界面新聞?dòng)浾?| 陶知閑
光伏設(shè)備龍頭奧特維（688516.SH）的控股股東開(kāi)始逃離。
奧特維發(fā)布業(yè)績(jī)公告稱，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.79億元，同比下降23.57%；歸母凈利潤(rùn)3.08億元，同比下降59.54%;扣非凈利潤(rùn)2.89億元，同比下降62.21%。
而早在奧特維發(fā)布成績(jī)單的一個(gè)月前，實(shí)際控制人葛志勇（董事長(zhǎng)、總經(jīng)理）、李文（董事、副總經(jīng)理）及其一致行動(dòng)人奧創(chuàng)投資、奧利投資正計(jì)劃通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式，合計(jì)減持1575萬(wàn)股，占公司總股本的4.99%。其中，葛志勇、李文兩位核心人物分別擬減持2.38%、2%。
雖然奧特維的控股股東們解釋是由于“自身資金需求”，但在市場(chǎng)看來(lái)，實(shí)控人離場(chǎng)并非唯一問(wèn)題。這家公司正經(jīng)歷光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩寒潮的深度沖擊，“暗雷”遠(yuǎn)比股東減持更值得警惕。
業(yè)績(jī)失速
串焊機(jī)是奧特維拳頭產(chǎn)品。串焊機(jī)是光伏組件生產(chǎn)環(huán)節(jié)的核心設(shè)備，公司在串焊機(jī)領(lǐng)域處于龍頭地位，目前已為全球超過(guò)600個(gè)生產(chǎn)基地提供了串焊機(jī)，市場(chǎng)占有率超過(guò)60%。全球光伏組件前十的供應(yīng)商均是公司客戶。
奧特維今年上半年的成績(jī)單并不及格。公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.79億元，同比大跌24%。此外核心盈利指標(biāo)呈現(xiàn)斷崖式下滑。公司歸母凈利潤(rùn)僅為3.08億元，同比大跌60%。
奧特維的毛利率更是承壓，已由2022年的38.92%下降至如今的27.71%，下滑超過(guò)十個(gè)百分點(diǎn)。
毛利率承壓，是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與價(jià)格雙重影響導(dǎo)致。奧特維表示，毛利率相對(duì)較低的單晶爐、絲印線設(shè)備等產(chǎn)品，在確認(rèn)收入的訂單中占比提升，拉低了整體毛利率。與此同時(shí)， “受光伏行業(yè)下行影響，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對(duì)價(jià)格更為敏感”，公司產(chǎn)品在價(jià)格端承受巨大壓力。
奧特維稱，“根據(jù)國(guó)家能源局公布數(shù)據(jù)，2025年1-6月，全國(guó)光伏新增并網(wǎng) 211.61GW。在裝機(jī)并網(wǎng)增長(zhǎng)的同時(shí)，光伏行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩問(wèn)題尚無(wú)明顯改善”。
行業(yè)數(shù)據(jù)印證了這種壓力。長(zhǎng)期觀察光伏行業(yè)動(dòng)態(tài)的王蔓對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，?2024年光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低，呈現(xiàn)量增價(jià)減的態(tài)勢(shì)。其中，多晶硅價(jià)格2024年大跌40%，今年上半年也下跌2%。作為上游設(shè)備供應(yīng)商，奧特維必然受到下游客戶成本控制訴求的傳導(dǎo)，降價(jià)保訂單成為不得已的選擇?！?/p>
奧特維確認(rèn)了市場(chǎng)的擔(dān)憂，“根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)（CPIA）數(shù)據(jù)2025上半年光伏制造端產(chǎn)量增速大幅下降，上游環(huán)節(jié)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，上游多晶硅產(chǎn)量59.6 萬(wàn)噸，同比下降43.8%，硅片產(chǎn)量316GW，同比下降21.4%。此外，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低?！?/p>
行業(yè)壓力已經(jīng)影響了奧特維的訂單數(shù)據(jù)。2024年公司新簽訂單總額（含稅）101.49億元，比2023年大幅下降22.49%。而截至2025年6月30日，公司在手訂單 105.69億元（含稅），同比下降26.32%。
對(duì)此，奧特維指出，新簽訂單總額下降，“主要是光伏行業(yè)的訂單下滑所致”。而這也直接指向了光伏行業(yè)當(dāng)前最核心的矛盾——階段性產(chǎn)能過(guò)剩。
