文｜華夏能源網(wǎng)

跨界者華東重機(jī)（SZ：002685），光伏夢(mèng)碎成了渣渣。

8月8日，華東重機(jī)發(fā)布公告稱，截至7月28日，子公司徐州光能管理人共計(jì)接收申報(bào)債權(quán)總額7.75億元；另一家子公司無錫光能面臨3.55億元的無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)，涉及債權(quán)人5戶。

無錫光能和徐州光能是華東重工旗下光伏業(yè)務(wù)公司。其中，無錫光能是華東重工持股75%的子公司，為其光伏業(yè)務(wù)投資平臺(tái)。徐州光能則是無錫光能全資子公司、華東重工的二級(jí)子公司。

華東重機(jī)旗下這兩家光伏企業(yè)合計(jì)欠債了11.3億元。今年4月，這兩家公司剛因無法清償?shù)狡趥鶆?wù)而被法院裁定重整。面對(duì)債務(wù)難題，華東重機(jī)徹底放棄了光伏業(yè)務(wù)。

華東重機(jī)2023年3月開始布局光伏，曾一度被業(yè)內(nèi)看好。此后，華東重機(jī)宣布投資80億元建設(shè)江蘇沛縣、安徽亳州兩個(gè)電池片基地，并請(qǐng)來光伏老將朱治國(guó)坐鎮(zhèn)。當(dāng)時(shí)，華東重機(jī)給自己制定的目標(biāo)是進(jìn)入N型電池片組件前十。

但是，隨著光伏行業(yè)步入“寒冬”，華東重機(jī)開始感受到跨界的兇險(xiǎn)。2024年下半年，亳州光伏項(xiàng)目被叫停，光伏板塊陷入連環(huán)訴訟遭遇資金困境。僅僅維持了兩年，華東重機(jī)的光伏業(yè)務(wù)就草草收?qǐng)觥?/p>

但這對(duì)華東重機(jī)來說似乎不是什么大問題，在“企二代”接班人翁杰的操持下，華東重機(jī)又奔向了下一個(gè)熱點(diǎn)——芯片行業(yè)。

港機(jī)龍頭巨虧后，80億押寶光伏

華東重機(jī)成立于1989年，前身為無錫華東重型機(jī)械廠，創(chuàng)始人為無錫人翁耀根。

華東重機(jī)成立初期即完成交通部下達(dá)的“七五”公關(guān)課題，自主研制了國(guó)內(nèi)多用途集裝箱門式起重機(jī)產(chǎn)品，之后逐漸發(fā)展成為全球港口裝卸設(shè)備知名供應(yīng)商。

2012年6月12日，華東重機(jī)在深交所掛牌上市，翁耀根、孟正華和翁杰為實(shí)控人。其中翁耀根與孟正華為夫妻關(guān)系，翁杰為翁耀根與孟正華之子。

上市之后，受全球貿(mào)易增長(zhǎng)停滯影響，華東重機(jī)業(yè)績(jī)很快變臉——?dú)w母凈利潤(rùn)從2011年的7839萬元降至2012年的4499萬元，降幅超過一半；之后4年盈利一直徘徊在1000-3000萬元水平。

為改善業(yè)績(jī)，自2016年開始，華東重機(jī)多次嘗試轉(zhuǎn)型，涉及影視、數(shù)控機(jī)床等領(lǐng)域。其中，數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)算是比較成功的，這使其利潤(rùn)大幅提升，2018年、2019年連續(xù)兩年凈利潤(rùn)達(dá)到3億多元。

但到2020年后，受新冠疫情、芯片斷供、國(guó)際貿(mào)易摩擦等因素影響，華東重機(jī)的港機(jī)、數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)均受到?jīng)_擊，公司又跌入巨虧軌道。到2022年，華東重機(jī)已連虧三年，虧損額合計(jì)達(dá)到26.6億元，超過此前12年盈利的兩倍。

于是，華東重機(jī)將目光投向了當(dāng)時(shí)火得發(fā)燙的光伏行業(yè)，開始了第二次轉(zhuǎn)型。

2023年3月29日，華東重機(jī)宣布與江蘇沛縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署《投資合同書》，擬投資建設(shè)“10GW高效太陽能電池片生產(chǎn)基地項(xiàng)目”，計(jì)劃總投資20億元。

同年7月，華東重機(jī)又宣布在安徽省亳州市投資建設(shè)“年產(chǎn)10GW N型高效太陽能電池片生產(chǎn)基地項(xiàng)目”，計(jì)劃總投資約60億元。

在光伏技術(shù)路線上，華東重機(jī)選擇了最主流的TOPCon賽道。華夏能源網(wǎng)&零碳資本論注意到，2023年11月，華東重機(jī)宣布將TOPCon電池平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率提升至26.10%，打破了當(dāng)時(shí)的世界紀(jì)錄。

