根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年8月28日，泉果基金對(duì)上市公司巨人網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為163.96億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得48.96%。

截至2025年8月28日，泉果基金近1年回報(bào)前8非貨幣基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)如下所示：

基金代碼基金簡(jiǎn)稱近一年收益成立時(shí)間基金經(jīng)理016709泉果旭源三年持有期混合A48.962022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C48.362022年10月18日趙詣 018329泉果思源三年持有期混合A38.782023年6月2日剛登峰 018330泉果思源三年持有期混合C38.222023年6月2日剛登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A25.882023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C25.382023年12月5日錢思佳 020855泉果泰然30天持有期債券A2.442024年4月16日錢思佳 徐緣 020856泉果泰然30天持有期債券C2.032024年4月16日錢思佳 徐緣 

附調(diào)研內(nèi)容：

2025 年 8 月 28 日，巨人網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”、或“巨人網(wǎng)絡(luò)”）總經(jīng)理張棟，董事、董事會(huì)秘書(shū)孟瑋，就公司 2025年半年度的經(jīng)營(yíng)情況與來(lái)自多家的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了交流，并針對(duì)投資者提出的問(wèn)題做出了詳細(xì)解答。以下為本次投資者關(guān)系活動(dòng)紀(jì)要：

一、公司經(jīng)營(yíng)情況

1、2025 年半年度公司經(jīng)營(yíng)情況

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 16.62 億元，同比增長(zhǎng) 16.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 7.77 億元，同比增長(zhǎng) 8.27%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn) 8.07 億元，同比減少8.79%。公司各成熟產(chǎn)品線保持穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，同時(shí)，自研新產(chǎn)品《超自然行動(dòng)組》上線以來(lái)，用戶和流水規(guī)模迅速增長(zhǎng)，但因收入遞延因素，其主要貢獻(xiàn)將于后續(xù)報(bào)告期內(nèi)逐步釋放。

2、股東回報(bào)

公司秉持持續(xù)回報(bào)股東的理念，宣布了 2025 年上半年利潤(rùn)分配預(yù)案為：以總股本扣減回購(gòu)庫(kù)存股后的股本為基數(shù)，向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣 1.50 元（含稅），不送紅股，不使用資本公積轉(zhuǎn)增股本。現(xiàn)金分紅總額約為 2.84 億元，約占公司歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的 36.50%。

二、問(wèn)答環(huán)節(jié)

1、公司自研新產(chǎn)品《超自然行動(dòng)組》作為大 DAU 品類的產(chǎn)品，上線以來(lái)有非常突出的表現(xiàn)，請(qǐng)問(wèn)公司后續(xù)如何拉長(zhǎng)該類大 DAU 游戲的生命周期？

答：《超自然行動(dòng)組》的成功，根植于公司多年來(lái)在大 DAU 產(chǎn)品方向的研發(fā)沉淀和經(jīng)驗(yàn)積累。為鞏固其優(yōu)勢(shì)并挖掘長(zhǎng)線潛力、拉長(zhǎng)其生命周期，項(xiàng)目組后續(xù)將圍繞核心玩法深化內(nèi)容供給，持續(xù)更新符合玩家需求的版本，同步優(yōu)化游戲性能與升級(jí)美術(shù)表現(xiàn)；并計(jì)劃聯(lián)動(dòng)更多知名 IP，進(jìn)一步擴(kuò)大傳播聲量與產(chǎn)品熱度。

2、目前游戲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，《超自然行動(dòng)組》的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在哪？

答：《超自然行動(dòng)組》上線以來(lái)，憑借“中式微恐+多人合作”的差異化玩法迅速打開(kāi)市場(chǎng)。作為組隊(duì)題材游戲，其核心優(yōu)勢(shì)在于兩大維度：一是多人協(xié)作機(jī)制帶來(lái)的強(qiáng)社交裂變性，二是簡(jiǎn)單易上手的玩法設(shè)計(jì)降低了用戶進(jìn)入門(mén)檻?！冻匀恍袆?dòng)組》的研發(fā)團(tuán)隊(duì)極具活力與敏捷性，始終對(duì)玩家需求保持著高度敏感。他們能夠迅速捕捉到玩家反饋，像游戲中的場(chǎng)景優(yōu)化、怪物機(jī)制調(diào)整等，都是根據(jù)玩家建議做出的改變。同時(shí)，團(tuán)隊(duì)在休閑大 DAU 產(chǎn)品領(lǐng)域多年的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)積累與沉淀，也為游戲的持續(xù)進(jìn)化提供了有力保障。從最初上線到現(xiàn)在，游戲不斷更新內(nèi)容，推出新地圖、新怪物和新玩法，始終保持著游戲的新鮮感與吸引力，使玩家群體不斷壯大，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的游戲市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。

