文｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

景順長城基金旗下主動權(quán)益產(chǎn)品最近收益不太樂觀。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以混合型基金為例，2025年初至今，景順長城基金混基平均收益率為10.36%，在同類174個基金公司中排名第66位，雖然收益談不上特別優(yōu)秀，但已超過9.45%的均值。

而近三個月內(nèi)，景順長城混基的平均收益率僅有1.09%，不及平均數(shù)，排名大幅下滑至129位。

在景順長城基金旗下所有主動權(quán)益基金中，規(guī)模最大的是景順長城新興成長A，目前基金規(guī)模為188.13億元，該基金由景順長城頂流基金經(jīng)理劉彥春管理。近三個月，該基金虧損1.56%，同期滬深300指數(shù)則上漲7.95%，該基金近三個月的表現(xiàn)在同類4572只基金中排名4513位，處于墊底位置。

舊帥辭任，新帥未至，6000億規(guī)模的景順長城基金目前正急需找尋突破口。

今年5月，景順長城基金發(fā)布公告稱，董事長李進(jìn)因任期屆滿離任，由總經(jīng)理康樂暫代其職。

李進(jìn)現(xiàn)年60歲，曾在華能集團(tuán)旗下子公司華能財(cái)務(wù)、華能資本擔(dān)任總經(jīng)理、副董事長等職務(wù)。2020年9月，李進(jìn)出任景順長城基金董事長，至今已近5年。

在李進(jìn)任期內(nèi)，景順長城基金的管理規(guī)模取得了不小的增長。其剛剛上任時期，景順長城基金的管理規(guī)模為3325.04億元，今年，景順長城基金的管理規(guī)模已成功突破6000億元大關(guān)。

從產(chǎn)品的規(guī)模變動上看，李進(jìn)掌舵景順長城基金后，固收品類成為規(guī)模上升的主要動能。而昔日帶動景順長城規(guī)模增長的“發(fā)動機(jī)”權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模卻同步下降，與固收產(chǎn)品形成強(qiáng)烈反差。

以規(guī)模最大的混合型基金為例，2021年末，景順長城旗下混基管理規(guī)模約2150億元，到今年6月末，其規(guī)模下降至1208.41億元，縮水近45%。不僅如此，景順長城旗下基金的清盤風(fēng)險也在加劇。自2024年至今，景順長城基金旗下已有11只基金清盤。其中，多只權(quán)益類產(chǎn)品成立不足一年即成為“迷你基”并進(jìn)行清算。

這種固收與權(quán)益規(guī)模相背離走勢實(shí)則是其盈利欠佳的最直觀體現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年，景順長城基金旗下基金累計(jì)凈虧損377.3億元。如此重規(guī)模、輕權(quán)益的表現(xiàn)，也使不少基金投資者頗為不滿。

李進(jìn)辭任后，景順長城基金尚未公布新任董事長人選，現(xiàn)由總經(jīng)理康樂暫代董事長職務(wù)，按照規(guī)定代任時間不超過6個月。在新董事長更換后，景順長城基金是否會在權(quán)益產(chǎn)品管理上進(jìn)行改革也值得關(guān)注。

權(quán)益弱勢待解

景順長城基金成立于2003年6月，是經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的國內(nèi)首家中美合資基金管理公司。截至6月末，景順長城基金的管理規(guī)模為6172.75億元。在景順長城規(guī)模不斷抬高的背后，主要是固收類資產(chǎn)扛起了增長大旗。

2022年初，景順長城基金旗下債券型基金的管理規(guī)模為1098.2億元。截至今年6月末，該類基金的規(guī)模增長至2143.76億元，呈現(xiàn)翻倍式增長。

而權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模同期卻一直縮水，2022年初，景順長城基金權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模大約2500億元左右，幾乎占整體規(guī)模一半。截至6月末，其規(guī)模下降近500億元，規(guī)模占比也下降至三成左右。

權(quán)益資產(chǎn)曾是景順長城基金的優(yōu)勢所在，于2020年前后的牛市中一度承擔(dān)了規(guī)模增長的重要角色。其中，混合型基金由2018年底的281.33億元快速升至2021年中的2151.24億元高峰，但此后規(guī)模持續(xù)下降，到今年6月末已經(jīng)降至1208.41億元，降幅達(dá)43.8%。

