文 | 蛇眼財經(jīng)
2025 年的新茶飲江湖，正上演一場資本與生存的雙重競速。
2月古茗、3月蜜雪集團先后登陸港交所，4月霸王茶姬赴美完成IPO，5月滬上阿姨成功登陸港股市場。而在此之前，奈雪的茶（2021年6月）、茶百道（2024年4月）已分別率先在港交所掛牌上市，至此新式茶飲行業(yè)構(gòu)成“六小龍”格局。
資本的密集進場絕非行業(yè)狂歡的信號，而是頭部品牌搶占終局席位的戰(zhàn)略動作。新式茶飲市場空間日趨飽和，行業(yè)已進入存量博弈的紅海階段，中、高、低端新茶飲品牌均面臨前所未有的生存壓力。
滬上阿姨優(yōu)勢漸失
在10元至20元的大眾茶飲價格帶，一場激烈的龍頭爭奪戰(zhàn)正在上演。滬上阿姨、古茗、茶百道等多家品牌不斷蠶食市場份額，使得中端新式茶飲市場的競爭日趨白熱化。
2025年半年報顯示，茶百道實現(xiàn)營收利潤雙增長，上半年總營收25億元，同比增長4%，期內(nèi)利潤增至3.33億元，同比增長40%；古茗實現(xiàn)營業(yè)收入56.63億元，同比增長41.2%，母公司擁有人占利潤16.25億元，同比增長121.5%。
滬上阿姨2025年上半年營收為18.18億元，較上年同期的16.58億元增長9.7%；利潤為2.03億元，較上年同期的1.68億元增長20.9%；扣非后凈利為2.44億元，較上年同期的2.14億元增長14%。
從營收規(guī)模來看，曾經(jīng)表現(xiàn)不俗的滬上阿姨似乎正逐漸失去其競爭優(yōu)勢。
一方面，新茶飲行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，特別是在中端市場，新式茶飲品牌之間的“萬店比拼”現(xiàn)象日益嚴(yán)重，導(dǎo)致單店盈利能力不斷承壓。
財報數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，滬上阿姨期內(nèi)毛利為5.72億元，較去年同期的5.18億元增長10.4%，毛利率保持在31.4%，與去年同期相比無明顯波動。這一數(shù)據(jù)表明，盡管公司整體保持增長，但并未展現(xiàn)出突破性的競爭優(yōu)勢。
另一方面，滬上阿姨產(chǎn)品創(chuàng)新難以形成持續(xù)護城河，一款新品推出后很快就會被競爭對手模仿，這使得其難以保持差異化優(yōu)勢。雖然滬上阿姨通過多品牌策略布局市場，旗下“滬上阿姨”“滬咖”“輕享版”三個品牌針對不同定位試圖搶占更多市場份額，但面對競爭對手的強勢進攻，這一策略似乎并未帶來顯著成效。
毫無疑問，中端新式茶飲市場已經(jīng)進入深度整合期，未來行業(yè)洗牌將加速。對于滬上阿姨而言，如何在這場中端市場爭奪戰(zhàn)中重新找到自己的定位和優(yōu)勢，將成為其能否保持市場競爭力的關(guān)鍵。
奈雪的茶獨自落寞
在消費需求疲軟與價格戰(zhàn)持續(xù)激化的雙重壓力下，高價茶飲的故事越來越難講了。曾憑“一口好茶、一口軟歐包”模式引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，最早叩響資本市場大門的奈雪的茶，如今顯得格外落寞。
2025年上半年報告顯示，奈雪的茶收入為人民幣21.78億元，較去年同期下降14.4%；經(jīng)調(diào)整凈虧損雖同比收窄73.1%，但仍達到1.18億元。期內(nèi)，直營門店收入為19.12億元，占總營收的87.8%，占比同比提升5.1個百分點。
猶記得，2015年，奈雪的茶以創(chuàng)新姿態(tài)闖入新茶飲領(lǐng)域，創(chuàng)始人彭心曾多次表示，希望打造注重“第三空間”的中國版星巴克。不曾想，奈雪的茶2025年上半年營收在六家上市茶飲品牌中墊底，“星巴克夢”被無情地打破。
首先，新式茶飲高端市場正在經(jīng)歷明顯的收縮與內(nèi)卷，這構(gòu)成了奈雪難以回避的外部環(huán)境挑戰(zhàn)。由《中國茶葉》編輯部統(tǒng)計2024年6—8月數(shù)據(jù)可知，新式茶飲品牌基本告別30元時代，絕大多數(shù)產(chǎn)品定價位于15～18元、12～14元兩個區(qū)間。
