根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年8月26日，泉果基金對上市公司納思達(dá)進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為163.96億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得48.45%。

截至2025年8月27日，泉果基金近1年回報(bào)前8非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

基金代碼基金簡稱近一年收益成立時(shí)間基金經(jīng)理016709泉果旭源三年持有期混合A48.452022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C47.842022年10月18日趙詣 018329泉果思源三年持有期混合A37.722023年6月2日剛登峰 018330泉果思源三年持有期混合C37.162023年6月2日剛登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A24.402023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C23.912023年12月5日錢思佳 020855泉果泰然30天持有期債券A2.012024年4月16日錢思佳 徐緣 020856泉果泰然30天持有期債券C1.592024年4月16日錢思佳 徐緣 

附調(diào)研內(nèi)容：

一、公司經(jīng)營情況說明

2025 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入 123.27 億元，同比下降 3.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.12 億元，同比下降 132.02%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-1.65 億元，同比下降 126.51%。

具體經(jīng)營情況如下：

（1）奔圖電子（PANTUM）

2025 年上半年，奔圖營業(yè)收入 23.09 億元，同比增長 10%；凈利潤 3.24 億元，同比下降 16%；奔圖打印機(jī)整體銷量同比下降 5%，A3 復(fù)印機(jī)銷量同比增長 115%。

2025 年第二季度，奔圖營業(yè)收入 13.16 億元，環(huán)比增長33%；凈利潤 2.27 億元，環(huán)比增長 136%；奔圖打印機(jī)整體銷量環(huán)比增長 24%，A3 復(fù)印機(jī)銷量環(huán)比增長 30%。

信創(chuàng)市場方面，隨著行業(yè)信創(chuàng)的進(jìn)一步深入，奔圖在信創(chuàng)市場的打印機(jī)銷量增長顯著，上半年出貨量同比增長 65%，二季度信創(chuàng)市場打印機(jī)銷量環(huán)比增長 130%。在國產(chǎn)化浪潮中，奔圖憑借全棧自研能力與場景化解決方案，以智能、高效、安全的特性重塑了用戶使用體驗(yàn)，為國家信息安全和產(chǎn)業(yè)安全提供保障。從全國兩會(huì)到博鰲論壇再到夏季達(dá)沃斯論壇，奔圖已連續(xù)多年為國家重要會(huì)議文印工作護(hù)航。

生態(tài)建設(shè)方面，奔圖與華為鴻蒙系統(tǒng)（HarmonyOS）戰(zhàn)略合作簽約儀式于今年 6 月在東莞成功舉辦。作為首家進(jìn)行鴻蒙系統(tǒng)適配開發(fā)工作，也是首家獲得華為適配認(rèn)證證書的第三方打印機(jī)企業(yè)，奔圖對鴻蒙系統(tǒng)的全面適配，印證了國產(chǎn)操作系統(tǒng)正實(shí)現(xiàn)從內(nèi)核到應(yīng)用層的全面自主可控。目前，奔圖已經(jīng)與統(tǒng)信 UOS、麒麟 OS 等 10 余款國產(chǎn)操作系統(tǒng)及 20 余款國產(chǎn)辦公軟件完成深度適配，在國產(chǎn)操作系統(tǒng)的技術(shù)適配上處于行業(yè)領(lǐng)先位置。

產(chǎn)品方面，奔圖在 2025 年天津夏季達(dá)沃斯會(huì)議發(fā)布的“扛打系列”服務(wù)用機(jī)再破紀(jì)錄，依據(jù)中國賽寶實(shí)驗(yàn)室(工業(yè)和信息化部電子第五研究所)出具的檢驗(yàn)報(bào)告，可連續(xù)打印超過 40萬頁且卡紙率低于 0.02‰，經(jīng)世界紀(jì)錄認(rèn)證，被確認(rèn)為"世界卓越的扛打耐用打印機(jī)"。

（2）極海微電子業(yè)務(wù)經(jīng)營概況

2025 年上半年，極海微營業(yè)收入 5.56 億元，同比下降 18%（工控、汽車等非耗材芯片營收 2.54 億元，同比增長 52%）。

報(bào)告期內(nèi)，極海微凈利潤 0.18 億元，同比下降 94%?？鄯莾衾麧?nbsp;0.11 億元，同比下降 84%。芯片總出貨量達(dá) 2.93 億顆，同比增長 16%（非耗材芯片銷量 1.82 億顆，同比增長 47%）。

