文｜王雅柳

9月4日，勝通能源（001331）發(fā)布公告稱，公司限售股份約2.12億股將于2025年9月8日解禁并上市流通，占公司總股本比例高達75%。

以9月4日收盤價11.68元計算，解禁股份總市值約24.76億元。本次解禁涉及股東共7戶，包括魏吉勝、張偉、魏紅越及四家投資合伙企業(yè)。解禁后，公司流通股數(shù)量將大幅增加。

2.12億股重磅解禁，流通盤擴增超兩倍

本次解禁規(guī)模占公司總股本比例高達75%，這一比例在近期A股市場中較為罕見。深交所信息顯示，9月8日是下周解禁的高峰期，勝通能源為當(dāng)日解禁比例最大的公司。

公司總股本為2.82億股，原有限售條件股份為2.12億股，無限售條件股份為7056萬股。解禁后，有限售條件股份將變更為約1.14億股，無限售條件股份將增加至約1.68億股，流通股數(shù)量變?yōu)樵瓉淼募s2.38倍。

公開信息顯示，本次解禁股份不存在質(zhì)押或凍結(jié)情形，保薦機構(gòu)國元證券對解禁無異議。從歷史經(jīng)驗來看，限售股解禁后進入市場流通，供給增加可能對股價形成壓力。

營收雖增盈利疲軟，現(xiàn)金流大幅改善

半年報顯示，公司上半年營業(yè)收入30.39億元，同比上升26.88%；歸母凈利潤3036.53萬元，同比增長48.47%；基本每股收益為0.11元。然而第二季度單季度表現(xiàn)明顯走弱：營業(yè)收入13.64億元，同比上升13.75%；歸母凈利潤僅79.73萬元，同比下降28.86%。

盈利質(zhì)量亦出現(xiàn)下滑。上半年扣非凈利潤452.27萬元，同比下降74.66%；第二季度扣非凈利潤為-135.37萬元，同比下降548.18%，反映核心盈利能力弱化、經(jīng)營壓力加大。

盈利能力指標(biāo)顯示，公司毛利率為0.71%，同比下降38.1%；凈利率為1%，同比上升17.02%。盡管凈利率有所提高，但毛利率處于極低水平，主營業(yè)務(wù)附加值有限。費用控制壓力上升，三費合計853.8萬元，占營收比重0.28%，同比上升354.88%。

現(xiàn)金流方面呈現(xiàn)積極信號。半年報顯示，公司每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.81元，同比上升1071.68%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長1732.43%，公司稱主要因上期儲備存貨在報告期內(nèi)銷售，帶動LNG銷售回款增加。

資金結(jié)構(gòu)方面，貨幣資金10.43億元，較去年同期下降14.36%；有息負債為4072.16萬元，同比下降59.6%，公司償債力度增強，債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

業(yè)務(wù)高度集中，海外盈利承壓

勝通能源的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度集中。2025年上半年，LNG銷售業(yè)務(wù)占總營收99.05%，運輸服務(wù)、成品油及其他業(yè)務(wù)占比均不足1%。

在國際LNG價格上行、進口成本同比上漲28.4%的背景下，公司LNG銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收30.1億元，較上年同期增長28.09%，顯示出一定的市場應(yīng)對能力。公司表示，依托中海油、中石化、中石油等資源渠道，該業(yè)務(wù)覆蓋工業(yè)、城燃、交通等領(lǐng)域客戶，并通過新加坡子公司拓展國際LNG貿(mào)易，增強資源保障。

按地區(qū)劃分，國內(nèi)收入23.7億元，占比77.96%，毛利率為0.91%；國外收入6.7億元，占比22.04%，毛利率為0，海外業(yè)務(wù)盈利能力極弱。

從行業(yè)角度看，勝通能源面臨諸多挑戰(zhàn)。據(jù)同花順財務(wù)診斷大模型分析，近五年公司總體財務(wù)狀況低于行業(yè)平均水平，成長能力、營運能力一般，資產(chǎn)質(zhì)量良好，償債能力優(yōu)秀。

值得注意的是，公司存在多項財務(wù)風(fēng)險：扣非凈利潤同比增長率平均為-49.44%，凈利潤同比增長率平均為-26.1%，當(dāng)期扣非凈利潤同比下降74.66%，顯示成長能力不佳。

宏觀層面，LNG行業(yè)面臨價格波動和市場競爭加劇的雙重挑戰(zhàn)。國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，近年來我國LNG進口量持續(xù)增長，市場參與主體不斷增加，行業(yè)競爭日趨激烈。

解禁完成后，勝通能源將面臨真正的市場考驗。其能否保持營收增長并改善盈利狀況，仍有待市場進一步觀察。