文 | 山上 何簡(jiǎn)
編輯 | 張文
從華為獨(dú)立5年之后，榮耀終于站在了上市敲鐘的大門(mén)前。
據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，榮耀已于6月26日取得上市輔導(dǎo)備案，中信證券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。接受具有主承銷(xiāo)資格的證券機(jī)構(gòu)進(jìn)行上市輔導(dǎo)并通過(guò)驗(yàn)收是A股IPO 的必經(jīng)程序。上市輔導(dǎo)期至少3個(gè)月，亦有部分公司歷經(jīng)數(shù)年。
根據(jù)備案報(bào)告，榮耀的上市輔導(dǎo)期預(yù)計(jì)共 9 個(gè)月，計(jì)劃在明年一季度完成輔導(dǎo)計(jì)劃并向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)會(huì)申請(qǐng)輔導(dǎo)驗(yàn)收。此后，榮耀還需經(jīng)過(guò) IPO 申報(bào)、審核等環(huán)節(jié)。按照這個(gè)時(shí)間點(diǎn)樂(lè)觀估計(jì)，榮耀最快或?qū)⒃?2026 年年內(nèi)完成 IPO。
只是當(dāng)下對(duì)于榮耀來(lái)說(shuō)，很難稱(chēng)得上是一個(gè) IPO 的好時(shí)機(jī)。
倒不是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的不景氣。今年 A 股 IPO 市場(chǎng)逐漸活躍，尤其是類(lèi)似于榮耀這類(lèi)新科技屬性的公司更受熱捧。比如 6 月份登陸科創(chuàng)板的影石創(chuàng)新，上市首日股價(jià)一度暴漲接近 300%，市場(chǎng)熱度可見(jiàn)一斑。
關(guān)鍵在于榮耀自身——這家公司在經(jīng)歷了一次低谷逆轉(zhuǎn)之后，再度陷入銷(xiāo)量低迷期，下滑速度之快堪稱(chēng)自由落體。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，去年第一季度榮耀手機(jī)市場(chǎng)份額尚且位居國(guó)內(nèi)第一，到了年底就已經(jīng)下滑至第五位，今年第一季度更是跌出前五，徹底淪為了 Others 陣營(yíng)，和已經(jīng)賣(mài)身的魅族坐在一桌。
5年前榮耀獨(dú)立時(shí)，管理團(tuán)隊(duì)尚能平穩(wěn)過(guò)渡，但這種穩(wěn)定卻沒(méi)能保持到 IPO 前夜。執(zhí)掌榮耀超過(guò)十年的靈魂人物、公司 CEO 趙明于年初突然離職。新任 CEO 李健上臺(tái)之后，公司管理團(tuán)隊(duì)從上至下密集換血，調(diào)整幅度之大在整個(gè)榮耀歷史上都堪稱(chēng)罕見(jiàn)，幾乎可以用“邊開(kāi)飛機(jī)邊換引擎”來(lái)形容。
新任 CEO 李健為榮耀講述的新故事是 AI。他對(duì)稱(chēng)榮耀的新定位是“AI 終端生態(tài)公司”，未來(lái) 5 年將投入超百億美金助力生態(tài)建設(shè)。手機(jī)廠商們都樂(lè)意講述與 AI 生態(tài)有關(guān)的故事，華為、小米、OV 莫不如是，甚至就連魅族也喊出過(guò)“AI 終端”的口號(hào)。
當(dāng)下橫在榮耀面前最致命的難題仍然是銷(xiāo)量，這將直接關(guān)乎他們 IPO 的成敗。榮耀新任管理層在一個(gè)月前對(duì)外稱(chēng)，隨著新品正常發(fā)布和組織架構(gòu)調(diào)整完成，他們有信心在下半年重回市場(chǎng)前三。
這也是榮耀在 IPO 之前必須達(dá)成的目標(biāo)。
必須上市的榮耀
5年前從華為正式獨(dú)立開(kāi)始，IPO之于榮耀就不是一個(gè)選擇題，而是必答題。
