文 | 段海濤

榮昌生物（688331.SH）6月26日一早發(fā)布重大利好消息，公司將具有自主知識產(chǎn)權(quán)的泰它西普有償許可給美國Vor Bio公司，獲得包括最高可達(dá)41.05億美元的臨床注冊及商業(yè)化里程碑付款在內(nèi)的一系列對價。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者了解到，榮昌生物2024年巨虧14.68億元，但從2025年1月至今，公司股價已上漲超200%。上述許可一旦真正落實，將改善榮昌生物未來幾年的盈利能力，正在持續(xù)上漲的股價或?qū)⒃儆徊ǔ醋鳎灿袠I(yè)內(nèi)人士提醒投資者注意“利好兌現(xiàn)”帶來的潛在風(fēng)險。

有償許可獲得巨額交易對價

據(jù)披露，6月25日交易時段結(jié)束后，榮昌生物與美國Vor Bio公司（Vor BiopharmaInc.）訂立許可協(xié)議，公司將具有自主知識產(chǎn)權(quán)的泰它西普有償許可給美國Vor Bio公司，美國Vor Bio公司將獲得在除大中華區(qū)以外的全球范圍內(nèi)開發(fā)和商業(yè)化的獨(dú)家權(quán)利。

作為對外許可交易對價的一部分，榮昌生物及其全資附屬主體煙臺榮普股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“榮普合伙”）將從美國Vor Bio公司取得價值1.25億美元現(xiàn)金及認(rèn)股權(quán)證，最高可達(dá)41.05億美元的臨床注冊及商業(yè)化里程碑付款，以及高個位數(shù)至雙位數(shù)銷售提成款。

據(jù)介紹，泰它西普是由榮昌生物自主研發(fā)的全球首個重組B淋巴細(xì)胞刺激因子（BLyS）/增殖誘導(dǎo)配體（APRIL）雙靶點(diǎn)融合蛋白，通過同時抑制BLyS和APRIL與B細(xì)胞表面受體結(jié)合，阻斷B細(xì)胞異常分化和成熟。

目前泰它西普在中國已獲批治療重癥肌無力（MG）、系統(tǒng)性紅斑狼瘡（SLE）和類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎（RA），自2021年上市以來銷量快速增長，2024年單年銷量突破150萬支，其治療MG的全球多中心Ⅲ期臨床試驗正在進(jìn)行中，該適應(yīng)癥已獲美國FDA快速通道資格及美國和歐盟藥監(jiān)機(jī)構(gòu)孤兒藥資格。

據(jù)榮昌生物在公告中介紹，美國Vor Bio公司注冊地位于美國特拉華州，成立于2015年12月30日，于2021年2月在美國納斯達(dá)克證券交易所上市（股份代號：VOR），現(xiàn)致力于新型抗體藥物的臨床開發(fā)和商業(yè)化，以解決全球嚴(yán)重的自身免疫性疾病。

交易對價將分步支付

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報了解到，根據(jù)許可協(xié)議的財務(wù)條款，榮昌生物將分步獲得許可對價。

具體來看，榮昌生物將從美國Vor Bio公司取得4500萬美元的首付款，榮普合伙將從美國Vor Bio公司取得其發(fā)行的價值8000萬美元的認(rèn)股權(quán)證，假設(shè)充分行使認(rèn)股權(quán)證，榮普合伙可認(rèn)購美國Vor Bio公司3.2億股的普通股，行權(quán)價格為每股0.0001美元，約占美國Vor Bio公司經(jīng)擴(kuò)大總發(fā)行股本的23%。

基于開發(fā)及銷售進(jìn)度，美國Vor Bio公司將向榮昌生物支付最高可達(dá)41.05億美元的數(shù)個潛在適應(yīng)癥的開發(fā)及上市后銷售里程碑付款。

另外，美國Vor Bio公司將向榮昌生物支付達(dá)到實際年凈銷售額高個位數(shù)至雙位數(shù)比例的銷售提成。

為此，榮昌生物將與美國Vor Bio公司設(shè)立聯(lián)合戰(zhàn)略委員會，以協(xié)調(diào)許可產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的開發(fā)和商業(yè)化。

榮昌生物表示，本次交易將加速泰它西普的海外市場拓展，為全球患者提供創(chuàng)新治療方案，有助于提升公司的品牌價值和國際影響力。通過引入合作伙伴，公司可加速產(chǎn)品全球開發(fā)進(jìn)程，獲得可觀的里程碑付款及銷售提成，增強(qiáng)公司現(xiàn)金流的同時分散研發(fā)風(fēng)險。

不過，榮昌生物也提醒投資者，由于醫(yī)藥產(chǎn)品具有高科技、高風(fēng)險、高附加值的特點(diǎn)，藥品從臨床試驗到投產(chǎn)的周期長、環(huán)節(jié)多，藥品研發(fā)及至上市容易受到一些不確定性因素的影響，最終泰它西普能否成功在海外獲批上市存在一定風(fēng)險。此外，協(xié)議中所約定的付款需要滿足一定的條件，最終付款金額尚存在不確定性。

股價年內(nèi)已從低點(diǎn)上漲超200%

濟(jì)南某私募基金投資經(jīng)理魯慶對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報表示，榮昌生物盤前公布這一重大利好消息，有可能給股價“火上澆油”，但也存在“見光死”的可能，投資者要警惕連續(xù)大漲后的調(diào)整風(fēng)險。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報注意到，2025年1月13日，榮昌生物股價一度跌至24.11元/股，在投資者擔(dān)心是否會進(jìn)一步下跌創(chuàng)出上市以來股價新低時，榮昌生物股價卻扭頭上漲，即便2024年年報曝出巨額虧損，也沒擋住上漲步伐，6月25日最高漲至79.50元/股，盤中漲幅一度達(dá)到12.93%，即便收盤回落至74.35元/股，也是近兩年來的收盤新高。

而從年內(nèi)低點(diǎn)24.11元/股算起，到25日高點(diǎn)79.50元/股，榮昌生物年內(nèi)最大漲幅為229.74%。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，榮昌生物已連續(xù)3年虧損，2022年至2024年，公司營業(yè)收入分別為7.72億元、10.83億元、17.17億元，歸母凈利潤分別為-9.99億元、-15.11億元、-14.68億元。2025年一季度，榮昌生物營業(yè)收入為5.26億元，同比增長59.17%；歸母凈利潤為-2.54億元，同比增長27.16%。

在部分投資者看來，泰它西普的成功，也讓市場對榮昌生物的其他產(chǎn)品產(chǎn)生了期待。

據(jù)2024年年報披露，榮昌生物還擁有中國首款自主研發(fā)的ADC創(chuàng)新藥、首款獲美國FDA突破性療法認(rèn)定的中國ADC產(chǎn)品維迪西妥單抗，針對具有大量未被滿足醫(yī)療需求的常見癌癥；擁有潛在的同類首創(chuàng)（first-in-class）、VEGF/FGF雙靶點(diǎn)創(chuàng)新融合蛋白（RC28），針對具有巨大市場潛力的眼科疾病。此外，公司還擁有一系列處于臨床階段及臨床前研發(fā)階段的在研產(chǎn)品。

6月26日最新開盤價顯示，榮昌生物以63.61元/股開盤，較前一日收盤價下跌14.45%。