文 | 周濤
2025年上半年，中國IPO市場在經(jīng)歷階段性調(diào)整后迎來復(fù)蘇曙光。截至6月末，A股與港股合計新增上市公司94家，其中，A股共有51只新股上市，首發(fā)募集資金規(guī)模達373.55億元，與2024年相比，新股數(shù)量同比增加約16%，融資總額同比增加約15%。
94家新增上市公司中，山東貢獻3家——威高血凈（603014.SH）、新恒匯（301678.SZ）兩家公司登陸A股，南山鋁業(yè)國際（02610.HK）則挺進了港股。
值得一提的是，山東目前仍有多家公司處于發(fā)行排隊期，另有8家公司向港交所遞交上市申請，資本市場的“山東板塊”正加速擴容。
硬科技魯企上市突圍
5月19日，山東威高血液凈化制品股份有限公司（以下簡稱“威高血凈”，股票代碼：603014.SH）正式登陸上交所主板，發(fā)行價26.5元/股，募資10.9億元。
截至5月19日收盤，公司股價報41.41元/股，較發(fā)行價26.5元上漲56.26%，總市值達170.36億元，盤中最高觸及49.99元，市值一度突破200億元。威高血凈的上市，標(biāo)志著國產(chǎn)替代戰(zhàn)略在醫(yī)療領(lǐng)域的深化，也為投資者開辟了新的增長賽道。
作為國內(nèi)血液凈化領(lǐng)域的絕對領(lǐng)軍者，威高血凈憑借“核心技術(shù)+全產(chǎn)業(yè)鏈”模式穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊。公司成立于2004年，專注于血液凈化醫(yī)用制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品覆蓋血液透析器、透析管路、透析機及腹膜透析液等全流程解決方案。
在技術(shù)層面，威高血凈是中國血液凈化行業(yè)中較早在中空纖維膜技術(shù)上取得突破的國產(chǎn)廠商之一，也是國內(nèi)擁有納米級側(cè)壁孔結(jié)構(gòu)測定等關(guān)鍵技術(shù)的領(lǐng)先企業(yè)。通過257項境內(nèi)專利，公司構(gòu)建了堅實的技術(shù)壁壘。其自主研發(fā)的血液透析器系列產(chǎn)品在清除率、超濾系數(shù)等關(guān)鍵性能指標(biāo)上接近、達到或超過國外廠商主流產(chǎn)品，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
在產(chǎn)品矩陣上，威高血凈形成了完整的國產(chǎn)化布局。血液透析器作為其營收支柱，2024年銷量達3874.88萬支，貢獻收入18.38億元，占總營收的52.01%。2023年，公司透析器、透析管路和透析機市場份額分別為32.5%、31.8%和24.6%，位列細(xì)分市場首位或次席。同時，公司擁有國內(nèi)首款中性腹膜透析液，腹膜透析液市場份額在2022年達3.6%。
財務(wù)數(shù)據(jù)印證了威高血凈的穩(wěn)健增長。據(jù)招股書披露，2022年至2024年，威高血凈營收從34.26億元增至36.04億元，復(fù)合增長率2.56%；凈利潤從3.15億元提升至4.49億元，復(fù)合增長率達19.45%。2024年，公司實現(xiàn)營收36.04億元，同比增長2.03%；歸母凈利潤4.49億元，增長1.65%。
研發(fā)投入持續(xù)加碼，過去三年，威高血凈累計研發(fā)投入5.02億元，占同期營收的4.76%，為技術(shù)創(chuàng)新提供支撐。
在當(dāng)前IPO整體節(jié)奏放緩的背景下，威高血凈的上市進程卻堪稱高效。上交所官網(wǎng)顯示，公司招股書于2023年12月30日獲受理，2025年3月21日即注冊生效，全程僅用1年多的時間，凸顯出監(jiān)管層對該行業(yè)發(fā)展的支持與重視。
6月20日，新恒匯電子股份有限公司（股票代碼：301678.SZ）正式登陸創(chuàng)業(yè)板。這家總部位于山東淄博高新區(qū)的集成電路企業(yè)，以12.80元/股的發(fā)行價，成功募資7.67億元。新恒匯的上市不僅標(biāo)志著淄博資本市場“擴容提質(zhì)”的新里程碑，更折射出中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈在封裝材料領(lǐng)域的突圍與野心。
