2025年6月30日，Yangtuo Technology Inc.（以下簡稱“海拍客”）正式向港交所遞交主板上市申請，公司為專注低線市場家庭護理及營養(yǎng)產品的交易平臺。
財務數(shù)據(jù)揭示著嚴峻挑戰(zhàn)：公司從2022年的微利101.2萬元跌至2024年的虧損7882.5萬元，毛利率更在兩年間下滑11.4個百分點。這一數(shù)據(jù)變化揭示了低線市場激烈競爭中的平臺生存現(xiàn)實。
具體來看，2022年，海拍客還保持著101.2萬元的微利。形勢在隨后兩年急轉直下：2023年虧損擴大至5654萬元，2024年進一步惡化至7882.5萬元。
公司營收表現(xiàn)同樣不容樂觀。2022年至2024年，營收分別為8.95億元、10.67億元和10.32億元。2023年短暫增長后，2024年營收回落3.3%。
最顯著的壓力信號來自毛利率。2022年公司毛利率尚達43.9%，2023年降至37.6%，2024年進一步下滑至32.5%。兩年下降11.4個百分點的滑坡，折射出市場競爭加劇與成本上升的雙重擠壓。
值得注意的是，若按經(jīng)調整凈利潤計算，海拍客在2023年和2024年分別實現(xiàn)了1930萬元和2577萬元的盈利，利潤率分別為1.8%和2.5%。這一數(shù)據(jù)差異主要源于可轉換可贖回優(yōu)先股公允價值變動等因素影響。
招股書數(shù)據(jù)顯示，盡管財務承壓，海拍客在中國低線市場的領導地位依然穩(wěn)固。2024年，平臺在家庭護理及營養(yǎng)產品領域創(chuàng)造了86億元交易額。
據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按交易額計算，海拍客已成為中國低線市場該領域最大的交易及服務平臺，市場份額達10.1%。
海拍客的商業(yè)模式采用輕資產運營，高效連接4200家注冊賣家與覆蓋全國31個省份、超3000個村縣的約29萬家注冊買家。其核心買家群體表現(xiàn)活躍——2024年超過9.3萬名核心買家（年下單超24次），平均每月下單11次。
公司業(yè)務版圖從平臺服務逐步擴展至自營領域。2019年推出基礎自營業(yè)務，2021年進一步拓展自有品牌業(yè)務，覆蓋兒童零食、膳食補充劑等品類。截至2024年底，已孵化92個自有品牌，與153家制造商建立合作。
創(chuàng)始人趙晨的創(chuàng)業(yè)故事頗具互聯(lián)網(wǎng)特色。這位43歲的“80后”擁有北京外國語大學英語學士學位，更積累了9年阿里巴巴工作經(jīng)驗。在阿里期間，他最后的職位是高級業(yè)務拓展專家，曾帶頭創(chuàng)立跨境電商平臺天貓國際。
這一成長軌跡吸引了眾多知名投資機構。IPO前，海拍客完成6輪融資，累計初始投資金額達1.9359億美元。投資方陣容豪華，包括順為資本、復星國際、九州通、高瓴等。
其中順為資本連續(xù)投資5輪，成為第一大機構股東，持股16.37%。順為資本由許達來與小米創(chuàng)始人雷軍于2011年聯(lián)合創(chuàng)立，專注早期至成長期投資。
趙晨通過多個控股實體控制約42.62%的投票權，為公司實際控制人。
海拍客的商業(yè)模式扎根于中國低線市場的消費升級趨勢。2024年，低線市場新生兒數(shù)量占全國總量的85%，成為母嬰消費的主力軍。
低線市場家護和營養(yǎng)產品行業(yè)規(guī)模已達1.9萬億元，預計2029年將增至2.4萬億元，年復合增長率5.0%。這一增速超過一線及二線市場，顯示出巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
海拍客在招股書中表示，IPO募集資金將主要用于四方面：加強與生態(tài)系統(tǒng)參與者合作；增強科技能力與IT基礎設施；尋求產業(yè)價值鏈中的戰(zhàn)略并購機會；補充營運資金。
盡管前景廣闊，海拍客面臨的風險不容忽視。招股書詳細列舉了七大風險因素，包括協(xié)同效應風險、客戶流失風險、市場需求風險等。
市場競爭尤為激烈。海拍客的主要對手包括天貓、京東等綜合電商，寶寶樹、孩子王等垂直母嬰平臺，以及抖音、快手等內容平臺。這些對手資源豐富，可能提供更具競爭力的產品或服務。
公司還面臨供應商依賴風險。在多個業(yè)務環(huán)節(jié)依賴供應商，包括貨源、OEM服務等。若未能維持穩(wěn)定供應商關系，可能對業(yè)務造成重大不利影響。
歷史合規(guī)問題同樣值得關注。招股書披露，公司曾存在社保公積金繳納不合規(guī)情況，雖已整改，但仍可能因此遭受行政處罰。
截至2024年底，公司負債凈額達20.012億元，主要源于與授予投資者的贖回權及承兌票據(jù)有關的大量可轉換可贖回優(yōu)先股。
港交所的鐘聲能否成為這家下沉市場平臺的新起點，市場正拭目以待。