文｜時代周報

2025年，美聯(lián)儲首次降息。

北京時間9月18日凌晨2點，美國聯(lián)邦儲備委員會（FOMC）結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點到4.00%至4.25%之間。這是美聯(lián)儲2025年首次降息，也是繼2024年三次降息后再次降息。

美聯(lián)儲降息決議公布后，美股三大指數(shù)短線沖高后迅速跳水，美元指數(shù)直線跳水，一度創(chuàng)出2025年以來新低，隨后大幅拉升，由跌轉(zhuǎn)漲。與此同時，國際金價高位震蕩，沖高后失守3700美元/盎司。

浙大城市學(xué)院副教授、中國城市專家智庫委員會常務(wù)副秘書長林先平向時代周報記者表示，如果金價因降息預(yù)期或落地而快速上漲，短期內(nèi)可能出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)。市場往往“買預(yù)期、賣事實”，部分投資者可能在利好兌現(xiàn)后選擇獲利了結(jié)，導(dǎo)致金價短暫回落。此外，如果降息幅度或后續(xù)政策指引不及市場預(yù)期，也可能引發(fā)金價調(diào)整。但中長期來看，若美聯(lián)儲進入降息周期，金價仍有望得到支撐。

現(xiàn)貨黃金年內(nèi)漲幅超40%

事實上，自8月末市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期愈演愈烈時，黃金價格便一路上漲。

9月16日，COMEX黃金（紐約黃金期貨）最高漲至3739.90美元/盎司，倫敦金現(xiàn)（現(xiàn)貨黃金）觸及3702.93美元/盎司，刷新歷史記錄。9月17日，COMEX黃金和現(xiàn)貨黃金繼續(xù)沖高，前者最高漲至3744.00美元，后者最高漲至3707.35美元，隨后均有所回落。

自年初以來，國際現(xiàn)貨黃金價格從2625美元/盎司起步，至今已漲幅超40%。前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，上一次金價在同期漲幅如此之大，還要追溯到1979年。當時一場全球能源危機引發(fā)了通脹沖擊，重創(chuàng)了世界經(jīng)濟。從那之后，直到今年同期才再次出現(xiàn)如此猛烈的飆升。

9月18日亞市早盤，美聯(lián)儲降息靴子落地后，現(xiàn)貨黃金震蕩偏弱，最高觸及3671.69美元，隨后有所滑落。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金報3658.25美元/盎司，較當日開盤價微降，已從3700美元的歷史高位跌下。COMEX黃金跌0.53%，報3698.22美元/盎司，同樣失守3700美元/盎司關(guān)口。

對此，楊德龍認為，美聯(lián)儲降息對于黃金價格也會形成一定的支撐，近期國際金價大幅上漲，現(xiàn)貨黃金價格甚至突破3700美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。美元越發(fā)越多，黃金價格長期上漲的趨勢不變，將來突破5000美元甚至1萬美元/盎司也只是時間問題。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜告訴時代周報記者，歷史經(jīng)驗顯示，在“通脹仍高于2%而美聯(lián)儲降息”的階段，黃金隨后一年從未下跌，平均年化回報約13%。因此，若降息落地且點陣圖維持年內(nèi)進一步寬松指引，金價有望再探3700美元上方，甚至挑戰(zhàn)3750美元紀錄。

柏文喜同時強調(diào)，只要美聯(lián)儲確認“降息周期剛剛開啟”而非一次性行動，深度回調(diào)空間有限。平均來看，降息后1個月左右黃金才可能出現(xiàn)明顯回落，且幅度多低于5%。因此，短期追高需謹慎，但任何向3600美元或下方的回調(diào)，在技術(shù)面與中期邏輯上仍視為布局機會。

與此同時，多家機構(gòu)也上調(diào)了后續(xù)對黃金的目標價。高盛對黃金價格基線預(yù)測為2026年中升至4000美元/盎司，尾部風險情境下達到4500美元/盎司，而極端情況下若僅1%私人持有美債資金流入黃金市場，金價將逼近5000美元/盎司關(guān)口；摩根士丹利則將2025年四季度目標價設(shè)定為3800美元/盎司，強調(diào)金價與美元指數(shù)負相關(guān)仍是關(guān)鍵定價邏輯。

多家銀行調(diào)整貴金屬業(yè)務(wù)

隨著金價一路狂飆，國內(nèi)金飾品牌價格也水漲船高。

9月16日，周生生金飾價格為1091元/克，較前一日上漲17元；老鳳祥報1086元/克，周大福、六福珠寶、周大生、老廟黃金報1087元/克，周生生報1091元/克，均較前一日有所增長。

9月17日，國內(nèi)品牌金店金價整體持穩(wěn)，黃金回收價轉(zhuǎn)跌。其中，周生生黃金上漲1元/克，報價1092元/克，為當日最高價金店。

9月18日，多家國內(nèi)品牌金店金價下跌，周大福報1078元/克，周六福報1038元/克，老鳳祥報1076元/克，老廟黃金報1075元/克。

此外，多家銀行紛紛調(diào)整旗下貴金屬業(yè)務(wù)，提高投資門檻。

9月3日，上海黃金交易所率先發(fā)布關(guān)于調(diào)整部分合約保證金水平和漲跌停板的通知，對黃金延期品種與白銀延期合約交易保證金水平和漲跌停板比例進行調(diào)整，并同時提示風險。

隔日，中國銀行公告稱，將調(diào)整代理個人上金所業(yè)務(wù)項下部分延期合約的交易保證金比例與漲跌幅度限制。同日，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)布公告稱，對金市通業(yè)務(wù)合約漲跌停板進行調(diào)整。