華東重機(jī)還請(qǐng)來光伏老將朱治國(guó)坐鎮(zhèn)。朱治國(guó)此前曾任天合光能首席運(yùn)營(yíng)官兼組件事業(yè)部總裁、騰暉光伏總裁、愛康科技常務(wù)副總裁，有著多年的光伏行業(yè)項(xiàng)目運(yùn)作及管理經(jīng)驗(yàn)。

2024年報(bào)顯示，朱治國(guó)任華東重機(jī)董事、常務(wù)副總經(jīng)理，同時(shí)兼任無錫光能董事、總經(jīng)理，徐州光能總經(jīng)理。朱治國(guó)還通過無錫宇杰投資合伙企業(yè)（有限合伙）間接持有無錫光能16.5%的股份。

此外，華東重機(jī)還與澳大利亞新南威爾士大學(xué)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作內(nèi)容包括TOPCon、異質(zhì)結(jié)以及鈣鈦礦疊層等業(yè)內(nèi)前沿電池技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化等，公司還與多個(gè)國(guó)內(nèi)外頂尖研發(fā)機(jī)構(gòu)建立了長(zhǎng)期交流與合作機(jī)制。

三大原因致光伏業(yè)務(wù)崩潰

一切都看起來很不錯(cuò)。華東重機(jī)雄心勃勃，準(zhǔn)備在光伏領(lǐng)域大干一場(chǎng)。按其規(guī)劃，要在2024年建30GW、2025年建50GW的高效光伏電池片產(chǎn)能。在江蘇沛縣項(xiàng)目首片光伏電池片下線時(shí)，華東重機(jī)還公開表示要對(duì)標(biāo)鈞達(dá)，進(jìn)入行業(yè)前十，成為N型電池片組件龍頭。

然而，這一切都是行業(yè)火熱給華東重機(jī)留下的幻象。當(dāng)風(fēng)停了，風(fēng)口上的豬自然會(huì)被摔的很慘。自2023年下半年，光伏行業(yè)開始陷入寒冬期，剛剛跨界一年多的華東重機(jī)立刻感受到了寒意。

先是2024年8月，亳州10GW N型高效太陽能電池片生產(chǎn)基地項(xiàng)目突然被叫停。同年12月，朱治國(guó)提交報(bào)告申請(qǐng)辭去公司第五屆董事會(huì)非獨(dú)立董事、戰(zhàn)略委員會(huì)委員及公司常務(wù)副總經(jīng)理職務(wù)，辭職后其仍將繼續(xù)在公司控股子公司任職。

到今年4月，隨著華東重機(jī)公告披露，光伏業(yè)務(wù)一級(jí)子公司無錫光能、二級(jí)子公司徐州光能，因無法清償?shù)狡趥鶆?wù)被法院受理重整申請(qǐng)，華東重機(jī)的光伏徹底宣告瓦解。

華東重機(jī)的“追光”之旅來也匆匆，去也匆匆。之所以敗的如此之快，華夏能源網(wǎng)&零碳資本論分析主要有三大原因：

一是連續(xù)兩年持續(xù)虧損，讓公司看不到盈利的希望。

2023年，電池片價(jià)格暴跌,從年初的1.2元/W跌至年底的0.38元/W,華東重機(jī)的沛縣電池項(xiàng)目一投產(chǎn)就遭遇行業(yè)寒冬，暴跌的價(jià)格使其光伏產(chǎn)品板塊毛利率為-63.74%。

2024年，華東重機(jī)光伏板塊營(yíng)收達(dá)到2.96億元，在總營(yíng)收中的占比也提升至24.96%，但受電池片價(jià)格持續(xù)處于低位影響，毛利率依舊為負(fù)，僅-15.75%。2023年和2024年，華東重機(jī)光伏制造業(yè)務(wù)合計(jì)虧損9576萬元。

二是連環(huán)訴訟加劇企業(yè)資金鏈斷裂。

今年3月，因與設(shè)備供應(yīng)商捷佳偉創(chuàng)就設(shè)備款、維修款以及延期交貨等問題存在爭(zhēng)議，徐州光能和無錫光能被捷佳系企業(yè)在深圳、常州、無錫發(fā)起四樁訴訟，涉案總金額5.87億元。連環(huán)訴訟使得華東重機(jī)旗下相關(guān)企業(yè)銀行賬戶被供應(yīng)商凍結(jié)，華東重機(jī)的資金困境加劇，致使無法清償?shù)狡诮杩畋鞠⒓肮?yīng)商欠款。

三是華東重機(jī)領(lǐng)導(dǎo)層“擺爛”，無心挽救光伏業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，華東重機(jī)的光伏業(yè)務(wù)并沒差到無藥可救的地步。對(duì)比2023年?duì)I收7720萬元、凈利虧損4921萬元，2024年華東重機(jī)的光伏營(yíng)收2.96億元、凈利虧損4655萬元，虧損已明顯在收窄。

