界面新聞記者 | 張藝
市值277億元的長川科技（300604.SZ）拋出了一份上市以來最大規(guī)模的再融資方案。
6月25日，長川科技公告顯示，公司擬向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過31.32億元，用于半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)項目和補充流動資金。本次發(fā)行股份數(shù)量上限為1.89億股。
此次定增預(yù)案規(guī)模之大，相當(dāng)于長川科技上市以來直接融資總和的374%。
界面新聞記者注意到，長川科技在面臨大規(guī)?！把a血”計劃的同時，還面臨著實控人大規(guī)模的轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)計劃。實控人趙軼、徐昕夫婦正謀求總股本比例5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
由此帶來的另一大問題是控制權(quán)穩(wěn)定性風(fēng)險上升。一旦定增完成、股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，實控人夫婦所持股份比例將大幅下降至18.10%。
截至發(fā)稿時，界面新聞記者未能撥通長川科技證券部電話。25日晚間，公司披露上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年實現(xiàn)盈利3.60億元至4.20億元，同比增長67.54%至95.46%，這將是公司最好的半年報表現(xiàn)。
約22億元加碼半導(dǎo)體設(shè)備
長川科技是一家集成電路裝備制造企業(yè)，核心產(chǎn)品為測試機和分選機。
此次定增中，21.92億元計劃投向半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)項目，另有9.40億元用于補充流動資金。
長川科技表示，希望通過本次募投項目的實施，加大研發(fā)投入，向中高端產(chǎn)品迭代，逐步縮小與海外巨頭的差距。
其中，半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)項目計劃總投資38.40億元。工程建設(shè)費用占比1.79%，超過98%的資金用于研發(fā)投入。資金具體用于購置研發(fā)設(shè)備，投入相應(yīng)的研發(fā)人員、材料和其他必要資源迭代開發(fā)測試機、AOI（自動光學(xué)檢測）設(shè)備。項目實施周期5年。
對于大規(guī)模投入的必要性，長川科技認(rèn)為，下游應(yīng)用場景持續(xù)擴大，催生半導(dǎo)體行業(yè)的旺盛需求。
美國市場研究機構(gòu)Gartner數(shù)據(jù)顯示，2024年全球半導(dǎo)體銷售總額為6,260億美元，同比增長18%；Gartner預(yù)計2025年全球半導(dǎo)體市場將繼續(xù)增長至7,050億美元，增長率為12.62%。
半導(dǎo)體設(shè)備的市場規(guī)模同樣在擴大。國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEMI）預(yù)估2025年全球芯片設(shè)備（新品）銷售額將增長7%至1,210億美元、2026年將進一步增長15%至1,390億美元。
“公司會繼續(xù)加大在半導(dǎo)體測試設(shè)備領(lǐng)域的研發(fā)投入，尤其是在高端測試機領(lǐng)域（的投入）?！遍L川科技董秘邵靖陽在近期投資者交流中強調(diào)。
另有9.40億元用于補充流動資金。截至2025年末，公司合并口徑的資產(chǎn)負債率為50.56%。
然而，長川科技財務(wù)狀況近期呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢。近三年貨幣資金余額在逐年攀升，公司2022年末貨幣資金為6.37億元，到2025年一季度末達到12.95億元。同時，長川科技近四個季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為正，且同比在增長。
長川科技2017年創(chuàng)業(yè)板上市，據(jù)界面新聞記者統(tǒng)計，包括首發(fā)在內(nèi)，公司至今已完成了三次直接融資。
其中，首發(fā)募資1.89億元，2021年和2023年分別完成了3.72億元和2.77億元的定增。長川科技合計從A股市場募資8.38億元。
本次31億元的募資計劃相當(dāng)于過往直接融資總和的374%。
不過，實際募資總額與預(yù)案存在差異。2021年完成的定增方案在首次提出時，計劃募資總額為6億元，其中補充流動資金3億元，最終募資額3.72億為計劃的62%，補充流動資金降到了1.12億元。
在大舉募資的同時，長川科技分紅表現(xiàn)中規(guī)中矩。據(jù)界面新聞統(tǒng)計，公司上市以來累計實現(xiàn)凈利潤14.77億元，累計現(xiàn)金分紅3.05億元，平均分紅率約20%。
近三年看，2022年至2024年公司累計現(xiàn)金分紅1.86億元，三年年均歸母凈利潤為3.22億元，近三年累計現(xiàn)金分紅/年均利潤為57.88%。
長川科技未來三年（2025年-2027年）股東回報規(guī)劃中提到，80%、40%和20%的差異化現(xiàn)金分紅政策。
其中分紅比例最低的這條顯示，“公司發(fā)展階段屬成長期且有重大資金支出安排的，進行利潤分票時，現(xiàn)金分紅在利潤分配中所占比例最低應(yīng)達到20%”。最近三年的年均分紅率（19.29%）稍低于20%這一水平。
過往募投項目兩度延期
界面新聞記者發(fā)現(xiàn)，長川科技過往募投項目存在多次延期及效益不達預(yù)期的情況。
長川科技2021年定增中，有2.60億元用于“探針臺研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”。探針臺是集成電路測試設(shè)備的一種，主要應(yīng)用于設(shè)計驗證及晶圓測試環(huán)節(jié)。
