文 | 創(chuàng)業(yè)最前線

在興業(yè)證券公布2024年年報(bào)后，昔日擁有董承非等明星基金經(jīng)理的興證全球基金業(yè)績浮出水面。

依靠貨幣型基金規(guī)模的增長，興證全球整體管理規(guī)模緩慢上升。但剔除管理費(fèi)較低的貨幣型基金，其管理費(fèi)更高的股票型及混合型基金管理規(guī)模大幅下滑。在此影響下，興證全球基金營收及凈利潤下滑。

公司股票型及混合型基金管理規(guī)模下滑，折射出的是興證全球基金繼董承非離職后人才凋零的困境。在公募基金改革日益強(qiáng)調(diào)與投資者綁定的今日，利潤逐年下滑的興證全球基金又該如何重拾往日輝煌？

1 三年?duì)I收下滑近50%，主動(dòng)權(quán)益類基金虧損數(shù)百億元

在資本市場表現(xiàn)不佳及權(quán)益類基金降費(fèi)的背景下，近幾年大部分公募基金業(yè)績均出現(xiàn)下滑，興證全球基金也不例外。

2024年，興證全球基金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.79億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤14.13億元。2021年，興證全球基金營業(yè)收入高達(dá)65.68億元，凈利潤為22.35億元。三年時(shí)間，興證全球基金營業(yè)收入下滑超50%，凈利潤下滑近37%。

作為對(duì)比，同期易方達(dá)基金營業(yè)收入僅下滑16%左右，凈利潤僅下滑14%左右，遠(yuǎn)低于興證全球基金營收及利潤下滑幅度。

興證全球基金業(yè)績大幅下滑一方面與權(quán)益類基金降費(fèi)有關(guān)，另一方面與其管理費(fèi)較高的主動(dòng)權(quán)益類基金管理規(guī)?？s小有關(guān)。

2023年7月，為了促進(jìn)公募基金行業(yè)發(fā)展，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，該方案要求基金公司新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率不超過1.2%，存量產(chǎn)品管理管理也需在2023年底完成降費(fèi)。

2024年，公募基金權(quán)益類基金管理費(fèi)率從之前1.5%下降至1.2%。在降費(fèi)影響下，公募基金行業(yè)盈利能力整體下滑。

讓興證全球基金業(yè)績下滑遠(yuǎn)超易方達(dá)基金的原因，還是其主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模大幅下滑。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年興證全球主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模為2187.29億元，2024年底下降至1241.2億元。在管理費(fèi)較高的權(quán)益類基金規(guī)模大幅下滑影響下，興證全球基金業(yè)績大幅下滑。

公司主動(dòng)權(quán)益基金管理規(guī)模大幅下滑，與其較為慘淡的投資業(yè)績有較大關(guān)系。僅2022年，興證全球主動(dòng)權(quán)益類基金虧損金額達(dá)數(shù)百億元，公司兩大明星基金產(chǎn)品興全合潤混合、興全趨勢(shì)投資混合（LOF）虧損均超數(shù)十億元。

作為興證全球的明星基金產(chǎn)品興全趨勢(shì)投資混合（LOF），該產(chǎn)品過去三年多的時(shí)間虧損近100億元。產(chǎn)品的虧損并未影響公司收取管理費(fèi)，同期該產(chǎn)品收取管理費(fèi)近8億元。

此前監(jiān)管層明確表示，要讓公募基金與投資者利益綁定，虧錢的基金要少收甚至不收管理費(fèi)。

對(duì)此，「·創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向興證全球基金了解，Wind數(shù)據(jù)顯示，過去幾年公司主動(dòng)權(quán)益類基金大部分出現(xiàn)巨額虧損，其中僅興全趨勢(shì)投資混合（LOF）過去三年多的時(shí)間便虧損近100億元，此外公司大部分主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品均跑輸業(yè)績基準(zhǔn)收益率，交出如此慘淡的業(yè)績是何原因？

當(dāng)下，基金管理費(fèi)與基金收益率掛鉤已成改革的方向。未來，公司又該如何提升投資水平，為基民帶來正向收益？截至發(fā)稿，未獲得興證全球基金回應(yīng)。

