文 | 白楊

7月31日，哈爾濱東安汽車動力股份有限公司發(fā)布2025年半年度報告。財報顯示，公司實現營業(yè)總收入24.79億元，較上年同期增長25.72%；歸母凈利潤392.12萬元，較上年同期虧損678.98萬元實現扭虧。

然而，扣除非經常性損益后的凈利潤虧損額從去年同期的4817.24萬元擴大至6113.40萬元，顯示其主營業(yè)務盈利能力仍處于低位。賬面扭虧主要源于一筆7647.50萬元的非流動性資產處置收益。若剔除該因素，公司的主營業(yè)務經營狀況與表面數據相比存在差異。此外，企業(yè)經營活動產生的現金流量凈額為-4.92億元，相比去年同期的-1.86億元，凈流出有所增加。

營收增長25.72%，毛利率降至2.33%

東安動力2025年半年報顯示，營收實現雙位數增長。24.79億元的營業(yè)收入中，第二季度貢獻過半。這一增長主要源自上半年企業(yè)AT變速器訂單增加，相應的營業(yè)收入及毛利較上年同期均大幅增長。

生產數據顯示，受主要客戶需求增長和新項目量產帶動，整機產量33.07萬臺，同比增長33.95%。在汽油發(fā)動機領域，東安動力的市場占有率從去年同期的2.01%提升至2.39%，增加0.38個百分點。

在轉型方面，上半年東安動力推進產品及市場轉型，并積極布局低空經濟。產品方面，聚焦低空經濟的轉子發(fā)動機平臺已正式立項，并與AVL達成合作；與長安汽車聯合開發(fā)的全新2.0L增壓直噴高熱效率發(fā)動機已正式立項，并于5月20日點火成功；DASP1200大扭矩變速器平臺已完成性能驗證工作。市場方面，企業(yè)獲得新市場項目定點60項，其中新能源市場項目14項，新開發(fā)重點客戶11家，新市場項目生命周期規(guī)劃銷量達300萬臺。

然而，營收增長的同時，盈利能力持續(xù)承壓。2025年上半年，東安動力毛利率為2.33%，較去年同期下降3.19個百分點。在汽車零部件行業(yè)的轉型期，東安動力在傳統發(fā)動機市場的份額提升，對其整體盈利能力帶來一定影響。

值得關注的是，營收同比增長25.72%的同時，營業(yè)成本增長達到了28.85%，成本增速高于收入增速，使得公司主營業(yè)務的毛利空間受到擠壓。這也反映出公司可能采用了以價換量的經營策略。

在主營業(yè)務盈利面臨壓力的情況下，企業(yè)上半年的歸母凈利潤實現扭虧為盈，主要依靠非流動性資產處置損益，該項貢獻了7647.50萬元的收益。財報解釋稱，該收益源于公司加速推進整體搬遷后的資產交接。這種資產處置能在短期內改善賬面利潤，但其收益與主營業(yè)務的持續(xù)經營能力關聯度較低。

經營現金流凈流出4.92億元，存貨增至10.12億元

企業(yè)經營活動產生的現金流量凈額為-4.92億元，相比去年同期的-1.86億元，凈流出增加3.06億元。這一狀況與公司392.12萬元的歸母凈利潤形成對比。

現金流變化與資產狀況有關。財報資產負債表顯示，企業(yè)存貨從2024年末的6.71億元增長至10.12億元。財報對此的解釋為：“本期銷售規(guī)模擴大，存貨儲備同比增加，資金占用增加”。

數據的背后反映了市場競爭格局的變化。傳統商用車領域，公司1.5L-2.5L發(fā)動機仍保持一定的市場占有率，但在新能源市場面臨競爭。半年報顯示，2025年共推進285個新品研發(fā)項目，其中217個項目共匹配65家車廠，涉及新能源項目28項。海外市場開拓新增10個項目，但當前營收貢獻尚有限。

資產質量變化也需關注。除存貨持續(xù)增長外，應收款項融資較上年末增加81.59%，顯示銷售回款壓力加大。應收賬款中，哈飛汽車約1.64億元欠款賬齡超五年，企業(yè)提起訴訟一審判決已生效，由于哈飛汽車股份有限公司無能力履行，目前企業(yè)已對該應收款全額計提減值準備。

除現金流和盈利狀況外，尚有幾點值得留意。首先是來自采埃孚的專利訴訟，涉及重要產品A8R50\A8R30自動變速器，訴訟金額為5400萬元，公司未計提預計負債。

其次，東安動力在今年6月回購注銷了第三個解除限售期限制性股票4,447,234股，原因是“2024年業(yè)績未達到2021年限制性股票激勵計劃第三期考核指標及部分激勵對象離職”。

盈利依賴資產處置，可持續(xù)性受關注

東安動力的財報顯示，其賬面盈利對非經常性收益的依賴度較高，而核心業(yè)務的盈利能力持續(xù)弱化，虧損擴大，現金流狀況趨緊，這種盈利模式的持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)。

回顧一季度，公司同樣依賴非經常性收益實現歸母凈利潤373萬元，但扣非凈利潤為-2130萬元。連續(xù)兩個季度依賴非經常性收益維持賬面微盈，而核心業(yè)務承壓，反映出公司主營業(yè)務的盈利能力有待提升。

其他經營指標也呈現一定壓力。研發(fā)費用同比增長8.17%，顯示公司仍在加大技術投入；財務費用減少422.29萬元，主要原因為企業(yè)上半年利息收入減少。人事變動方面，7月30日，董事于顯彪辭去公司第九屆董事會董事及董事會審計委員會委員職務。

財報顯示“扭虧為盈”和營收增長的同時，東安動力也面臨核心盈利偏弱、現金流壓力、存貨增加的狀況。企業(yè)未來能否實現從賬面扭虧到主營業(yè)務實質性盈利的轉變，將取決于其新能源轉型成效和傳統業(yè)務盈利能力的恢復。

未來轉型面臨挑戰(zhàn)。東安動力在上半年扣非凈利潤虧損擴大的情況下，持續(xù)增加研發(fā)投入，在新能源項目研發(fā)和市場開拓方面進行布局。在主營業(yè)務盈利能力尚未恢復的情況下，如何平衡轉型投入與財務穩(wěn)健性是一個關鍵問題。

（本文全部數據均來自《哈爾濱東安汽車動力股份有限公司2025年半年度報告》，數據保留小數點后兩位，內容系基于目標公司公開披露的財務信息進行的分析。本文觀點僅供參考，不構成任何形式的投資建議。投資者應自行審慎評估風險并獨立做出決策，作者及發(fā)布方對依據本文操作產生的任何后果不承擔責任。）