界面新聞?dòng)浾?| 呂文琦
在市場(chǎng)上消失22年之后，曾經(jīng)紅極一時(shí)的分紅型重疾險(xiǎn)或?qū)⒒貧w市場(chǎng)。
近日，國(guó)家金融監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)健康保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），為健康保險(xiǎn)未來(lái)發(fā)展劃定思路。其中提到，支持監(jiān)管評(píng)級(jí)良好的保險(xiǎn)公司開(kāi)展分紅型長(zhǎng)期健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
分紅型長(zhǎng)期健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以分紅型重疾險(xiǎn)為主流，這一險(xiǎn)種曾在2003年前后掀起銷(xiāo)售熱潮，然而，早期精算與風(fēng)險(xiǎn)管理體系不成熟，疊加分紅機(jī)制的復(fù)雜性，使得銷(xiāo)售誤導(dǎo)、收益不透明等問(wèn)題頻發(fā)。彼時(shí)監(jiān)管出手整頓，分紅型重疾險(xiǎn)逐步淡出市場(chǎng)。
如今，再次回歸的分紅型長(zhǎng)期健康險(xiǎn)，顯然不再是過(guò)去的“舊瓶裝新酒”，它的重啟旨在探索健康險(xiǎn)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展路徑。
回歸有望改變重疾險(xiǎn)頹勢(shì)
分紅型健康險(xiǎn)并非新鮮事物，在我國(guó)商業(yè)健康險(xiǎn)發(fā)展的早期階段，分紅型重疾險(xiǎn)曾一度風(fēng)靡市場(chǎng)。2003年前后，這類(lèi)兼具“保障+收益”的產(chǎn)品，以穩(wěn)健分紅和長(zhǎng)期保障的雙重賣(mài)點(diǎn)，迅速成為保險(xiǎn)公司銷(xiāo)售的主力。
但熱潮之下隱憂漸顯。彼時(shí)我國(guó)重疾險(xiǎn)尚處起步期，精算與風(fēng)險(xiǎn)管理體系不夠成熟，疊加分紅設(shè)計(jì)后，產(chǎn)品條款更為復(fù)雜，銷(xiāo)售誤導(dǎo)、夸大收益等亂象頻發(fā)。對(duì)保險(xiǎn)公司而言，既要應(yīng)對(duì)重疾保障的不確定性，又要管理分紅分配的波動(dòng)，運(yùn)營(yíng)難度與風(fēng)險(xiǎn)控制壓力顯著上升。
為規(guī)范市場(chǎng)秩序，2003年5月，原中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人分紅保險(xiǎn)精算規(guī)定》，明確只有終身壽險(xiǎn)、兩全險(xiǎn)和年金險(xiǎn)三類(lèi)產(chǎn)品可采用分紅設(shè)計(jì)，重疾險(xiǎn)被排除在外。自此，分紅型重疾險(xiǎn)逐步淡出市場(chǎng)。
如今，分紅型長(zhǎng)期健康險(xiǎn)的重啟，意味著監(jiān)管正引導(dǎo)浮動(dòng)收益型產(chǎn)品在健康險(xiǎn)領(lǐng)域的規(guī)范化回歸。這既是對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品供給側(cè)改革的延伸，也釋放出監(jiān)管層希望激發(fā)健康險(xiǎn)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力的信號(hào)。
北京工商大學(xué)中國(guó)保險(xiǎn)研究院副秘書(shū)長(zhǎng)宋占軍向界面新聞表示，分紅型重疾險(xiǎn)回歸，一方面有助于在定價(jià)利率下調(diào)的背景下，通過(guò)浮動(dòng)收益提升產(chǎn)品的保障能力，另一方面也契合了消費(fèi)者返還型或儲(chǔ)蓄性產(chǎn)品的需求，有助于改變重疾險(xiǎn)目前銷(xiāo)售的頹勢(shì)。
重疾險(xiǎn)經(jīng)歷了近十年的高速增長(zhǎng)后，市場(chǎng)滲透率已明顯提升。華泰證券研報(bào)顯示，2018年末時(shí)生效的重疾險(xiǎn)保單合計(jì)已達(dá)2.2億件。由于大量的重疾險(xiǎn)保單已出售給消費(fèi)者，重疾險(xiǎn)覆蓋率大幅提升，市場(chǎng)從增量階段進(jìn)入存量階段。2019-2020年重疾險(xiǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)象，2021年在疫情等外部影響之下，出現(xiàn)了大幅下跌，并延續(xù)至今。
盡管重疾險(xiǎn)的覆蓋率較高，但從保障水平看，據(jù)業(yè)內(nèi)推算，保額僅為10萬(wàn)~15萬(wàn)元左右，對(duì)于解決重大疾病帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)壓力仍存在較大缺口。
有保險(xiǎn)業(yè)資深高管告訴界面新聞，重疾險(xiǎn)目前的困境是因?yàn)楸ＹM(fèi)過(guò)于高昂，性價(jià)比較低?！安皇鞘袌?chǎng)不需要重疾險(xiǎn)，而是保險(xiǎn)公司走偏了，不會(huì)賣(mài)保障型產(chǎn)品?，F(xiàn)在應(yīng)該轉(zhuǎn)變觀念，把保費(fèi)降下來(lái)，面向大眾群體去做業(yè)務(wù)。”他表示。
