文｜華夏能源網

華夏能源網獲悉，7月30日，國家電投的“旗艦”上市公司——中國電力（HK：02380）在京召開2025年年中工作會議。

讓外界頗感意外的是，會議特別強調，中國電力下一步將夯實發(fā)展基本盤，高質量推進增量發(fā)展和大火電建設；主攻重大戰(zhàn)略項目，破解開工滯后難題，壓實“四大控制”，打造火電精品工程。

無論是“推進大火電建設”，還是“打造火電精品工程”，對一個綠電轉型急先鋒來說，都顯得意味深長。

截至2025年5月，國家電投清潔能源裝機占比達到72.96%，在五大電力央企中遙遙領先；作為國家電投的先鋒旗艦上市公司，中國電力的清潔能源裝機占比也已經超過了80%。

現(xiàn)如今，綠電轉型的急先鋒為何突然要“倒車掉頭”？這背后有什么樣的風向之變？

曾經狂甩煤電的國電投

“雙碳”目標提出后，電力央企們普遍視煤電資產為“包袱”。恰巧此時，煤電經歷了罕見的虧損。

粗略估計，在煤價瘋漲的2021、2022年，電力央企煤電業(yè)務分別虧損超千億元和660億元。其中，2021年電煤價格上漲，導致全國煤電企業(yè)電煤采購成本額外增加6000億元左右。這一年，光是五大發(fā)電集團旗艦上市公司，就集體巨虧近300億元。

此種行情之下，煤電資產“甩賣潮”延燒開來。據不完全統(tǒng)計，自2021年底到2022年10月，不足一年時間里，僅五大發(fā)電集團就拋售了至少23家煤電廠。

其中，甩賣煤電資產力度最大的當屬國家電投。國家電投共轉讓了9處火電資產，其中有6家煤電廠陷入虧損，1家煤電廠凈利潤為零?？促Y產負債率，這些煤電廠有8家都在70%以上，最高的甚至超過了110%。

2022年12月，國家電投時任董事長錢智民曾公開表示：國家電投旗下煤電企業(yè)大量虧損，2022年煤電虧損率達到60%。因為近年來煤炭價格處于高位，國家電投有16%的電廠負債率超過了100%，資不抵債，但仍面對著保證電力供應的壓力。

彼時，接盤電力央企煤電資產的大致是這兩類買家，一類是煤炭企業(yè)，一類是地方國企。國家電投甩賣的煤電資產，最大的接盤買家，就是鼎鼎大名的煤炭企業(yè)——中煤集團。

2022年底，中國電力在北京產權交易所對旗下新源融合（北京）電力有限公司（以下簡稱“新源融合”）60%股權公開招標。最終，中煤集團子公司中煤電力以12.65億元拿下。

新源融合主要資產是湖北大別山電廠、河南姚孟電廠，均從事燃煤發(fā)電的生產和銷售，共持有9臺燃煤發(fā)電機組，裝機容量合計476萬千瓦，還有一家正在建設的熱電項目。但截至2022年9月，新源融合稅前虧損8.67億元，凈資產28億元。

上述交易僅僅是“冰山一角”。事實上，過去幾年間，中國電力及其母公司國家電投一直在甩賣煤電資產，光是轉讓給中煤集團的煤電裝機容量就超過了2000萬千瓦。

華夏能源網注意到，與大肆甩賣煤電資產同時，國家電投也在大刀闊斧上馬風光新能源。2020年末，國家電投清潔能源裝機占比為?56.09%。而截至2025年5月，國家電投清潔能源裝機占比達到72.96%，增幅巨大。

值得一提的是，僅用了4年時間，國家電投的風電裝機就從2020年底的3088萬千瓦，大幅提升至2024年底的6059萬千瓦，凈增近3000萬千瓦；光伏裝機則從2020年底的2961萬千瓦，上升至2024年底的8414萬千瓦，凈增近5500萬千瓦。

風光過剩后的逆向調整

國家電投快馬加鞭的綠電轉型，并未如各界預期中那樣，換來綠電“伊甸園”。隨著新能源消納難愈演愈烈，新能源電價持續(xù)下跌，單位裝機的發(fā)電量大幅縮水，國家電投感覺到了巨大壓力。

早在2023年9月，在2023全球能源轉型高層論壇上，國家電投科學技術研究院有限公司董事長何勇健就直言，過去中國新能源電量優(yōu)先收購，帶補貼電價甚至高于火電。但短短十余年間，新能源從補貼退坡到平價上網，再到馬上進入電力現(xiàn)貨市場，電價呈下行趨勢，甚至出現(xiàn)負電價。

“新能源開發(fā)底層邏輯已經發(fā)生變化，未來電量和電價都會出現(xiàn)不確定性，這給新能源發(fā)展帶來挑戰(zhàn)?！焙斡陆”硎?。

正是在這樣的預期轉變之下，從2024年下半年開始，國家電投開始頻繁掛牌出售旗下光伏電站資產。據不完全統(tǒng)計，2024年至今，國家電投共轉讓旗下40余家新能源公司股權。其中，涉及光伏、風電項目總裝機容量超3.2GW，交易評估價值約180億元。

在風光資產不受待見的同時，曾被各界視為沉重包袱的煤電，卻迎來了新發(fā)展機遇。

一是煤電的兜底保供地位重新確立，并經過了主管部門的確認。

2024年8月，國家發(fā)改委、國家能源局、國家數(shù)據局聯(lián)合發(fā)布《加快構建新型電力系統(tǒng)行動方案(2024年—2027年)》，強調“以清潔低碳、高效調節(jié)、快速變負荷、啟停調峰為主線任務，推動煤電機組深度調峰、快速爬坡等高效調節(jié)能力進一步提升，更好發(fā)揮煤電的電力供應保障作用，促進新能源消納”。

二是伴隨著煤價的持續(xù)下探，煤電企業(yè)重返盈利軌道。

2025年上半年，隨著煤炭價格的進一步下探，煤電企業(yè)的盈利大幅增長。例如，“煤電一哥”華能國際（SH：600011）7月30日召開中期業(yè)績發(fā)布會披露，上半年雖然營業(yè)收入同比下降5.7%，但歸母凈利潤卻高達92.62億元，同比增長24.26%。

正可謂是“此一時，彼一時”。新能源符合未來發(fā)展前景，但收益下滑讓產業(yè)遭遇了“逆風”；煤電雖然是要被革命的對象，但當前甚至很長一段時間里都是不可替代的“壓艙石”，更要命的是，煤電賺錢能力依然可觀。兩相對比之下，中國電力重提“推進大火電建設”、“打造火電精品工程”似乎并不那么難以理解了。

不過，中國的“雙碳”進程是確定性事件，嚴格控制煤電裝機增長、以風光綠電逐步替代煤電的大趨勢是不會改變的。這一過程中，發(fā)電企業(yè)間歇性興起的煤電裝機“沖動”難以避免，但長遠來看只是時代浪潮中的小浪花、小旋渦。

抑制發(fā)展煤電的“倒車掉頭”行為，關鍵還在于加快新型電力系統(tǒng)建設，在新能源消納方面采取有力措施，穩(wěn)定風光新能源的盈利預期。只有讓風光新能源擁有合理的利潤空間，讓發(fā)展綠電不再“吃力不討好”，上馬煤電的“沖動”才會煙消云散。