即使是暫時(shí)遭遇困境，只要籌到錢依然可以渡過難關(guān)。然而，一年前還是“朱砂痣”的光伏業(yè)務(wù)，如今變成了“蚊子血”。華東重機(jī)領(lǐng)導(dǎo)層冷漠以對(duì)，采取了任其自生自滅的“擺爛”態(tài)度，這最終導(dǎo)致了其光伏板塊走向崩塌。

“撈一票就走”傷害企業(yè)更傷害行業(yè)

華東重機(jī)為何放任光伏業(yè)務(wù)的落??？這與現(xiàn)任董事長(zhǎng)翁杰的行事風(fēng)格有關(guān)。

翁杰出生于1984年，2006年進(jìn)入華東重機(jī)，歷任項(xiàng)目經(jīng)理、項(xiàng)目部長(zhǎng)，2008年任華東重機(jī)董事兼總經(jīng)理，2010年至2023年5月任華東重機(jī)副董事長(zhǎng)，2023年5月底從父親翁耀根手中正式接班，任華東重機(jī)董事長(zhǎng)。

據(jù)媒體報(bào)道，華東重機(jī)的上市，就是自英國(guó)留學(xué)歸來的翁杰力主推動(dòng)的。彼時(shí)是翁杰的一句話打動(dòng)了其父翁耀根——“如果我就這樣接你的班，干好了是爸爸基礎(chǔ)打得好，干不好是兒子沒本事，我想干點(diǎn)不一樣的?！?/p>

從時(shí)間上看，華東重機(jī)向光伏的轉(zhuǎn)型應(yīng)該也是翁杰主導(dǎo)的。而在光伏業(yè)務(wù)顯露衰落跡象后，翁杰又主導(dǎo)了向芯片行業(yè)的轉(zhuǎn)型，光伏業(yè)務(wù)被放棄。

2024年10月，華東重機(jī)宣布以合計(jì)9405萬元的價(jià)格收購(gòu)主營(yíng)業(yè)務(wù)為GPU芯片及解決方案的廈門銳信圖芯科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“銳信圖芯”）股權(quán)并增資，交易完成后華東重機(jī)持有銳信圖芯43.18%股權(quán)。

并購(gòu)?fù)瓿珊?，華東重機(jī)股票均價(jià)由3.8元/股左右拉升至10.49元/股的高點(diǎn)，階段漲幅達(dá)176%，重型機(jī)械公司成功穿上了“高端芯片”的外衣。

雖然股價(jià)是炒起來了，但這次轉(zhuǎn)型并不為各方看好。

華東重機(jī)對(duì)銳信圖芯的投前估值為1.98億元，對(duì)比同年6月底銳信圖芯284.37萬元的股東權(quán)益賬面值，溢價(jià)率近70倍。然而，此時(shí)的銳信圖芯只是一家成立僅3年，員工只有20多人，且多為銷售人員的小公司。并且，2023年和2024年上半年，銳信圖芯均為虧損。

GPU芯片領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈且技術(shù)門檻高，國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)際巨頭在技術(shù)和品牌上均存在差距，對(duì)初創(chuàng)企業(yè)而言研發(fā)成本的壓力尤為突出。華東重機(jī)能支撐銳信圖芯走多遠(yuǎn)，芯片業(yè)務(wù)能給公司帶來多大價(jià)值，均存在諸多不確定性。

經(jīng)過多次轉(zhuǎn)型，華東重機(jī)已經(jīng)暴露出多重風(fēng)險(xiǎn)。

從資產(chǎn)規(guī)?？?，到2025年一季度末，華東重機(jī)總資產(chǎn)30.58億元，凈資產(chǎn)15.28億元，相比2019年末的73.46億元和50.48億元，分別縮水58%和70%。

企業(yè)短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也顯露苗頭。截至2025年一季度末，華東重機(jī)賬面上的貨幣資金余額為3.81億元。華夏能源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，華東重機(jī)僅一年內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債就達(dá)4.96億元，短期債務(wù)缺口已經(jīng)超過1億元。

此外，在數(shù)次跨界失敗后，翁耀根家族所持股份也在大幅減少。2016年底，翁氏家族合計(jì)持有近50%的股份。到2024年底，翁氏家族合計(jì)持股比例已降至12.23%。

從港機(jī)、機(jī)床、光伏到芯片，華東重機(jī)經(jīng)歷了三次轉(zhuǎn)型。但每次轉(zhuǎn)型，華東重機(jī)都沒能沉下心深耕。一旦發(fā)現(xiàn)不賺錢就火速退出，再去尋找新的熱點(diǎn)……“企二代”翁杰掌管下的華東重機(jī)，追熱點(diǎn)的風(fēng)格非常明顯。