文丨白楊

作為國內(nèi)空冷器行業(yè)老牌國企，哈爾濱空調(diào)股份有限公司（600202.SH，簡稱“哈空調(diào)”）正在經(jīng)歷業(yè)績“換擋期”。盡管上半年營收與利潤下滑，但一份創(chuàng)紀(jì)錄的訂單成績單，預(yù)示著復(fù)蘇動能正在積聚。

哈空調(diào)2025年半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.49億元，同比下降22.53%。在此背景下，新簽訂單金額大幅增長，尤其是境外市場拓展取得顯著進(jìn)展。

這份成績單的背后，是公司主營的空冷器產(chǎn)品市場需求變化與自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的共同結(jié)果。盡管當(dāng)期業(yè)績出現(xiàn)下滑，但哈空調(diào)新簽訂單金額達(dá)13.85億元，同比增長213.31%，其中境外訂單同比增長489.97%，充足的訂單為后續(xù)業(yè)績恢復(fù)提供支撐。截至報告期末，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2762.23萬元，較上年同期的-5204.13萬元已有明顯改善。

業(yè)績短期承壓，財務(wù)指標(biāo)呈現(xiàn)多重信號

半年報顯示，哈空調(diào)總資產(chǎn)27.08億元，較上年度末減少4.18%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)8.27億元，較上年度末下降0.88%。營收方面，上半年的5.49億元較去年同期減少1.6億元。主營業(yè)務(wù)收入為5.47億元，同比下降22.59%，其中電站空冷產(chǎn)品收入下降65.55%，石化空冷產(chǎn)品收入下降9.61%。

利潤方面，公司出現(xiàn)虧損，利潤總額為-952.40萬元，歸母凈利潤為-764.34萬元?；久抗墒找鏋?0.0199元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-0.92%。

盡管利潤承壓，部分關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)已釋放積極信號。值得關(guān)注的是，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期有所改善，主要原因是收到的稅費返還增加。截至報告期末，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2762.23萬元，雖仍為負(fù)值，但較上年同期的-5204.13萬元已有明顯改善。

半年報對此給出的解讀為，哈空調(diào)上半年的業(yè)績變動主要受產(chǎn)品銷售收入減少、其他收益減少以及期間費用增加等因素影響。其中財務(wù)費用增長17.65%，主要是保函開立手續(xù)費及貼現(xiàn)手續(xù)費增加所致。

新訂單爆發(fā)式增長，國際市場突破顯著

與當(dāng)期業(yè)績形成鮮明對比的是，哈空調(diào)上半年新簽訂單呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。報告期內(nèi)，公司訂貨合同金額達(dá)13.85億元，同比增長213.31%，創(chuàng)下歷史同期新高。這一數(shù)據(jù)表明公司市場拓展取得積極進(jìn)展，為未來業(yè)績恢復(fù)奠定基礎(chǔ)。

從訂單結(jié)構(gòu)來看，電站空冷產(chǎn)品訂貨額1.76億元，同比增長99.16%；石化空冷產(chǎn)品訂貨額3.01億元，同比下降14.89%。

境外市場表現(xiàn)尤為亮眼，訂貨額高達(dá)9.08億元，同比增長489.97%，占訂單總額的比重超過65%。這表明公司在國際市場拓展方面取得重大突破，大型國際項目集中落地。

哈空調(diào)在中報里表示，隨著“一帶一路”倡議深入推進(jìn)，公司憑借在特定區(qū)域市場的深耕，作為中國空冷領(lǐng)域企業(yè)的技術(shù)實力與EPC總承包能力，獲得了國內(nèi)外客戶的廣泛認(rèn)可。

技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn)，客戶資源保持穩(wěn)定

作為國內(nèi)最早從事空冷業(yè)務(wù)的國有控股上市公司，哈空調(diào)始終致力于石化空冷器、電站空冷器及空調(diào)暖通設(shè)備的設(shè)計、制造和服務(wù)。

報告期內(nèi)，公司共有六項實用新型專利獲得授權(quán)，十七個內(nèi)部科研項目通過立項評審，并購置了管端熱處理設(shè)備等專有設(shè)備，有效提升了產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)效率及加工能力。這些投入雖然在短期內(nèi)增加了成本支出，但從長期看有助于增強公司市場競爭力。

在客戶資源方面，哈空調(diào)與五大發(fā)電集團(tuán)、國家電網(wǎng)、中石化、中石油、中海油及山東地?zé)挼饶茉磁c化工領(lǐng)域的龍頭企業(yè)保持著長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，形成了穩(wěn)固的客戶基礎(chǔ)。

應(yīng)對行業(yè)挑戰(zhàn)，公司多措并舉管控風(fēng)險

面對宏觀經(jīng)濟波動、應(yīng)收賬款及原材料價格等風(fēng)險，哈空調(diào)采取了多項應(yīng)對措施。組建專業(yè)市場調(diào)研團(tuán)隊預(yù)判需求、建立完善的客戶信用評估體系、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理等，有效管控了經(jīng)營風(fēng)險。

隨著新增的大量訂單逐步轉(zhuǎn)化為收入，哈空調(diào)的業(yè)績有望得到明顯改善。作為行業(yè)龍頭企業(yè)，哈空調(diào)在“雙碳”目標(biāo)推進(jìn)和“一帶一路”倡議實施的宏觀背景下，憑借其深厚技術(shù)積淀與持續(xù)的市場拓展能力，有望把握新的發(fā)展機遇，在未來的市場競爭中保持地位。

（本文全部數(shù)據(jù)均來自《哈爾濱空調(diào)股份有限公司2025年半年度報告》，數(shù)據(jù)保留小數(shù)點后兩位，內(nèi)容系基于目標(biāo)公司公開披露的財務(wù)信息進(jìn)行的分析。本文觀點僅供參考，不構(gòu)成任何形式的投資建議。投資者應(yīng)自行審慎評估風(fēng)險并獨立做出決策，作者及發(fā)布方對依據(jù)本文操作產(chǎn)生的任何后果不承擔(dān)責(zé)任。）