雖然全球和國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量依然可觀，但產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張速度瘋狂依舊。根據(jù)券商數(shù)據(jù)，2024年硅料、硅片、電池片和組件的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將分別達(dá)210萬(wàn)噸、935GW、820GW和750GW，分別同比增長(zhǎng)約47%、50%、50%、50%。按照2g/w的硅耗測(cè)算，210萬(wàn)噸硅料可生產(chǎn)約1050GW組件，各環(huán)節(jié)供給依舊過(guò)剩?！爱?dāng)新增需求無(wú)法消化龐大產(chǎn)能時(shí)，擴(kuò)產(chǎn)踩下急剎車，設(shè)備需求自然隨之萎縮?！蓖趼毖缘馈?/p>
更令人擔(dān)憂的是合同執(zhí)行。奧特維曾明確表示2024年公司已有部分客戶取消或延緩執(zhí)行合同的情形。未來(lái)光伏客戶出現(xiàn)履約風(fēng)險(xiǎn)的概率加大。106億的在手訂單，能否順利轉(zhuǎn)化為收入，存在不確定性。
行業(yè)的冬天持續(xù)影響著奧特維。今年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.45億元，同比下滑25%；歸屬凈利潤(rùn)1.66億元，同比大跌61%，公司已連續(xù)三個(gè)季度凈利潤(rùn)下滑，同時(shí)下滑幅度都超過(guò)50%（2024Q4為-73%，2025Q1為-58%）。
“預(yù)計(jì)26年部分項(xiàng)目有望重新啟動(dòng)”，2025年對(duì)于奧特維來(lái)說(shuō)，將繼續(xù)煎熬。
高懸的“暗雷”
除了訂單萎縮，奧特維資產(chǎn)負(fù)債表上高企的存貨和應(yīng)收賬款更令人擔(dān)憂。截至2025年6月末，公司存貨余額高達(dá)48.45億元，占總資產(chǎn)的比例達(dá)34%。
這其中，發(fā)出商品是絕對(duì)大頭，余額為36.28億元，占存貨總額的75%。注冊(cè)會(huì)計(jì)師李軍對(duì)界面新聞?dòng)浾咧赋?，“設(shè)備類產(chǎn)品從發(fā)出到客戶最終驗(yàn)收周期漫長(zhǎng)?？蛻粞舆t或無(wú)法驗(yàn)收，不僅影響收入確認(rèn)，加大業(yè)績(jī)波動(dòng)性，更會(huì)占用公司營(yíng)運(yùn)資金，拉長(zhǎng)貨款回收周期，加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
僅2024年，奧特維便計(jì)提了4.11億元存貨跌價(jià)損失，占全年6.22億減值損失的三分之二，今年上半年再度計(jì)提0.58億元，公司也表示，“不能排除市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，導(dǎo)致存貨無(wú)法順利實(shí)現(xiàn)銷售，或者存貨價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌的情況，使得公司面臨存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)”。
貨驗(yàn)收時(shí)間長(zhǎng)，款還不能及時(shí)收回，奧特維資金面困難重重。6月底公司應(yīng)收賬款高達(dá)32.8億元，同比大增49%，占總資產(chǎn)的23%。
資產(chǎn)負(fù)債率方面，截止至今年6月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)72.7%，相較2024年底增長(zhǎng)了超2個(gè)百分點(diǎn)，負(fù)債壓力巨大。
“70%是資產(chǎn)負(fù)債率很重要的警戒線，高負(fù)債壓力下，一旦銷售收入下滑或回款變慢，現(xiàn)金流很容易斷裂，導(dǎo)致無(wú)法按時(shí)還本付息”， 李軍向界面新聞表示，“此外，財(cái)務(wù)費(fèi)用的壓力也會(huì)吞噬公司利潤(rùn)”。上半年奧特維財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)2231萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)66%，已經(jīng)接近2024年全年（2942萬(wàn)元）的財(cái)務(wù)費(fèi)用了。
與此同時(shí)，2024年奧特維應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提損失2億元，相較2023年的計(jì)提7000萬(wàn)元，增長(zhǎng)186%，今年上半年再度計(jì)提壞賬損失9987萬(wàn)元。伴隨著光伏行業(yè)虧損面擴(kuò)大，客戶經(jīng)營(yíng)惡化，逾期及壞賬風(fēng)險(xiǎn)未來(lái)有可能進(jìn)一步增加。
負(fù)債方面，截止至2025年6月底，奧特維流動(dòng)比率為1.39，速動(dòng)比率為0.81，公司資金面壓力重重。奧特維的有息負(fù)債為32.29億元，占其歸母凈資產(chǎn)的83%。其中一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為1.67億元，短期借款12.27億元，長(zhǎng)期借款7.78億元，應(yīng)付債券10.57億元。
除了債臺(tái)高筑外，奧特維還有對(duì)外擔(dān)保的隱形債務(wù)。截至8月13日，公司累計(jì)對(duì)外擔(dān)?？傤~為20.85億元，分別占上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)的比例為14.86%、50.53%。