界面新聞?dòng)浾?| 朱詠玲

界面新聞編輯 | 許悅

在A股上市的品牌管理公司若羽臣日前發(fā)布提示性公告，稱公司正在籌劃發(fā)行H股并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市。其稱此舉是為“進(jìn)一步提高資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，提升國(guó)際化品牌形象，增強(qiáng)境外融資能力”。

據(jù)公告，若羽臣正與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)就本次發(fā)行H股并上市的相關(guān)工作進(jìn)行商討，相關(guān)細(xì)節(jié)尚未確定。

如果該計(jì)劃能順利進(jìn)行，若羽臣或?qū)⒊蔀槭讉€(gè)實(shí)現(xiàn)“A+H”股架構(gòu)的代運(yùn)營(yíng)公司。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅告訴界面新聞，A股上市公司布局H股，能帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)首先是優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)?！癆股投資者以境內(nèi)的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者為主，而H股投資者以國(guó)際機(jī)構(gòu)的投資者為主。H股能為企業(yè)引進(jìn)更多國(guó)際機(jī)構(gòu)股東，實(shí)現(xiàn)股東結(jié)構(gòu)多元化，進(jìn)而有利于減少短期情緒波動(dòng)對(duì)股價(jià)和市值穩(wěn)定性的威脅?！?/span>

2025年以來(lái)，若羽臣股價(jià)一度達(dá)到64.68元/股的高點(diǎn)，總市值突破140億元。但近期有所回落，截至8月7日上午十點(diǎn)半，若羽臣股價(jià)為53.79元/股，換手率6.31%，總市值達(dá)到117.62億元，滾動(dòng)市盈率為107.23倍，遠(yuǎn)高于深證A股平均市盈率的27.54倍?？蓪?duì)比參考的是，在港股上市的代運(yùn)營(yíng)龍頭寶尊電商的股價(jià)為7.31港元/股，換手率0.00%，總市值為12.86億港元（約合人民幣11.76億元），市盈率虧損。

張毅表示，不同資本市場(chǎng)對(duì)行業(yè)和企業(yè)的估值邏輯有差異，H股以國(guó)際資本為主，企業(yè)套利機(jī)制相對(duì)比較公平，長(zhǎng)期下來(lái)有助于企業(yè)獲得更貼近全球市場(chǎng)的公允定價(jià)。

若羽臣也向界面新聞提到，近年來(lái)港股流動(dòng)性提升，市場(chǎng)活躍度高，有利于上市后的股票交易和合理估值。

張毅也認(rèn)為，從融資和業(yè)務(wù)的角度來(lái)看，H股作為全球重要的離岸資本市場(chǎng)，對(duì)于企業(yè)對(duì)接國(guó)際資本、實(shí)現(xiàn)全球化的業(yè)務(wù)擴(kuò)張、供應(yīng)鏈建設(shè)，以及減少匯率變動(dòng)帶來(lái)的成本風(fēng)險(xiǎn)等，都很有幫助。企業(yè)也能在這個(gè)過(guò)程中提升國(guó)際影響力，強(qiáng)化海外客戶和合作伙伴的信任。

這也是若羽臣謀劃H股上市的一大核心目的。若羽臣對(duì)界面新聞稱，H股上市“是公司全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子”，公司通過(guò)政策紅利、國(guó)際資本整合、資本運(yùn)作靈活性等多重優(yōu)勢(shì)的疊加，可以更好地拓寬國(guó)際視野、對(duì)接和整合全球資源，在品牌出海、供應(yīng)鏈全球化等方面建立長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

現(xiàn)階段，若羽臣的業(yè)務(wù)范圍和影響力主要在國(guó)內(nèi)。

若羽臣從2011年創(chuàng)立以來(lái)依靠電商代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)起家，2020年做到深交所上市。電商代運(yùn)營(yíng)目前仍是若羽臣的第一大業(yè)務(wù)板塊，但近幾年該公司也開(kāi)始涉足品牌運(yùn)營(yíng)的更多環(huán)節(jié)，包括以總代理、買斷經(jīng)營(yíng)權(quán)、成立合資公司等方式開(kāi)展品牌管理業(yè)務(wù)，以及孵化自有品牌。其自有品牌中，已有兩大品牌初具規(guī)模，分別是家清品牌綻家和保健品品牌斐萃。