你很難用一家普通創(chuàng)業(yè)公司的概念來(lái)理解榮耀。與華為分割之前，榮耀已經(jīng)是一個(gè)年出貨量超 4000 萬(wàn)部、員工人數(shù)超 8000 人的成熟公司，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量甚至一度拳打小米，腳踢蘋(píng)果。用前 CEO 趙明的話(huà)說(shuō)，榮耀就是“中國(guó)最大的創(chuàng)業(yè)公司”。
它的獨(dú)立也是不得已而為之。在華為面臨芯片制裁的艱難時(shí)刻，想要讓榮耀存活下來(lái)，只能徹底切割。2020 年 11 月，深圳國(guó)資與 30 余家榮耀代理商、經(jīng)銷(xiāo)商組成的深圳市智信新信息技術(shù)有限公司成為了榮耀的新股東，華為不再持有任何榮耀股份。
據(jù)此前財(cái)新報(bào)道稱(chēng)，華為剝離榮耀時(shí)的交易金額約為 2600 億元。面對(duì)這樣一家體量巨大的公司，投資方們想要收回成本，似乎也只有上市一條路可選。
獨(dú)立后的榮耀一直在為上市做準(zhǔn)備。過(guò)去 5 年，榮耀至少完成了 5 輪融資，先后將電信運(yùn)營(yíng)商、供應(yīng)鏈合作伙伴乃至第三方投資機(jī)構(gòu)納入股東陣營(yíng)，包括中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、京東方、基石資本等公司等都成為榮耀的股東。工商信息顯示榮耀的股東數(shù)量已多達(dá) 23 家。不過(guò)，占據(jù)榮耀絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)的仍然是深圳國(guó)資。
很難說(shuō)榮耀自身有多么缺乏資金。國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商們并不像互聯(lián)網(wǎng)公司們有那么大的資金壓力，現(xiàn)金流充沛，資金雄厚，OPPO、vivo 等步步高系公司至今也未有公開(kāi)融資。榮耀的這些融資動(dòng)作更多還是為了多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)，拉攏更多不同的投資方入局，核心目的仍然是為了上市。
榮耀的管理層也從不避諱談?wù)摴镜纳鲜杏?jì)劃，一直對(duì)外強(qiáng)調(diào)上市是榮耀既定的戰(zhàn)略方向。趙明也多次在采訪(fǎng)中對(duì)外強(qiáng)調(diào)，榮耀將會(huì)適時(shí)推動(dòng)上市流程。
過(guò)去幾年，也不斷有媒體猜測(cè)榮耀到底將會(huì)以何種方式推進(jìn)上市。由于國(guó)資占據(jù)主體，外界多認(rèn)為榮耀最終仍會(huì)選擇登陸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，猜測(cè)焦點(diǎn)僅在于通過(guò)借殼方式還是 IPO。
或許是為了打消外界的疑惑，2023 年，榮耀正式對(duì)外發(fā)布公告，明確將通過(guò)首發(fā)上市即 IPO 方式推動(dòng)公司登陸資本市場(chǎng)。2024 年下半年，榮耀開(kāi)始啟動(dòng)股份制改造，于當(dāng)年 12 月 28 日正式宣布股改完成。
按照此前中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露的榮耀上市輔導(dǎo)的備案報(bào)告，榮耀此次輔導(dǎo)共分為三個(gè)階段，每階段為期三個(gè)月，最后節(jié)點(diǎn)為明年 3 月。
如若一切順利，榮耀最快將于明年一季度之后進(jìn)入 IPO 申報(bào)環(huán)節(jié)，最快或?qū)⒂?2026 年年內(nèi)完成 IPO 上市。
