消息面上，工信部等七部門聯(lián)合發(fā)布《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025-2026年）》，明確科學(xué)調(diào)控重大項目建設(shè)節(jié)奏。華創(chuàng)證券分析指出，方案強(qiáng)調(diào)嚴(yán)控新增煉油產(chǎn)能，合理確定乙烯、對二甲苯等產(chǎn)品新增規(guī)模，并重點支持“減油增化”項目及老舊裝置改造，防范煤制甲醇等行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)險。同時，政策鼓勵依托資源優(yōu)勢地區(qū)適度布局現(xiàn)代煤化工項目，并推進(jìn)二氧化碳捕集利用與封存示范工程。在“反內(nèi)卷”政策導(dǎo)向下，行業(yè)供給端有望實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，落后產(chǎn)能出清加速，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級進(jìn)程或?qū)⑻崴?，為具備技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈延伸能力的企業(yè)創(chuàng)造發(fā)展機(jī)遇。

中信證券研報認(rèn)為，8月工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營收、利潤雙上漲，利潤大幅回升主要源于基數(shù)偏低，結(jié)構(gòu)上，上游領(lǐng)域利潤同比增速降幅收窄，中下游領(lǐng)域同比增長均超過25%。除去去年同期基數(shù)較低的因素外，PPI跌幅收窄和利潤率改善是8月工業(yè)企業(yè)利潤大幅回升的主要驅(qū)動因素，“反內(nèi)卷”政策效力逐步顯現(xiàn)，但工業(yè)增加值仍有回落，“量”的增長小幅下降，“價”的景氣持續(xù)性需進(jìn)一步觀察。

行業(yè)層面，裝備制造業(yè)、原材料制造業(yè)利潤增長顯著，此外受到需求短期波動影響，飲料酒茶行業(yè)利潤明顯改善。向后看，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示投資、消費等內(nèi)需指標(biāo)仍然承壓，內(nèi)需能否在政策牽引下得到修復(fù)，對于企業(yè)利潤后續(xù)走勢更為重要，建議關(guān)注二十屆四中全會后新的宏觀政策空間，尤其是四季度基本面和內(nèi)需環(huán)境的變化。 

海外方面，剛果（金）正式實施鈷出口配額制度，引發(fā)市場對原料短缺的擔(dān)憂。華創(chuàng)證券認(rèn)為，該國將2025年10月至12月的鈷出口配額設(shè)定為1.8萬噸，2026-2027年每年9.66萬噸，僅占2024年產(chǎn)量的約44%，疊加此前長達(dá)數(shù)月的出口禁令，國內(nèi)庫存已被大量消耗，未來鈷資源供需格局或?qū)⒂蛇^剩轉(zhuǎn)為短缺。政府保留戰(zhàn)略配額并擁有調(diào)整和收回權(quán)限，彰顯其對鈷價的控制意圖，中長期看鈷價中樞有望維持高位。此外，下游進(jìn)入“金九銀十”消費旺季，補(bǔ)庫需求啟動，疊加冶煉廠原料采購積極，進(jìn)一步強(qiáng)化鈷價上漲動能。

場內(nèi)ETF方面，截至2025年9月30日 10:46，中證全指原材料指數(shù)強(qiáng)勢上漲1.52%，材料ETF(159944)上漲2.06%， 沖擊5連漲。成分股鉑科新材上漲14.54%，華錫有色、錫業(yè)股份10cm漲停。前十大權(quán)重股合計占比30%，其中華友鈷業(yè)上漲8.35%，洛陽鉬業(yè)、北方稀土等跟漲。

該基金緊密跟蹤中證全指原材料指數(shù)，旨在反映A股市場原材料行業(yè)代表性公司的整體表現(xiàn)。中證全指原材料指數(shù)精準(zhǔn)聚焦“反內(nèi)卷”賽道，覆蓋有色金屬、基礎(chǔ)化工、鋼鐵、建材等7個核心板塊，“反內(nèi)卷”含量超90%。前十大權(quán)重股包括紫金礦業(yè)、萬華化學(xué)等各細(xì)分行業(yè)龍頭。指數(shù)樣本每半年調(diào)整一次，采用自由流通市值加權(quán)，為投資者提供了跟蹤原材料板塊的投資工具。

截至9月29日，該指數(shù)當(dāng)前市凈率僅為2.09倍，低于中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)、中證申萬有色金屬指數(shù)等其他同類指數(shù)，契合周期行業(yè)“買在低估值”的邏輯。