文｜斑馬消費(fèi) 范建

苦等一年多，三湘印象賣身國(guó)資的夢(mèng)突然驚醒。昨日，公司披露公告，宣布控制權(quán)變更及相關(guān)交易終止。

對(duì)于三湘印象來說，更棘手的是業(yè)務(wù)問題。核心主業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)，已無土儲(chǔ)，僅有一個(gè)項(xiàng)目的幾個(gè)地塊在開發(fā)和銷售；曾被寄予厚望的文化演出業(yè)務(wù)，盈利能力也大不如前。

最近幾年，公司規(guī)模和業(yè)績(jī)總體大幅萎縮，“地產(chǎn)+文化”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，已日漸失靈。

賣身突然告吹

賣身湖北國(guó)資的夢(mèng)，三湘印象（000863.SZ）做了一年多，如今，突然驚醒。

今年5月，三湘印象控股股東三湘控股以及其他關(guān)聯(lián)股東，收到武漢聯(lián)投置業(yè)有限公司發(fā)出的《解除函》表示：按照前期簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》及相關(guān)法律規(guī)定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓已觸發(fā)終止情形，決定終止協(xié)議及后續(xù)一系列交易。并請(qǐng)三湘控股在收到函件后2個(gè)工作日內(nèi)，配合將2023年12月支付的1.73億元首筆收購(gòu)款，從共管賬戶返還至指定賬戶。

三湘控股表示，已回函聯(lián)投置業(yè)，提請(qǐng)對(duì)方依法繼續(xù)履約，盡快完成本次收購(gòu)。

近期，聯(lián)投置業(yè)再次致函三湘控股等，要求終止協(xié)議，并請(qǐng)配合返還共管資金。昨日，三湘印象披露公告，宣布控制權(quán)變更及相關(guān)交易終止。

三湘印象控制權(quán)變更事項(xiàng)始于2023年11月。

當(dāng)時(shí)，三湘控股、實(shí)際控制人黃輝等，與聯(lián)投置業(yè)簽署協(xié)議，轉(zhuǎn)讓所持三湘印象2.95億股（占公司總股本的25%），總價(jià)款17.22億元，約為5.87元/股。與此同時(shí)，三湘控股及一致行動(dòng)人放棄所持上市公司10%股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。

作為上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓的配套方案，聯(lián)投置業(yè)控股股東湖北聯(lián)發(fā)投，參與三湘印象的定增。以2.88元/股，全額認(rèn)購(gòu)上市公司新發(fā)行的不超過3.54億股，定增募集的約10.20億元，全部用于上市公司償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

上述各項(xiàng)交易完成后，湖北聯(lián)發(fā)投和聯(lián)投置業(yè)合計(jì)持有三湘印象約6.49億股，占總股本的42.31%，湖北聯(lián)發(fā)投成為控股股東，湖北國(guó)資成為實(shí)際控制人。

湖北聯(lián)發(fā)投是湖北省屬大型國(guó)有控股企業(yè)，業(yè)務(wù)涉及產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營(yíng)、城市更新、工程建設(shè)、城市運(yùn)營(yíng)等多個(gè)板塊，截至2023年9月，總資產(chǎn)超過3000億元。

聯(lián)投置業(yè)是湖北聯(lián)發(fā)投控股子公司，主營(yíng)房地產(chǎn)開發(fā)，與三湘印象的業(yè)務(wù)存在重合。

當(dāng)時(shí)，外界普遍猜測(cè)，湖北聯(lián)發(fā)投收購(gòu)三湘印象，后續(xù)可能會(huì)涉及一系列資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入，將其打造成旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

基于這一設(shè)想，2023年11月20日三湘印象復(fù)牌后，股價(jià)連續(xù)3個(gè)交易日漲停。

然而，這宗涉及上市公司控制權(quán)變更的交易，自2024年2月之后，就再無進(jìn)展。

雙輪驅(qū)動(dòng)失靈

三湘印象原名三湘股份，是一家以房地產(chǎn)開發(fā)為主業(yè)的上市公司，就規(guī)模而言，在地產(chǎn)行業(yè)基本排不上號(hào)。

2016年，公司發(fā)行股份+支付現(xiàn)金，以合計(jì)19億元對(duì)價(jià)，收購(gòu)觀印象100%股權(quán)，借此涉足文旅產(chǎn)業(yè)，形成了“地產(chǎn)+文化”雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略布局。

觀印象主營(yíng)旅游文化演藝的策劃、創(chuàng)意和制作，張藝謀、王潮歌和樊躍3位知名導(dǎo)演組合，將該公司打造成了國(guó)內(nèi)最成功的旅游演出創(chuàng)作和版權(quán)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)之一。

2004年，由張藝謀牽頭，3名導(dǎo)演共同創(chuàng)作的中國(guó)第一場(chǎng)大型山水實(shí)景演出《印象·劉三姐》正式演出，一炮而紅。

觀印象以此為基礎(chǔ)，與全國(guó)各地的知名景區(qū)合作，相繼打造出《印象·麗江》《印象·西湖》《印象·大紅袍》等山水實(shí)景“印象系列”，以及《又見平遙》《又見五臺(tái)山》等“又見系列”情景體驗(yàn)劇。

上市公司表示，通過對(duì)觀印象的收購(gòu)，可借助其品牌優(yōu)勢(shì)和行業(yè)地位，提升自身的品牌地位，打造有高端藝術(shù)氣息的智能型社區(qū)，建立精準(zhǔn)定位高端消費(fèi)者的營(yíng)銷渠道。同時(shí)，可將觀印象的藝術(shù)理念，引入到建筑裝飾設(shè)計(jì)中，為地產(chǎn)項(xiàng)目賦予更多的高雅藝術(shù)元素。

觀印象原股東承諾，2015年-2018年，公司凈利潤(rùn)分別不低于1億元、1.3億元、1.6億元和1.63億元。而實(shí)際上，除了2015年，其余年度，觀印象均未能完成業(yè)績(jī)承諾。4年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.85億元，完成率不足70%。

2018年，觀印象凈利潤(rùn)大幅下降至2761.17萬元，該年度上市公司產(chǎn)生商譽(yù)減值損失11.54億元，直接導(dǎo)致全年扣非凈利潤(rùn)虧損超過10億元。

近幾年，中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整日漸深入，作為小型開發(fā)商的三湘印象，在地產(chǎn)業(yè)務(wù)上已很難有大的作為。

2024年，公司房地產(chǎn)銷售收入9.90億元，占總收入的81.83%。截至2024年末，旗下已無土地儲(chǔ)備，僅有位于河北燕郊三湘森林海尚城項(xiàng)目的幾個(gè)地塊在開發(fā)和銷售。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)萎縮之時(shí)，觀印象的文化演出業(yè)務(wù)也不太給力。2024年，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.29億元，毛利率降至28.02%，盈利能力已大不如前。