界面新聞記者 | 尹靖霏

協(xié)創(chuàng)數據（300857.SZ）計劃向多家供應商采購總金額不超過12億元的服務器，用于算力租賃服務。這已是該公司2025年以來第三次大額押注算力服務器，半年內累計投入達82億元。

對于這家2024年算力租賃業(yè)務尚處邊緣、2025年一季度末賬上資金24.66億元的公司而言，如此大手筆的擴張動作，不僅引發(fā)了市場對其資金來源的密切關注，也將自身推向了算力租賃行業(yè)機遇與挑戰(zhàn)交織的風口浪尖。

協(xié)創(chuàng)數據的這番布局，只是當前算力租賃熱潮下眾多企業(yè)的一個縮影，在行業(yè)訂單兌現(xiàn)期到來、企業(yè)紛紛加碼的背后，價格戰(zhàn)隱憂、設備迭代風險等問題已逐漸顯現(xiàn)。

80億押注算力租賃

協(xié)創(chuàng)數據成立于2005年，于2020年上市，公司注冊地在深圳，實控人系耿康銘，業(yè)務系數據存儲設備、AIoT終端及云平臺、服務器回收再制造、AI智算中心及算力租賃業(yè)務。

公司數據存儲設備是協(xié)創(chuàng)數據營收的主力。2024年數據存儲設備營收占比達60%，物聯(lián)網智能終端占比達30%，換言之，算力租賃業(yè)務在2024年對公司營收的貢獻十分有限。

但進入2025年，協(xié)創(chuàng)數據開始大手筆押注算力租賃業(yè)務。

3月份，協(xié)創(chuàng)數據披露以30億元向供應商采購服務器用于算力租賃服務，且購買資金以公司自有資金為主。

5月份，公司再度加碼，擬以不超過40億元采購服務器，持續(xù)布局算力租賃業(yè)務。

半年時間3次押注算力服務器，82億元資金從哪來？

截至2025年一季度末，協(xié)創(chuàng)數據賬上資金為24.66億元，公司總資產為100億元，凈資產為34億元。以此計算，82億元占公司總資產比重超過80%。

面對市場上“賬上僅20億元卻計劃投入超80億元”的疑問，協(xié)創(chuàng)數據相關人員對界面新聞稱，資金主要通過與銀行合作解決，公司已披露相關授信進展公告。

前述協(xié)創(chuàng)數據相關人員對界面新聞介紹，前兩批合計70億元的設備已順利到位，第三批12億元設備也將在今年內完成部署。當前公司正大力推進算力租賃業(yè)務，雖傳統(tǒng)業(yè)務仍在開展，但資源已向算力租賃傾斜，未來該業(yè)務有望成為核心板塊。從業(yè)務推進來看，公司采取 “訂單先行” 策略，所有采購均基于已有訂單基礎，并非盲目擴張。

協(xié)創(chuàng)數據相關人士解釋，目前高端算力租賃價格未出現(xiàn)下降跡象，公司業(yè)務聚焦高端市場，受價格波動影響較小。關于回本周期，公司稱與行業(yè)行情保持一致，此前在互動平臺曾提及為3-5年。

根據最新發(fā)布的業(yè)績快報，今年上半年，協(xié)創(chuàng)數據實現(xiàn)營業(yè)收入49.44億元，同比增長38.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.57億元，同比增長27.68%。公司實現(xiàn)的扣非凈利潤達到4.42億元，同比增長24.96%。

算力熱潮背后

協(xié)創(chuàng)數據的激進擴張并非個例，而是整個算力租賃行業(yè)火熱的一個縮影。

界面新聞了解到，在算力租賃領域，業(yè)內玩家呈現(xiàn)出多元化態(tài)勢?；ヂ?lián)網巨頭如阿里、字節(jié)跳動等，自建算力中心主要用于自身需求。

地方政府和央國企是重要參與者之一，其投資形式通常是，政府牽頭設立專項資金，地方央國企發(fā)布招投標公告，再由第三方企業(yè)參與建設智算中心。據浪潮人工智能研究院數據，截至2024年11月，全國已投運的智算中心項目近150個，在建和規(guī)劃項目超400個，規(guī)劃機柜總數突破百萬架。

