界面新聞?dòng)浾?趙陽(yáng)戈

特種光纖企業(yè)武漢長(zhǎng)進(jìn)光子技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)進(jìn)光子”）提交科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)，計(jì)劃募資額為7.8億元，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。實(shí)控人李進(jìn)延是華中科技大學(xué)博士研究生導(dǎo)師，于今年5月正式全職加入公司。

長(zhǎng)進(jìn)光子依托高校資源，在特種光纖領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破。然而，公司也面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、原材料對(duì)外依賴、主力產(chǎn)品價(jià)格下滑，以及客戶集中度較高等挑戰(zhàn)。此番沖擊科創(chuàng)板，公司將直面監(jiān)管與市場(chǎng)的雙重審視。

技術(shù)攻關(guān)階段受讓華中科技大學(xué)發(fā)明專利

長(zhǎng)進(jìn)光子成立于2012年7月，是一家專注于摻稀土光纖等特種光纖的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于先進(jìn)制造、國(guó)防軍工、光通信等領(lǐng)域。

特種光纖是指區(qū)別于常規(guī)通信光纖，具有特殊材料和結(jié)構(gòu)，從而具備特殊性能和用途的光纖，其中摻稀土光纖用于產(chǎn)生特定波長(zhǎng)激光和放大光信號(hào)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)高功率、高性能的激光輸出，或長(zhǎng)距離、大容量、高速率的光信號(hào)傳輸。

2022年至2025年一季度，長(zhǎng)進(jìn)光子的營(yíng)業(yè)收入分別為1.08億元、1.45億元、1.92億元、4472.99萬(wàn)元，同時(shí)期歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，分別為3678.17萬(wàn)元、5465.65萬(wàn)元、7575.59萬(wàn)元、1518.27萬(wàn)元。2025年一季度末公司的資產(chǎn)負(fù)債率（合并）12.69%，一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率68.7%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1790.58萬(wàn)元，研發(fā)投入占比21.32%。

長(zhǎng)進(jìn)光子實(shí)際控制人李進(jìn)延在特種光纖領(lǐng)域擁有二十余年研究經(jīng)驗(yàn)，2008年11月至今，其任華中科技大學(xué)武漢光電國(guó)家實(shí)驗(yàn)室（2017年更名為武漢光電國(guó)家研究中心）教授、博士生導(dǎo)師（已于2025年7月辦理離崗創(chuàng)業(yè)），2020年5月至今，任公司董事長(zhǎng)。

除李進(jìn)延外，長(zhǎng)進(jìn)光子還有不少高管擁有華中科技大學(xué)背景。諸如公司董事、副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人李海清，畢業(yè)于華中科技大學(xué)，任職過(guò)上述武漢光電國(guó)家實(shí)驗(yàn)室的高級(jí)工程師；董事、副總經(jīng)理兼制造總監(jiān)王一礴，畢業(yè)于華中科技大學(xué)，曾于華中科技大學(xué)從事博士后研究；另外，獨(dú)立董事郭煒，目前依然是華中科技大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系教授；以及董秘戴彬、激光研發(fā)部部長(zhǎng)徐中巍，均畢業(yè)于華中科技大學(xué)；研發(fā)總監(jiān)褚應(yīng)波、運(yùn)營(yíng)總監(jiān)陳瑰、研發(fā)總監(jiān)胡雄偉、市場(chǎng)總監(jiān)廖雷，均曾于華中科技大學(xué)從事博士后研究。

長(zhǎng)進(jìn)電子目前所持有的42項(xiàng)授權(quán)專利中，有6項(xiàng)核心發(fā)明專利（序號(hào)30至序號(hào)35）系2017年末從華中科技大學(xué)受讓而來(lái)。正是在這批專利的基礎(chǔ)上，長(zhǎng)進(jìn)光子才在技術(shù)攻關(guān)階段初步構(gòu)建起特種光纖的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與測(cè)試技術(shù)體系。

主力產(chǎn)品摻鐿光纖價(jià)格承壓，原材料有對(duì)外依賴

需要指出的是，盡管長(zhǎng)進(jìn)光子的摻稀土光纖（貢獻(xiàn)收入約88%）在國(guó)內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也顯得單一，其中摻鐿光纖的收入占到五成以上。

長(zhǎng)進(jìn)光子的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，諸如美國(guó)Nufern公司、nLIGHT公司、OFS公司以及英國(guó)Fibercore公司，均經(jīng)歷了二十年以上的發(fā)展，這些企業(yè)不僅產(chǎn)品門類齊全，還已延伸至下游模塊與器件領(lǐng)域，對(duì)長(zhǎng)進(jìn)光子的技術(shù)形象與市場(chǎng)拓展構(gòu)成壓力?！?strong>可能影響下游客戶對(duì)公司技術(shù)水平及供應(yīng)能力的評(píng)價(jià)”，長(zhǎng)進(jìn)光子對(duì)此表示。

為鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)進(jìn)電子持續(xù)加大研發(fā)投入。2022至2024年研發(fā)費(fèi)用合計(jì)6785.07萬(wàn)元，占三年?duì)I收的15.27%。2025年一季度的研發(fā)費(fèi)用占比更上升到21.32%。研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模從2022年的17人擴(kuò)充至40人。截至最近披露，公司共有11項(xiàng)在研項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)。

界面新聞還注意到，公司主力產(chǎn)品摻鐿光纖的銷售單價(jià)呈逐年下降趨勢(shì)，2022年至2025年一季度分別為26.94元/米、24.32元/米、21.94元/米和20.93元/米。長(zhǎng)進(jìn)光子解釋，價(jià)格下調(diào)一方面是響應(yīng)客戶降本需求，另一方面是由于低單價(jià)產(chǎn)品銷量占比提升。

與此同時(shí)，上游方面，長(zhǎng)進(jìn)光子原材料采購(gòu)自境外廠商比重不低。

根據(jù)公開(kāi)信息，長(zhǎng)進(jìn)光子主營(yíng)業(yè)務(wù)成本里近六成是直接材料，即各類石英管材、光纖涂料、稀土及化學(xué)品等。但是，石英管材主要供應(yīng)商蘇州盛吉和安徽盛基為境外廠商的授權(quán)代理商；光纖涂料的主要供應(yīng)商湖北吉佳力為公司采購(gòu)境外光纖涂料的進(jìn)口服務(wù)商，舒權(quán)貿(mào)易為境外廠商的境內(nèi)銷售公司。

2024年，公司進(jìn)口石英管材、光纖涂料金額占同類型原材料采購(gòu)金額的比例分別約為68%、35%，存在一定的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。盡管公司正在推進(jìn)原材料國(guó)產(chǎn)化替代，以抵消部分價(jià)格下降對(duì)毛利率的負(fù)面影響，但外部供應(yīng)商波動(dòng)仍可能對(duì)其生產(chǎn)成本及毛利率帶來(lái)沖擊。

根據(jù)長(zhǎng)進(jìn)光子的測(cè)算，假設(shè)公司2024年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不變，若主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別減少5%、10%、15%，利潤(rùn)總額將相應(yīng)下滑11.30%、22.59%、33.89%。

杰普特：重要股東兼核心客戶

界面新聞研究顯示，長(zhǎng)進(jìn)光子客戶集中度較高。2022年至2025年一季度，前五大客戶銷售占比分別為88.03%、82.26%、73.19%和72.41%。2025年一季度主要客戶包括銳科激光（300747.SZ）、創(chuàng)鑫激光、杰普特（688025.SH）等知名企業(yè)。

這一客戶結(jié)構(gòu)的形成，與外部環(huán)境密切相關(guān)。受美國(guó)出口管制政策影響，摻稀土光纖被列入限制清單，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)激光器廠商面臨供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)進(jìn)光子憑借受美國(guó)出口管制的摻鐿光纖及6kW以上高功率摻鐿光纖的本土化生產(chǎn)銷售，成功進(jìn)入銳科激光、杰普特等主流廠商供應(yīng)鏈。

杰普特不僅是長(zhǎng)進(jìn)光子的重要客戶，同時(shí)還是第二大股東，直接持股12.24%。公司董事吳檢柯現(xiàn)任杰普特副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書(shū)。

杰普特與長(zhǎng)進(jìn)光子的合作始于2019年，次年5月杰普特便決定增資入股，成為公司關(guān)聯(lián)方。

報(bào)告期內(nèi)長(zhǎng)進(jìn)光子對(duì)關(guān)聯(lián)方杰普特的銷售收入分別為1988萬(wàn)元、1494.68萬(wàn)元、1778.82萬(wàn)元、419.52萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為18.37%、10.34%、9.28%、9.38%。

需要指出的是，長(zhǎng)進(jìn)光子向杰普特銷售主要產(chǎn)品的價(jià)格低于無(wú)關(guān)聯(lián)第三方客戶。公司解釋稱，對(duì)其銷售價(jià)格偏低主要源于采購(gòu)規(guī)模因素，近年來(lái)銷售毛利率與對(duì)其他主要激光器客戶平均水平相當(dāng)且變動(dòng)趨勢(shì)相同，定價(jià)具有公允性。

鑒于關(guān)聯(lián)交易屬性，交易公允性接下來(lái)有可能成為監(jiān)管問(wèn)詢的關(guān)注點(diǎn)。