界面新聞?dòng)浾?| 田鶴琪
國(guó)內(nèi)防水建材龍頭東方雨虹(002271.SZ)，正在一邊清收債務(wù)，一邊加碼海外業(yè)務(wù)。
7月31日，東方雨虹發(fā)布公告稱，旗下全資子公司東方雨虹海外發(fā)展公司和東方雨虹國(guó)際貿(mào)易公司擬出資8.8億元，收購(gòu)智利Construmart S.A.100%股權(quán)。交易完成后，東方雨虹海外發(fā)展公司將持有Construmart 99%股權(quán)，東方雨虹國(guó)際貿(mào)易公司將持有Construmart 1%股權(quán)。
該公司在8月1日的投資者關(guān)系活動(dòng)中提及，上述收購(gòu)項(xiàng)目目前尚需經(jīng)過(guò)境外投資（ODI）備案等相關(guān)審批程序，公司將盡快完成交割工作。
2024年，Construmart實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2822.68億智利比索(約合20.93億元人民幣），凈利潤(rùn)為47.66億智利比索(約合0.35億元人民幣)。
2025年1-5月，Construmart實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1235.15億智利比索（約合9.16億元人民幣），凈利潤(rùn)為33.89億智利比索（約合0.25億元人民幣）。
截至5月31日，Construmart資產(chǎn)總額約為11.31億元，卻背負(fù)著6.11億元的負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率約54%，凈資產(chǎn)約為5.2億元。
這看似并非一筆劃算的交易。
但東方雨虹決定將其收入囊中，原因之一是看中了拉丁美洲防水市場(chǎng)仍然潛力可觀。
根據(jù)認(rèn)知市場(chǎng)研究公司 (Cognitive Market Research) 的調(diào)查，全球建筑防水材料市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)為241.54億美元，其中拉丁美洲的市場(chǎng)份額約占全球收入的5%，2024年市場(chǎng)規(guī)模為12.08億美元，2024-2031年的復(fù)合年增長(zhǎng)率 (CAGR) 為3.6%。
東方雨虹表示，Construmart是智利知名的頭部建材超市，其部分在售產(chǎn)品與公司主銷品類重疊，與公司的品牌、研發(fā)、供應(yīng)鏈、成本管控及系統(tǒng)服務(wù)優(yōu)勢(shì)有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。
東方雨虹成立于1995年，2008年在深交所上市，全資子公司東方雨虹民用建材集團(tuán)主營(yíng)民用建材領(lǐng)域，產(chǎn)品涵蓋防水涂料、防水卷材、瓷磚膠、工具耗材等。
另一方面，東方雨虹愿意押注拉丁美洲的背后，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求不及預(yù)期，其近年業(yè)績(jī)并不如意。
2024年，該公司營(yíng)收280.56億元，同比下降14.52%；歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同比下降95.24%。
2025年上半年，東方雨虹實(shí)現(xiàn)營(yíng)收135.69億元，同比下降10.84%；歸母凈利潤(rùn)5.64億元，同比下降40.16%。其中，境內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收129.93億元，同比下降12.29%。
今年半年報(bào)顯示，該公司核心業(yè)務(wù)防水材料的收入為94.6億元，同比下降12.48%，工程施工收入下降32.34%，反映出下游房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整，部分應(yīng)用領(lǐng)域需求疲軟對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的沖擊。
界面新聞注意到，該公司一邊在海外“開(kāi)疆拓土”的同時(shí)，也一邊在以資抵債“緊急止血”。
同日披露的另一份債務(wù)重組公告顯示，東方雨虹正加快對(duì)下游房企的債權(quán)清收。
該公司表示，為加快債權(quán)清收，實(shí)現(xiàn)資金回籠，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，2025年上半年，其作為債權(quán)人通過(guò)取得部分下游客戶已建成的住宅、商鋪、辦公用房、車位、持有的股權(quán)資產(chǎn)等用于抵償其所欠付公司款項(xiàng)，相關(guān)債權(quán)的賬面價(jià)值共計(jì)約8.39億元。
該公司作為債權(quán)人，還與相關(guān)債務(wù)人簽訂折讓協(xié)議涉及相關(guān)債權(quán)的賬面價(jià)值為70.84萬(wàn)元；此外，該公司作為債務(wù)人向債權(quán)人抵出抵債資產(chǎn)或自有房產(chǎn)用于抵償公司欠款，相關(guān)債務(wù)的賬面價(jià)值共計(jì)5856.33萬(wàn)元。
其中，涉及的部分下游客戶包括地控股集團(tuán)股份有限公司(下稱綠地集團(tuán))和金科地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司(下稱金科股份)。
近年來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性改變。2024年，綠地集團(tuán)和金科股份分別虧損了155.52億元、319.7億元。
作為與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)緊密的領(lǐng)域，防水材料等建材市場(chǎng)承壓前行。
今年上半年，東方雨虹經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.96億元；應(yīng)收賬款為94.09億元，同比上漲4.94%，占總資產(chǎn)比例高達(dá)21.36%；壞賬準(zhǔn)備金額達(dá)27.71億元。截至6月底，負(fù)債總額約209.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率為47.55%。