而分紅型重疾險(xiǎn)則有望通過(guò)分紅間接達(dá)到降低保費(fèi)的目的。
北美準(zhǔn)精算師陳睿向界面新聞分析，在當(dāng)前1.75%預(yù)定利率定價(jià)下，分紅型重疾險(xiǎn)的起始保費(fèi)雖高于普通型產(chǎn)品，但其保額具備隨分紅累積而遞增的機(jī)制，長(zhǎng)期來(lái)看理賠金額往往更高。消費(fèi)者在配置這類(lèi)產(chǎn)品時(shí)，可以適度降低初始保額，通過(guò)后續(xù)分紅實(shí)現(xiàn)保障的“動(dòng)態(tài)增長(zhǎng)”，從長(zhǎng)期來(lái)看反而有助于優(yōu)化保費(fèi)支出，實(shí)現(xiàn)“花更少的錢(qián)，獲得更高保障”的效果。
緩解利差損難題
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，分紅型重疾險(xiǎn)的回歸也有望成為緩解保險(xiǎn)公司頭疼已久的利差損的“利器”。
華泰證券研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前壽險(xiǎn)業(yè)利差損壓力逐步增大。當(dāng)前10年期國(guó)債收益率已下降至1.9%左右，2025年上半年，上市保險(xiǎn)公司平均凈投資收益率已下降至3.0%，而當(dāng)前保證負(fù)債成本在3%左右，凈投資收益率逐步接近剛性成本線。
化解利差損的方法，除了降低負(fù)債成本，還有就是拓寬利源。從利源結(jié)構(gòu)看，估計(jì)保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)主要來(lái)源于利差，此外還有死病差和費(fèi)差，占比較低。分產(chǎn)品看，健康險(xiǎn)產(chǎn)品貢獻(xiàn)較多死病差，儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品貢獻(xiàn)較多利差，擴(kuò)大健康險(xiǎn)的銷(xiāo)售有助于擴(kuò)大死病差益，拓寬保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)來(lái)源。
前述資深高管亦表示，要充分運(yùn)用壽險(xiǎn)生命表進(jìn)行精細(xì)化定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理，提升死差益的穩(wěn)定貢獻(xiàn)。國(guó)際領(lǐng)先保險(xiǎn)公司盈利的核心在于長(zhǎng)期可持續(xù)的死差益積累，而非依賴?yán)钍找骝?qū)動(dòng)；相比之下，國(guó)內(nèi)多數(shù)險(xiǎn)企仍以利差為主要利潤(rùn)來(lái)源，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力相對(duì)較弱。
另一方面，人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限從4.025%一路降至2.0%。隨著利率持續(xù)走低，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的收益吸引力減弱，行業(yè)正從“固定收益”模式向“浮動(dòng)收益”模式轉(zhuǎn)變。
尤其是自9月1日壽險(xiǎn)產(chǎn)品正式步入“1%時(shí)代”，本輪利率調(diào)整采取了“非對(duì)稱(chēng)式”下調(diào)，普通型產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%，分紅型為1.75%，萬(wàn)能險(xiǎn)最低保證利率上限則為1.0%。
分紅險(xiǎn)下調(diào)幅度更為溫和，體現(xiàn)出監(jiān)管部門(mén)在穩(wěn)健與市場(chǎng)活力之間尋求平衡的取向。業(yè)內(nèi)人士指出，2%的預(yù)定利率已成為銀保與個(gè)險(xiǎn)銷(xiāo)售的關(guān)鍵門(mén)檻，利率繼續(xù)下行將使普通型壽險(xiǎn)面臨更大銷(xiāo)售壓力，而向浮動(dòng)收益型、分紅型等產(chǎn)品轉(zhuǎn)型已成為行業(yè)共識(shí)。
但無(wú)可否認(rèn)的是，重疾險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)銷(xiāo)售難度較高，分紅型重疾險(xiǎn)疊加兩者，對(duì)于銷(xiāo)售渠道的挑戰(zhàn)更大，這也導(dǎo)致分紅型重疾險(xiǎn)帶來(lái)的增量更容易成為頭部公司的紅利。
華泰證券預(yù)計(jì)，代理人渠道的深厚基礎(chǔ)和持續(xù)投入，是決定保險(xiǎn)公司在重疾險(xiǎn)業(yè)務(wù)中競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素。本次《意見(jiàn)》表示，“監(jiān)管評(píng)級(jí)良好的保險(xiǎn)公司”才可以開(kāi)展分紅型重疾險(xiǎn)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)頭部效應(yīng)或更加明顯。