但這僅是樂(lè)觀估計(jì)下的情況。作為參考，今年 6 月成功登陸上交所科創(chuàng)板的影石創(chuàng)新，早在 2020 年 7 月就完成了輔導(dǎo)備案登記，2020 年 10 月向上交所科創(chuàng)板遞交 IPO 申請(qǐng)材料，但此后又因種種原因陷入停滯。到最終證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)影石創(chuàng)新 IPO 注冊(cè)，已經(jīng)是 2025 年 2 月。
IPO前的劇烈震蕩
公司上市前往往要保證團(tuán)隊(duì)與業(yè)績(jī)的穩(wěn)定與增長(zhǎng)，很少有公司像榮耀這般在上市前臨陣換帥，甚至連公司的發(fā)展方向都發(fā)生了戰(zhàn)略性的調(diào)整。
今年 1 月，就在榮耀完成股改后不久，關(guān)于榮耀前 CEO 趙明離職的傳聞密集傳出，引發(fā)外界諸多猜測(cè)。彼時(shí)榮耀先后兩次對(duì)外辟謠，稱(chēng)趙明離職消息不實(shí)。
直至 1 月 17 日，榮耀正式對(duì)外發(fā)布公告，稱(chēng)趙明因個(gè)人原因辭去公司董事、CEO 等相關(guān)職務(wù)，董事會(huì)決定由李健接替趙明開(kāi)展工作。榮耀對(duì)外稱(chēng)，趙明為榮耀的發(fā)展和壯大作出了不可磨滅的貢獻(xiàn)。
趙明于當(dāng)日在公司內(nèi)網(wǎng)發(fā)布告別信，稱(chēng)選擇放手和離開(kāi)榮耀，是他人生當(dāng)中做出的最艱難的決定?！斑^(guò)去 10 年，榮耀幾乎就是我生活的全部。”
趙明是榮耀成立以來(lái)的絕對(duì)靈魂人物。他自 2015 年起就開(kāi)始擔(dān)任榮耀 CEO，親身經(jīng)歷了榮耀從品牌獨(dú)立運(yùn)作、與華為分割到逆勢(shì)成為國(guó)內(nèi)市占率第一的完整過(guò)程。某種程度上，他之于榮耀就類(lèi)似于余承東之于華為手機(jī)，在消費(fèi)者心目中牢牢綁定不可分割。
趙明的能力也有目共睹。2020 年榮耀完全從華為剝離之后，次年上半年市占率一度低至 3%，但僅僅半年時(shí)間過(guò)去，榮耀市占率就從低點(diǎn)逆襲，在當(dāng)年第三季度重回中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)前三。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2024 年第一季度榮耀市占率高達(dá) 17.1%，出貨量同比增長(zhǎng) 13.2%，市場(chǎng)份額位列國(guó)內(nèi)第一。
IDC 報(bào)告
趙明也繼承了余承東在營(yíng)銷(xiāo)上的長(zhǎng)處。大模型問(wèn)世以來(lái)，AI 逐漸成為各家手機(jī)廠商發(fā)力的重點(diǎn)，但最出圈的或許還是趙明用 AI 一句話(huà)點(diǎn)咖啡的營(yíng)銷(xiāo)。去年 10 月的榮耀 Magic 7 發(fā)布時(shí)，趙明為了演示手機(jī)上最新搭載的 YOYO 智能體功能，在發(fā)布會(huì)上 AI 一次性下單了 2000 杯咖啡，惹得多家瑞幸接連爆單，成功登上微博熱搜。
趙明在告別信中也對(duì)榮耀去年的成績(jī)不吝贊美，稱(chēng) 2024 年公司完成了利潤(rùn)、獎(jiǎng)金預(yù)算目標(biāo)，收入、銷(xiāo)量達(dá)成率也不錯(cuò)。他的股票還在公司，期待 2025 年榮耀更上一層樓。
但 2025 年的榮耀很難稱(chēng)得上是“更上一層樓”。IDC 發(fā)布的今年第一季度中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)報(bào)告中，榮耀已經(jīng)從去年同期的排名第一，一路下滑至掉出前五陣營(yíng)，淪為榜單中的 Others。同期，包括榮耀、魅族等在內(nèi)的 Others 市占率同比下滑 14%。
