界面新聞記者 | 杜萌

業(yè)內(nèi)翹首以盼的公募費率改革“三部曲”終于迎來最終篇章。

9月5日，證監(jiān)會對《開放式證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》進行了修訂，并更名為《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），現(xiàn)向社會公開征求意見。

《開放式證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》于2009年12月發(fā)布實施，2013年6月進行了第一次修訂。此次更名是時隔12年再次修訂。

《規(guī)定》共六章28條，主要內(nèi)容包括合理調(diào)降公募基金認購費、申購費、銷售服務費率水平，降低投資者成本等。

證監(jiān)會表示，以近三年平均數(shù)據(jù)測算，第三階段基金銷售費用改革將整體降費約300億元，降幅約為34%。

基金銷售相關費用全線下調(diào)

《規(guī)定》將基金的認購、申購、贖回和銷售服務費等相關費用進行了全面下調(diào)。具體來看，將股票型基金的認購費率、申購費率上限由1.2%、1.5%，調(diào)降至0.8%；將混合型基金的認購費率、申購費率上限由1.2%、1.5%，調(diào)降至0.5%；將債券型基金的認購費率、申購費率上限由0.6%、0.8%，調(diào)降至0.3%。

將股票型基金和混合型基金的銷售服務費率上限由0.6%/年，調(diào)降至0.4%/年；將指數(shù)型基金和債券型基金的銷售服務費率上限由0.4%/年，調(diào)降至0.2%/年；將貨幣市場基金的銷售服務費率上限由0.25%，調(diào)降至0.15%/年。

此外，為了約束短期行為，《規(guī)定》還優(yōu)化了贖回費制度安排。將現(xiàn)行“贖回費部分歸基金資產(chǎn)所有，部分歸基金銷售機構所有”的制度安排，優(yōu)化為“贖回費全部歸基金財產(chǎn)所有”，引導基金銷售機構通過提供持續(xù)性服務，由賺取“流量”收入向賺取“保有”收入轉(zhuǎn)變。

《規(guī)定》還明確，除交易型開放式指數(shù)基金（ETF）、同業(yè)存單基金、貨幣市場基金以及中國證監(jiān)會認可的其他基金除外，各類基金及其份額均按相同標準收取贖回費，鼓勵投資者長期持有。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，基金銷售服務費收入合計152.16億元，較2024年同期的134.12億元增長13.44%。

從基金分類來看，貨幣基金共收取116.16億元銷售服務費，在全部銷售費用中的占比達到76.34%?；旌闲秃蛡突鸬匿N售服務費分別為13.38億元、12.56億元，股票型基金為7.28億元；商品型、QDII基金上半年銷售服務費均超過1億元，同比增幅分別達181.11%、87.43%。

以近三年平均數(shù)據(jù)測算，第三階段基金銷售費用改革將整體降費約300億元，降幅約為34%。

客戶維護費的50%上限不變

對于目前實行的“客戶維護費不超過管理費50%上限”，《規(guī)定》提到，對于向個人投資者銷售基金形成的保有量，繼續(xù)維持客戶維護費占管理費比例不超過50%的上限，鼓勵基金銷售機構持續(xù)做好個人投資者服務，以切切實實地獲得感贏得個人投資者信任。

另外，對權益類基金和非權益類基金的客戶維護費進行了區(qū)分。對于向機構投資者銷售權益類基金形成的保有量，繼續(xù)維持客戶維護費占管理費比例不超過30%的上限，對于向機構投資者銷售債券型基金、貨幣基金形成的保有量，將客戶維護費占管理費的比例上限由30%調(diào)降至15%，鼓勵基金銷售機構大力發(fā)展權益類基金。

此外，《規(guī)定》還明確，基金銷售機構同時開展基金投資顧問業(yè)務的，應當堅持投資者利益優(yōu)先、最優(yōu)價格執(zhí)行原則，對投資顧問業(yè)務形成的保有量，不得收取客戶維護費，切實防范利益沖突。

