文 | 單爍

近日，濱化股份（601678.SH）公告前董事長張忠正的減持計劃，而這一計劃伴隨公司積極推進赴港上市進程，將共同作用于大股東持股比例的稀釋。

大股東減持：五年持股比例縮水近半

從公告來看，濱化股份于2025年8月29日至11月28日期間，將實施前董事長張忠正的減持計劃，其擬減持股份數(shù)量不超過1688.78萬股，減持原因為股東自身資金需求。當前張忠正持股比例為5.82%，減持后預(yù)計持股比例降至5%。

這一計劃延續(xù)了張忠正的歷史減持趨勢：2017年2月，其與一致行動人以7.20元/股價格轉(zhuǎn)讓7155.73萬股股份給一家私募基金，總金額5.15億元，持股比例由30.12%降至24.09%；2022年7月22日，張忠正將1000萬股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給濱州渤海科創(chuàng)發(fā)展基金會。

公告顯示，張忠正持股比例已從2017年前的10.50%降至當前水平，其作為公司第二大股東及最大自然人股東，減持行為將降低大股東及關(guān)聯(lián)方影響力。目前公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，最大股東為濱州和宜產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），持股比例為8.02%，濱州市財金投資集團全資子公司持股2.05%，實際控制人為濱州市國資委，公司處于無實控人狀態(tài)。

赴港上市加速：股權(quán)稀釋與全球化戰(zhàn)略并行

濱化股份正加快推進境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)交所上市事項，旨在深入推進全球化戰(zhàn)略布局，提升國際品牌形象和綜合競爭力。

公司公告指出，赴港上市將募集資金支持海外業(yè)務(wù)發(fā)展，若進展順利，大股東及關(guān)聯(lián)方持股比例將進一步降低。這一舉措與公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變化相關(guān)，高管團隊通過濱化投資持有濱州和宜股權(quán)，其中包括原董事長張忠正、現(xiàn)任董事長于江及總裁董紅波等。

據(jù)公開信息，濱化股份成立于1998年，注冊資本20.58億元，2010年2月在上交所成功上市，現(xiàn)為中國氯堿工業(yè)協(xié)會理事單位。赴港上市計劃預(yù)計將優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，增強市場流動性。

短期利潤承壓，但行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固

作為國內(nèi)最大的粒堿生產(chǎn)商和山東省片堿產(chǎn)能龍頭，濱化股份也是國內(nèi)最大的食品級燒堿生產(chǎn)企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)有機和無機化工產(chǎn)品，包括燒堿及環(huán)氧丙烷，廣泛應(yīng)用于輕工、化工、紡織等行業(yè)。

2024年全年，濱化股份實現(xiàn)營業(yè)收入102.28億元，同比增長40.00%，但歸母凈利潤2.19億元，同比下降42.77%。公司官方解釋稱，凈利潤下滑主要源于主營產(chǎn)品價格明顯下滑，而原材料和能源成本降幅較小，導(dǎo)致毛利率下降。

在營收結(jié)構(gòu)中，燒堿（折百）、環(huán)氧丙烷、丙烯和環(huán)氧氯丙烷的銷售收入分別為20.01億元、18.01億元、16.20億元和5.23億元，占比分別為19.56%、17.60%、15.84%和5.11%。

而進入2025年一季度，公司業(yè)績則呈現(xiàn)明顯回升：公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.82億元，同比增長94.14%，歸母凈利潤9599.91萬元，同比增長225.75%。