報(bào)告期內(nèi)，極海微研發(fā)投入金額超過營業(yè)收入的 30%。

2025 年第二季度，極海微營業(yè)收入 3.02 億元，環(huán)比增長19%（工控、汽車等非耗材芯片營收 1.5 億元，環(huán)比增長 44%）。

芯片總出貨量達(dá) 1.68 億顆，環(huán)比增長 34%（非耗材芯片銷量1.09 億顆，環(huán)比增長 50%）。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，今年二季度，極海微耗材芯片與非耗材芯片營收基本持平，這也標(biāo)志著公司在工業(yè)控制與汽車電子領(lǐng)域的產(chǎn)品布局已初具成效并進(jìn)一步獲得市場認(rèn)可。

在汽車電子領(lǐng)域，極海微與廣汽集團(tuán)發(fā)布國產(chǎn)首款量產(chǎn)車規(guī)級(jí)芯片——AK2 超聲波傳感器芯片與雙通道 DSI3 網(wǎng)絡(luò)收發(fā)器芯片，填補(bǔ)了國產(chǎn)車規(guī)級(jí)芯片在倒車?yán)走_(dá)、自動(dòng)泊車及智能駕駛感知領(lǐng)域的空白，為國產(chǎn)汽車智能化技術(shù)的自主化發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。此外，極海微 G32A14X 系列 MCU 成功在多家主流車廠平臺(tái)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，并成功獲得多個(gè)海外熱門車型的定點(diǎn)項(xiàng)目。產(chǎn)品應(yīng)用全面覆蓋車身控制、智能座艙（娛樂系統(tǒng)）、熱管理及智能駕駛等關(guān)鍵領(lǐng)域，并與廣汽、一汽、東風(fēng)、長安、吉利、理想等主流車廠達(dá)成合作，市場滲透率穩(wěn)步提升。

在工業(yè)電子領(lǐng)域，極海微推出 APM32E030 工業(yè)級(jí)基礎(chǔ)拓展型 MCU，實(shí)現(xiàn)主頻、功耗、功能、抗干擾等全方位的優(yōu)化升級(jí)，并基于該芯片推出磁電式絕對值編碼器參考方案，可用于伺服電機(jī)、機(jī)器人關(guān)節(jié)、AGV 小車、機(jī)械臂、數(shù)控機(jī)床、紡織機(jī)等領(lǐng)域；推出 AMP32F402 工業(yè)級(jí)高性能高性價(jià)比 MCU，進(jìn)一步豐富 CortexM4F 內(nèi)核產(chǎn)品矩陣，并基于該芯片推出低壓通用變頻器方案，可廣泛用于樓宇自動(dòng)化、工業(yè)控制、風(fēng)力發(fā)電、紡織機(jī)等領(lǐng)域；繼 GHD3440、GHD3440R200V 三相電機(jī)專用柵極驅(qū)動(dòng)器后，推出 GHD3125R40V 三相電機(jī)專用柵極驅(qū)動(dòng)器，柵極驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步豐富，電機(jī)應(yīng)用覆蓋范圍從中壓拓展至低壓。

針對具身機(jī)器人和工業(yè)自動(dòng)化應(yīng)用場景，極海已發(fā)布全球首款基于 Arm?Cortex?-M52 雙核架構(gòu) DSP 芯片 G32R501，推出了高壓伺服控制器方案、六軸機(jī)器人關(guān)節(jié)驅(qū)動(dòng)控制器方案、低壓無感雙電機(jī)方案、高性能矢量變頻器方案等多款“芯片+算法+參考設(shè)計(jì)”一站式解決方案。并與多款 MCU 芯片形成豐富的產(chǎn)品矩陣，針對人形機(jī)器人的產(chǎn)品布局包括關(guān)節(jié)控制器和靈巧手實(shí)時(shí)控制 DSP 芯片、智能編碼器芯片、小腦計(jì)算芯片、電池管理主控芯片、視覺雷達(dá)傳感器芯片和力矩傳感器芯片等。

目前，部分產(chǎn)品已面向宇樹科技、匯川技術(shù)等機(jī)器人及工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域企業(yè)批量出貨。

（3）通用打印耗材業(yè)務(wù)經(jīng)營概況

2025 年上半年，通用耗材業(yè)務(wù)營業(yè)收入 26.97 億元（內(nèi)部抵消后），同比基本持平；凈利潤 0.28 億元，同比下降 64%，通用耗材總銷量同比持平。

二、問答環(huán)節(jié)