在上述背景下，海外市場(chǎng)被東方雨虹寄予厚望。
該公司在2005年入局海外，先后在馬來(lái)西亞、加拿大等多個(gè)國(guó)家成立海外公司和辦事處，目前其多個(gè)海外生產(chǎn)基地建設(shè)正在推進(jìn)中。
今年上半年，該公司位于沙特阿拉伯達(dá)曼的天鼎豐中東生產(chǎn)基地項(xiàng)目正式動(dòng)工；天鼎豐加拿大生產(chǎn)研發(fā)物流基地正式開(kāi)工啟建；馬來(lái)西亞生產(chǎn)研發(fā)物流基地產(chǎn)線完成首次試生產(chǎn)，產(chǎn)品主要輻射新加坡和馬來(lái)西亞等市場(chǎng)。
今年上半年，東方雨虹實(shí)現(xiàn)境外收入達(dá)5.76億元，同比上升42.16%，占總營(yíng)收的比重也由去年的2.66%提升至4.25%。
面對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)，東方雨虹也在布局新賽道。7月17日，該公司披露，取得江西省永豐縣大船嶺礦區(qū)飾面用大理巖礦采礦權(quán)，未來(lái)將入局大理石板材、碳酸鈣超細(xì)粉體等行業(yè)，為可降解塑料、橡膠及造紙等工業(yè)領(lǐng)域提供原材料。
但大理石板材行業(yè)處于“紅海搏殺”階段。
據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)報(bào)告，盡管隨著國(guó)內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn)，大理石板材產(chǎn)量有所回升，但整體來(lái)看，近兩年中國(guó)大理石板材產(chǎn)量呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。中國(guó)石材協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024年度中國(guó)石材行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2024年，大理石板材產(chǎn)量2.2億平方米，同比下降18.6%。
中國(guó)建筑材料工業(yè)規(guī)劃研究院石材產(chǎn)業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)李俊松于今年6月發(fā)文指出，石材行業(yè)中低端產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型動(dòng)能不足。由于過(guò)去行業(yè)粗放式發(fā)展模式，技術(shù)門檻低，在低端石材開(kāi)采加工領(lǐng)域涌現(xiàn)出大量中小企業(yè)，且90%以上企業(yè)集中于普通花崗巖、大理石板材生產(chǎn)，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。
碳酸鈣行業(yè)亦然，今年整體形勢(shì)不及去年。
據(jù)中國(guó)無(wú)機(jī)鹽工業(yè)協(xié)會(huì)官微，中國(guó)無(wú)機(jī)鹽協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)葉麗君表示，由于多方面因素影響，今年碳酸鈣行業(yè)整體預(yù)計(jì)同比下降25%，每噸的售價(jià)僅在700-850元之間徘徊。
在營(yíng)收凈利紛紛下跌的背景下， 東方雨虹仍然愿意大手筆分紅，引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。
據(jù)今年半年報(bào)，東方雨虹向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.25元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約22.1億元。
針對(duì)此次中期現(xiàn)金分紅是否會(huì)影響公司正常經(jīng)營(yíng)的疑問(wèn)，東方雨虹在8月1日的投資者關(guān)系活動(dòng)中表示，中期分紅旨在使投資者及時(shí)分享公司的經(jīng)營(yíng)成果，縮短回報(bào)周期。
去年，該公司的分紅方案曾引發(fā)市場(chǎng)熱議。其原計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利18.5元，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約44.19億元。
因該公司實(shí)際控制人董事長(zhǎng)李衛(wèi)國(guó)持股數(shù)量為5.31億股，且近八成股份處于質(zhì)押狀態(tài)，分紅方案被投資者質(zhì)疑是為緩解實(shí)控人質(zhì)押壓力。
東方雨虹對(duì)此回應(yīng)稱，李衛(wèi)國(guó)所獲現(xiàn)金分紅將主要用于償還其股票質(zhì)押融資，降低杠桿，可化解實(shí)控人因質(zhì)押率過(guò)高而帶來(lái)的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，本質(zhì)上也是降低公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
但3月12日，該公司將分紅金額降低一半，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.25元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利22.1億元（含稅）。
界面新聞就此次中期分紅事宜、Construmart負(fù)債率高企背景下的收購(gòu)考量，入局大理石板材、碳酸鈣超細(xì)粉體等工業(yè)領(lǐng)域的原因等多次致電東方雨虹，截至發(fā)稿，該公司尚未接聽(tīng)。
截至8月6日收盤(pán)，東方雨虹股價(jià)報(bào)收12.55元/股，較前一日上漲0.56%，總市值299.78億元。