新恒匯的上市之路歷時兩年，2023年3月22日，公司IPO首次過會；2025年3月11日提交注冊申請，一周后獲證監(jiān)會批復(fù)；6月11日啟動申購，最終于6月20日敲鐘。
作為全球智能卡封裝材料的領(lǐng)軍者，新恒匯的業(yè)務(wù)版圖覆蓋智能卡、蝕刻引線框架及物聯(lián)網(wǎng)eSIM芯片封測三大領(lǐng)域。其中，智能卡業(yè)務(wù)是其核心支柱，憑借柔性引線框架一體化經(jīng)營模式，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通訊、金融、交通等領(lǐng)域，全球市場占有率高達30%，位居全球第二。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示：2021年至2023年，公司營收從5.48億元攀升至7.67億元，年復(fù)合增長率達18.28%；凈利潤由1億元增至1.53億元。2024年上半年，營收達4.14億元，智能卡貢獻占比70.72%，而新興的蝕刻引線框架和eSIM封測業(yè)務(wù)收入占比升至28.71%，正逐步形成“第二增長曲線”。
新恒匯的技術(shù)護城河源于其創(chuàng)新布局。在蝕刻引線框架領(lǐng)域，公司依托激光直寫曝光（LDI）和卷式連續(xù)蝕刻等核心技術(shù)，產(chǎn)品良率持續(xù)優(yōu)化；在物聯(lián)網(wǎng)eSIM芯片封測領(lǐng)域，已建成專業(yè)化工廠，推出QFN/DFN封裝等新產(chǎn)品。
招股書顯示，公司資產(chǎn)總額從2021年的10.13億元增至2024年6月末的12.72億元，研發(fā)投入的加碼為業(yè)務(wù)協(xié)同注入動能。
股東陣容的“明星光環(huán)”為新恒匯增添了資本吸引力。公司實際控制人為虞仁榮與任志軍，前者以31.94%的持股比例穩(wěn)居第一大股東，后者持股19.31%。虞仁榮作為韋爾股份（603501.SH）實控人，被譽為“中國芯片首富”，在《2024胡潤百富榜》中以425億元財富位列第94位。
此外，與新恒匯注冊地址同在淄博市高新區(qū)的信通電子（證券代碼：001388）于07月01日登陸深交所主板。信通電子本次公開發(fā)行股票3,900萬股，其中公開發(fā)行新股3,900萬股，發(fā)行價格16.42元/股，新股募集資金6.40億元，發(fā)行后總股本15,600萬股。
信通電子是一家以電力、通信等特定行業(yè)運行維護為核心服務(wù)目標(biāo)的工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)智能終端及系統(tǒng)解決方案提供商。2024年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.05億元，凈利潤14,277.98萬元。
多家企業(yè)劍指港股
港股市場雖僅有南山鋁業(yè)國際（股票代碼：02610.HK）一家魯企上市，但其戰(zhàn)略意義深遠(yuǎn)。該企業(yè)依托母公司南山鋁業(yè)（600219.SH）的全球高端鋁業(yè)供應(yīng)鏈，專注航空板材出口業(yè)務(wù)，成為港股市場東南亞鋁業(yè)“第一股”。開盤報價26.60港元，但收盤價報25.25港元，較發(fā)行價26.6港元下跌5.08%，首日成交額達3.41億港元。盡管首日開盤微跌，但截至6月底股價累計上漲28.57%，印證國際資本對山東高端制造的認(rèn)可。
南山鋁業(yè)國際是A股上市公司南山鋁業(yè)（600219.SH）分拆的國際化業(yè)務(wù)平臺，專注于開發(fā)印度尼西亞豐富的鋁土礦和煤炭資源，利用這些資源為公司的業(yè)務(wù)提供動力。公司生產(chǎn)基地位于印尼廖內(nèi)群島的民丹島經(jīng)濟特區(qū)，憑借當(dāng)?shù)囟愂諆?yōu)惠，已建成200萬噸氧化鋁年產(chǎn)能，并計劃通過新項目擴至400萬噸。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，公司為東南亞三大氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)之一，占區(qū)域市場份額的30%以上。