泉果基金Q1.公司在信創(chuàng)領(lǐng)域，特別是行業(yè)及企業(yè)信創(chuàng)方面有何新進(jìn)展？

信創(chuàng)市場方面，隨著行業(yè)信創(chuàng)的進(jìn)一步深入，奔圖在信創(chuàng)市場的打印機(jī)銷量增長顯著，上半年出貨量同比增長 65%，二季度信創(chuàng)市場打印機(jī)銷量環(huán)比增長 130%。在國產(chǎn)化浪潮中，奔圖憑借全棧自研能力與場景化解決方案，以智能、高效、安全的特性重塑了用戶使用體驗(yàn)，為國家信息安全和產(chǎn)業(yè)安全提供保障。從全國兩會(huì)到博鰲論壇再到夏季達(dá)沃斯論壇，奔圖已連續(xù)多年為國家重要會(huì)議文印工作護(hù)航。

打印機(jī)是涉及信息安全的重要設(shè)備，國安公眾號(hào)于近期發(fā)布了打印機(jī)信息安全相關(guān)案例、中國信息安全測評(píng)中心在最新發(fā)布的安全可靠測評(píng)工作指南（V3.0）中新增了打印機(jī)主控芯片，打印機(jī)作為信息輸入輸出設(shè)備，是國家信息安全閉環(huán)的重要環(huán)節(jié)，其安全性和國產(chǎn)化進(jìn)程受到政策支持。

在行業(yè)拓展方面，以銀行為代表的金融行業(yè)進(jìn)展良好，國有大行及部分股份制銀行正逐步開展打印機(jī)替代。此外，國家電網(wǎng)等國央企客戶年度采購有所啟動(dòng)，但目前占比相對較低。

在醫(yī)療行業(yè)，奔圖已取得部分頭部三甲醫(yī)院中標(biāo)。在教育行業(yè)，公司高度重視并結(jié)合 AI 技術(shù)，與國內(nèi)頭部 AI 企業(yè)合作，共同開發(fā)面向教育行業(yè)的智能打印機(jī)，相關(guān)產(chǎn)品正在推進(jìn)中，未來將在合適時(shí)機(jī)推出。整體來看，公司在金融行業(yè)的打印機(jī)國產(chǎn)化替代方面取得較大進(jìn)展，在教育和醫(yī)療行業(yè)已取得初步進(jìn)展。

泉果基金Q2.公司在利盟出售完成后未來在國內(nèi)和海外業(yè)務(wù)方面的戰(zhàn)略方向是怎樣的？

并購利盟是公司的戰(zhàn)略決策，為打破美日企業(yè)在打印行業(yè)的壟斷起到了重要作用。出售利盟后，公司經(jīng)營更加穩(wěn)健可控。

奔圖在國內(nèi)計(jì)算機(jī)外設(shè)領(lǐng)域承擔(dān)重要角色，且在創(chuàng)新能力、創(chuàng)新速度、性價(jià)比等方面具備優(yōu)勢，未來在歐洲和一帶一路國家也有望占據(jù)一定的份額。

芯片的國產(chǎn)化替代，當(dāng)下亦是一個(gè)備受關(guān)注的話題。在國內(nèi)數(shù)千家集成電路設(shè)計(jì)公司中，極海會(huì)力爭處于極為靠前的位置。極海的技術(shù)水平、產(chǎn)品定位與市場定位都處于較高水平，且擁有成功的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，未來發(fā)展值得期待。

泉果基金Q3.關(guān)于利盟項(xiàng)目是否存在其他潛在風(fēng)險(xiǎn)，以及這些因素是否可能在極端情況下對公司未來產(chǎn)生影響？

公司正在積極主動(dòng)應(yīng)對仲裁事項(xiàng)，并已做好充分準(zhǔn)備，將全力妥善處理該事項(xiàng)，保障廣大投資者利益，該事項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍內(nèi)。

泉果基金Q4.關(guān)于 A3 產(chǎn)品的發(fā)展方向和市場策略如何？

公司自主研發(fā)的 A3 產(chǎn)品，比較適合發(fā)展中國家市場。在中國市場做好后，可進(jìn)一步拓展至全球發(fā)展中國家。目前公司自研 A3 可覆蓋超過 50%的使用需求，預(yù)計(jì)兩年內(nèi)可覆蓋接近90%的市場需求。策略上將注重產(chǎn)品完善與穩(wěn)定，并以中國市場為起點(diǎn)，積極開拓發(fā)展中國家的主要市場，未來市場空間廣闊。