其次，作為高端品牌，產(chǎn)品質(zhì)量和食品安全本應(yīng)是其核心競爭優(yōu)勢，然而奈雪在這方面卻屢屢失守。黑貓投訴平臺上，奈雪的茶共有2689條投訴，涉及食品衛(wèi)生安全、虛假活動、服務(wù)態(tài)度差等多個方面。
再有，在消費降級趨勢逐步顯現(xiàn)的背景下，直營模式固有的重資產(chǎn)運營特性，進一步加劇了奈雪的茶在市場調(diào)整期的生存壓力。
在行業(yè)“萬店即上市門票”的共識下，奈雪2023年才姍姍開放加盟，這讓奈雪在規(guī)模效應(yīng)上徹底落后。門店上，截至2025年6月30日，奈雪的茶在111個城市有1321家店，較去年底減少了132家，加盟門店也從345家減少至317家。
當(dāng)喜茶轉(zhuǎn)向產(chǎn)品創(chuàng)新破局、頭部品牌以供應(yīng)鏈與規(guī)模筑壁壘時，若奈雪仍困于第三空間的執(zhí)念，其在高端賽道的失勢或僅是開端。
蜜雪冰城隱憂浮現(xiàn)
在三四線城市、縣城乃至鄉(xiāng)鎮(zhèn)區(qū)域，紅色門頭幾乎成為了“基礎(chǔ)設(shè)施”，一條商業(yè)街出現(xiàn)多家蜜雪冰城“兄弟店”的情況已不罕見。
也正是憑借“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略和極致性價比定位，蜜雪冰城一路高歌猛進。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城2025年上半年實現(xiàn)收入148.75億元人民幣，同比增長39.3%；凈利潤27.18億元人民幣，同比大幅增長44.1%。
然而，當(dāng)?shù)途€市場門店日趨飽和，增長放緩與成本壓力同步襲來，“雪王”的發(fā)展隱憂正在逐漸浮現(xiàn)。
一方面，蜜雪冰城依靠加盟模式快速擴張雖然帶來了規(guī)模效應(yīng)，但也導(dǎo)致門店網(wǎng)絡(luò)過于密集，單店盈利能力下降。
當(dāng)市場趨于飽和，加盟商利潤變薄，這種加盟模式的可持續(xù)性就會受到挑戰(zhàn)。據(jù)了解，截至2025年6月30日，蜜雪冰城已在全球構(gòu)建超過5.3萬家門店網(wǎng)絡(luò)，較去年同期的43218家門店增長22.7%。其中，中國內(nèi)地門店達48281家，海外門店4733家。
另一方面，面對低線市場的飽和態(tài)勢，向上拓展一二線城市成為蜜雪冰城的必然選擇，但這條路同樣布滿荊棘。
一是，蜜雪冰城的低價模式與一二線城市核心商圈的高租金存在先天矛盾；二是，蜜雪冰城的產(chǎn)品均價在6-8元區(qū)間，要在一線城市承擔(dān)動輒數(shù)十萬的月租金，單店盈利能力面臨極大考驗；三是，高端品牌如喜茶、奈雪的茶紛紛降價，推出20元以下產(chǎn)品線，中端品牌如霸王茶姬持續(xù)擴張，一二線城市市場的競爭格局更為復(fù)雜。
無論如何，蜜雪冰城已經(jīng)走到了一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。過去依靠規(guī)模擴張的增長模式已經(jīng)接近天花板，未來需要更加精細(xì)化的運營和戰(zhàn)略布局。“雪王”能否成功應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，將決定其能否保持在新茶飲市場的領(lǐng)先地位。
“六小龍”闖關(guān)不易
新式茶飲行業(yè)已告別野蠻生長的擴張階段，規(guī)模優(yōu)勢正在逐漸褪去其“護城河”的光環(huán)。
隨著市場趨于飽和、競爭持續(xù)加劇，門店數(shù)量與覆蓋范圍不再等同于品牌競爭力。古茗、茶百道、滬上阿姨等中端品牌陷入價格混戰(zhàn)，高端市場代表奈雪的茶在虧損與品控危機中艱難求存，而以蜜雪冰城為代表的平價品牌也在低線市場飽和與成本壓力下增長放緩。
接下來，新式茶飲品牌生存與發(fā)展的核心，重新回到產(chǎn)品力、運營效率、供應(yīng)鏈控制、品牌差異化和可持續(xù)盈利模式等本質(zhì)要素。能否在品質(zhì)把控、用戶體驗、成本優(yōu)化和商業(yè)模式創(chuàng)新上構(gòu)建起新的壁壘，將成為決定品牌未來命運的關(guān)鍵。
當(dāng)行業(yè)從追求熱鬧回歸到追求本質(zhì)，真正的競爭才剛剛開始。