)的的“音樂播客生成工具”與“對談播客生成工具”全面接入 DeepSeek-R1 大模型。
對手背后的對手
然而，這場競速并非“兩虎斗”，而是“三國殺”。
據DataEye數(shù)據顯示，字節(jié)跳動旗下番茄暢聽正以“免費聽書 + 短劇引流”的組合拳重塑市場格局，其日活躍用戶數(shù)在2024 年底已突破3000萬大關，而已經運營12年之久的行業(yè)老大哥喜馬拉雅，始終未能邁過2000萬門檻。
不僅如此，在QuestMobile發(fā)布的“2024年度中國移動互聯(lián)網實力價值榜單”上，番茄暢聽音樂版以平均近億的月活用戶，登上“App規(guī)模增長千萬級榜單”第九位，而位列其上的是字節(jié)旗下另一在線音樂平臺——汽水音樂，同時汽水音樂還以11.48%的活躍滲透率躋身90后人群媒介偏好APP TOP10。
截至2024年12月，汽水音樂月活用戶已達7400萬以上，同比增幅高達112%。與之呼應，在中國區(qū)蘋果應用商店免費App下載排行榜上，汽水音樂的最新排名為第14位，而QQ音樂、網易云音樂分別處于第70位、第71位。
再加上在短劇APP賽道一騎絕塵的紅果短劇，以及在短視頻賽道穩(wěn)坐釣魚臺的抖音，字節(jié)系幾乎構建起了覆蓋用戶碎片化娛樂場景的生態(tài)閉環(huán)，使行業(yè)對其的忌憚程度直追當年的騰訊。
這一層面上，騰訊音樂快步擴容“朋友圈”是主動出擊，也是被動防御。
而且，在騰訊音樂發(fā)布并購公告次日，騰訊在線視頻業(yè)務開啟了一次管理機制上的大升級：騰訊平臺與內容事業(yè)群（PCG）在線視頻 BU 設立由孫忠懷、王娟、馬延琨組成的執(zhí)行委員會（OVBU Executive Committee）作為核心決策層。其中，孫忠懷升任在線視頻 BU 董事長，王娟與馬延琨任聯(lián)席總裁，分別兼任 CCO（首席內容官）和 COO（首席運營官），負責重大業(yè)務與管理決策。
增長是所有企業(yè)的永恒命題，而實現(xiàn)持續(xù)增長則是永恒難題。
字節(jié)近年在各賽道持續(xù)性攻城略地，同樣源于對增長的渴望。而在客觀上，字節(jié)也好，騰訊音樂、網易云音樂也罷，各自都有自己的優(yōu)勢和劣勢，誰能長期跑贏對手、跑贏未來，關鍵要看誰能真正把握理性、正確的周期穿越路徑。