公司當(dāng)時公布的計劃是，項目建設(shè)期為3年，稅后內(nèi)部收益率為12.00%，稅后投資回收期為6.53年（含建設(shè)期）。然而，現(xiàn)實很骨感，時隔4年，這一項目不僅兩度延期，未完全達產(chǎn)，且已投產(chǎn)部分所實現(xiàn)的效益也未達預(yù)期。
2024年4月，公司將“探針臺研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”預(yù)計達到可使用狀態(tài)時間延長至2024年底，同時變更了5,000萬元募集資金用于長川科技集成電路高端智能制造基地項目。
2024年底，公司再將這一項目預(yù)計達到可使用狀態(tài)時間延期至2025年底。公司解釋，延期及變更的原因在于，部分產(chǎn)品技術(shù)難度高，研發(fā)時間長，客戶對產(chǎn)品認(rèn)證要求苛刻，認(rèn)證周期也較長；部分產(chǎn)品市場競爭激烈、毛利率較低，而暫緩研發(fā)投入。
已投產(chǎn)部分累計實現(xiàn)效益也未達預(yù)計水平。“探針臺研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”2024年實際效益為-822.83萬元，2025年一季度為-218.30萬元。
因存在募集資金使用、管理不規(guī)范等問題，長川科技2024年12月被浙江證監(jiān)局出具警示函。公司董事長兼總經(jīng)理趙軼、副總經(jīng)理孫峰、財務(wù)總監(jiān)唐永娟、董秘邵靖陽作為相關(guān)責(zé)任人，也被分別出具警示函，并記入證券期貨市場誠信檔案。
控制權(quán)是否穩(wěn)固
界面新聞記者注意到，此次定增募資帶來的另一個隱患便是，長川科技的控制權(quán)穩(wěn)定性風(fēng)險。
截至公告日，長川科技實際控制人為趙軼、徐昕夫婦，二人分別直接和間接持有上市公司股份比例為22.51%和5.97%，合計控制公司28.48%的股份。
長川科技實控人正在籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。徐昕控制的杭州長川投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“長川投資”）與杭州重湖私募基金管理有限公司于2023年11月和2024年3月簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議及補充協(xié)議，長川投資擬將其持有的公司3,116.16萬股股份（占總股本的5%）轉(zhuǎn)讓給后者設(shè)立并管理的基金。
截至目前，上述事項尚未完成。若股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，趙軼、徐昕夫婦控制長川科技的股份比例將下降至23.53%。再加上此次定增以1.89億股的發(fā)行上限實施完畢，二人控制上市公司股份比例將下降至18.10%。
這意味著，雖長川科技強調(diào)交易不會導(dǎo)致控制權(quán)發(fā)生變化，但實控人所持股權(quán)被大幅稀釋，仍為公司控制權(quán)穩(wěn)定性埋下隱患。
實控人持股比例無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，但20%是市場普遍關(guān)注的心理防線。
長川科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散。截至2025年一季度末，公司十大流通股東占總股本比例46.03%。
除實控人占據(jù)了第一、二大股東之位外，第三大股東鐘鋒浩持股數(shù)量3,269.16萬股，占比5.19%，此人為公司董事副總經(jīng)理；另一董事副總經(jīng)理孫峰持股比例2.67%，為公司第五大股東。
另一方面需要注意的是，持續(xù)了一年半的股權(quán)轉(zhuǎn)讓遲遲未完成，或許與股價波動相關(guān)。
根據(jù)2023年11月的第一份協(xié)議，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格29.6元/股，總轉(zhuǎn)讓價為9.22億元。
2024年初股價經(jīng)歷了一波跳水后，雙方在3月的補充協(xié)議中，將轉(zhuǎn)讓價下調(diào)至22.4元/股，轉(zhuǎn)讓總價款調(diào)整至6.98億元。
隨著A股市場的復(fù)蘇，長川科技最新股價已來到43.97元/股，若以此計算，這5%股份價值已高達13.70億元，較補充協(xié)議中的交易對價有著近一倍的增長。
基本面上，長川科技業(yè)績顯著改善。2024年公司營業(yè)收入36.42億元，同比增長105.15%；歸母凈利潤4.58億元，同比激增915.14%。
2025年一季度公司營業(yè)收入同比增長45.74%；歸母凈利潤1.11億元，同比增幅高達2,623.82%。
最新披露的業(yè)績預(yù)告顯示，公司上半年業(yè)績?nèi)栽谠鲩L，因基數(shù)問題增速有所下降，但中值3.90億元的歸母凈利潤已是上市以來最好的半年報水平。
增長的原因在于，集成電路行業(yè)增長迅速，客戶需求旺盛，各產(chǎn)品線銷售訂單較上年同期增長顯著。
機構(gòu)也對長川科技全年表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，并上調(diào)了業(yè)績預(yù)測。東吳證券將其2025年的歸母凈利潤預(yù)測由8億元上調(diào)至8.49億元，華西證券則將今年預(yù)測值由8.57億元上調(diào)至9.11億元。
業(yè)績激增的同時，公司年內(nèi)股價累積漲幅為-0.36%。
A股市場正處于回暖的過程中，上市公司推行定增的阻力在降低，長川科技此時拋出巨額的融資，對市場的消化能力也構(gòu)成考驗。