若羽臣的品牌管理和自有品牌這兩個(gè)新業(yè)務(wù)板是該公司近年來(lái)的主要增長(zhǎng)引擎。2024年，若羽臣營(yíng)收同比增長(zhǎng)29%至17.66億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)95%，首次突破1億元。其中，電商代運(yùn)營(yíng)、品牌管理、自有品牌三類業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比例分別為43%、28%、27%。

若羽臣熟悉的消費(fèi)品領(lǐng)域包括母嬰、食品、醫(yī)療保健、美妝個(gè)護(hù)等，如拜耳康王、艾惟諾、佳貝艾特、DHC等品牌都是其合作伙伴。若羽臣向界面新聞表示，公司將持續(xù)在全球市場(chǎng)挖掘大健康、個(gè)護(hù)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源。

總體上來(lái)看，目前若羽臣更多是幫外資品牌進(jìn)入中國(guó)。但該公司也有推動(dòng)品牌走出去的追求。

若羽臣向界面新聞透露，若羽臣的出海計(jì)劃會(huì)先以自有品牌綻家為主，優(yōu)先考慮東南亞市場(chǎng)。綻家依靠香氛支撐起品牌的高端定位，主打產(chǎn)品包括洗衣液、地板清潔劑等。

若羽臣援引Statista數(shù)據(jù)指出，東南亞清潔用品市場(chǎng)中，洗衣用品和家清用品是占比最大的兩個(gè)細(xì)分品類?！扒覗|南亞市場(chǎng)對(duì)香氛的需求更高，但目前市場(chǎng)還是以傳統(tǒng)產(chǎn)品為主，綻家有很大的發(fā)展?jié)摿Α！比粲鸪紝?duì)界面新聞表示。

張毅向界面新聞分析稱，全球化市場(chǎng)對(duì)于如今發(fā)力做自有品牌的若羽臣來(lái)說(shuō)是不二之選。他認(rèn)為，不論是家清還是保健品市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，未來(lái)的利潤(rùn)空間會(huì)受擠壓。而這兩類產(chǎn)品在其他市場(chǎng)的家庭里也是普遍需求，因此若羽臣可以利用其跨境電商的經(jīng)驗(yàn)將品牌推向海外。

張毅認(rèn)為，若羽臣全球化戰(zhàn)略的想象空間還能更進(jìn)一步，包括將其業(yè)務(wù)模式做全球化復(fù)制，以及對(duì)全球的供應(yīng)鏈、技術(shù)、人才等資源做整合，開(kāi)發(fā)出符合全球消費(fèi)者需求的產(chǎn)品。

“但總體來(lái)講，現(xiàn)在還是在起步階段，有一定的想象空間，最終還是要用時(shí)間去證明。”張毅說(shuō)。

值得提到的是，近期資本市場(chǎng)的政策變革也為A+H股公司提供了利好。就在若羽臣發(fā)布公告的前兩日，港交所IPO新規(guī)于8月4日正式落地生效，其中特別放寬了A+H股公司的上市條件，包括降低公眾持股比例、加快備案審核等。

若羽臣也向界面新聞表示，良好的政策環(huán)境是若羽臣選擇在此時(shí)籌劃赴港上市的原因之一。

但其中也并非全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。

張毅告訴界面新聞，由于國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)信息披露、公司治理的要求更嚴(yán)格，所遵守的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也比較復(fù)雜，因此A+H股架構(gòu)的合規(guī)成本更高?！肮拘枰獫M足兩地的監(jiān)管，也要配備兩套合規(guī)團(tuán)隊(duì)，會(huì)帶來(lái)一定的運(yùn)營(yíng)壓力?！?/span>

此外，H股的流動(dòng)性相較于A股較弱，可能帶來(lái)估值差異的問(wèn)題。且H股涉及外匯兌換，匯率波動(dòng)也會(huì)影響企業(yè)的資金使用效率和實(shí)際收益。

從投資者角度來(lái)看，A股投資者也可能擔(dān)憂資金分流?！靶枰驹谛畔⑴?、保障方案上給予投資者更多安全感?！睆堃阊a(bǔ)充道。