3、《超自然行動(dòng)組》在今年下半年會(huì)有哪些具體的運(yùn)營(yíng)舉措來(lái)幫助產(chǎn)品維持用戶活躍？

答：《超自然行動(dòng)組》十分重視內(nèi)容更新，主要通過(guò)玩法輪換保持用戶新鮮感。未來(lái)的主線任務(wù)依舊是持續(xù)優(yōu)化美術(shù)品質(zhì)、提升更新速度、持續(xù)更新內(nèi)容，包括地圖、時(shí)裝、系統(tǒng)等，以維持用戶活躍。公司未來(lái)會(huì)持續(xù)探索《超自然行動(dòng)組》的 UGC 方向。

4、《超自然行動(dòng)組》由社交傳播裂變的獲客與買量獲客的占比是什么樣的？未來(lái)我們應(yīng)該如何預(yù)估銷售費(fèi)用的投入趨勢(shì)和銷售費(fèi)用率的變化？

答：《超自然行動(dòng)組》獲客靠用戶口碑和內(nèi)容傳播為主，廣告投放為輔，商業(yè)模型較為平衡，預(yù)計(jì)未來(lái)銷售費(fèi)用占比將保持相對(duì)穩(wěn)定。

5、《超自然行動(dòng)組》的底層玩法以及聯(lián)動(dòng)的 IP，比較適合做出海的游戲，請(qǐng)問(wèn)公司是否有此項(xiàng)計(jì)劃？

答：公司看好《超自然行動(dòng)組》在海外市場(chǎng)的機(jī)遇，同時(shí)依托此前《Super Sus》在本地化內(nèi)容開(kāi)發(fā)與海外運(yùn)營(yíng)中積累的成熟經(jīng)驗(yàn)，正積極探索《超自然行動(dòng)組》在海外市場(chǎng)的落地路徑，力求實(shí)現(xiàn)新的突破。

6、公司很早就開(kāi)始布局 AI 方面，并成立了人工智能相關(guān)的團(tuán)隊(duì)，請(qǐng)問(wèn)公司如何看待 AI 游戲產(chǎn)業(yè)？

答：公司持續(xù)探索原生 AI 游戲的方向，并將人工智能技術(shù)深度融入核心游戲業(yè)務(wù)，推動(dòng)產(chǎn)品交互模式與玩法機(jī)制創(chuàng)新升級(jí)。

公司在現(xiàn)有的游戲里融入有意義的 AI 玩法，比如《太空殺》陸續(xù)推出的“AI 推理小劇場(chǎng)”、“AI 殘局挑戰(zhàn)”；《原始征途》也接入了DeepSeek-R1，核心 AINPC 策略指導(dǎo)準(zhǔn)確率超 99%。

未來(lái)，公司將持續(xù)保持對(duì) AI 游戲玩法的探索和迭代。

7、公司一季度及二季度的合同負(fù)債都有比較明顯的增長(zhǎng)，請(qǐng)問(wèn)具體是什么原因？

答：2025 年一季度，公司合同負(fù)債的增長(zhǎng)主要源于《原始征途》二推帶來(lái)流水顯著增長(zhǎng)，但由于收入遞延周期有所調(diào)整，導(dǎo)致一季度確認(rèn)收入增幅低于流水增幅，合同負(fù)債呈大幅增長(zhǎng)。

二季度的合同負(fù)債大幅增加主要來(lái)自于《原始征途》和《超自然行動(dòng)組》的遞延收入。

8、公司 Q2 的研發(fā)費(fèi)用環(huán)比 Q1 增加了 4,500 萬(wàn)，主要增長(zhǎng)來(lái)源是什么？

答：主要源于人力成本增加，包括研發(fā)人員數(shù)量增長(zhǎng)和項(xiàng)目獎(jiǎng)金增長(zhǎng)，以及技術(shù)服務(wù)費(fèi)的增加。