財務(wù)數(shù)據(jù)成為亮點，根據(jù)招股書，2021年至2023年，公司收入從1.73億美元躍升至6.78億美元，凈利潤從3971萬美元增長至1.74億美元。2024年前9個月，收入達6.83億美元，凈利潤2.66億美元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流激增至4.22億美元。強勁增長得益于印尼低成本資源和東南亞需求擴張。然而，業(yè)績高度依賴大客戶Press Metal集團，后者貢獻了超50%的營收，且通過子公司齊力國際持股21.75%，上市前已獲6600萬美元分紅。
本次IPO凈募資22.21億港元，將主要用于在印尼廖內(nèi)群島省民丹島經(jīng)濟特區(qū)的氧化鋁生產(chǎn)項目的開發(fā)與建設(shè)，以通過新氧化鋁生產(chǎn)項目將氧化鋁產(chǎn)能進一步擴大至合共四百萬噸氧化鋁。
山東企業(yè)正積極布局港股市場。據(jù)港交所披露，歌爾微電子（MEMS傳感器全球前三）、騰軟科技（工業(yè)軟件解決方案商）、天岳先進（碳化硅襯底龍頭）、文達通、快驢科技、濰柴雷沃、國恩科技、建邦高科等8家企業(yè)已正式向港交所遞交申請。其中，天岳先進在科創(chuàng)板上市三年后二次赴港，擬募集資金擴產(chǎn)8英寸碳化硅襯底，直指新能源汽車與光伏市場。
另外，酷特智能（300840.SZ）、玲瓏輪胎（601966.SH）、寶蓋新材（874551.NQ）等企業(yè)也相繼公布赴港上市計劃。
值得注意的是，山東資本市場2025年上半年有多家企業(yè)A股退市，其中，玉龍股份為主動退市。
5月20日，山東玉龍黃金股份有限公司（股票代碼：601028，以下簡稱“玉龍股份”）公告稱，已收到上海證券交易所的《終止上市決定》，公司股票將于5月27日正式摘牌。這是A股市場2025年首例主動退市案例，也是繼亞星客車、經(jīng)緯紡機后，近年來罕見的主動退市事件。
不同于強制退市的“被動出局”，玉龍股份選擇以股東大會決議方式主動撤回上市地位，轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（“新三板”退市板塊）。
玉龍股份的退市之路始于今年3月。3月18日，公司因欠稅766萬元被國家稅務(wù)總局濟南高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)稅務(wù)局約談警示，暴露了資金鏈危機。
隨后，3月21日，玉龍股份突然公告稱，因“經(jīng)營面臨重大不確定性”，擬主動終止上市。公告披露，公司現(xiàn)金流持續(xù)惡化，2024年前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-22.71億元，盡管同期營收13.00億元、凈利潤2.88億元，但基本喪失“造血能力”。
主動退市的核心機制是現(xiàn)金選擇權(quán)。玉龍股份控股股東濟高（濟南）資本投資有限公司（以下簡稱“濟高資本”）向異議股東提供行權(quán)價13.20元/股的現(xiàn)金選擇權(quán)，較停牌前30日均價溢價約5%。截至4月23日，有效申報股份達4.489億股，涉及31,404個賬戶。若全部行權(quán)，濟高資本需支付約73億元現(xiàn)金。
相較于強制退市，主動退市避免進入退市整理期引發(fā)的股價暴跌。濟高資本的付出卻充滿爭議。2022年，其以9億元收購的帕金戈金礦，曾宣稱可采年限至2030年，儲量62.86噸，但2025年突稱“剩余壽命較短”。更蹊蹺的是，2023年該礦黃金儲量一度增至69.14噸，可開采年限反增至13年，數(shù)據(jù)矛盾凸顯管理漏洞。
而此前面臨退市風(fēng)險的中潤資源（000506.SZ），通過礦產(chǎn)資產(chǎn)整合實現(xiàn)營收3.33億元（超退市紅線），并于6月正式更名“招金黃金”，成為黃金產(chǎn)業(yè)資本化樣本。
從威高血凈的國產(chǎn)替代，到聯(lián)合化學(xué)的技術(shù)躍遷；從7家千億市值巨頭的規(guī)模效應(yīng)，到20余家企業(yè)的港股沖刺計劃——山東資本市場正呈現(xiàn)“增量與存量共舞”的獨特圖景。隨著山大電力創(chuàng)業(yè)板IPO獲批，以及濰柴雷沃等高端裝備制造企業(yè)奔赴港股，山東將在2025年下半年迎來更澎湃的章節(jié)。