今年上半年，榮耀僅僅只發(fā)布了兩款機(jī)型，包括一款旗艦折疊屏手機(jī)以及一款定位主打大電池的戶(hù)外手機(jī)。二者均非當(dāng)前手機(jī)市場(chǎng)上走量的主流機(jī)型，很難在銷(xiāo)量上有所建樹(shù)。與之對(duì)應(yīng)的是，今年上半年國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)一共發(fā)布了 59 款新品。
管理層的動(dòng)蕩是上半年榮耀節(jié)奏停滯的主要原因之一。趙明離職的同時(shí)，包括榮耀中國(guó)區(qū) CMO 姜海榮、榮耀中國(guó)區(qū)銷(xiāo)售部部長(zhǎng)鄭樹(shù)寶等多名高管陸續(xù)離開(kāi)。
4月份開(kāi)始，李健在榮耀內(nèi)部發(fā)起了一場(chǎng)名為“雄鷹計(jì)劃”的人員調(diào)整計(jì)劃，對(duì)全國(guó) 29 個(gè)省級(jí)區(qū)域負(fù)責(zé)人、中國(guó)區(qū)六大核心職能部門(mén)負(fù)責(zé)人等采用“重新競(jìng)聘上崗”的方式進(jìn)行調(diào)整。
一個(gè)月后，榮耀內(nèi)部調(diào)整完成。據(jù)媒體報(bào)道，榮耀 39 個(gè)中國(guó)區(qū)關(guān)鍵崗位主管中，多達(dá) 45%的崗位負(fù)責(zé)人有所調(diào)整，榮耀海外多個(gè)大區(qū)負(fù)責(zé)人也相繼發(fā)生變動(dòng)。
華為手機(jī)的重新回歸也對(duì)榮耀銷(xiāo)量造成一定影響。在華為離開(kāi)手機(jī)市場(chǎng)的幾年中，榮耀一度被消費(fèi)者們視作是華為手機(jī)的替代選擇，二者在系統(tǒng)、服務(wù)以及經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)上也多有重合。但在華為重新回歸手機(jī)市場(chǎng)并發(fā)力鴻蒙生態(tài)之后，榮耀很難再吸引到這部分消費(fèi)者。
新人的新故事
接替趙明擔(dān)任榮耀 CEO 的李健同樣出身于華為體系。公開(kāi)資料顯示，李健于 2001 年加入華為，2017 年任華為公司監(jiān)事會(huì)成員。2021 年 7 月，李健加入新榮耀，先后任管理團(tuán)隊(duì)核心成員、副董事長(zhǎng)、董事、人力資源部總裁等職務(wù)。李健曾有多年的海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，不少媒體用“華為悍將”來(lái)形容他。
今年 3 月的世界移動(dòng)通信大會(huì)上，李健首次作為榮耀 CEO 公開(kāi)亮相。第一次登臺(tái)，他就對(duì)外宣布榮耀將從手機(jī)制造商向全球 AI 終端生態(tài)公司的轉(zhuǎn)型計(jì)劃，稱(chēng)之為“榮耀阿爾法計(jì)劃”。未來(lái) 5 年，榮耀將投入 100 億美元與全球合作伙伴共建 AI 設(shè)備生態(tài)。
李健試圖對(duì)外展示出一個(gè)不同于趙明時(shí)期的新榮耀形象，他在首次接受?chē)?guó)內(nèi)媒體采訪(fǎng)時(shí)就不斷強(qiáng)調(diào)，“我個(gè)人不想打造任何人設(shè)，真實(shí)不應(yīng)是人設(shè)，而是底色。”用他的話(huà)說(shuō)，“把人品做好、人做好、事做好，這個(gè)組織才能夠更好的為公司服務(wù)。
李健格外強(qiáng)調(diào)組織建設(shè)的重要性。他用了一個(gè)所謂的“雪山模型”來(lái)闡述榮耀的組織治理，包括“高高的山”“長(zhǎng)長(zhǎng)的坡”“寬寬的河”以及“厚厚的雪”等四個(gè)不同板塊，看起來(lái)頗具哲學(xué)意味。在他看來(lái)，所有的問(wèn)題最終都是組織問(wèn)題， 此刻的榮耀更需要重新激發(fā)組織的戰(zhàn)斗力。