權(quán)益產(chǎn)品的大幅滑坡，一方面是由于公司向股收產(chǎn)品的戰(zhàn)略傾斜，另一方面則是其主動權(quán)益不佳的收益表現(xiàn)。其中，最具代表性的就是景順長城基金的頂流基金經(jīng)理劉彥春。

劉彥春2015年加入景順長城基金，現(xiàn)任總經(jīng)理助理、研究部總監(jiān)。憑借其在消費(fèi)行業(yè)的價值投資策略，2021年，劉彥春的管理規(guī)模一度達(dá)到1163.01億元，占全部混基規(guī)模的半壁江山。

劉彥春在管6只偏股型混基（A/C合并計(jì)算），其中，景順長城新興成長、景順長城鼎益是景順長城基金旗下規(guī)模最大的兩只主動權(quán)益基金。2022年后，其管理的6只基金悉數(shù)大幅下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，劉彥春管理的6只基金近三年的虧損均在30%以上，包攬景順長城混基的后六名。

截至7月21日，劉彥春仍是景順長城基金主動權(quán)益產(chǎn)品管理規(guī)模最大的基金經(jīng)理，不過其在管規(guī)模已縮水至364.3億元。

人事動蕩

近幾年，景順長城基金的業(yè)績承壓明顯。2022年至2024年，景順長城基金連續(xù)三年?duì)I收、凈利潤“雙降”。營收分別為42.34億元、38.3億元、33.73億元，分別同比下降6.34%、9.53%、11.93%，同期凈利潤分別為13.68億元、11.75億元、9.5億元，分別同比下滑2.46%、14.05%、19.09%。

從景順長城基金的過往動作上看，2020年是其重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即李進(jìn)擔(dān)任董事長后，公司開始從權(quán)益向固收傾斜。隨著帥印的交接，景順長城權(quán)益產(chǎn)品策略會否改革也成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

景順長城基金由景順資產(chǎn)與長城證券聯(lián)合開灤集團(tuán)和實(shí)德集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立，景順資產(chǎn)和長城證券各持有49%股份。長城證券的實(shí)際控制人為華能集團(tuán)，包括李進(jìn)在內(nèi)，景順長城基金的歷任董事長均來自華能系。

目前，暫代董事長職責(zé)的康樂也是公司的老將，其自2011年加入景順長城基金，并于2017年升任總經(jīng)理。與李進(jìn)在財(cái)務(wù)、資本金控領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)不同，康樂在投研、營銷等經(jīng)驗(yàn)較多，曾在國壽出任研究員和投資經(jīng)理，并在景順投資和中金公司擔(dān)任營銷方面的要職。

不過，市場普遍認(rèn)為，景順長城基金的下一任董事長仍將出自華能集團(tuán)。

值得注意的是，5月17日，景順長城基金的元老級基金經(jīng)理鮑無可也卸任了其管理的全部產(chǎn)品，從公司離職。鮑無可在景順長城基金工作長達(dá)15年，管理基金年限超10年，年化收益超10%，是業(yè)內(nèi)備受矚目的“雙十”基金經(jīng)理。

事實(shí)上，自去年下半年起，鮑無可管理的基金規(guī)模和業(yè)績亦出現(xiàn)滑坡。Wind數(shù)據(jù)顯示，自其離職前一年時間，鮑無可管理的多數(shù)產(chǎn)品凈值下跌，回報(bào)率為-2.13%，低于滬深300的6.83%。

鮑無可與劉彥春均屬于價值派，在當(dāng)下的市場風(fēng)格中并不是主流?，F(xiàn)階段科技成長類方向更受到市場青睞，從景順長城基金的接管安排上，也能看出其對權(quán)益產(chǎn)品轉(zhuǎn)向更迎合市場的布局。

鮑無可離職后，此前其所管產(chǎn)品由4位基金經(jīng)理接管，均是從業(yè)超15年的資深投研老將。4位基金經(jīng)理的投資風(fēng)格各有特點(diǎn)，劉蘇注重分散價值策略，張仲維擅長科技板塊，鄒立虎專攻周期股，王勇則負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置。景順長城如此安排，亦被看作是打破當(dāng)前權(quán)益局面的重要嘗試。