文 | 經(jīng)濟導(dǎo)報 王偉

兗礦能源(600188.SH)并購高地資源再生變數(shù)。

8月18日，兗礦能源發(fā)布的關(guān)于并購澳大利亞上市公司高地資源的進展公告稱，接到鹽湖股份(000792.SZ)通知，后者不再推進合作意向書所述認(rèn)購交易。

從擬控股高地資源到被鹽湖股份“截胡”成為財務(wù)投資者，兗礦能源對高地資源的并購可謂一波三折。此次鹽湖股份退出后，兗礦能源對高地資源將采取怎樣的應(yīng)對策略，頗為引人關(guān)注。

鹽湖股份擬以3億美元“截胡”兗礦能源

去年9月23日，在兗礦能源與高地資源簽訂《合作意向書》兩個月后，雙方簽署《實施協(xié)議》和《股份認(rèn)購協(xié)議》，兗礦能源擬通過轉(zhuǎn)讓兗煤加拿大100%股權(quán)和注入現(xiàn)金認(rèn)購方式獲得高地資源新增發(fā)股份，成為交易后高地資源的第一大股東并取得控制權(quán)。

按照此前公告，高地資源擬定增募資2.2億美元，其中兗礦能源有意向出資不超過0.9億美元參與認(rèn)購，若其他戰(zhàn)略投資者認(rèn)購金額超過1.3億美元，兗礦能源認(rèn)購金額可以相應(yīng)降低。

可是，未等兗礦能源“拿下”高地資源，中國五礦集團控股子公司鹽湖股份便參與合作，并成為并購高地資源的重要角色。

2025年5月12日，高地資源、鹽湖股份、兗礦能源以及EMR Capital(高地資源目前的最大股東和債權(quán)人)簽署了一份不具約束力的合作意向書。根據(jù)合作意向書的內(nèi)容，鹽湖股份擬以3億美元左右現(xiàn)金認(rèn)購高地資源發(fā)行的普通股，成為高地資源的最大股東，并在交割時擁有高地資源控制權(quán)。

認(rèn)購交易完成時，鹽湖股份將通過一系列治理安排，包括但不限于任命高地資源董事、主導(dǎo)項目生產(chǎn)運營、合并財務(wù)報表等，實現(xiàn)對兗煤加拿大、高地資源及其下屬索西項目和Muga項目的實際控制。

鹽湖股份注冊資本52.92億元，主營業(yè)務(wù)為鉀產(chǎn)品和鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售等，2024年實現(xiàn)營收151.34億元，歸母凈利潤46.63億元。

那么，兗礦能源在這起并購案中扮演著怎樣的角色?兗礦能源證券部相關(guān)人士對經(jīng)濟導(dǎo)報回應(yīng)稱，按照上述5月12日簽署的合作意向書，兗礦能源雖然不控股，但是作為財務(wù)投資者出資并參股。

因合作條件尚不成熟終止項目

本以為鹽湖股份的參與可以實現(xiàn)強強聯(lián)合，豈料鹽湖股份退出，兗礦能源對高地資源的并購再生變數(shù)。

當(dāng)日，鹽湖股份公告稱，公司與高地資源、兗礦能源及EMR Capital簽署的《項目合作意向書》終止。此前，公司有意向以3億美元左右現(xiàn)金認(rèn)購高地資源發(fā)行的普通股，成為其最大股東并在交割時取得控制權(quán)，并通過治理安排實現(xiàn)對兗煤加拿大資源有限公司、高地資源及其下屬Southey鉀礦項目和Muga項目的實際控制。

關(guān)于終止合作項目的原因，鹽湖股份稱，簽署意向書后，公司成立專門工作組開展了資源、技術(shù)、法律等方面的境外實地踏勘盡調(diào)工作。經(jīng)綜合評估，公司認(rèn)為現(xiàn)階段推進該項目合作的條件尚不成熟。為維護公司及全體股東利益，現(xiàn)審慎決定終止本次項目合作事項。

鹽湖股份稱，公司與相關(guān)各方簽署合作意向書及相關(guān)意見，是基于合作意愿簽署的框架性、意向性的文件，各方并未就公司認(rèn)購交易簽署正式合作協(xié)議文件。公司終止推進合作意向書項下交易不會對公司財務(wù)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，不存在損害公司和中小股東利益的情形。

我國鉀肥資源供給相對不足

值得關(guān)注的是，我國是全球最大的鉀肥需求國，而鉀肥資源供給相對不足，進口依存度超過60%。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月底，國內(nèi)鉀肥港口庫存為191.11萬噸，較去年同期減少159.21萬噸，降幅為45.45%。

兗礦能源在2025年2月投資者接待記錄中提到，控股高地資源原因有三，一是提升收入水平，打造礦業(yè)業(yè)務(wù)利潤增長極；二是與兗礦加拿大鉀礦項目協(xié)同，實現(xiàn)公司資產(chǎn)的保值增值；三是開發(fā)運營境外鉀礦資源，做優(yōu)做強公司礦業(yè)業(yè)務(wù)。

隨著鹽湖股份的退出，兗礦能源對高地資源的并購再生變數(shù)。今后，兗礦能源對高地資源的認(rèn)購是獨自推進，還是尋找新的戰(zhàn)略合作伙伴?8月19日，經(jīng)濟導(dǎo)報致電兗礦能源證券部，工作人員表示，公司目前還沒有進行決策，會從整體利益出發(fā)，遵循市場化的原則推進工作，這要等后續(xù)的公告。