此外，上市公司也紛紛加入，花錢購買服務器、建設算力設施。比如，中貝通信（603220.SH）在 2025年3月公告擬通過定增募集19.22億元，其中11.02億元專項用于智算中心建設，購置GPU服務器及配套設備。3月5日，新三板掛牌公司藍耘科技公告簽訂37億元算力服務合同，金額相當于其總資產的3倍。

隨著算力租賃產業(yè)進入訂單兌現(xiàn)期，不少企業(yè)在這一領域嘗到了甜頭。

中科曙光（603019.SH）2025年上半年實現(xiàn)凈利潤7.31億元，同比增長 29.89%，公司已建成全國一體化算力服務平臺。

鴻博股份（002229.SZ）發(fā)布的半年度業(yè)績預告顯示，預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2980萬元—4420萬元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。報告期內公司全資子公司北京英博數科科技有限公司算力項目驗收完成，該子公司與英偉達等共同成立了智算中心，提供算力租賃服務。

算力租賃將是新時代的“水電煤”。但行業(yè)隱憂漸顯。

一方面算力租賃的上架率并不高。行業(yè)數據顯示，2024年中國市場先進AI芯片理論供應量超100萬卡，但實際有效利用率不足15%。據浪潮人工智能研究院測算，我國智算中心平均算力使用率僅為30%，部分中小型租賃商的機柜上架率不足20%。中西部地區(qū)超50%的算力中心更是陷入"白天曬太陽、晚上數星星"的窘境。

更直接的沖擊來自價格戰(zhàn)。曾被炒到1萬元/月的A800算力卡，如今月租跌至四五千元?！耙环矫媸谴罅緼800涌入市場，另一方面大模型開源讓企業(yè)微調需求增加，對高端算力要求降低?！?一位行業(yè)分析師對界面新聞表示。

鴻博科技證券部對界面新聞表示，整體市場的算力租賃價格確實有一定程度的下降。

平治信息（300571.SZ）證券部并未明確承認價格下降，公司人士對界面新聞表示，雖然市場參與者增多，但公司會保證自身的利潤率，租賃價格會根據市場情況而定。

弘信電子（300657.SZ）證券部對界面新聞表示，公司目前拿到的訂單價格還比較可觀，但行業(yè)內不同時期的訂單價格存在差異，這與企業(yè)的渠道能力、客戶拓展能力以及技術實力密切相關，技術實力強的企業(yè)往往具備更強的議價權。

潤澤科技（300442.SZ）證券部對界面新聞指出，行業(yè)內價格存在 “穩(wěn)中有降” 的可能，不同類型的服務器以及不同的集群搭建能力都會影響價格，不過該公司因集群規(guī)模大、組網能力強，價格表現(xiàn)相對較好。

算力租賃出現(xiàn)價格戰(zhàn)苗頭，重金押注算力租賃業(yè)務，是否能回本？

平治信息證券部對界面新聞稱，其算力租賃項目簽約期為4-5年，可在此期間內回本。

弘信電子證券部人士表示，以H100設備價格為例，從早期的約250萬元降至近期的210-220萬元，按近期價格計算，該設備約3年可收回成本，且公司簽訂的長期合同會固定租賃價格，保障了回本的穩(wěn)定性。不過，不同設備的成本和回本周期存在差異，這與設備類型、市場價格波動以及租賃條款等因素密切相關。

前述行業(yè)人士對界面新聞表示，算力設備技術迭代迅速，如同摩爾定律的影響，過兩三年可能就面臨被淘汰的風險，折損率不容忽視。除了需要計提大額的資產減值損失外，若不能在三年內收回成本，后續(xù)的電費等支出也會成為負擔。?對于僅充當 “二房東” 模式的公司，其進入算力租賃賽道的門檻并不高，若缺乏核心競爭力，相關技術能力可能難以形成有效壁壘，就像十幾年前的網吧電腦，設備淘汰速度極快。

以協(xié)創(chuàng)數據為例，由于大筆購置算力服務器等固定資產，2024年底，公司總資產73.05億元，2025年6月底，已經倍增至150.44億元，增幅超100%。數年之后，是否會出現(xiàn)固定資產的折舊吞噬公司的凈利潤的現(xiàn)象，值得持續(xù)關注。