2 核心基金經(jīng)理投資業(yè)績慘淡，部分產(chǎn)品投資標(biāo)的高度重合

由于公司主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)極為低迷，能否把握主動(dòng)權(quán)益類基金發(fā)行回暖，擴(kuò)大其主動(dòng)權(quán)益類基金管理規(guī)模仍是未知之?dāng)?shù)。

天相投顧披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度公募基金主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模為34455.19億元，較2024年底的34285.16億元小幅回升。

借助行業(yè)回暖的東風(fēng)，同期興證全球旗下混合型基金規(guī)模由1222.39億元小幅上升至1236.19億元，但其主動(dòng)股票型基金卻從18.81億元下降至17.20億元。

公司主動(dòng)權(quán)益類基金發(fā)行低迷，與近幾年基金經(jīng)理交出的慘淡業(yè)績有很大關(guān)系。從公司主動(dòng)權(quán)益類投資標(biāo)的來看，其幾大明星基金產(chǎn)品布局較為相似，持倉主要集中在消費(fèi)電子、科技領(lǐng)域。

以公司幾大明星基金產(chǎn)品興全新視野定開混合、興全商業(yè)模式混合(LOF)A、興全合潤混合A、興全趨勢(shì)投資混合(LOF)為例，天天基金數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月31日，該四只基金管理規(guī)模分別為90.7億元、140.12億元、226億元、137.96億元，四只基金合計(jì)規(guī)模超594億元，金額占其混合型基金比例近50%。

值得注意的是，四只基金有三只基金第一大重倉股均為立訊精密，除此之外四只基金前十大持倉股高度相同。

其中興全新視野定開混合、興全商業(yè)模式混合操盤手為女基金經(jīng)理喬遷，而興全合潤基金經(jīng)理則為公司明星基金經(jīng)理謝治宇、興全趨勢(shì)投資混合(LOF)基金經(jīng)理為董理。

對(duì)此，「·創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向興證全球基金了解，作為不同基金經(jīng)理，喬遷管理的興全新視野定開混合、興全商業(yè)模式混合(LOF)A及謝治宇管理的持倉股票為何高度相同？公司是否存在利用資金優(yōu)勢(shì)、抱團(tuán)拉抬股價(jià)的行為？截至發(fā)稿，未獲得興證全球基金回應(yīng)。

由于重倉股近幾年業(yè)績表現(xiàn)不佳，謝治宇管理的興全合潤混合A近三年收益率為-6.99%。2021年至2023年，三年該基金收益率表現(xiàn)均遠(yuǎn)遜于同類基金表現(xiàn)，在同類基金排名也相對(duì)靠后，僅2024年優(yōu)于同比平均，但仍遜色于滬深300指數(shù)表現(xiàn)。

而董理管理的興全趨勢(shì)投資混合更是如此，數(shù)據(jù)顯示，近三年收益率-23.98%，2021年至2023年，該產(chǎn)品收益率均遠(yuǎn)遜于同類產(chǎn)品平均表現(xiàn)，僅2024年略優(yōu)于平均收益率。

2025年一季度，該基金產(chǎn)品收益率為-6.31%，同期，同類平均收益率為2.61%，期間內(nèi)該產(chǎn)品在同類2331只產(chǎn)品中排名2250名。

按照該兩支產(chǎn)品管理的規(guī)模，2021年至今，累計(jì)收取的管理費(fèi)便超10億元，但交出如此慘淡的收益，無疑愧對(duì)投資該產(chǎn)品的基民。

對(duì)此，「·創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向興證全球基金了解，天天基金數(shù)據(jù)顯示，公司管理規(guī)模較大的兩款產(chǎn)品興全趨勢(shì)投資及興全合潤混合A，2021年至今大部分時(shí)間收益率均遠(yuǎn)遜于同類平均業(yè)績及滬深300指數(shù)表現(xiàn)，是否說明管理該產(chǎn)品的基金經(jīng)理董理及謝治宇投資水平有限？公司有無內(nèi)部制度幫助基金經(jīng)理科學(xué)決策？截至發(fā)稿，未獲得興證全球基金回應(yīng)。

