文丨趙鑫原 吳曉琦

8月28日，晉能控股山西電力股份有限公司（000767，下稱“晉控電力”）發(fā)布了2025年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，晉控電力2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.09億元，同比減少8.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.43億元，同比增長(zhǎng)138.08%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.35億元，較上年同期增長(zhǎng)159.96%。

從業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，發(fā)電業(yè)務(wù)作為核心，上半年發(fā)電量為183.63億千瓦時(shí)，同比降低13.02%。這一下滑或受電力市場(chǎng)需求波動(dòng)、新能源競(jìng)爭(zhēng)加劇以及電力體制改革帶來(lái)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化等因素影響。盡管發(fā)電量下降，但公司積極調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，在鞏固火電優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，大力發(fā)展風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電等可再生能源產(chǎn)業(yè)。這種戰(zhàn)略布局有助于公司適應(yīng)“雙碳”目標(biāo)下的能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，增強(qiáng)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。?

熱力業(yè)務(wù)則呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，上半年供熱量完成2462.33萬(wàn)吉焦，同比增幅6.95%。由于公司售熱業(yè)務(wù)集中于山西地區(qū)，且主要供熱對(duì)象為重點(diǎn)企業(yè)及居民，客戶群體穩(wěn)定，需求具有剛性，這使得熱力業(yè)務(wù)成為公司穩(wěn)定的收入來(lái)源，在發(fā)電業(yè)務(wù)波動(dòng)時(shí)起到了穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的作用。?

在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)方面，晉控電力作為山西省重要的發(fā)電企業(yè)，在省內(nèi)電力市場(chǎng)具有顯著的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和較高的市場(chǎng)份額。公司是晉能控股集團(tuán)下屬以火電為主的企業(yè)，集團(tuán)的資源與產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)為其帶來(lái)了穩(wěn)定的煤炭供應(yīng)和成本控制能力。此外，公司擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)營(yíng)管理和技術(shù)人才隊(duì)伍，其長(zhǎng)治培訓(xùn)基地連續(xù)三年被評(píng)為中電聯(lián)五星級(jí)評(píng)價(jià)基地，這為公司的高效運(yùn)營(yíng)和技術(shù)創(chuàng)新提供了有力支持。?

不過，公司也面臨著一些競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)?；痣娬急容^高使得公司盈利能力對(duì)燃煤價(jià)格波動(dòng)較為敏感。同時(shí)，隨著電力體制改革的推進(jìn)，新能源市場(chǎng)化交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，公司面臨著來(lái)自其他發(fā)電企業(yè)和新能源企業(yè)的雙重競(jìng)爭(zhēng)壓力。?

從業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，煤炭?jī)r(jià)格的下降是上半年利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要原因。燃煤采購(gòu)成本的降低直接提升了公司的盈利能力。此外，公司通過加強(qiáng)成本管理，優(yōu)化生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)流程，提高固廢綜合利用率等措施，進(jìn)一步降低了生產(chǎn)成本。在市場(chǎng)策略上，公司在發(fā)電側(cè)參與電力市場(chǎng)交易，優(yōu)化電量分配，提高發(fā)電效率；在用戶側(cè)加強(qiáng)與大用戶的直接交易，穩(wěn)定客戶群體，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這些舉措共同促進(jìn)了公司業(yè)績(jī)的提升。?

從核心競(jìng)爭(zhēng)力角度分析，公司在多個(gè)方面進(jìn)行了強(qiáng)化。在人才培育上，完善的培訓(xùn)體系和“以賽促訓(xùn)”模式，使得公司在專業(yè)人才培養(yǎng)上成果顯著，為適應(yīng)電力市場(chǎng)化改革奠定了人才基礎(chǔ)。技術(shù)創(chuàng)新方面，上半年公司在專利申請(qǐng)、軟件著作權(quán)獲取以及科技論文發(fā)表等方面均有收獲，多項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目的落地實(shí)施有效提升了機(jī)組運(yùn)行效率。公司規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)保障了決策的科學(xué)性和經(jīng)營(yíng)的合規(guī)性，所有在運(yùn)煤電機(jī)組完成靈活性改造，提升了負(fù)荷調(diào)節(jié)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在節(jié)能減排與低碳轉(zhuǎn)型上，公司積極投入，實(shí)現(xiàn)了燃煤機(jī)組的超低排放，符合“雙碳”戰(zhàn)略要求。?

然而，公司未來(lái)仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。“雙碳” 戰(zhàn)略下，火電占比逐漸下降，電網(wǎng)對(duì)火電的功能需求轉(zhuǎn)變，可能導(dǎo)致火電利用小時(shí)數(shù)降低，影響公司火電業(yè)務(wù)的盈利穩(wěn)定性。電力體制改革的深化，使得新能源市場(chǎng)化交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)加速，市場(chǎng)環(huán)境更加復(fù)雜，公司在電價(jià)和電量銷售上面臨較大的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。?

總體而言，晉控電力在2025年上半年展現(xiàn)出了一定的經(jīng)營(yíng)韌性，通過成本控制和業(yè)務(wù)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)了盈利增長(zhǎng)。未來(lái)，公司需加快能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提升應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。