界面新聞記者 | 朱詠玲
界面新聞編輯 | 許悅
在A股上市的品牌管理公司若羽臣日前發(fā)布提示性公告，稱公司正在籌劃發(fā)行H股并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。其稱此舉是為“進一步提高資本實力和綜合競爭力，提升國際化品牌形象，增強境外融資能力”。
據(jù)公告，若羽臣正與相關(guān)中介機構(gòu)就本次發(fā)行H股并上市的相關(guān)工作進行商討，相關(guān)細節(jié)尚未確定。
如果該計劃能順利進行，若羽臣或?qū)⒊蔀槭讉€實現(xiàn)“A+H”股架構(gòu)的代運營公司。
艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅告訴界面新聞，A股上市公司布局H股，能帶來的優(yōu)勢首先是優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)?！癆股投資者以境內(nèi)的個人和機構(gòu)投資者為主，而H股投資者以國際機構(gòu)的投資者為主。H股能為企業(yè)引進更多國際機構(gòu)股東，實現(xiàn)股東結(jié)構(gòu)多元化，進而有利于減少短期情緒波動對股價和市值穩(wěn)定性的威脅?！?/span>
2025年以來，若羽臣股價一度達到64.68元/股的高點，總市值突破140億元。但近期有所回落，截至8月7日上午十點半，若羽臣股價為53.79元/股，換手率6.31%，總市值達到117.62億元，滾動市盈率為107.23倍，遠高于深證A股平均市盈率的27.54倍?？蓪Ρ葏⒖嫉氖牵诟酃缮鲜械拇\營龍頭寶尊電商的股價為7.31港元/股，換手率0.00%，總市值為12.86億港元（約合人民幣11.76億元），市盈率虧損。
張毅表示，不同資本市場對行業(yè)和企業(yè)的估值邏輯有差異，H股以國際資本為主，企業(yè)套利機制相對比較公平，長期下來有助于企業(yè)獲得更貼近全球市場的公允定價。
若羽臣也向界面新聞提到，近年來港股流動性提升，市場活躍度高，有利于上市后的股票交易和合理估值。
張毅也認為，從融資和業(yè)務的角度來看，H股作為全球重要的離岸資本市場，對于企業(yè)對接國際資本、實現(xiàn)全球化的業(yè)務擴張、供應鏈建設，以及減少匯率變動帶來的成本風險等，都很有幫助。企業(yè)也能在這個過程中提升國際影響力，強化海外客戶和合作伙伴的信任。
這也是若羽臣謀劃H股上市的一大核心目的。若羽臣對界面新聞稱，H股上市“是公司全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子”，公司通過政策紅利、國際資本整合、資本運作靈活性等多重優(yōu)勢的疊加，可以更好地拓寬國際視野、對接和整合全球資源，在品牌出海、供應鏈全球化等方面建立長期競爭力。
現(xiàn)階段，若羽臣的業(yè)務范圍和影響力主要在國內(nèi)。
若羽臣從2011年創(chuàng)立以來依靠電商代運營業(yè)務起家，2020年做到深交所上市。電商代運營目前仍是若羽臣的第一大業(yè)務板塊，但近幾年該公司也開始涉足品牌運營的更多環(huán)節(jié)，包括以總代理、買斷經(jīng)營權(quán)、成立合資公司等方式開展品牌管理業(yè)務，以及孵化自有品牌。其自有品牌中，已有兩大品牌初具規(guī)模，分別是家清品牌綻家和保健品品牌斐萃。
若羽臣的品牌管理和自有品牌這兩個新業(yè)務板是該公司近年來的主要增長引擎。2024年，若羽臣營收同比增長29%至17.66億元，凈利潤增長95%，首次突破1億元。其中，電商代運營、品牌管理、自有品牌三類業(yè)務占總營收比例分別為43%、28%、27%。
若羽臣熟悉的消費品領(lǐng)域包括母嬰、食品、醫(yī)療保健、美妝個護等，如拜耳康王、艾惟諾、佳貝艾特、DHC等品牌都是其合作伙伴。若羽臣向界面新聞表示，公司將持續(xù)在全球市場挖掘大健康、個護行業(yè)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源。
總體上來看，目前若羽臣更多是幫外資品牌進入中國。但該公司也有推動品牌走出去的追求。
若羽臣向界面新聞透露，若羽臣的出海計劃會先以自有品牌綻家為主，優(yōu)先考慮東南亞市場。綻家依靠香氛支撐起品牌的高端定位，主打產(chǎn)品包括洗衣液、地板清潔劑等。
若羽臣援引Statista數(shù)據(jù)指出，東南亞清潔用品市場中，洗衣用品和家清用品是占比最大的兩個細分品類?！扒覗|南亞市場對香氛的需求更高，但目前市場還是以傳統(tǒng)產(chǎn)品為主，綻家有很大的發(fā)展?jié)摿??！比粲鸪紝缑嫘侣劚硎尽?/span>
張毅向界面新聞分析稱，全球化市場對于如今發(fā)力做自有品牌的若羽臣來說是不二之選。他認為，不論是家清還是保健品市場，國內(nèi)的同質(zhì)化競爭嚴重，未來的利潤空間會受擠壓。而這兩類產(chǎn)品在其他市場的家庭里也是普遍需求，因此若羽臣可以利用其跨境電商的經(jīng)驗將品牌推向海外。
張毅認為，若羽臣全球化戰(zhàn)略的想象空間還能更進一步，包括將其業(yè)務模式做全球化復制，以及對全球的供應鏈、技術(shù)、人才等資源做整合，開發(fā)出符合全球消費者需求的產(chǎn)品。
“但總體來講，現(xiàn)在還是在起步階段，有一定的想象空間，最終還是要用時間去證明?！睆堃阏f。
值得提到的是，近期資本市場的政策變革也為A+H股公司提供了利好。就在若羽臣發(fā)布公告的前兩日，港交所IPO新規(guī)于8月4日正式落地生效，其中特別放寬了A+H股公司的上市條件，包括降低公眾持股比例、加快備案審核等。
若羽臣也向界面新聞表示，良好的政策環(huán)境是若羽臣選擇在此時籌劃赴港上市的原因之一。
但其中也并非全無風險。
張毅告訴界面新聞，由于國際資本市場對信息披露、公司治理的要求更嚴格，所遵守的國際會計準則也比較復雜，因此A+H股架構(gòu)的合規(guī)成本更高?！肮拘枰獫M足兩地的監(jiān)管，也要配備兩套合規(guī)團隊，會帶來一定的運營壓力?！?/span>
此外，H股的流動性相較于A股較弱，可能帶來估值差異的問題。且H股涉及外匯兌換，匯率波動也會影響企業(yè)的資金使用效率和實際收益。
從投資者角度來看，A股投資者也可能擔憂資金分流?！靶枰驹谛畔⑴?、保障方案上給予投資者更多安全感?！睆堃阊a充道。