行業(yè)直銷服務平臺將上線

為了發(fā)展壯大直銷渠道，《規(guī)定》提到，中國證監(jiān)會指導中國結(jié)算搭建公募基金行業(yè)機構投資者直銷服務平臺（FISP平臺），通過制定統(tǒng)一業(yè)務標準、對接多元主體、匯集行業(yè)直銷力量，為各類機構投資者投資公募基金提供了集中式、標準化、自動化的“一站式”全流程數(shù)據(jù)信息交互服務，有效解決了公募基金行業(yè)傳統(tǒng)直銷業(yè)務運營成本高、效率低、風險大等問題，有利于提高行業(yè)直銷業(yè)務服務水平。

后續(xù)，管理人、基金托管人將接入直銷服務平臺，并按照中國結(jié)算相關業(yè)務規(guī)則及技術規(guī)范要求，開展基金直銷業(yè)務；機構投資者可以接入直銷服務平臺，開展基金投資。 

2023年7月，中國證監(jiān)會圍繞投資者關心、關切的問題，制定印發(fā)《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，提出按照“基金管理人-證券公司-基金銷售機構”的實施路徑分階段推進公募基金費率改革工作，逐步降低公募基金綜合投資成本。

第一階段，主要降低主動權益類公募基金產(chǎn)品的管理費率、托管費率，由1.5%、0.25%統(tǒng)一下調(diào)至1.2%、0.2%以下，每年為投資者讓利約140億元。

第二階段，主要調(diào)降基金股票交易傭金費率，降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限，被動股票型基金產(chǎn)品交易傭金費率不得超過0.26‰，其他類型則不得超過0.52‰，每年為投資者讓利約68億元。

此次第三階段銷售費率下調(diào)，可能會產(chǎn)生哪些影響？

上海交通大學上海高級金融學院教授吳飛表示，公募基金費率改革，不僅進一步推動費率水平持續(xù)下調(diào)，還規(guī)范市場、正本清源。在目前投資熱潮下，降費有助于進一步推動權益類基金發(fā)展，而增加長期獲利的可能性也許才是提升客戶獲得感的更有效途徑。

一家頭部基金資深人士對界面新聞記者表示，一是基金業(yè)務的相對優(yōu)勢在短期內(nèi)或有所降低。隨著基金代銷收入降低，保險、理財、私募等業(yè)務的性價比在短期內(nèi)可能提升，從而改變銷售渠道對基金業(yè)務的重視程度。但在金融降費的大背景下，其他業(yè)務也會逐步降費，長期來看各類業(yè)務的降費影響將會拉平。

二是銷售渠道會更加重視基金保有，更關注留存率指標。三是對渠道自身銷售團隊、基金公司銷售團隊的專業(yè)能力都提出更高要求。四是客戶可能會因為交易成本的降低而提升交易頻率。

富國基金對界面新聞記者表示，通過優(yōu)化認（申）購費、贖回費、銷售服務費等環(huán)節(jié)收費結(jié)構，合理調(diào)降費率水平，投資者將直接感受到投資成本的“減法”。這不僅是對投資者合法權益的保護，更是引導市場各方從“規(guī)模導向”向“回報導向”轉(zhuǎn)變的關鍵。

針對基金產(chǎn)品認購費、申購費和銷售服務費下調(diào)，接受采訪的基金公司普遍表示，公司將積極響應監(jiān)管號召，調(diào)整產(chǎn)品費率體系，合理降低認購費、申購費及銷售服務費。對于自有平臺，主動實施交易費率打折，或推出低費率份額，降低投資者的交易成本。堅持服務導向，提升自有平臺客戶運營能力，打造一站式投資平臺，提升用戶體驗。

“《規(guī)定》是《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》的落地舉措之一，可以督促銷售機構牢固樹立以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營理念，實現(xiàn)從重規(guī)模向重投資者回報轉(zhuǎn)型?！彬v安基金相關負責人對界面新聞記者表示，《規(guī)定》堅持“以投資者為本”，切實讓利于民，在費種的設置上充分鼓勵權益基金發(fā)展，引導銷售機構提高自身服務能力。自2019年起，騰安基金已實現(xiàn)全平臺基金產(chǎn)品的認購與申購手續(xù)費一折優(yōu)惠。