3 董承非離任后無人“扛旗”，主動(dòng)權(quán)益管理規(guī)模大幅下滑

興證全球主動(dòng)權(quán)益類基金表現(xiàn)如此慘淡，一方面與資本市場風(fēng)格切換有關(guān)，另一方面與其昔日明星基金經(jīng)理董承非離任有很大關(guān)系。

作為興證全球昔日的王牌基金經(jīng)理，董承非自2003年研究生畢業(yè)后便加入興證全球基金，彼時(shí)興證全球杠桿起步，他從研究員起步，歷任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理、管理部副總監(jiān)。

其昔日管理的兩只基金興全趨勢(shì)投資混合、興全新視野定開混合巔峰時(shí)合計(jì)規(guī)模超600億元。在董承非管理興全趨勢(shì)投資混合期間，該產(chǎn)品收益率達(dá)324.49%，年化收益率接近20%。在管理興全新視野的六年多時(shí)間，任職回報(bào)幾乎翻倍，其投資業(yè)績?cè)趪鴥?nèi)基金經(jīng)理中名列前茅。

在董承非離職后，興全趨勢(shì)投資混合便由童蘭、謝治宇、董理三人共同管理，此后又經(jīng)歷謝治宇、董理共同管理及董理單獨(dú)管理，但無論是共同管理還是單獨(dú)管理，該產(chǎn)品投資業(yè)績均一落千丈。如其三人共同管理時(shí)，投資收益率為-20.42%，兩人管理期間收益率為-9.33%，董理獨(dú)自管理時(shí)投資收益率為-13.18%。

圖 / 天天基金網(wǎng)

興全新視野也是如此，董承非管理的六年多時(shí)間里，該產(chǎn)品收益率高達(dá)92.78%，自喬遷接任三年多的時(shí)間里，該產(chǎn)品收益率為-4.8%。

作為對(duì)比，董承非在離開興證全球后加入私募基金表現(xiàn)依然出色。其管理私募基金時(shí)，收益率累計(jì)為30%左右，投資回報(bào)率遠(yuǎn)勝于童蘭、謝治宇、董理、喬遷等。

由于產(chǎn)品投資表現(xiàn)不佳，該兩只產(chǎn)品管理規(guī)?？焖傧禄?。在董承非管理期間，興全趨勢(shì)投資混合資金規(guī)模達(dá)384.19億元、興全新視野規(guī)模為221.96億元。截至2025年3月31日，該兩只基金規(guī)模分別下降至137.96億元、90.70億元，管理規(guī)模均大幅下降。

董承非離職后，市場對(duì)于謝治宇、董理等人寄予厚望，希望其能扛起興證全球主動(dòng)權(quán)益基金的大旗。但從其結(jié)果來看，謝治宇、董理、喬遷等與董承非投資水平仍有較大差距。在沒有明星基金經(jīng)理坐鎮(zhèn)的背景下，興證全球主動(dòng)權(quán)益類基金投資回報(bào)率及管理規(guī)模均表現(xiàn)不佳。

對(duì)此，「·創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向興證全球基金了解，董承非離任后，其接任者交出的成績單實(shí)屬慘淡，相反董承非奔私后投資回報(bào)率依然優(yōu)秀，優(yōu)秀的基金經(jīng)理是公司經(jīng)營核心，未來，公司又該如何吸引優(yōu)秀的基金經(jīng)理加盟?公司內(nèi)部有無制度培養(yǎng)優(yōu)秀的基金經(jīng)理？截至發(fā)稿，未獲得興證全球基金回應(yīng)。

作為管理費(fèi)率較高的主動(dòng)權(quán)益型基金，投資業(yè)績及管理規(guī)模對(duì)公司業(yè)績影響極大。過去幾年，由于交出的投資成績極為慘淡，興證全球遭遇了大量的基民贖回，致使公司主動(dòng)權(quán)益類基金管理規(guī)模大幅下降。

在管理費(fèi)與投資業(yè)績逐步掛鉤的改革推動(dòng)下，興證全球基金亟需尋找或培養(yǎng)出下一位董承非，若未來幾年公司主動(dòng)權(quán)益類基金回報(bào)率仍大幅低于同類基金表現(xiàn)，興證全球主動(dòng)權(quán)益類基金管理規(guī)模及業(yè)績恐進(jìn)一步下滑。