今年上半年榮耀從上至下的調(diào)整或許只是李健組織調(diào)整的序幕。今年 5 月份的媒體群訪(fǎng)中，他將榮耀今年一年都視作是公司的調(diào)整期，稱(chēng)將通過(guò)一年時(shí)間的調(diào)整來(lái)為明年及更長(zhǎng)時(shí)間積蓄力量。
至于榮耀的未來(lái)，李健認(rèn)為是 AI。他認(rèn)為當(dāng)前的手機(jī)市場(chǎng)處于存量競(jìng)爭(zhēng)的紅海狀態(tài)，已經(jīng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)以前 10%、20%那樣的高速增長(zhǎng)，而 AI 仍處于藍(lán)海時(shí)期，未來(lái)終端的形態(tài)也會(huì)被 AI 改變，他們要勇于探索。
在李健對(duì)榮耀“AI 終端生態(tài)公司”的定位下，過(guò)去半年榮耀花了更多力氣來(lái)探索包括機(jī)器人在內(nèi)的新方向。公司內(nèi)部新設(shè)立的新產(chǎn)業(yè)孵化部涵蓋了具身智能實(shí)驗(yàn)室、具身數(shù)據(jù)實(shí)驗(yàn)室、交互安全實(shí)驗(yàn)室、動(dòng)力總成實(shí)驗(yàn)室、仿生本體研究實(shí)驗(yàn)室等多個(gè)不同方向的探索。李健還對(duì)外發(fā)布了一個(gè)名為“全球百萬(wàn)雄鷹計(jì)劃”，稱(chēng)要面向全球招募 10 個(gè)技術(shù)領(lǐng)軍人才、100 名銷(xiāo)售精英、1000 名優(yōu)秀畢業(yè)生、10000 名榮耀用戶(hù)體驗(yàn)官。
李健稱(chēng)，“任何公司在不同階段都會(huì)有不同增長(zhǎng)曲線(xiàn)，榮耀作為 AI 終端生態(tài)公司，我們也將會(huì)打造第二、第三乃至更多增長(zhǎng)曲線(xiàn)，機(jī)器人只是其中一個(gè)嘗試。”
這些關(guān)于 AI 的探索都可以看作是榮耀在 IPO 前向市場(chǎng)講述的新故事，但在有限的時(shí)間內(nèi)，當(dāng)前市場(chǎng)衡量榮耀的唯一指標(biāo)還是銷(xiāo)量。無(wú)論李健如何對(duì)外強(qiáng)調(diào)他不再關(guān)注數(shù)據(jù)和圖表，也無(wú)論榮耀如何改造讓宇樹(shù)機(jī)器人實(shí)現(xiàn) 4m/s 的跑步速度，當(dāng)前榮耀更確切的歸類(lèi)仍然是手機(jī)廠商。
就像馬斯克已經(jīng)一再重申特斯拉已經(jīng)是一家人工智能+機(jī)器人公司，而不是汽車(chē)公司，但特斯拉的股價(jià)仍然被每季度的特斯拉汽車(chē)銷(xiāo)量所影響。
榮耀的估值似乎也已經(jīng)受到了銷(xiāo)量下滑的影響。按照此前市場(chǎng)上流出的榮耀去年底 Pre-IPO 輪 2000 億元的估值來(lái)看，已經(jīng)較最早從華為剝離時(shí)的估值縮水不少。
好在榮耀下滑的銷(xiāo)量已經(jīng)有了改善的苗頭。榮耀在今年 5 月發(fā)布的 400 系列手機(jī)中，重新找回了它擅長(zhǎng)的中端性?xún)r(jià)比路線(xiàn)。今日，榮耀對(duì)外宣布 400 系列全球累計(jì)激活量突破 100 萬(wàn)臺(tái)，打破了近三年榮耀手機(jī)激活量最快破百萬(wàn)的紀(jì)錄。
榮耀 400 系列
只是留給榮耀調(diào)整的時(shí)間已經(jīng)不多了。按照目前的輔導(dǎo)計(jì)劃來(lái)看，榮耀最快將于明年第一季度完成輔導(dǎo)驗(yàn)收。上市輔導(dǎo)驗(yàn)收工作完成函的有效期為 12 個(gè)月，榮耀須在規(guī)定時(shí)限內(nèi)進(jìn)行 IPO 申報(bào)。
也就是說(shuō)，接下來(lái)一年的市場(chǎng)表現(xiàn)，將直接衡量榮耀 IPO 的成敗。